北交所IPO审核加速成为市场主阵地 - 2026年春节前最后一周，北交所安排龙鑫智能、嘉晨智能、振宏股份3家企业密集上会，其中龙鑫智能、嘉晨智能已获通过，振宏股份将于2月13日上会，同期沪深交易所未有上会企业[1] - 2026年年初至春节前，沪深北三大交易所累计安排23宗IPO审核，其中北交所安排16宗，占比近七成，成为IPO审核的“主阵地”[1][5] - 北交所审核效率明显提速，年内安排的16家上会企业中，除4家为“存量”企业外，其余12家均系于2025年下半年新受理的IPO企业[3] 各交易所审核情况与过会率 - 截至2月12日，年内已完成上会的22宗IPO项目中，20宗获得通过，整体过会率为90.91%[1] - 北交所已披露审议结果的15家企业中，14家获得通过，过会率达93.33%，仅信胜科技一家被暂缓审议[4] - 沪深交易所年内审核的7家IPO企业中，6家顺利过会，过会率85.71%，仅惠康科技一家被暂缓审议[6] 企业融资规模与行业分布 - 振宏股份拟募集资金约为4.51亿元，公司专注于锻造风电主轴等大型金属锻件，产品应用于风电、化工、机械等多个领域[3] - 三大交易所23家节前上会企业中，天海电子拟募集资金约24.6亿元，金额居首；惠康科技拟募资约17.97亿元，次之；拟首发募资超10亿元的还有联讯仪器、埃泰克、理奇智能等3家企业[6] - 年内上会企业行业分布广泛，包括专用设备制造业、仪器仪表制造业、汽车制造业、计算机通信电子设备制造业等，体现了对“硬科技”及“专精特新”企业的支持[2][4] IPO流程全面提速与注册生效情况 - 企业过会后的IPO流程同步加快，年内20家过会企业中，已有联讯仪器、埃泰克、高特电子、晨光电机等4家顺利拿到证监会同意注册批文[1][8] - 联讯仪器科创板IPO从2025年8月15日获受理到2026年1月29日注册生效，用时不到半年，体现了审核注册流程的高效[8] - 除已拿到批文的4家企业外，年内过会企业中还有瑞尔竞达、拓普泰克等7家企业目前已提交注册，进入上市最后阶段[8] 市场定位与政策驱动因素 - 北交所IPO审核节奏提升的核心动因在于其定位清晰化与审核机制成熟化，作为服务创新型中小企业的主阵地，成为支持“新质生产力”的政策发力点[4] - 三大交易所审核趋势更趋差异化，北交所聚焦“更早、更小、更新”企业，审核以包容性为导向；沪深交易所服务于成熟和大型企业，审核强调规范性，共同形成多层次资本市场矩阵[7] - IPO全流程提速是注册制改革深化的结果，有助于提升资本市场服务实体经济效率，缩短企业融资周期以支持业务扩张[9]

文章核心观点 - 2026年开年以来，企业绿色低碳转型进入攻坚期，从“战略选择题”变为“经营必答题”，其驱动力从应对环保合规上升为高质量发展的要求，并催生了新的市场空间 [1][2] - 企业转型的核心挑战已从认知与动力不足，转变为如何以可控成本与风险完成深度转型，其中选择适配的技术路径与破解资金瓶颈是关键 [3][5] - 绿色金融产品预计在2026年迎来创新，以解决转型项目融资期限错配、门槛高等问题，同时需要政府、行业协会、龙头企业等多方协同支持，特别是中小企业 [5][6] 行业动态与公司案例 - **钢铁行业**：柳钢股份拟募集资金不超过3亿元，用于2800mm中厚板高品质技术升级改造工程，通过技术改造实现提质增效并降低排放 [1] - **有色金属行业**：中金岭南正在实施广西盘龙铅锌矿6000t/d采选扩产改造工程，项目建成后将提升年处理矿石量及铅锌金属产量，并提高资源综合利用效率 [1] - **玻璃纤维行业**：国际复材表示2026年将把握清洁能源、电子信息等领域机遇，继续推进低效落后产能的升级改造 [2] - **能源装备行业**：特瑞斯将电厂智能化、节能化改造视为持续增长的市场，正从新建市场向存量改造与技术服务市场转型 [2] - **节能技术行业**：冰轮环境运用热回收、高温热泵、CCUS等技术帮助高耗能企业降耗减排 瑞纳智能拟自筹资金约1.699亿元投资新建智能高效热泵研发生产基地 [2] - **制冷设备行业**：惠康科技通过研发制冷蒸发器预冷技术、优化智能控制系统等方式有效降低制冰机能耗 [4] - **酒业**：今世缘入选“2025年度江苏省零碳工厂名单”，构建了覆盖生产到消费的全链条碳足迹追溯系统 [4] - **清洁能源行业**：韶能股份智能集控中心项目一期工程投入运行，推动水电、生物质能发电等业务向信息化、智能化方向发展 [4] 转型驱动力与政策背景 - 政策引领和市场规则重构成为企业绿色低碳改造的主要驱动力 [2] - 2025年底实施的《绿色工厂评价通则》引入了能源低碳化、资源高效化等指标，倒逼企业对照标杆值进行改造 [2] - 2025年审议通过的《制造业绿色低碳发展行动方案（2025-2027年）》明确要推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新政策，加快重点行业绿色改造升级 [2] 转型挑战与技术选择 - 转型压力突出的行业包括高能耗、高排放的传统行业（如钢铁、水泥、有色、化工、电力）以及深度嵌入全球供应链的行业（如纺织、电子制造、汽车零部件） [3] - 企业现阶段核心挑战是以可控成本与风险完成深度转型，核心课题是如何在众多技术路径中选择适配方案，平衡技术先进性与成本可承受性 [3] - 评估技术可用性可从四个方面考量：技术成熟度、经济可行性（考虑投入产出比、补贴和碳资产收益）、环境效益（满足最新环保标准）以及适配性（与现有产线兼容度，改造难度低、停产时间短） [3] - 此外，还需从战略适配性层面评估，考虑技术是否符合企业中长期低碳路线，是否具备扩展空间和差异化价值，以及长期成本与企业战略的契合度 [4] - 当前转型难点在于系统性重构和全生命周期管理，要求实现从原材料采购、生产、运输到产品废弃的全链条绿色化 [4] 融资难题与金融创新 - 绿色低碳改造具有投资规模大、回收周期长的特点，企业面临绿色投入与盈利能力之间的矛盾，以及转型成本和现金流压力 [5] - 绿色金融面临期限错配问题（项目周期5-10年，而信贷债券以中短期为主）、产品门槛过高（要求严格抵押或高信用评级）以及金融机构难以精准识别“真转型”项目等问题 [5] - 预计2026年绿色金融产品将迎来创新：转型金融工具（如转型债券、可持续发展挂钩债券）将加速普及并更包容 资产证券化（如发行REITs）有望扩大应用以盘活改造后资产 数字化赋能的风险评估体系将逐步建立，利用大数据和AI技术构建精准风控模型 [6] - 破解融资难题需要多方协同：政府发挥制度设计和风险分担作用 行业协会做好组织连接 龙头企业承担赋能责任，共同推动中小企业从被动合规转向主动升级 [6]

当周IPO市场整体动态 - 当周（1月19日～1月25日）新增受理1单IPO申请，1家企业暂缓审议，1家终止审核，5家过会，6家注册生效 [1] - 2026年首家IPO获受理企业为上海燧原科技股份有限公司，拟在科创板上市融资60亿元 [1] - 蓝箭航天空间科技股份有限公司的IPO审核进入已问询阶段 [1] 燧原科技IPO核心信息 - 公司采用科创板第四套上市标准，即预计市值不低于30亿元且最近一年营业收入不低于3亿元 [2] - 公司是“国产GPU四小龙”之一，聚焦于非GPGPU架构的AI芯片，产品体系覆盖AI芯片、加速卡、智算系统及软件平台 [2] - 公司尚未盈利，2022年至2024年及2025年前三季度，营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元和5.40亿元，归母净利润分别亏损11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元和8.88亿元 [2] - 截至2025年9月末，公司合并及母公司口径未弥补亏损分别为41.65亿元和18.64亿元 [1] 燧原科技经营与竞争状况 - 公司解释持续亏损原因为行业处于发展初期，研发投入大且客户验证周期长，收入尚未充分释放 [3] - 客户集中度风险极高，报告期内对前五大客户的销售金额占营业收入比例均超过92% [3] - 对关联方腾讯科技(深圳)的销售占比快速提升，从2022年的8.53%增至2025年前三季度的71.84% [3] - 行业竞争激烈，2024年国际厂商占据中国AI加速卡70%以上的市场份额，国内竞争对手如华为海思、寒武纪等起步更早且已具规模 [3][4] 蓝箭航天IPO进展 - 公司IPO申请已于1月22日进入问询阶段 [6] - 公司被抽中2026年第一批首发企业现场检查，是11家被抽查企业之一 [6] 惠康科技IPO暂缓审议详情 - 公司IPO申请于1月22日被上市审核委员会暂缓审议，主要关注业绩持续性与供应商关联关系问题 [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入22.99亿元，同比下滑15.89%，实现净利润3.34亿元，同比下滑7.84% [7] - 监管重点问询公司与主要供应商（瑞益电子、杰成电子）是否存在关联关系，这两家供应商均成立于2020年并随即与公司开始合作 [8][9] - 公司解释与瑞益电子、杰成电子的合作承接于其实际控制人控制的其他主体，具有商业合理性，但监管疑虑未完全打消 [9]

公司业务动态 - 公司附属公司友联国际融资租赁(深圳)有限公司作为出租人，与承租人龙口市正和商贸有限公司订立了融资租赁协议II [1] - 协议规定，出租人以代价人民币2700万元向承租人购买租赁资产II，并向承租人出租该资产 [1] - 租赁期为36个月，租赁总额约为人民币2933.55万元，该金额为租赁本金及租赁利息的总和 [1] 交易细节与资产 - 融资租赁协议II项下的租赁资产II包括制冷设备、温度感测器和物流设备 [1] - 租赁资产的总帐面价值约为人民币2962.25万元 [1] 交易性质与预期影响 - 融资租赁协议于出租人的日常及一般业务过程中订立 [1] - 预期该交易将为集团带来稳定的融资租赁收入及现金流量 [1] - 董事认为，该协议及其项下拟进行的交易按一般商业条款公平合理地进行，并符合集团及股东的整体利益 [1]

核心观点 - 元旦假期西南地区城厢站货运量显著增长，单日装卸车总量同比增长42.9%，单日装车量创十多年来同期新高，显示区域物流活力强劲 [1] - X8658次快捷货运班列（成都至大湾区）自2025年7月开通后需求旺盛，已成为高效物流通道，运输时间比普通班列压缩近30%，有效促进了“川货入粤、粤货入川”的双向流通 [1][3][6][7][10][11] - 铁路货运班列网络正在快速扩张和升级，“班列+”模式通过新增线路、提升硬件能力和提供定制化服务，正将物流通道优势转化为产业优势，助力国内经济循环 [12][16][17][18][19][21] 城厢站及X8658次班列运营表现 - **货运量高速增长**：元旦假期城厢站单日装卸车总量同比增长42.9%，单日装车量创十多年来同期新高 [1] - **班列开行数据**：X8658次班列已开行超140列，累计运送货物超9万吨 [8] - **货物品类大幅扩展**：从最初以食品为主的100多种品类，扩展至涵盖服装、家具、中药材、液晶显示屏等在内的3000多种货物 [8] - **运输效率突出**：班列运输时间比普通货运班列压缩近30%，可实现“即装即走”，货物于次日下午6时前送达大湾区 [2][7][9] - **固定班次优势**：每周定时开行6列，班次固定准时，减少了货物中转和搬运损耗，尤其利于生鲜产品运输 [5][6] 班列对产业链与企业的价值 - **保障生鲜品质**：班列固定班次和直达运输减少了对豌豆尖等生鲜的损害，保证了产品新鲜度，助力当地特产外运 [4][5] - **加速企业资金周转**：例如四川眉山一家制冷设备企业，产品从生产线直达客户生产线，促进了资金的快速回流，已通过该班列向广州发送300多个集装箱 [7][8] - **支持业务扩张**：高效物流助力企业将回流资金用于新生产，例如前述企业的新工厂计划于4月正式投产 [8] - **解决物流痛点**：为建材等企业解决了公路运输在高峰期找车难、车价不稳定的困扰，企业客户积极尝试铁路运输 [13][14] 铁路货运网络扩张与升级 - **新线路筹备**：铁路部门正筹备开发前往杭州、厦门、拉萨等方向的新货运班列产品，以响应客户对东北、新疆等远距离线路的需求 [15][16][17] - **硬件能力提升**：通过增加门吊、延长线路等措施提升物流园区作业能力，目标实现作业能力翻番和整列作业 [18][19] - **网络效应形成**：城厢站已开通多条国内及中欧中亚班列，联动国内30多个港口城市，带动当地形成现代物流、新型材料、装备制造三大主导产业 [19] - **多式联运发展**：开通蓉深港、蓉桂琼等铁海联运班列，将成渝地区与大湾区、西部陆海新通道及海南自贸港政策红利联动起来 [19] 行业发展趋势与前景 - **全国班列网络化**：在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等主要经济区域间已开行多条快捷物流班列 [20] - **行业高速增长**：2025年，国家铁路货运班列运量同比增长24.5% [20] - **基础设施持续完善**：“十五五”期间，黄百铁路、平陆运河等一批货运通道将建成，推动多式联运加速发展 [21] - **服务向定制化发展**：未来将发展城际快捷班列、专精特新专业物流班列、冷链物流班列等，提供更多更好的定制化服务，助力跨区域高质量发展 [21]

国家战略与政策背景 - “十五五”规划建议提出做强国内大循环，加强重点城市群协调联动发展 [1] - “十五五”期间，黄百铁路、平陆运河等一批货运通道将建成，多式联运加速发展，城际快捷班列、专精特新专业物流班列、冷链物流班列将提供更多定制化服务 [45] 铁路货运行业整体表现 - 2025年，国家铁路货运班列运量同比增长24.5% [43] - 目前，京津冀、长三角、粤港澳大湾区等主要经济区域间都开行了多条快捷物流班列 [43] X8658次货运班列运营数据与特点 - X8658次班列于2025年7月开通，开行不到1个月就有企业产品搭载，截至报道时已开行超140列，运送货物超9万吨 [4][20][23] - 该班列为每周定时开行6列的快捷物流班列，上午从成都城厢站发车，运行2000多公里至广州、深圳，运输时间比普通货运班列压缩近30% [18][20] - 班列舱位、价格可实时查询，货物能够即装即走 [8][20] - 班列从开通起就很繁忙，2026年开年更加忙碌，凌晨3时依旧灯火通明 [8][9] - 班列赶在第二天下午6时送达大湾区车站，为货品进市场、进工厂、进商超赢得时间 [27] 货物品类与客户案例 - 货物品类从最初的100多种以食品为主的品类，扩展到现在的3000多种日用百货、医药物资、家用电器等货物 [23] - 四川眉山一家企业生产的制冷设备通过该班列已往广州发了300多个集装箱 [20] - 该企业表示产品从生产线进入集装箱，直送下一个工厂生产线，促进了资金的快速回流，可用于新生产，其新工厂于4月正式投产 [22] - 当地特产豌豆尖通过班列外运，因班次固定、减少中转搬运，降低了货损，保证了新鲜度 [14][16] - 班列实现了“粤货入川、川货入粤”的双向奔赴，来自大湾区的汽车配件、特色食品、小家电等货品也通过返程班列运抵成都 [32][34] 市场需求与业务拓展 - 当地一家建材企业因业务扩大，为解决公路运输找车难、车价不稳定问题，主动咨询并决定使用铁路集装箱运输 [36] - 该企业客户遍布全国，期待开通至东北三省、新疆的货运班列，认为铁路运输在远距离上有优势 [37] - 铁路部门正在开发更多方向的班列产品，包括杭州、厦门以及拉萨等方向 [39] - 客户需求与铁路部门发力点不谋而合，新的一年一批货运班列线路正在筹备 [40] 物流枢纽发展与产业带动效应 - 城厢站作为西南地区货运大站，元旦假期单日装卸车总量同比增长42.9%，单日装车量创10年来同期新高 [4] - 班列线路增加倒逼物流硬件升级，计划增加两台门吊以实现作业能力翻番，并延长线路实现整列作业 [42] - 城厢站已开通上海、武汉、成攀滇等多条国内班列和中欧中亚班列 [43] - 依托铁路枢纽优势，城厢站所在的青白江区已联动国内30多个港口城市，形成了现代物流、新型材料、装备制造三大主导产业，带动地区生产总值和货物进出口总额屡创新高 [43] - 已开通蓉深港、蓉桂琼等铁海联运班列，将成渝和大湾区联动，并将西部陆海新通道和海南自贸港的红利政策联动起来 [43] - “班列+”模式正不断扩大各地市场“朋友圈” [33]

下周IPO上会总体情况 - 下周（1月19日-1月23日）共有6家企业进行IPO上会审核，合计拟募资48.84亿元 [1] - 上会企业分布在沪主板、深主板、创业板和北交所，其中北交所企业数量最多，有3家 [2] - 下周无再融资企业上会 [6] 各公司基本情况与募资 - **埃泰克**：拟于沪主板上市，注册地安徽，属于计算机、通信和其他电子设备制造业，最近一年净利润21,208.05万元，拟募资15.00亿元 [2][7] - **理奇智能**：拟于创业板上市，注册地江苏，属于专用设备制造业，最近一年净利润29,894.95万元，拟募资10.08亿元 [2][11] - **植糕吧**：拟于北交所上市，注册地江苏，属于医药制造业，最近一年净利润5,231.16万元，拟募资1.06亿元 [2] - **惠康科技**：拟于深主板上市，注册地浙江，属于电气机械和器材制造业，最近一年净利润45,113.57万元，拟募资17.97亿元 [2][23] - **弥富科技**：拟于北交所上市，注册地浙江，属于汽车制造业，最近一年净利润7,622.42万元，拟募资1.59亿元 [2][28] - **拓普泰克**：拟于北交所上市，注册地广东，属于计算机、通信和其他电子设备制造业，最近一年净利润10,189.21万元，拟募资3.14亿元 [2][32] 北交所企业募资规模调整 - **百瑞吉**：在审期间调整募投项目，取消了“可吸收可降解生物医用材料研发中心建设”项目，拟募资规模总额从3.50亿元缩减至1.06亿元 [3][4] - **弥富科技**：在审期间调减部分项目拟投入募资金额，拟募资规模总额从2.00亿元调减至1.59亿元 [4][5] - **拓普泰克**：在审期间调减部分项目拟投入募资金额，拟募资规模总额从3.59亿元调减至3.14亿元 [5][6] 埃泰克业务与财务详情 - 公司是汽车电子智能化解决方案提供商，主营车身域、智能座舱域、动力域及智能驾驶域等产品的研发、生产及销售 [7] - 2024年度营业收入为34.67亿元，净利润为2.12亿元，2025年上半年营业收入为15.22亿元，净利润为0.92亿元 [9] - 2024年研发投入占营业收入比例为5.19%，2025年1-6月该比例提升至7.31% [9] - 本次募投项目包括年产500万件汽车电子项目、生产基地扩建、研发中心建设及补充流动资金，总投资15.17亿元，拟使用募集资金15.00亿元 [10] 理奇智能业务与财务详情 - 公司专注于物料自动配料、分散乳化、混合搅拌等物料自动化处理领域，提供整体解决方案，产品应用于锂电制造、精细化工等行业 [11] - 2024年度营业收入为21.73亿元，净利润为2.99亿元，2025年上半年营业收入为11.89亿元，净利润为1.51亿元 [13][15] - 2024年研发投入占营业收入比例为3.53% [15] 百瑞吉业务与财务详情 - 公司主要从事生物医用材料等产品的研发、生产和销售，致力于生物模拟组织修复和再生材料 [17] - 2024年度营业收入为2.31亿元，净利润为0.52亿元，毛利率高达82.19% [20] - 2024年研发投入占营业收入比例为7.89% [20] - 调整后募投项目仅为“可吸收可降解生物医用材料产业基地建设项目”，拟投入募集资金1.06亿元 [21] 惠康科技业务与财务详情 - 公司深耕制冷领域，主营制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等制冷设备的研发、生产及销售 [23] - 2024年度营业收入为32.04亿元，净利润为4.51亿元，2025年上半年营业收入为13.89亿元，净利润为2.05亿元 [25] - 2024年研发投入占营业收入比例为2.51% [25] 弥富科技业务与财务详情 - 公司主营业务为汽车流体管路系统关键零部件以及导轨等其他塑料零部件的研发、生产及销售，产品适用于新能源汽车及传统燃油汽车 [28] - 2024年度营业收入为2.73亿元，净利润为0.76亿元，毛利率为45.31% [30] - 2024年研发投入占营业收入比例为4.23% [30] - 调整后募投项目包括汽车快接插头及传感器技改扩产项目和上海研发及运营中心项目，拟投入募集资金合计1.59亿元 [31] 拓普泰克业务与财务详情 - 公司主要从事智能控制器及智能产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子、电动工具、工业自动化、汽车电子和新能源等领域 [32] - 2024年度营业收入为10.35亿元，净利润为1.02亿元，2025年上半年营业收入为5.68亿元，净利润为0.60亿元 [35] - 2024年研发投入占营业收入比例为2.78% [35] - 调整后募投项目包括智能控制器扩产项目和研发中心建设项目，拟投入募集资金合计3.14亿元 [36]

上市审核与融资计划 - 深圳证券交易所上市审核委员会定于2026年1月22日召开会议，审议宁波惠康工业科技股份有限公司的首发事项 [1] - 公司拟在深交所主板上市，拟募集资金179,655.40万元 [1] 募集资金用途 - 募集资金将用于前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目 [1] - 募集资金将用于制冷设备生产基地智能化升级改造项目 [1] - 募集资金将用于泰国制冷设备智能制造生产基地项目 [1] - 募集资金将用于研发中心建设项目 [1] 中介机构与股权结构 - 公司本次发行的保荐机构是财通证券股份有限公司，保荐代表人是周斌烽、熊吴倩 [2] - 截至招股说明书签署日，控股股东惠康集团持有公司3,754.4372万股股份，占公司股份总额的33.74% [2] - 实际控制人陈越鹏通过惠康集团间接控制公司33.74%的股份，通过长兴羽鹏间接控制公司4.49%的股份，合计控制公司38.24%股权 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，冰山冷热股价上涨2.07%，报7.38元/股，总市值62.23亿元 [1] - 当日成交额1.00亿元，换手率2.29% [1] - 当日主力资金净流入190.96万元，特大单净卖出63.32万元，大单净买入254.28万元 [1] - 公司股价年初以来上涨0.82%，近5日下跌1.86%，近20日下跌4.77%，近60日上涨16.04% [1] 公司基本概况 - 冰山冷热科技股份有限公司成立于1993年12月18日，于1993年12月8日上市，注册地址位于辽宁省大连经济技术开发区 [1] - 公司主营业务为制冷设备及配套辅机、阀门、配件以及制冷工程所需配套产品的加工、制造 [1] - 主营业务收入构成为：工业产品66.79%，安装工程30.66%，其他产品及服务2.55% [1] 公司所属行业与概念 - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-制冷空调设备 [1] - 公司涉及的概念板块包括：水电概念、热泵概念、海工装备、海洋经济、专精特新等 [1] 公司股东与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.08万户，较上期减少9.99%，人均流通股11139股，较上期增加12.16% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入36.13亿元，同比减少2.73% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9029.31万元，同比减少4.53% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利12.11亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利7588.91万元 [3]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 海外AIDC建设持续高景气，北美四大云厂商2025年前三季度资本开支合计达2574亿美元，同比增长65%，且多家公司上修2026年资本开支指引[1] - 国内AIDC建设因高端算力卡进口受限而阶段性放缓，但需求更多是递延而非消失，随着供应改善和国产替代推进，2026年国内需求有望迎来“积蓄式反弹”[1] - 投资应把握海外高景气和国内需求弹性双主线，重点关注燃气轮机、柴油发电机、制冷设备等细分领域，以及SOFC、数据中心母线等新兴方向的结构性机会[8] 燃气轮机 - **供需格局**：需求端，AI算力增长与北美电网建设滞后推动数据中心采用燃气轮机自发电，订单需求显著提升[2]；供给端，全球市场由GE、西门子能源、三菱重工垄断（2022年合计市占率88%），产能扩张缓慢，三大厂商在手订单已排至2028年以后[2] - **供需缺口**：2025年全球燃气轮机新增订单预计超过85GW，而海外现有有效产能约50GW，供需缺口显著，订单与产业链机会开始外溢[2] - **产业链机遇**：1）**零部件**：国内厂商已在叶片、缸体、燃烧室等核心环节实现突破[3]；2）**系统集成**：已有公司切入北美数据中心能源系统集成并获得亿元级订单[3]；3）**国产主机厂出海**：供需紧张为具备制造能力的中国燃机主机厂打开海外市场空间[3]；4）**余热锅炉**：燃气轮机配套余热锅炉需求同步增长[3] 柴油发电机 - **市场格局**：柴油发电机组是AIDC不可替代的备用电源，全球高端市场长期由康明斯、MTU、卡特彼勒垄断，2024年在中国数据中心市场三者合计市占率仍约85%[4] - **国产替代窗口**：海外主机厂及零部件厂商面临产能瓶颈，订单交付压力显著，为国产厂商切入带来现实窗口[4] - **产业链标的**：1）柴发机组（OEM）[4]；2）发动机主机[4] 制冷设备 - **技术趋势**：AI芯片功耗快速攀升，传统风冷方案逼近物理极限，液冷方案渗透率持续提升[5] - **产业链标的**：1）冷水机组[5]；2）核心零部件，包括液冷泵、液冷板等[5] 其他新兴方向 - **固体氧化物燃料电池（SOFC）**：为缓解北美电力缺口，数据中心开始探索现场发电方案，SOFC具备模块化程度高、交付周期短、发电效率高等特点，其度电成本已接近燃气轮机水平[7] - **数据中心母线**：在AIDC高功率密度场景下，智能母线方案凭借高可靠性和易维护性，正逐步替代传统的“列头柜+电缆”方案[8] 投资建议与重点公司 - **投资建议**：建议关注1）燃气轮机领域的海外供需缺口带来的机遇；2）柴发领域的国产替代与出海窗口；3）制冷设备因液冷渗透带来的需求；4）SOFC、数据中心母线等新兴方向的结构性机会[8] - **重点推荐公司**：报告梳理了AIDC设备产业链标的，并重点推荐了应流股份、冰轮环境、潍柴动力、豪迈科技、杰瑞股份、飞龙股份、潍柴重机、汉钟精机、威腾电气等公司[8][9]