报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★★★ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★☆ | | 镍及不锈钢 | ★★★ | | 锡 | ★★★ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对有色金属各细分行业进行分析，认为不同金属受局势、供需等因素影响，走势有所不同，部分金属有阶段性机会，部分呈震荡格局，多晶硅走势偏空 [1][2][3] 各行业总结 铜 - 周三沪铜反弹，临近交割上海铜贴水缩至5元，广东升水扩至140元，因伊朗局势缓和反弹上攻 [1] - 国内基本面关注低加工费及精废价差倒挂下的供应变动，消费端旺季回暖，SMM社库减至34.27万吨 [1] - 沪铜尾盘收复9.8万，暂以震荡对待 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货贴水-100元、-170元和-180元，过去一周铝锭社库增3.8万吨至14.1万吨 [2] - 阿联酋遇袭铝厂官宣关停，海外短缺预期强化，中长期价格重心有望抬升，但短期战争有升温可能，沪铝暂震荡对待 [2] - 铸造铝合金跟随铝价波动，与沪铝价差或将再度走扩，氧化铝现货成交暂稳，过剩前景未改，短期承压运行 [2] 锌 - 美伊局势缓和，美元指数回调，沪锌放量反弹，加权持仓日增4867手至16.1万手 [3] - 外矿偏紧支撑LME锌反弹托举沪锌，国内锌锭社库高位，但供求矛盾不突出，沪锌有望区间盘整 [3] - 技术面看，短期反弹压力位在2.4万元/吨一线 [3] 镍及不锈钢 - 镍市震荡走强，美伊停战市场风险偏好改善，镍价跟随反弹但力度平平 [6] - “金三银四”旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡 [6] - 镍矿暴涨后回调，纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨至98.4万吨，镍市整体偏向弱势震荡 [6] 锡 - 沪锡增仓反弹，涨势扩至MA40日均线，中东局势翻转，锡市中长线暂偏震荡 [7] - 关注锡市与战局变动的脱敏，低邦某炸药厂事故或影响复产物资供应 [7] - 尝试参与2605合约39万以上执行价卖看涨期权 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡偏弱，市场传津巴布韦解禁出口方案，供应增量预期打压价格 [8] - 冶炼厂生产热情高，锂矿市场流通量趋紧，正极厂“两头挤压”，亏损增加 [8] - 库存上周增800吨至10.04万吨，周度产量环比飙升，同比增速45%，碳酸锂窄幅区间整理，重心下移 [8] 工业硅 - 工业硅期货维持震荡，4月预计供应环比增加1万吨，需求端整体偏弱 [9] - 4月多晶硅排产环比缩减0.39万吨，对应工业硅需求减少约0.43万吨，有机硅产量预计微增，需求拉动有限 [9] - 4月预计市场小幅过剩，8000元/吨附近存成本下沿支撑，预计维持震荡走势 [9] 多晶硅 - PS2506合约震荡收跌，基本面主导走势，4月企业开工持稳，供需格局无明显缺口 [10] - 最新周度厂家库存回落，但仓单及下游原料库存环比增加，整体库存压力仍存 [10] - 期现价格仍处于探底阶段，走势偏空，关注3万元/吨附近行业块状硅现金成本下沿支撑力度 [10]

橡胶期货市场走势分化 - 国内期货市场橡胶板块走势明显分化 合成橡胶期货主力合约2601涨近4% 表现强劲 天然橡胶与20号胶期货价格延续偏强震荡但走势相对温和 [2] 合成橡胶价格上涨驱动因素 - 成本端是影响合成橡胶大涨的主要因素 原料丁二烯港口库存显著下降 可流通货源趋紧 成本支撑增强 带动合成橡胶价格低位反弹 [2] - 云南产区停割导致天然橡胶供应收缩 泰国混合胶与合成橡胶价差扩大 从比价关系上对合成橡胶价格起到支撑作用 [2] 合成橡胶需求与供应现状 - 下游需求弱现实考验价格反弹持续性 当前正值轮胎市场季节性需求淡季 北方基建开工率下滑抑制全钢胎需求 终端工厂对高价原料存有抵触心理 [2] - 轮胎行业作为主要消费领域 四季度表现预计不及预期 半钢胎样本企业产能利用率同比大幅下降 半钢胎配方中合成橡胶占比较高 反映出合成橡胶需求正在放缓 [3] - 合成橡胶成交氛围好转但库存仍处于高位 供应充裕 原料丁二烯价格缺乏持续上行动力 [4] 天然橡胶市场供需分析 - 市场关注点集中在供应端 泰国降雨对割胶产生影响 东南亚主产区遭遇洪水但未推高胶价 因泰国10月天然橡胶、混合胶出口量同比大增 缓解了市场对供应短缺的担忧 [4] - 天然橡胶保税区库存有累积迹象 下游需求平稳 整体供需结构维持中性 [4] 后市展望 - 受宏观氛围改善影响 预计合成橡胶价格短期内维持阶段性修复行情 天然橡胶与20号胶因需求淡季 价格走势或相对较弱 [4] - 合成橡胶期货价格继续反弹空间有限 或将维持筑底震荡格局 [5] - 天然橡胶期货主力合约正逐步换月 长线投资者需关注远月合约2605能否在估值低位企稳 其价格需有效突破60日均线方可确认单边上涨趋势形成 [5]

俄乌和平进程相关外交动态 - 俄罗斯总统普京与美国高级代表威特科夫及特朗普女婿库什纳进行了近5小时的会谈，会谈被俄方描述为“富有成效”、“富有建设性、非常有益且内容充实”，并深入讨论了乌克兰局势调解议题 [1] - 会谈讨论了多个版本的乌克兰问题解决方案，美方提出的一些方案俄方可以接受，另一些不适宜采纳，目前尚无妥协方案 [1] - 俄美商定不公开会谈实质内容，但将在总统助理层面保持接触，普京与特朗普举行会晤的可能性取决于乌克兰问题调解进程的进展 [1] - 普京表示俄罗斯无法接受欧洲试图对美国所提俄乌“和平计划”作出的修改，认为其目的是阻挠和平进程并将责任推给俄罗斯 [2][3] - 普京重申俄罗斯无意与欧洲开战，但声称已做好应对准备 [3] - 乌克兰总统泽连斯基表示俄乌“和平计划”无简单解决方案，强调任何涉及乌克兰未来的事项都不能在没有乌克兰参与的情况下决定 [4] - 泽连斯基指出必须明确落实安全保障措施，并表示乌克兰现在比以往任何时候都更接近和平 [4] - 乌克兰代表团已提交与美国高级别会谈的详细报告，双方基于“和平计划”版本进行了进一步完善，乌方正积极沟通以确保欧洲及其他盟友参与决策过程 [4] 欧洲航空航天与国防产业表现 - 2024年欧洲航空航天与国防产业总营业额为3257亿欧元，同比增长10.1% [5] - 行业直接就业人数达到创纪录的110.3万人 [5] - 强势增长主要来自国防产业，其营业额增长13.8%，增长动力源于欧洲多国增加对乌克兰军事支持并整体扩大防务支出 [6] - 航空航天领域中，航天产业营业额同比增长3.1%，民用航空领域增长6%，增长受航空运输复苏和市场对节能型飞机需求增长带动 [6] - 民用航空领域仍面临供应链瓶颈、劳动力短缺和能源成本高企的问题 [6] 橡胶期货市场动态与驱动因素 - 国内期货市场橡胶板块走势分化，合成橡胶期货主力合约2601涨近4%，天然橡胶与20号胶期货价格偏强震荡但走势相对温和 [6] - 合成橡胶价格上涨主要受成本驱动，原料丁二烯港口库存显著下降、可流通货源趋紧导致成本支撑增强 [6] - 云南产区停割导致天然橡胶供应收缩，泰国混合胶与合成橡胶价差扩大，从比价关系上对合成橡胶价格起到支撑作用 [7] - 下游需求处于弱现实状态，正值轮胎市场季节性需求淡季，北方基建开工率下滑抑制全钢胎需求，终端工厂对高价原料有抵触心理 [7] - 轮胎行业四季度表现预计不及预期，半钢胎样本企业产能利用率同比大幅下降，而半钢胎配方中合成橡胶占比高，反映出合成橡胶需求正在放缓 [7] - 合成橡胶库存仍处于高位且供应充裕，原料丁二烯价格缺乏持续上行动力，因此其期货反弹更多是超跌修复，未来上行空间有限 [7] - 天然橡胶市场关注供应端，泰国降雨影响割胶，东南亚主产区遭遇洪水但未显著推高胶价，因泰国10月天然橡胶、混合胶出口量同比大增，缓解了供应短缺担忧 [8] - 天然橡胶保税区库存有累积迹象，下游需求平稳，整体供需结构维持中性 [8] 橡胶市场后市展望 - 受宏观氛围改善影响，预计合成橡胶价格短期内维持阶段性修复行情，而天然橡胶与20号胶因需求淡季，价格走势或相对较弱 [8] - 合成橡胶期货价格继续反弹的空间有限，或将维持筑底震荡格局 [9] - 天然橡胶期货主力合约正逐步换月，长线投资者需关注远月2605合约能否在估值低位企稳，其价格需有效突破60日均线方可确认单边上涨趋势形成 [9]