冰轮环境2025年上半年电话会议纪要分析 1. 财务表现 - 2025年上半年营收31.2亿元，同比增长3.8%，归母净利润2.66亿元，同比下降20%[2][3] - 国内市场收入21亿元，同比下降18%；境外市场收入10.2亿元，同比增长30%[2][3] - 净利润下降原因：海外子公司结束亏损弥补开始纳税、国内单元税务口径调整、提前开具发票导致税款增加[4][5] 2. 业务板块表现 - **制冷设备板块**：营收17.3亿元（占比55%），同比下降15%[2][6] - **特种空调板块**：营收12亿元（占比39%），其中国内市场43%，海外市场57%（增长17%）[2][9] - **热能管理板块**：营收1.9亿元（占比6%），同比增长17%[2][6] - **数据中心业务**：营收5.6亿元（海外贡献4.8亿元），上半年订单10亿元，9月进入交付旺季[2][7] - 利润率与核电项目相当，高于特种空调整体毛利率31%[8] - 占据公司产能90%，北美市场磁浮离心机订单占比60-70%[14][17] 3. 产能与供应链 - 全球产能布局：美国8亿元、马来西亚10亿元、中国12亿元（合计30亿元）[18] - 产能挑战：马来西亚和北美熟练工人紧缺，美国打击非法劳工影响招募[10][12] - 供应链调整：部分马来西亚发往美国订单改由中国本土替代[11] - 产能利用率问题：订单不均衡（时间/机型）导致紧张，数据中心业务占主导[14][15] 4. 市场与竞争 - **北美市场**：市占率约11%，外资竞争对手（开利/江森约克等）本土产能不足[4][19][23] - **海外利润率**：整体高于国内，北美地区最高[4][25] - **竞争格局**：东南亚市场容量大，与美资企业段汉福石合作提升品牌力[26] 5. 战略发展 - **工业全域热控**：推进制冷与制热结合，拓展热泵业务[29] - **低碳业务**：开发高温工业热泵（螺杆式/离心式/吸收式），等待国家商贷政策落地[30][32] - 成立低碳能源事业部，整合热能管理产品平台[31] - **核电业务**：提供核岛冷却/安全壳冷却/热能综合利用三类产品，国内外核电站建设中短期利好[27] - **水电项目**：参与大型水电站温度控制（如雅鲁藏布江项目），设备需求待测算[28] 6. 其他重要信息 - 提价策略：与客户博弈中，新订单将反映提价结果[21] - 2026年需求：订单已排至Q2，数据中心需求旺盛[19][24] - 外资竞争对手：无扩产计划（建厂周期需3年），面临制造业空心化[23]

投资表现 - 伯克希尔哈撒韦持有西方石油公司28%股份 成为最大股东[1] - 西方石油股价跌至三年多来最低点 截至周三收盘价为39美元[1][3] - 伯克希尔持仓市值较去年峰值缩水约64亿美元[1][3] 行业环境 - 美国油价跌破60美元/桶[1] - OPEC及其盟友决定增产 对油价形成压力[5] - 经济学家预计特朗普关税可能引发全球经济放缓 降低石油需求[5] 公司财务状况 - 较低油价使西方石油更难以降低债务水平[5] - 公司债务水平相对于同行较高[5] 业务发展 - 低碳业务面临潜在不利因素 包括直接空气捕获项目[5] - 美国能源部可能大幅削减对清洁能源项目的联邦资助[5] - 南德克萨斯州碳捕获项目可能受到影响[5] 历史参考 - 伯克希尔2008年投资ConocoPhillips后遭遇全球经济衰退和油价暴跌[4] - 公司2014年油价下跌时抛售全部埃克森美孚投资[4] 管理层动向 - 巴菲特近期未在股东大会提及西方石油公司[3] - 市场关注继任者Greg Abel如何处理该投资[3] - 投资曾被视为对首席执行官Vicki Hollub的背书[3]