宏观动态 - 中共中央政治局会议强调用好宏观政策，挖掘内需潜力，建设现代化产业体系，防范化解重点领域风险等[4] - 国务院关税税则委员会对20个非洲国家实施零关税，推动与相关国家商签协定，此前已对33个非洲最不发达国家实施零关税[5] 金融衍生品 - 国债收益率低，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，国内资产估值有修复空间，国债偏空，主力合约关注114附近阻力[6] - 股指经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但外部环境有不确定性，长期看好，短期震荡，IM主力合约在8300附近有阻力[6] 贵金属 - 贵金属受“逆全球化”和“去美元化”趋势及央行购金支撑，中长期逻辑坚挺，但市场定价充分，伊朗局势影响大，预计市场波动放大，黄金主力合约震荡偏弱，关注区间(1000,1100)，白银主力合约关注22000一线阻力[6] 有色及新材料 - 铜金融属性承压，受益于原料紧缺和硫酸供应危机，预期产量环比收紧，价格走高抑制下游采购，全球库存高企及中期过剩预期限制上行空间，供应约束与国内社库去化给予下方支撑，高位震荡，主力合约关注区间(100000,105000)[6] 主要品种展望 有色金属 - 氧化铝供需宽松，成本抬升，海外减产有供给缺口，国内供给刚性，部分终端需求弱，库存未去化，震荡运行，主力合约关注区间(2750,3000)；电解铝显性库存低，国内库存高，出口窗口开启有望缓解压力，高位震荡，主力合约关注区间(23500,26000)[8] - 锌原料供应紧张，成本支撑坚挺，产量维持高位，下游开工率修复但旺季不足，终端订单释放不及预期，库存未去化且绝对值高，承压运行，主力合约关注区间(23500,24500)[8] - 铅精矿紧平衡，原生铅企业检修与复产并存，进口铅涌入，现货供应宽松，再生铅部分炼厂减产检修，供应仍偏宽松，传统消费淡季，蓄企谨慎采购，震荡，主力合约关注区间(16500,16900)[8] - 碳酸锂供需双强，现货偏紧，环保致供应收缩，储能排产高增支撑需求，但高价抑制下游补库，期现价差拉大，宽幅震荡，价格区间(150000,190000)[8] - 镍矿端供应偏紧格局未改，但LME库存高位压制，下游对高价接受度有限，多空僵持，高位震荡，关注区间38.5 - 40万元/吨，不宜追高[8] 黑色金属 - 螺纹钢需求同比下降，中期需求旺季环比回升有支撑，供应产能过剩但产量低，库存去化，价格或反弹但空间有限，主力合约关注区间(3100 - 3300)；热卷基本面与螺纹钢相似，走势一致，主力合约关注区间(3250 - 3450)[8] - 铁矿石全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，前3个月进口量同比增长10.5%，库存处于近五年同期最高水平，需求利多效果有限，或有反弹，主力合约关注区间(750 - 850)[8] - 焦煤主产地部分煤矿生产受影响但产量影响有限，需求端竞拍氛围好转报价上调；焦炭部分企业减产但供应量变化不大，需求端铁水日产量可能回升支撑价格，现货价格第二轮上调落地，焦煤焦炭或有反弹，焦煤主力合约关注区间(1200 - 1400)，焦炭主力合约关注区间(1700 - 1900)[8] 铁合金 - 锰硅需求回暖，供应缩减，供应过剩缓解，原料价格下行空间受限，成本抬升，现货亏损，偏多，主力合约关注(5950,6100)区间支撑；硅铁再度陷入亏损区间，低位支撑偏强，偏多，主力合约关注(5550,5700)区间支撑，但高位库存有压力[9] 能源化工 - 原油阿联酋退出欧佩克，霍尔木兹海峡封锁，原油短缺，高位震荡[9] - 聚烯烃宏观驱动利好弱化，供需驱动为主，供应预期增量，需求弱势抬升，下游需求分层，成本支撑松动，偏多[9] - 合成橡胶成本触底反弹，行业亏损，开工率低，供应收紧，震荡，主力合约筑底，关注上方压力[9] - 天然橡胶开割季供应增压，库存高，压制反弹，震荡偏弱，主力合约承压运行，关注万七关口压制[9] - PVC春检提振情绪，国内地产复苏乏力，终端需求疲软，库存偏高，震荡整理，警惕冲高回落[9] - 尿素期货受出口预期和资金情绪推升，现货春耕收尾、农需减弱，政策调控风险增加，基差走弱，高位震荡，主力合约短线偏强，关注2000点整数关口支撑，警惕政策风险[9] - 对二甲苯供应偏紧，成本波动加剧，谨慎偏多，主力合约关注(8500,8800)区间支撑和(10500,10700)区间压力[9] - PTA检修增多，供应缩减，库存去化，基本面改善，原油价格影响钝化，谨慎偏多，主力合约关注(7000,7500)区间附近压力[9] - 乙二醇港口库存去化，进口或缩减，下游开工下滑，需求拖累，地缘局势有变数，震荡偏强运行，需警惕地缘变化，关注美伊谈判及海峡通行情况，主力合约关注区间(5500,6000)附近压力[9][10] - 短纤加工费低，减产增加，供应缩减，终端备货下降，织机负荷下滑，销售一般，库存维持，供需走弱，观望，关注地缘走势、原料价格及库存情况[10] - 瓶片受印尼“0关税”政策影响，出口需求提振，加工费上升，工厂挺价，供需偏紧和成本偏强有支撑，偏多，主力合约关注区间(9500,10000)压力[10] - 纯碱核心驱动看5 - 7月检修计划及落实，中长期基本面改善有限，区间震荡，注意(1100,1150)相对底部硬支撑[10] - 玻璃成本支撑难抵基本面淡稳，核心矛盾转向供给端出清节奏博弈，行情好转关键在于落后产能出清，区间震荡，注意1000左右低位支撑[10] - 烧碱供应库存高位，出口成交放缓，外盘订单未执行完，市场信心弱，价格缺乏上行动力，盘面在成本区间，下行空间有限，底部震荡，注意近月交割前后与远月分化表现[10] - 纸浆下游降本增效，需求淡季，无向上驱动，价格至历史低位有底部支撑，底部震荡，注意底部反弹持续性减弱和反弹高度承压[10] 农产品 - 豆油豆粕25/26年度全球大豆供需平衡改善，巴西大豆丰产有压力，进口大豆到岸价优于上年同期，成本支撑增强；港口、油厂大豆库存偏高，巴西大豆到港量或攀升，国内供应宽松；餐饮收入增速回落，豆油需求增长弱，养殖行业利润低带动豆粕需求环比走弱，豆油观望，豆粕偏多，主力合约关注(2890,2960)支撑区间[10] - 菜粕菜油加拿大农业部预计2026/27年度菜籽产量下滑12%，新作5 - 6月种植，下半年厄尔尼诺概率大，可能提振菜系走势；国内进口菜籽盘面榨利正常，菜粕水产饲料需求进入旺季，菜油对棕榈油替代性强，关注5月中旬特朗普访华及伊朗局势，菜粕偏多，主力合约关注(2250,2350)区间支撑；菜油关注菜棕油主力价差走扩机会，关注支撑区间(-300,-200)[10] - 棕榈油美伊谈判背景下，柴油可能走弱，印尼实施B50可能性下降，生柴需求驱动转弱，国内棕榈油对豆油价差处于历史最高水平，豆油对棕榈油替代性强，关注豆棕油主力价差走扩机会，关注价差支撑区间(-1350,-1250)[10] - 棉花新年度全球减产去库，中长期棉价有支撑；国内去库良好，种植面积下滑，供给偏紧，下游消费有韧性，原油价格抬升使化纤替代品价格走强支撑棉价，偏多，主力合约关注区间(15800,16000)支撑，关注新疆播种及植棉面积预期差、产地天气，中长期价格中枢抬升[10] - 白糖国外印度糖产量不及预期，原油价格上涨改变巴西制糖比，短期巴西乙醇价格弱压制原糖价格；国内增产超预期，进口量高，工业库存同比大增，供给充足，短期价格有压力，震荡偏空，主力合约关注区间(5200,5300)支撑[10] - 苹果新季苹果产区进入末花期、坐果期，已坐果区域表现良好，远月合约盘面估值偏高，后市延续弱势运行，偏空，主力合约关注区间(7800,8000)压力，关注产区天气变化[11] - 生猪节前散户/二育端出栏情绪好，现货价格上涨0.04元/kg，上周集团减量出栏，出栏体重略涨，节前备货临近尾声，节后消费或回落，震荡，注意仓位控制[11] - 鸡蛋北方淘汰趋势延续，4月蛋鸡存栏量或环比下降，鸡蛋利润因淘汰情绪和备货拉动回正，梅雨季利润或下行，偏空，注意仓位控制[11] - 玉米淀粉国内玉米产需平衡，无供应缺口，25年玉米成本下修，种植利润优于去年，小麦玉米价差修复，替代效应减弱；南北港口库存低位，现货偏强，中储粮网拍净采购有支撑；玉米淀粉需求回暖，供应缩减，库存偏高，稍强于玉米，玉米和玉米淀粉均观望[11] - 原木美伊局势暂缓，成本挤出效应落空，建筑口料订单不足，加工厂成品库存积压，下游补货意愿低，难以支撑高价，高位回落[11] 主要品种数据要闻 金融板块 - ADP数据显示截至4月11日四周，美国私营部门就业人数平均每周增加39250人[13] 黑色板块 - 4月24日锰矿港口库存489万吨，环比+7万吨；当周港口锰矿到货量59.39万吨，环比+6.3万吨[14] 能源化工板块 - 原油特朗普对伊朗提议不满意，阿联酋5月1日起退出欧佩克及欧佩克+并提高产量[15] - 聚烯烃余姚市场LLDPE价格上涨30 - 50元/吨，杭州PP市场报盘部分拉涨，拉丝主流价格9200 - 9300元/吨[15] - 乙二醇4月27日至5月5日，主港计划到货数量约为8.5万吨[15] - 瓶片印尼计划5月起取消部分塑料产品及LPG进口关税6个月[16][17] 有色及新材料 - 国内5月1日起对53个非洲建交国锂精矿/锂矿石实施零关税（原3%），可抵消部分非洲4月加征出口税[18] 农产品 - 棕榈油印尼国家棕榈油公司预计2026年毛棕榈油产量达约200万吨[19] - 豆油豆粕4月24日样本油厂豆粕库存52.64万吨，环比-7.40万吨；样本油厂豆油库存100.64万吨，环比-0.13万吨[19] - 生猪中共中央政治局会议强调稳定生猪等农产品价格[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对国债后市持谨慎态度，预计仍有一定压力 [5][6] - 看好股指期货的长期表现，前期多单可继续持有 [8][9] - 贵金属市场波动加大，建议保持观望 [11][12] - 螺纹钢和热卷价格可能反弹但空间有限，投资者可关注低位做多机会并轻仓参与 [14][15] - 铁矿石需求端虽有利多但效果或许有限，投资者可关注低位做多机会并轻仓参与 [16][17] - 焦煤焦炭期货中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与 [18][19] - 铁合金成本低位下行空间受限，需求偏弱，总体过剩压力延续，现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [20] - INE原油暂时观望，或可轻仓关注做多机会 [22][23] - 聚烯烃短期高位震荡，建议暂时观望 [25][26] - 合成橡胶短期或延续宽幅震荡，中期关注中东局势演变、检修落实及出口订单变化 [27] - 天然橡胶短期偏强，中期关注主产区天气变化及出口订单修复情况 [29][30] - PVC短期偏强运行，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况 [31][32][33] - 尿素震荡运行，短期偏强，中期关注5月后小包装出口恢复情况及夏季备肥需求启动 [34][35] - PX短期价格或宽幅调整，考虑逢低参与，注意控制风险，关注油价变化 [37] - PTA短期装置检修增多，基本面改善，考虑逢低操作，注意控制风险 [38] - 乙二醇短期价格或宽幅震荡，考虑回调参与，持续关注中东供应情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [40] - 短纤短期供需博弈加剧，考虑区间操作 [41] - 瓶片短期或宽幅震荡，考虑逢低参与，注意控制风险，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化 [43] - 纯碱短期行情区间内震荡调整，中长期基本面改善有限，短期预期和价格底部有支撑 [44] - 玻璃产能持续优化，行情好转核心在于落后产能实质性出清 [45][46] - 烧碱短期氧化铝价格预计承压，液碱价格缺乏上行动力，后续仍存下行压力，预计下行空间有限 [48][49] - 纸浆未来或有一定回升 [50][51] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，重点关注美伊地缘冲突后续走向 [52][53] - 铜价维持震荡偏强格局，但高价对消费的压制及海外高库存有潜在风险 [54][55] - 铝价维持高位震荡、外强内弱态势 [57][58] - 锌价或承压运行 [59][60] - 铅价震荡运行 [61][62][63] - 锡短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险 [64] - 镍后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动 [65][66] - 可考虑关注低位支撑区间豆粕多头机会，豆油价格阶段性高位徘徊，观望为宜 [67][68] - 考虑关注豆棕价差做扩机会 [71] - 考虑菜粕短多持有 [73] - 中长期棉价具有支撑，预计中长期价格中枢抬升 [74][76] - 国外原糖下方支撑较强，国内糖价底部有所抬升 [77][78] - 苹果盘面远月合约估值中性偏高，关注后续天气形势 [79] - 生猪可考虑远月逢高试空 [80] - 鸡蛋考虑远月合约逢高试空 [81] - 玉米短期观望为宜，玉米淀粉或稍强于玉米 [82][83] - 原木下游补货意愿低迷，难以支撑高价 [86] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 前一交易日主力合约涨2.16%至177960元/吨，矿端受各国政策扰动，锂盐周度产量继续增长，储能板块表现突出，下游对高价原材料接受度不高，社会库存逐步累库但结构相对健康，下方支撑强，短期内波动或加大，关注美伊地缘冲突后续走向 [52][53] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于103170元/吨，涨幅0.04%，宏观环境回暖，全球铜矿产量指引下调，矿端增速放缓，国内电解铜产量环比下滑，传统消费旺季带动下游开工率维持高位，国内社会库存去化，海外库存处于多年高位，价格维持震荡偏强格局，但高价对消费的压制及海外高库存有潜在风险 [54][55] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于25005元/吨，跌幅0.22%，氧化铝主力合约收于2836元/吨，跌幅0.25%，氧化铝供需过剩，价格低位区间震荡，电解铝增产空间有限，消费旺季表现欠佳，去库拐点姗姗来迟，铝价维持高位震荡、外强内弱态势 [56][57][58] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24315元/吨，跌幅0.14%，矿端偏紧，加工费低位，冶炼端开工意愿不减，精炼锌产量维持高位，消费旺季表现不及预期，下游采购以刚需为主，国内库存压力较大，海外库存处于低位，锌价或承压运行 [59][60] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16665元/吨，跌幅0.09%，铅精矿紧平衡，供应整体宽松，需求进入传统消费淡季，现货交投清淡，社会库存增加，铅价震荡运行 [61][62][63] 锡 - 前一交易日沪锡主力合约涨0.11%报391490元/吨，美伊局势不确定性强，矿端稳定生产担忧仍存，精炼锡产量企稳，进口成交环比下行，供应端扰动仍存，需求端传统领域承压、新兴领域有动能支撑，显性库存逐步累库，短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险 [64] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约涨1.65%报144510元/吨，美伊局势不确定性强，印尼推迟征收暴利税计划，全球最大镍矿产量配额大幅削减，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢预计抬升，政策风险增加，不锈钢进入传统消费淡季，现实消费难言乐观，上方压力较大，一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动 [65][66] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.63%至2994元/吨，豆油主连收涨0.09%至8618元/吨，阶段性高位获利盘平仓，美豆主连收跌0.36%，国内大豆进口放缓，油厂榨利再度陷入亏损区间，美豆进口可能增加，巴西大豆丰产，中期预期供应偏宽松，可考虑关注低位支撑区间豆粕多头机会，豆油价格阶段性高位徘徊，观望为宜 [67][68] 棕榈油 - 马棕收跌，出口量环比下降，国内3月进口量同比增加62.6%，1 - 3月累计进口量同比增加107.2%，棕榈油去库，库存处于近7年同期次高水平，可考虑关注豆棕价差做扩机会 [69][70][71] 菜粕、菜油 - 菜籽上涨受原油价格攀升支撑，3月我国进口菜籽、菜粕同比增加，进口菜油同比下滑，压榨厂菜籽、菜粕去库，菜油累库，可考虑菜粕短多持有 [72][73] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅反弹，隔夜外盘棉花小幅反弹，美国棉花种植率提升，国内商业库存中性，累库幅度偏低，新年度预期全球减产，进入去库周期，中长期棉价有支撑，国内供给偏紧，下游消费有韧性，原油价格中枢抬升支撑棉价，关注新疆播种情况及植棉面积落地的预期差 [74][76] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，隔夜外盘原糖反弹0.6%，中长期因油价中枢抬升，原糖下方空间有限，国内3月食糖进口量同比增加42%，1 - 3月累计进口量同比增加320%，国内产量大幅超预期，供给压力较大，国外印度糖产量不及预期，原油价格上涨将改变巴西制糖比，中长期原糖下方支撑较强，国内糖价底部有所抬升 [77][78] 苹果 - 上一日苹果期货小幅下跌，创近期新低，消费旺季已过，产地天气良好，远月估值相对偏高，全国主产区苹果冷库库存环比减少，同比走货速度下降，新季苹果各产区陆续进入花期，花量充足，关注后续天气形势 [79] 生猪 - 上一交易日主力合约上涨1.28%至11460元/吨，北方猪价上涨，南方市场价格上涨，二次育肥补栏情绪维持，3月能繁母猪存栏量下降，4月规模场计划出栏量预计环比微增，节前供给或逐步增加，二育补栏窄幅波动，下旬集团端或积极出栏，可考虑远月逢高试空 [80] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.21%至3352元/500kg，主产区鸡蛋均价持平，主销区均价下跌，鸡蛋单斤成本上涨，养殖利润偏高，3月全国在产蛋鸡存栏量增长，若淘汰趋势延续，4月存栏量或环比下降，鸡蛋供应改善，下游备货高峰结束，需求或回落，考虑远月合约逢高试空 [81] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.49%至2426元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.39%至2818元/吨，北港玉米、南港玉米、山东玉米淀粉价格持平，北港库存偏低，饲料企业库存水平偏低，现货价格表现偏强，美国中西部降雨或影响播种推进，出口需求强劲，美玉米主连收涨，国内玉米产需基本平衡，无供应缺口，主产区25年玉米成本下修，种植利润优于去年，小麦替代效应或减弱，中储粮网拍或带来支撑，短期观望为宜，玉米淀粉需求环比回暖，但供应充裕，库存偏高，或稍强于玉米 [82][83] 原木 - 上一个交易日主力2607收盘于818.5元/吨，跌幅0.43%，本周13港新西兰针叶原木预到船和到港总量增加，国内针叶原木总库存减少，部分港口日均出库量有变化，近期建筑口料订单放量不足，工地采购节奏放缓，加工厂成品库存积压，下游补货意愿低迷，难以支撑原木高价 [84][85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情受宏观经济、地缘政治、供需关系等多因素影响 ，投资者需综合考虑并谨慎决策 [5][6][9] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨 ，30 年期主力合约涨 0.43%报 114.180 元 ，10 年期主力合约涨 0.09%报 108.840 元 ，5 年期主力合约涨 0.07%报 106.270 元 ，2 年期主力合约涨 0.04%报 102.596 元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强 ，预计货币政策保持宽松 ，国债收益率处于相对低位 ，后市有一定压力 ，需保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 ，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 0.85% ，上证 50 股指期货（IH）主力涨 0.07% ，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 1.71% ，中证 1000 股指期货（IM）主力合约涨 1.95% [8] - 3 月公募基金总规模环比回落 ，股票型和混合型基金规模减少 ，债券型基金规模与份额双升 [9] - 国内经济平稳 ，资产估值有修复空间 ，经济复苏动能增强 ，政策环境偏暖 ，看好股指期货长期表现 ，前期多单可继续持有 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,051.4 ，涨幅 -0.03% ；白银主力合约收盘价 19,586 ，涨幅 -0.34% [11] - 全球贸易金融环境复杂 ，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值 ，各国央行购金支撑黄金走势 ，但前期涨幅大 ，市场定价充分 ，伊朗局势不确定影响大 ，预计市场波动放大 ，暂保持观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理 ，唐山普碳方坯最新报价 3030 元/吨 ，上海螺纹钢现货价格 3150 - 3260 元/吨 ，上海热卷报价 3390 - 3450 元/吨 [13][14] - 中东局势对期货价格有情绪影响 ，对实际供需格局影响小 ，成材价格中期由产业供需主导 ，螺纹钢需求长期下降 ，中期旺季需求环比回升 ，供应产能过剩但周产量低 ，库存处于去化阶段 ，价格可能反弹但空间有限 ，热卷走势与螺纹钢一致 ，技术面短期内或延续反弹 ，投资者可关注低位做多机会 ，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理 ，PB 粉港口现货报价 775 元/吨 ，超特粉现货价格 665 元/吨 [16] - 中东局势对期货价格有情绪影响 ，对实际供需格局影响小 ，全国铁水日产量可能回升 ，需求扩张利多价格 ，供应方面今年前 3 个月进口量同比增长 10.5% ，库存处于近五年同期最高水平 ，需求端利多效果有限 ，技术面短期内或延续反弹 ，投资者可关注低位做多机会 ，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅上涨 [18] - 中东局势对期货价格有情绪影响 ，对焦煤焦炭实际供需格局影响小 ，焦煤主产地部分煤矿生产受影响但产量影响有限 ，需求端竞拍氛围好转 ，部分煤种报价上调 ，焦炭部分焦化企业减产但供应量变化不大 ，需求端铁水日产量可能回升 ，价格有支撑 ，现货价格第二轮上调落地 ，技术面中期或延续区间震荡格局 ，投资者可关注低位买入机会 ，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.06%至 6200 元/吨 ，硅铁主力合约收涨 0.10%至 5748 元/吨 ，天津锰硅现货价格 6150 元/吨 ，内蒙古硅铁价格 5500 元/吨 [20] - 4 月 17 日当周加蓬产地锰矿发运量回升 ，澳矿供应稳定 ，港口锰矿库存下降 ，报价回落 ，主产区电价、焦炭和兰炭价格回升 ，铁合金成本低位窄幅波动上行 ，4 月 17 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量下降 ，锰硅、硅铁产量回升 ，供应宽松推动库存累升 ，成本低位下行空间受限 ，需求偏弱 ，总体过剩压力延续 ，近期主产区现盈亏转差 ，成本支撑增强 ，短期价格回落 ，现货亏损扩大后可考虑关注多头机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行 ，美伊第二次会谈落空 ，霍尔木兹海峡封锁 [21] - CFTC 数据显示原油期货和期权净多头头寸减少 ，美国资金获利了结 ，看空后市 ，伊朗未同意第二次谈判 ，原油继续上涨 ，INE 原油暂时观望 [22][23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘震荡整理 ，余姚市场 LLDPE 价格下跌 50 元/吨左右 [24] - 成本端乙烯、丙烯高位有强支撑 ，中东局势缓和预期令地缘溢价回落 ，外商报盘少 ，国内春耕地膜旺季收尾 ，下游抵触高价 ，刚需采购 ，进口利润倒挂、国内装置春检集中、库存低位形成底部托底 ，预计短期聚烯烃市场高位震荡 ，暂时观望 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约小幅收跌 ，山东主流顺丁橡胶现货参考 16580 - 16730 元/吨 ，基差大致持稳 [27] - 市场受中东局势扰动原油及原料丁二烯价格预期影响 ，多空因素交织 ，短期或延续宽幅震荡 ，供应端原料丁二烯价格回落 ，产能利用率降至 40.58% ，部分装置有降负或检修计划 ，供应边际收紧 ，需求端下游轮胎开工率环比回落 ，部分出口订单延期 ，企业刚需采购 ，库存端社会库存下降 ，企业库存去化 ，成本端丁二烯价格回落 ，对橡胶成本支撑减弱 ，中期关注中东局势演变、检修落实及出口订单变化 ，短期偏强 [27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.97%至 17220 元/吨 ，20 号胶主力合约收涨 0.75% ，上海现货全乳胶价格参考 16900 元/吨 [29] - 市场受宏观情绪回暖及原料成本支撑 ，价格震荡上行 ，供应端主产区 4 月开割 ，新胶上量缓慢 ，原料表现坚挺 ，需求端下游轮胎开工率维持高位 ，企业逢低备库意愿加强 ，库存端青岛地区天胶库存小幅去化 ，供应压力有限 ，成本端合成橡胶价格走弱对天胶替代支撑减弱 ，原料成本上涨压力向下传导 ，中期关注主产区天气变化及出口订单修复情况 ，短期偏强 [29][30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 2.03%至 5230 元/吨 ，华东电石法 PVC 市场均价参考区间 4900 - 5050 元/吨 ，乙烯法 PVC 现货价格参考区间 5600 - 6200 元/吨 [31] - 市场受原油反弹及春检预期支撑 ，价格震荡上行 ，供应端 PVC 粉整体开工负荷率约 74.74% ，4 月春检计划落地 ，供应预期收紧 ，需求端下游管材、型材开工率季节性回升 ，但绝对水平低于往年 ，企业订单少 ，对高价原料抵触 ，刚需采购 ，库存端社会库存环比下降 ，仍处近年同期高位 ，成本端原料价格下行削弱成本支撑 ，政策方面出口退税取消 ，印度进口关税下调 ，受春检预期及宏观情绪回暖 ，价格短期偏强运行 ，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况 [31][32][33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.56% ，山东临沂现货价参考 1910 元/吨左右 [34] - 市场多空博弈加剧 ，价格震荡偏强 ，受政策顶压制 ，上方空间有限 ，供应端行业日产量维持 21.56 万吨高位 ，春检影响有限 ，需求端农业返青肥结束 ，复合肥产能利用率下降 ，工业需求强势 ，成本端煤炭价格偏强 ，为现货提供底部支撑 ，企业库存下降 ，但去库幅度收窄反映需求阶段性走弱 ，政策面出口配额严格控制 ，小包装尿素出口暂停至 4 月 30 日 ，5 月 1 日起合规放开 ，有效隔离国际高价冲击 ，亦压制上方空间 ，中期关注 5 月后小包装出口恢复情况及夏季备肥需求启动 ，震荡运行 ，短期偏强 [34][35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2607 主力合约上涨 0.54% ，PX 利润持续修复 ，PXN 价差升至 300 美元/吨左右 ，PX - MX 价差升至 130 美元/吨附近 [36] - 受上游原料供应稳定担忧影响 ，国内部分炼厂预防性降负 ，国内 PX 负荷降至 80.2% ，亚洲 PX 负荷降至 66.5% ，扬子石化、中金石化、金陵石化计划停车检修 ，下游 PTA、聚酯和江浙终端开工下滑 ，整体驱动不足 ，成本端地缘局势多变 ，原油价格调整 ，成本波动加剧 ，短期 PXN 价差和短流程利润修复 ，供应偏紧下方支撑增强 ，美伊冲突局势多变 ，原油价格波动加剧 ，短期 PX 价格或宽幅调整 ，考虑逢低谨慎参与 ，注意控制风险 ，关注油价变化 [36][37] PTA - 上一交易日 PTA2609 主力合约上涨 1.63% ，PTA 加工费调整至 180 元/吨附近 [38] - 4 月 PTA 检修增多 ，国内 PTA 负荷下降至 72.2% ，华东一套 320 万吨 PTA 装置停车检修 ，需求端长丝一套装置停车检修 ，聚酯负荷降至 85.6% ，江浙终端开工率下滑 ，备货维持低位 ，成本端中东地缘局势变化 ，油价及亚洲 PX 价格宽幅调整 ，短期 PTA 装置检修增多 ，供应或缩减 ，库存或去化 ，基本面有改善 ，地缘局势变动 ，原油仍存波动风险 ，考虑逢低谨慎操作 ，注意控制风险 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨 1.84% [39] - 供应端乙二醇整体开工负荷 67.65% ，沙特多套装置停车 ，韩国有新增装置检修 ，库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 97.7 万吨 ，环比下降 1 万吨 ，4 月 20 日至 26 日主港计划到货数量降至历史低位 ，需求端下游聚酯开工下滑至 86.2% ，长丝大厂减产幅度扩大 ，江浙终端开工下滑 ，原料备货低位 ，需求缺乏驱动 ，近期中东乙二醇装置多数停车 ，港口到港减少 ，发货增加 ，4 月进口或大幅缩减 ，港口库存持续去化 ，下方支撑偏强 ，地缘局势仍存变数 ，短期乙二醇价格或宽幅震荡 ，考虑回调参与 ，持续关注中东供应情况 ，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [39][40] 短纤 - 上一交易日短纤 2606 主力合约上涨 1.26% [41] - 供应方面短纤装置负荷下滑至 89%附近 ，需求方面江浙终端开工下滑 ，下游现买现做亏损 ，新订单疲弱 ，担忧原料价格下跌带来库存贬值 ，仅维持刚需采购 ，原料备货低位 ，除赶交期和应季订单外 ，其余订单观望 ，近期短纤加工费压缩 ，减产增加 ，供应缩减 ，但终端工厂备货下降 ，织机负荷下滑 ，整体供需走弱 ，或存拖累 ，短期短纤供需博弈加剧 ，考虑谨慎观望 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2606 主力合约上涨 1.11% ，瓶片加工费上升至 1500 元/吨附近 ，聚酯原料成本下滑 ，瓶片工厂挺价意愿较强 ，价格跟跌缓慢 ，加工区间高企 [42] - 供应方面瓶片工厂负荷上升至 72.9% ，需求端市场交投以刚需为主 ，海外需求尚可 ，出口关注人民币汇率和海运费变动情况 ，瓶片供需基本面有改善 ，出口增加存驱动 ，底部有支撑 ，但外围局势仍存扰动 ，成本调整为主 ，短期瓶片或宽幅震荡 ，考虑逢低参与 ，注意控制风险 ，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化 [42] 纯碱 - 上一交易日主力 2609 白盘收于 1266 元/吨 ，涨幅 1.44% [43] - 河南中源化学三期设备检修 ，江苏井神设备波动 ，供应量无缩减 ，上周国内纯碱产量 77.86 万吨 ，环比 +5.33% ，同比 +3.04% ，库存小降 ，187.94 万吨 ，环比 +0.29% ，同比 +9.82% ，下游需求不温不火 ，刚需补库 ，短期市场缺乏实质性支撑 ，价格或稳中调整 ，4 月暂无明确计划检修企业 ，供应维持高位 ，价格调整有限 ，3 月国内纯碱进口 4.76 万吨 ，环比 +0.75 万吨 ，出口 25.43 万吨 ，环比 +10.21 万吨 ，高供应延续 ，成本驱动预期落空 ，后续核心驱动看 5 - 7 月检修计划及落实 ，中长期基本面改善有限 ，短期预期和价格底部有支撑 [44][45][46] 玻璃 - 上一交易日主力 2609 白盘收于 1088 元/吨 ，涨幅 0.55% [47] - 供应收缩暂缓 ，上周在产产线 204 条 ，环比持平 ，下游需求有限 ，再度累库 ，7652 万重量箱 ，环比增加 1.57% ，同比增加 17.58% ，库存承压 ，价格偏低运行 ，上周国内浮法玻璃均价 1181.16 元/吨 ，较上周下跌 9.74 元/吨 ，跌幅 0.82% ，环比跌幅扩大 ，各地区市场表现不一 ，产能持续优化 ，往期季节性节律被打破 ，成本支撑难抵基本面淡稳格局 ，核心矛盾从供需双弱转向供给端出清节奏的博弈 ，行情好转核心是落后产能实质性出清 [47] 烧碱 - 上一交易日主力 2607 白盘收于 2134 元/吨 ，涨幅 2.35% [48] - 浙江镇洋 35 万吨氯碱装置 4 月 18 日进入检修 ，为期 10 天 ，供应持续高位 ，上周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.4 万吨 ，环比 +0.23% ，同比 +6.79% ，库存连续 7 周未见明显去化 ，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 56 万吨 ，环比 +3.7% ，同比 +33.33% ，4 月 20 日氯碱利润 629 元/吨 ，4 月 21 日山东信发液氯价格下调 100 元 ，山东地区主要氧化铝厂家采购 32%离子膜碱下调 15 元/吨 ，近期氧化铝期货价格下探 ，带动期现商报价下跌 ，现货成交价格阴跌

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力 保持谨慎 [6][7] - 股指看好长期表现 前期多单可继续持有 [9][10] - 贵金属市场波动加大 保持观望 [11][12] - 螺纹、热卷价格可能反弹但空间或许有限 投资者可关注低位做多机会 轻仓参与 [13][14][15] - 铁矿石需求端虽有利多但效果或许有限 投资者可关注低位做多机会 轻仓参与 [16][17] - 焦煤焦炭中期或延续区间震荡格局 投资者可关注低位买入机会 轻仓参与 [18][19][20] - 铁合金总体过剩压力延续 现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [21] - INE原油暂时观望 [24][25] - 聚烯烃短期高位震荡为主 暂时观望 [27][28] - 合成橡胶短期宽幅震荡 中期关注中东局势演变、检修落实及出口订单变化 [29][30] - 天然橡胶短期宽幅震荡 中期关注主产区开割进度、天气变化及下游订单修复情况 [32][33] - PVC下行空间有限 中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况 [34][35][36] - 尿素震荡运行 短期偏强 中期关注出口政策是否调整及工业需求持续性 [37][38] - PX短期价格或宽幅调整 考虑逢低谨慎参与 注意控制风险 关注油价变化 [39][40] - PTA短期基本面有改善 考虑逢低谨慎操作为主 注意控制风险 [41] - 乙二醇短期价格或宽幅震荡 考虑回调参与 持续关注中东供应情况 后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [42][43] - 短纤短期供需博弈加剧 考虑谨慎观望为主 [44] - 瓶片短期或宽幅震荡 考虑逢低参与为主 注意控制风险 关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化 [46] - 纯碱短期市场缺乏实质性支撑 价格或稳中调整 中长期基本面改善仍有限 短期预期和价格底部有支撑 [48][49] - 玻璃产能持续优化 行情好转核心是落后产能实质性出清 [50] - 烧碱供应库存均高位 价格缺乏上行动力 后续仍存下行压力 预计下行空间有限 [51][52] - 纸浆价格已至历史相对低位 底部支撑相对强势 或有一定回升 [53][54] - 碳酸锂下方支撑仍强 短期内波动或加大 重点关注美伊地缘冲突后续走向 [55] - 铜偏强震荡 [56][57][58] - 铝高位震荡 [59][60] - 锌承压运行 [61][62][63] - 铅宽幅震荡 [64][65] - 锡短期内大宗商品价格波动或加剧 注意控制风险 [66] - 镍后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动 [68] - 豆粕可考虑关注低位支撑区间多头机会 豆油观望为宜 [69][70] - 棕榈油考虑关注豆棕价差做扩机会 [71][72] - 菜粕考虑关注短多机会 [73][74][75] - 棉花中长期价格中枢抬升 下一步关注新疆播种情况及植棉面积落地的预期差 [76][77] - 白糖国外原糖中长期下方支撑较强 国内供给充足 中长期糖价底部有所抬升 [78][80] - 苹果盘面远月合约估值中性偏高 关注后续天气形势 [81] - 生猪可考虑远月逢高试空 [82][84] - 鸡蛋考虑远月合约逢高沽空 [85] - 玉米短期观望为宜 玉米淀粉或稍强于玉米 [86][87] - 原木近期到港集中 港口库存处于高位 贸易商出货压力增大 [88][89] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 前一交易日主力合约跌2.84%至174260元/吨 矿端受各国政策扰动 碳酸锂周度产量继续增长 消费端储能板块表现突出 社会库存逐步累库但结构相对健康 下方支撑仍强 短期内波动或加大 关注美伊地缘冲突后续走向 [55] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于102100元/吨 跌幅0.23% 宏观环境有所回暖 全球铜矿产量指引遭下调 矿端增速放缓 国内电解铜产量环比下滑 传统消费旺季带动下游开工率维持高位 国内电解铜社会库存持续去化 供应收缩与宏观改善支撑铜价偏强震荡 但高价对消费的压制及海外高库存有潜在风险 [56][57][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于24890元/吨 跌幅0.44% 氧化铝主力合约收于2819元/吨 跌幅0.35% 氧化铝供需过剩格局延续 底部有支撑 电解铝增产空间有限 消费旺季表现欠佳 去库拐点姗姗来迟 铝价维持高位震荡、外强内弱态势 [59][60] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24180元/吨 涨幅0.08% 矿端偏紧 加工费低位 原料成本支撑坚实 精炼锌产量维持高位 传统消费旺季表现不及预期 国内精炼锌社会库存未去化 库存压力大 锌价承压运行 [61][62][63] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16730元/吨 跌幅0.65% 铅精矿紧平衡 供应整体宽松 需求端进入传统消费淡季 现货交投清淡 社会库存增加 铅价宽幅震荡 [64][65] 锡 - 前一交易日沪锡主力合约跌1.85%报387680元/吨 美伊局势不确定性强 矿端稳定生产有担忧 供应端扰动仍存 需求端传统领域承压 新兴领域有动能支撑 精炼锡显性库存逐步累库 短期内大宗商品价格波动或加剧 注意控制风险 [66] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约涨0.19%报141060元/吨 美伊局势不确定性强 印尼推迟征收暴利税计划 全球最大镍矿产量配额大幅削减 镍矿紧缺预期发酵 成本中枢预计抬升 但下游消费疲软 一级镍仍过剩 关注印尼相关政策及宏观事件扰动 [67][68] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.74%至2978元/吨 豆油主连收涨1.90%至8587元/吨 受原油价格上涨提振 美豆油价格创新高 国内大豆进口放缓 油厂榨利亏损 美豆进口可能增加 巴西大豆丰产 中期供应偏宽松 可关注豆粕低位支撑区间多头机会 豆油观望 [69][70] 棕榈油 - 马棕连续第二个交易日收高 印尼生物柴油计划带来支撑 但产量增加预期限制涨幅 国内3月棕榈油进口量同比增加62.6% 1 - 3月累计进口量同比增加107.2% 棕榈油去库 库存处于近7年同期中高水平 考虑关注豆棕价差做扩机会 [71][72] 菜粕、菜油 - 加菜籽受原油及植物油市场行情提振上涨 国内3月进口菜籽、菜粕同比增加 进口菜油同比下滑 压榨厂菜籽、菜粕去库 菜油累库 考虑关注菜粕短多机会 [73][74][75] 棉花 - 上一日国内郑棉高位震荡 隔夜外盘棉花上涨1%创新高 因美国主要棉花种植地区天气干旱 新年度预期全球减产 进入去库周期 国内去库良好 预期种植面积下滑 中长期供给偏紧 下游消费有韧性 原油价格抬升支撑棉价 关注新疆播种情况及植棉面积落地预期差 [76][77] 白糖 - 上一日国内郑糖小幅回落 隔夜外盘原糖反弹0.6% 中长期因油价中枢抬升 原糖下方空间有限 国内产量大幅超预期 供给压力大 但受进口价格抬升 中长期糖价底部有所抬升 [78][80] 苹果 - 上一日苹果期货小幅下跌创近期新低 消费旺季已过 产地天气良好 远月估值相对偏高 新季苹果各产区陆续进入花期 关注后续天气形势 [81] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌2.16%至11115元/吨 北方猪价下跌 南方市场价格下跌 二次育肥补栏情绪减稳 节前供给或增加 二育补栏放缓 下旬集团端或积极出栏 可考虑远月逢高试空 [82][84] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.00%至3318元/500kg 主产区和主销区鸡蛋均价下跌 单斤成本上涨 养殖利润同比偏高 3月全国在产蛋鸡存栏量高于预期 若淘汰趋势延续 4月存栏量或环比下降 供给改善 需求或回落 考虑远月合约逢高沽空 [85] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨1.25%至2432元/吨 玉米淀粉主力合约收涨1.44%至2815元/吨 北港库存偏低 饲料企业库存水平偏低 现货价格偏强 美国中西部降雨或影响播种 原油价格上涨带来支撑 国内玉米产需基本平衡 无供应缺口 玉米淀粉需求环比回暖 但供应充裕 库存偏高 或稍强于玉米 短期玉米观望 [86][87] 原木 - 上一个交易日主力2605收盘于825.0元/吨 涨幅0.18% 本周13港新西兰针叶原木预到船增加 到港总量增加 国内针叶原木总库存减少 近期到港集中 港口库存处于高位 贸易商出货压力增大 部分规格价格下调 [88][89]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，给出各品种价格走势判断及趋势强度，涉及宏观及行业新闻影响品种基本面和价格走势，为投资者提供决策参考 [2] 各品种总结 有色金属 - 铜：宏观扰动持续，价格震荡，趋势强度为0，关注宏观及行业新闻对价格影响 [2][6] - 铅：国内库存增加限制价格上涨，趋势强度为0，受宏观新闻影响 [2][9] - 锡：宏观因素反复，趋势强度为 -1，关注宏观及行业新闻 [2][12] - 铝：上行空间压缩，氧化铝供应驱动向下，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0，受宏观及行业新闻影响 [2][16] - 铂：跟随回撤但下方韧性较足，钯窄幅震荡，趋势强度均为0，关注宏观及行业新闻 [2][19] 能源化工 - 碳酸锂：市场情绪扰动但下方空间不深，趋势强度为0，关注行业新闻 [2][23] - 工业硅：区间震荡格局，多晶硅关注今日市场情绪，趋势强度均为0，关注宏观及行业新闻 [2][26] - 铁矿石：节前补库，矿价高位震荡，趋势强度为0，关注宏观及行业新闻 [2][30] - 螺纹钢和热轧卷板：板块情绪共振，基本面配合支撑，趋势强度均为0，关注宏观及行业新闻 [2][34] - 焦炭：二轮提降逐步落地，震荡偏强，焦煤受蒙煤缺油消息扰动，震荡偏强，趋势强度均为0，关注宏观及行业新闻 [2][37][38] - 动力煤：预计短期煤价维持区间震荡，趋势强度为0，关注宏观及行业新闻 [2][41] - 原木：港口低库存，原木高位震荡，趋势强度为0，关注宏观及行业新闻 [2][44] - 对二甲苯、PTA、MEG：中期趋势偏强，趋势强度均为1，关注宏观及行业新闻 [2][48] - 橡胶：震荡偏强，趋势强度为1，关注行业新闻 [2][55] - 合成橡胶：短期高位震荡，中期缓步下移，趋势强度为 -1，关注行业新闻 [2][58] - LLDPE：近端供给缩量持续，原料继续松动，PP开工触底小幅回升，需求传导有限，趋势强度均为1，关注市场状况分析 [2][61][62] - 烧碱：短期上涨驱动不足，趋势强度为0，关注市场状况分析 [2][67] - 纸浆：震荡运行，趋势强度为0，关注行业新闻 [2][72] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度为0，关注现货消息 [2][77] - 甲醇：高位宽幅震荡，趋势强度为0，关注现货消息和市场资讯 [2][80] - 尿素：短期投机性较强，高位宽幅波动，趋势强度为0，关注行业新闻 [2][87] - 苯乙烯：高位震荡，趋势强度为0，关注现货消息 [2][90] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度为0，关注现货消息 [2][93] - LPG：地缘仍有反复，近端支撑偏弱，丙烯利润修复，基本面存转弱预期，趋势强度均为0，关注市场资讯 [2][98][99] - PVC：偏强震荡，趋势强度为1，关注市场状况分析 [2][105] - 燃料油：日盘窄幅震荡，短期调整走势，低硫燃料油夜盘反弹，外盘现货高低硫价差维持低位，趋势强度均为0，关注基本面数据 [2][108] 农产品 - 集运指数（欧线）：短期震荡，趋势强度为0，关注基本面数据和宏观新闻 [2][110] - 短纤和瓶片：短期震荡市，月差正套，趋势强度均为0，关注现货消息 [2][124] - 胶版印刷纸：反弹布空，趋势强度为0，关注行业新闻 [2][127] - 纯苯：高位震荡，趋势强度为0，关注新闻和市场动态 [2][132] - 棕榈油：B50刺激上涨，能源再次带动，豆油天气扰动出现，豆系提振反弹，趋势强度均为1，关注宏观及行业新闻 [2][136] - 豆一：现货稳定，盘面反弹震荡，豆粕隔夜美豆收涨，连粕反弹，趋势强度分别为0和 +1，关注宏观及行业新闻 [2][143] - 玉米：震荡偏强，趋势强度为0，关注宏观及行业新闻 [2][146] - 白糖：重视91反套机会，趋势强度为0，关注宏观及行业新闻 [2][151] - 棉花：内外盘共振上涨，趋势强度为1，关注宏观及行业新闻 [2][155] - 鸡蛋：远月逢高做空，趋势强度为0，关注基本面数据 [2][161] - 生猪：回归产业逻辑逐步回归，等待月底印证，趋势强度为0，关注基本面数据 [2][164] - 花生：关注基层余货，趋势强度为0，关注现货市场聚焦 [2][167]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涉及国债、股指、贵金属等多个领域，对各品种给出了走势判断和投资策略建议，如国债预计有压力需谨慎，股指看好长期表现，部分品种建议观望或轻仓参与等 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约跌 0.25%报 112.630 元，10 年期主力合约跌 0.01%报 108.560 元，5 年期主力合约涨 0.02%报 106.165 元，2 年期主力合约持平于 102.548 元 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，后市有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 1.11%，上证 50 股指期货（IH）主力涨 0.33%，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 1.89%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约涨 1.82% [8] - 国内经济平稳，资产估值低有修复空间，经济复苏动能增强，企业盈利有望回升，政策环境偏暖，看好长期表现，前期多单可继续持有 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1,061.5，涨幅 0.31%；白银主力合约收盘价 19,925，涨幅 1.87% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但前期涨幅大，伊朗局势不确定，市场波动将放大，保持观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价 2990 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3090 - 3230 元/吨，上海热卷报价 3310 - 3370 元/吨 [12] - 中东局势对情绪有影响但对供需格局影响小，成材价格中期由产业供需主导，螺纹钢需求长期下降、中期旺季回升，供应产能过剩但产量低位，库存处于去库存阶段，价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货大幅上涨，PB 粉港口现货报价在 775 元/吨，超特粉现货价格 665 元/吨 [14] - 中东局势对情绪有影响但对供需格局影响小，全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，前 3 个月进口量同比增长 10.5%，库存处近五年同期最高水平，需求利多效果有限，期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续反弹 [16] - 中东局势对情绪有影响但对供需格局影响小，焦煤主产地煤矿正常生产，需警惕供应回升压力，需求端市场情绪降温，多数煤种价格回调；焦炭供应平稳，库存压力不大，需求端铁水日产量可能回升支撑价格，现货价格第一轮涨价落地，期货中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨 0.61%至 6240 元/吨；硅铁主力合约收涨 0.21%至 5726 元/吨，天津锰硅现货价格 6150 元/吨，涨 50 元/吨；内蒙古硅铁价格 5430 元/吨，持平 [18] - 4 月 10 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应稳定，港口锰矿库存 497 万吨（-2 万吨），报价回落，库存创 2025 年以来新高，主产区电价、焦炭和兰炭价格回升，成本低位窄幅波动上行，4 月 10 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 216 万吨（环比 +8 万吨），为近五年同期次低水平，3 月螺纹钢长流程毛利回落至 -33 元/吨，锰硅、硅铁产量分别为 16.23 万吨、10.58 万吨，较上周分别变化 -16600 吨、+4900 吨，锰硅周度产量连续回落，短期过剩程度或减弱，但供应宽松推动库存累升，成本低位下行空间受限，支撑渐强，26 年以来产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区现盈亏再度转差，成本支撑增强，现货亏损持续扩大后可关注多头机会 [18][19] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，因美伊将举行新一轮会谈并延长停火时间 [20] - CFTC 数据显示美国资金看多原油，美伊会谈、以色列停火，原油料震荡，INE 原油暂时观望 [21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘高价涨跌互现，成交受阻，商家让利出货，现货资源偏紧仍有高报，拉丝主流价格 9150 - 9300 元/吨；余姚市场 LLDPE 价格下跌 50 - 100 元/吨，买盘采购谨慎，价格重心略降 [23] - 成本面油制成本支撑减弱、煤制成本支撑变化不大，供应面预计下期总产量 63.65 万吨，较本期 +3.48 万吨，需求面下游各行业整体开工率变化不大，北方棚膜需求收尾，地膜订单放缓，开工率下滑，下游对高价原料承接意愿弱，以刚需成交为主，供需数据较前期减弱，暂时观望 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收涨 0.87%，山东主流顺丁橡胶现货价参考区间 16580 - 16730 元/吨，基差持稳 [25] - 市场核心矛盾为中东地缘缓和预期带动原油及丁二烯价格走弱预期，短期宽幅震荡，供应端核心原料丁二烯价格松动但仍处高位，顺丁橡胶生产亏损，行业周产能利用率降至 40.58%，部分装置 4 月降负或检修，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购，对高价接受度有限；成本端煤炭价格偏强，固定床工艺完全成本约 1917 元/吨提供底部支撑；库存端企业库存较上周期减少约 0.19 万吨，环比下降 5.38%，社会库存维持低位；政策方面中东地缘局势反复影响市场情绪，受成本支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及社会库存压制上行空间，中期关注中东局势、装置检修及出口订单变化 [25][26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 0.33%，20 号胶主力收涨 0.40%，上海现货全乳胶价格持稳至 16600 - 16900 元/吨，基差持稳 [28] - 市场核心矛盾为新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期宽幅震荡，供应端泰国等核心产区 4 月进入开割阶段，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格维持高位，成本支撑强劲；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，中东地缘冲突致出口订单延期，企业刚需采购，对高价接受度有限；库存端中国天胶社会库存 135.1 万吨，环比增加 0.53 万吨，累库趋势再现；成本端合成橡胶价格上涨形成替代支撑；政策方面中东地缘局势反复影响市场情绪，受成本支撑及库存压力，价格下方空间有限，但新胶上量预期及弱需求压制上行空间，中期关注主产区开割进度、天气变化及下游订单修复情况 [28] PVC - 上一交易日，PVC 期货主力合约收涨 0.20%，华东电石法 PVC 市场均价参考区间 4720 - 4850 元/吨，乙烯法 PVC 现货价格参考区间 5900 元/吨左右，基差持稳 [30] - 市场核心矛盾为成本端电石及乙烯价格下行支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软的博弈，供应端 PVC 粉整体开工负荷率约 79.87%，4 月春检计划落地，供应预期收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升但低于往年同期，企业订单少，对高价原料抵触，以刚需采购为主；库存端中国 PVC 社会库存 56.76 万吨，环比下降 1.42%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约 2425 元/吨，亚洲乙烯价格 CFR 东北亚报 1425 美元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面 PVC 粉 13%出口退税取消，出口成本增加，但印度下调 PVC 进口关税对出口有支撑，受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求压制上行空间，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况 [30] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 2.57%，山东临沂现货价上调至 1890 - 1900 元/吨，基差持稳 [32] - 市场核心矛盾为供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行，成本支撑及需求旺季预期限制下行空间，供应端行业日产量维持 21.48 万吨高位，开工率 85.63%，气头装置负荷恢复，4 月春检计划影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥结束，需求转弱，复合肥等工业需求环比回落，截至 4 月 10 日当周复合肥产能利用率 49.62%，较上周下降 2.88 个百分点，支撑边际减弱；成本利润端煤炭价格偏强，固定床工艺完全成本约 1917 元/吨提供底部支撑；库存端截至 4 月 12 日企业库存约 56.28 万吨，较上周增加约 2.68 万吨，库存止跌小涨反映需求阶段性减弱；政策方面 2026 年出口配额严格控制在 330 万吨，3 月 16 日至 4 月 30 日暂停≤10kg 小包装尿素出口，隔离国际高价冲击，受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶压制上行空间，中期关注出口政策调整及工业需求持续性 [32][33] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约上涨，涨幅 0.63%，PXN 价差调整至 120 美元/吨左右，PX - MX 价差升至 120 美元/吨附近 [35] - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内 PX 负荷降至 81.9%，环比下滑 2.1%，亚洲 PX 负荷降至 69.8%，下滑 2.9%，近期韩国装置停车，海外供应缩量，成本端地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧，短期 PXN 价差和短流程利润持稳，供应偏紧下方支撑增强，美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期 PX 价格或震荡偏强整理，考虑逢低参与，注意控制风险，关注油价变化 [35] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约上涨，涨幅 1.88%，PTA 加工费下滑至 80 元/吨附近 [36] - 供应端 4 月 PTA 检修增多，独山能源 300 万吨、能投 100 万吨检修，个别装置负荷调整，国内 PTA 负荷下降至 72.2%，环比下滑 4.4%；需求端恒力一套装置检修，通恒一套装置重启出产品，聚酯负荷小降至 86.2%附近，江浙终端开工率下滑，备货维持低位；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲 PX 价格宽幅调整，短期 PTA 装置检修增多，供应或缩减，库存或去化，基本面有改善，地缘局势变动，原油仍存波动风险，考虑逢低谨慎操作，注意控制风险 [36][37] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅 2.08% [38] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 67.65%（环比上期上升 0.57%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 78.06%（环比上期下降 1.67%），沙特多套装置停车，韩国有新增装置检修；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.7 万吨附近，环比上期下降 4.7 万吨，4 月 13 日至 4 月 19 日主港计划到货数量约为 4.5 万吨；需求方面下游聚酯开工下滑至 86.2%，长丝大厂减产幅度扩大至 20%，江浙终端开工下滑，原料备货低位，需求缺乏驱动，近期中东乙二醇装置多数停车，港口到港减少，发货增加，4 月进口或大幅缩减，港口库存持续去化，下方支撑偏强，地缘局势仍存变数，短期价格或震荡偏强运行，考虑回调参与，关注中东供应情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [38] 短纤 - 上一交易日，短纤 2606 主力合约上涨，涨幅 1.32% [39] - 供应方面短纤装置负荷下滑至 89%附近，需求方面江浙终端开工下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至 67%、59%、82%，下游现买现做亏损，新订单疲弱，担忧原料价格下跌库存贬值，仅维持刚需采购，除赶交期和应季订单外，其余订单观望，近期短纤加工费压缩，减产增加，供应缩减，但终端工厂备货下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累，短期供需博弈加剧，考虑谨慎观望 [39][40] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2606 主力合约上涨，涨幅 2.24%，瓶片加工费上升至 1300 元/吨附近，聚酯原料成本下滑，瓶片工厂挺价意愿较强，价格跟跌缓慢，加工区间高企 [41] - 供应方面瓶片工厂负荷上升至 72.9%，需求端市场交投以刚需为主，海外需求尚可，出口关注人民币汇率和海运费变动情况，瓶片供需基本面有改善，出口增加有驱动，原油和 PTA 或偏强有支撑，短期或宽幅震荡，考虑逢低参与，注意控制风险，关注地缘局势、装置运行动态及成本变化 [41] 纯碱 - 上一交易日，主力 2609 白盘收于 1241 元/吨，涨幅 1.55% [42] - 供应量无缩减，本周国内纯碱产量 77.86 万吨，环比 +5.33%，同比 +3.04%；库存小降，187.94 万吨水平，环比 +0.29%，同比 +9.82%，下游需求不温不火，采购积极性不佳，刚需补库为主，短期市场缺乏实质性支撑，价格或稳中调整，4 月暂无明确计划检修企业，供应维持高位，春耕时节氯化铵出货及定价好转，联碱综合利润好转带动全行业平均利润回升，目前主力已移仓至 09 合约，海外能源事件影响带来的成本支撑强预期，与下游产能优化的弱需求现实仍有博弈，中长期基本面改善有限，短期预期和价格底部有支撑 [42][43] 玻璃 - 上一个交易日，主力 2605 白盘收于 956 元/吨，跌幅 1.34% [44] - 供应收缩暂缓，本周在产产线 204 条，环比持平，下游需求有限，再度累库，7652 万重量箱，环比增加 1.57%，同比增加 17.58%，库存承压，价格偏低运行，本周国内浮法玻璃均价 1181.16 元/吨，较上周均价下跌 9.74 元/吨，跌幅 0.82%，环比跌幅扩大，加工厂订单乏力，缺单普遍，维持刚需提货，中间商低价销售抑制部分区域浮法厂出货，各

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎[5][6] - 股指预计市场波动加大，建议暂且空仓观望[7][8] - 贵金属预计市场波动将显著放大，建议保持观望[8][9][10] - 螺纹、热卷价格可能反弹但空间有限，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[12][13] - 铁矿石需求端虽有利多但效果或许有限，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[14][15] - 焦煤焦炭中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[16][17] - 铁合金总体过剩压力延续，现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会[18][20] - 原油预计下行，INE原油关注做空机会[22][23] - 聚烯烃供需类数据整体较前期有所减弱，关注做空机会[25][26] - 合成橡胶短期或维持宽幅震荡，中期关注中东局势演变、装置检修落实及出口订单变化[27][28] - 天然橡胶短期多空交织维持宽幅震荡，中期关注主产区开割进度及下游订单变化[29][30] - PVC下行空间有限，中期关注检修落实进度及下游需求修复情况[31][32][33] - 尿素价格震荡运行，中期关注出口政策会否调整及工业需求持续性[34][35] - PX短期价格或震荡偏强整理，考虑逢低参与并注意控制风险[36] - PTA短期装置检修增多但需求端或走弱，考虑逢低谨慎操作并注意控制风险[37] - 乙二醇短期价格或宽幅震荡，考虑回调参与并持续关注中东供应情况[39] - 短纤整体供需走弱或存拖累，短期考虑谨慎观望为主[40] - 瓶片供需基本面变化不大，短期考虑谨慎参与并注意控制风险[41] - 纯碱短期价格或稳中调整，4月供应大概率维持高位[43][44] - 玻璃需求持续萎缩，行情好转需落后产能实质性出清[45] - 烧碱短期现货价格呈震荡下跌走势，关注送货量及企业库存变化[46][47] - 纸浆供需基本面未出现多余变化，市场交投延续疲软态势[48][49] - 碳酸锂下方支撑仍强但短期内波动或加大，重点关注美伊地缘冲突后续走向[50] - 铜短期内偏强运行，关注上方压力位[51] - 铝短期内延续高位震荡、外强内弱格局[52][53] - 锌价格震荡调整[54][55] - 铅价格宽幅震荡[55][56] - 锡短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险[57] - 镍后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动[59] - 豆粕可关注低位支撑区间多头机会，豆油观望为宜[60][62] - 棕榈油考虑关注豆棕价差做扩机会[63][64] - 中长期棉价具有支撑[66][67] - 中长期原糖下方支撑较强，国内糖价底部有所抬升[68][69] - 苹果盘面远月合约估值中性偏高[70] - 生猪盘面出现结构性变化，考虑远月空单暂时离场[71][72] - 鸡蛋考虑暂时观望[73] - 玉米短期观望为宜，玉米淀粉或稍强于玉米[74][75] - 原木未来供给受成本挤出影响或放缓，或再度回归基本面逻辑[77][79] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 前一交易日主力合约涨1.36%至168660元/吨，锂矿矿端博弈加剧，碳酸锂周度产量继续增长，消费端淡季不淡，社会库存逐步累库但结构相对健康，下方支撑仍强但短期内波动或加大，关注美伊地缘冲突后续走向[50] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于102060元/吨，跌幅0.22%，宏观面美伊局势不确定，基本面矿端紧缺，国内冶炼企业检修，消费旺季但高铜价影响采购，库存去化与供应收缩支撑铜价，高价抑制需求限制上行空间，短期内偏强运行[51] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于25375元/吨，涨幅1.85%，氧化铝主力合约收于2646元/吨，涨幅0.42%，氧化铝供应宽松，电解铝海外供给缺口预期扩大，国内需求偏弱、库存累增，氧化铝价格大概率延续弱势，铝价短期内延续高位震荡、外强内弱格局[52][53] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于23900元/吨，涨幅0.84%，锌精矿加工费跌至历史低位，原料供应紧张，冶炼端高开工率，需求“旺季不旺”，库存持续累增，累库构成上方压力，矿端紧俏提供下方支撑，价格震荡调整[54][55] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16840元/吨，涨幅1.08%，铅精矿紧平衡，现货供应整体宽松，需求进入传统消费淡季，库存增加，市场淡季特征明显，铅价宽幅震荡[55][56] 锡 - 前一交易日沪锡主力合约跌1.16%报387000元/吨，宏观美伊局势不确定性强，基本面矿端有担忧，产量企稳，进口成交环比下行，供应端扰动仍存，需求端复杂，库存累库，短期内大宗商品价格波动或加剧[57] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约跌0.09%报141040元/吨，宏观美伊局势不确定，基本面印尼政策风险增加，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢预计抬升，下游消费疲软，一级镍处于过剩格局，后续关注印尼政策及宏观事件扰动[58][59] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收平至2977元/吨，豆油主连收跌0.41%至8425元/吨，美豆主产区降雨延缓播种，国内大豆进口放缓，油厂榨利亏损，美豆进口或增加，巴西大豆丰产，中期供应偏宽松，可关注豆粕低位支撑区间多头机会，豆油观望为宜[60][61][62] 棕榈油 - 马棕逆转跌势小幅收高，国内2月进口量同比增加，库存处于近7年同期中高水平，考虑关注豆棕价差做扩机会[63][64] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘略微上涨，国内1 - 2月菜籽、菜油、菜粕进口情况，压榨厂菜籽、菜粕去库，菜油累库，现货菜粕持稳、菜油下跌[65] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花上涨，美国棉花种植率提升，国内商业库存中性、累库幅度偏低，新年度预期全球减产、进入去库周期，中长期棉价有支撑[66][67] 白糖 - 上一日国内郑糖弱势震荡，隔夜外盘原糖大幅下跌，中长期原糖下方支撑较强，国内增产预期强烈、进口量高、供给充足，糖价底部有所抬升[68][69] 苹果 - 上一日苹果期货震荡运行，消费旺季已过，产地天气良好，当前冷库库存环比减少、同比走货减慢，新季产量减少且果径偏小，盘面远月合约估值中性偏高[70] 生猪 - 上一交易日主力合约上涨3.27%至9475元/吨，北方猪价减量拉涨，二育参与积极性提升，南方猪价稳中下行，供需失衡，后续或启动收储机制，盘面出现结构性变化，考虑远月空单暂时离场[71][72] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约上涨0.80%至3283元/500kg，主产区、主销区鸡蛋均价上涨，养殖利润同比偏高，3月存栏量高于预期，4月或环比下降，供应改善，粉蛋小码蛋略微紧缺，远月合约升水开始挤出，考虑暂时观望[73] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.21%至2368元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.40%至2757元/吨，北港库存偏低、价格偏强，美玉米播种进度慢，国内玉米产需基本平衡，玉米淀粉需求回暖但供应充裕、库存偏高，玉米短期观望，淀粉或稍强于玉米[74][75] 原木 - 上一个交易日主力2605收盘于817.0元/吨，跌幅0.85%，运营成本挤出供给效应仍在，国内供给稍好转但偏紧预期不变，库存有变化，价格上调，贸易商挺价意愿强烈，未来供给受成本挤出影响或放缓[77][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖国债、股指、贵金属等，各品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，走势和投资建议不同，投资者需关注各品种具体情况并谨慎操作 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.11%报 112.880 元，10 年期主力合约涨 0.14%报 108.495 元，5 年期主力合约涨 0.07%报 106.070 元，2 年期主力合约涨 0.02%报 102.524 元 [5] - 中国 3 月出口同比增 2.5%，进口增 27.8%，贸易顺差 511.3 亿美元 [5] - IMF 将 2026 年世界经济增长预期下调 0.2 个百分点至 3.1%，若战事与高油价持续，增速或降至 2.5%甚至更低 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，后市有压力，应保持谨慎 [5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 1.48%，上证 50 股指期货主力涨 0.91%，中证 500 股指期货主力合约涨 1.50%，中证 1000 股指期货主力合约涨 1.44% [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但伊朗局势不确定性大，全球滞胀风险上升，预计市场波动放大，应空仓观望 [7][8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,052.82，涨幅 0.90%；白银主力合约收盘价 19,210，涨幅 4.24% [10] - 美国 3 月 PPI 同比升 4%，环比升 0.5%，核心 PPI 同比升 3.8%，环比升 0.1% [10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势影响大，市场波动将放大，应保持观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价 2970 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3070 - 3220 元/吨，上海热卷报价 3290 - 3350 元/吨 [12] - 中东局势对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，成材价格中期由产业供需主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，中期需求旺季环比回升；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低位，供应压力不大；库存处于去库存阶段，压力小，后期关注库存消耗速度 [12][13] - 螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面短期内或反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价 755 元/吨，超特粉现货价格 645 元/吨 [15] - 中东局势对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，关注钢厂复产情况；供应端今年前 3 个月铁矿石进口量同比增长 10.5%，库存总量处近五年同期最高水平 [15] - 需求端利多效果有限，技术面短期内或反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 [17] - 中东局势对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，焦煤主产地煤矿正常生产，警惕供应量回升压力，需求端市场情绪降温，下游采购谨慎，贸易商出货积极，煤矿签单转差，多数煤种价格回调；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量可能回升，支撑价格，焦炭现货价格第一轮涨价落地 [17][18] - 技术面焦煤焦炭期货中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收平至 6150 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.25%至 5714 元/吨，天津锰硅现货价格 6100 元/吨，内蒙古硅铁价格 5430 元/吨 [20] - 4 月 10 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应稳定，港口锰矿库存 497 万吨，报价回落，库存创 2025 年以来新高；主产区电价、焦炭和兰炭价格回升，铁合金成本低位窄幅波动上行；4 月 10 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 216 万吨，为近五年同期次低水平，3 月螺纹钢长流程毛利回落至 -33 元/吨，锰硅、硅铁产量分别为 16.23 万吨、10.58 万吨，锰硅周度产量连续回落，供应宽松推动库存累升 [20] - 成本低位下行空间受限，支撑渐强，26 年以来产量维持低位，需求偏弱，过剩压力延续，近期主产区盈亏转差，成本支撑增强，短期价格回落，现货亏损扩大后可关注多头机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，因美伊可能再次会谈 [21] - 4 月 10 日投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸 5,520 手至 109,227 手；美国能源企业削减石油和天然气钻机数量，截至 4 月 10 日当周总数减少 3 座至 545 座；美国和伊朗下一轮谈判可能在本周或下周初举行 [22] - CFTC 数据显示美国资金看多原油后市，美伊第一次会谈未达成协议，预计多轮谈判，隔夜美伊将举行新一轮谈判，伊朗考虑暂停霍尔木兹航运，地缘政治紧张局势缓解，原油下行，投资者可关注做空机会 [23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走跌，拉丝主流价格 9150 - 9300 元/吨，余姚市场 LLDPE 价格下跌 50 - 150 元/吨 [25] - 成本面油制成本支撑减弱、煤制成本支撑变化不大；供应面市场供应因装置计划重启和负荷提升预期增加，下期总产量预计 63.65 万吨，较本期增加 3.48 万吨；需求面下期聚烯烃下游各行业整体开工率变化不大，北方棚膜需求收尾，地膜订单放缓，开工率下滑，下游企业对高价原料承接意愿弱，市场以刚需成交为主 [25][26] - 供需数据较前期减弱，投资者可关注做空机会 [27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约收涨 1.52%，山东主流顺丁橡胶现货价参考区间 16600 - 17100 元/吨，基差持稳 [28] - 市场核心矛盾为中东地缘缓和预期带动原油及丁二烯价格走弱预期，短期宽幅震荡；供应端核心原料丁二烯价格高位松动，顺丁橡胶生产亏损致产能利用率降至 44.78%，部分装置 4 月降负或检修，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购，对高价接受度有限；库存端企业库存去化明显，社会库存低位 [28] - 受成本端支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及社会库存压制上行空间，中期关注中东局势、装置检修及出口订单变化，观点为高位震荡 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.06%，20 号胶主力收跌 0.15%，上海现货全乳胶价格持稳至 16650 - 16800 元/吨，基差持稳 [30] - 市场核心矛盾为新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期宽幅震荡；供应端泰国等核心产区 4 月开割，新胶上量缓慢，泰国胶水价格高位，成本支撑强劲；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，同比仍低，企业刚需采购，对高价接受度有限；库存端中国天胶社会库存 134.6 万吨，环比下降 0.38 万吨，累库趋势转去库；成本端合成橡胶价格上涨形成替代支撑 [31] - 受成本支撑及库存去化，价格下方空间有限，但新胶上量预期及弱需求压制上行空间，中期关注主产区开割进度及下游订单变化，观点为宽幅震荡 [31][32] PVC - 上一交易日 PVC 期货主力合约收跌 0.75%，华东电石法 PVC 市场均价参考区间 5000 - 5200 元/吨，乙烯法 PVC 现货价格参考区间 6400 - 6600 元/吨，基差持稳 [33] - 市场核心矛盾为成本端电石及乙烯价格下行支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软的博弈；供应端 PVC 粉整体开工负荷率约 77.40%，4 月春检计划落地，供应预期收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升但低于往年同期，企业订单少，对高价原料抵触，刚需采购；库存端截至 4 月 9 日中国 PVC 社会库存 134.15 万吨，环比微增 0.01%，同比大幅增加 78.10%，处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约 2425 元/吨，亚洲乙烯价格 CFR 东北亚报 1425 美元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面 PVC 粉 13%出口退税 4 月 1 日取消，出口成本增加，“抢出口”行情退坡 [33][34] - 受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求压制上行空间，中期关注检修落实进度及下游需求修复情况，观点为下行空间有限 [34][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.11%，山东临沂现货价持稳至 1890 - 1900 元/吨，基差持稳 [36] - 市场核心矛盾为供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行；供应端行业日产量维持 21.48 万吨高位，开工率 85.63%，气头装置负荷恢复，4 月春检计划影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥结束，需求转弱，复合肥等工业需求环比回落，截至 4 月 10 日当周复合肥产能利用率 49.62%，较上周下降 2.88 个百分点，形成刚性托底但支撑边际减弱；成本利润端煤炭价格偏强运行，固定床工艺完全成本约 1917 元/吨，为现货提供底部支撑；库存端截至 4 月 12 日企业库存约 56.28 万吨，较上周增加约 2.68 万吨，工厂订单充足、出货顺畅，但库存止跌小涨反映需求阶段性减弱；政策方面 2026 年出口配额严格控制在 330 万吨，3 月 16 日至 4 月 30 日暂停≤10kg 小包装尿素出口，隔离国际高价冲击 [36] - 受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶压制上行空间，中期关注出口政策调整及工业需求持续性，观点为震荡运行 [36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约上涨，涨幅 4.17%，PXN 价差调整至 120 美元/吨左右，PX - MX 价差升至 110 美元/吨附近 [38] - 供需方面受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内 PX 负荷降至 81.9%，环比下滑 2.1%，亚洲 PX 负荷降至 69.8%，下滑 2.9%，韩国装置停车，海外供应缩量；成本端地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧 [39] - 短期 PXN 价差和短流程利润持稳，受原料担忧影响，PX 工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强，美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期 PX 价格或宽幅调整，投资者可逢低谨慎参与，注意控制风险，关注油价变化 [39] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨，涨幅 2.1%，PTA 加工费下滑至 150 元/吨附近 [40] - 供应端 4 月 PTA 检修增多，国内 PTA 负荷下降至 76.6%，环比下滑 2.4%，华东一套 300 万吨 PTA 装置按计划明日停车检修；需求端恒力一套装置检修，通恒一套装置重启出产品，聚酯负荷小降至 86.5%附近，江浙终端开工率先降后升，备货局部跟进；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲 PX 价格宽幅调整 [40] - 短期 PTA 装置检修增多，供应或缩减，但下游长丝工厂减产幅度扩大，需求端或走弱，近期地缘局势变动，原油或大幅波动，投资者应谨慎操作，注意控制风险 [40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.81% [41] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 67.08%，环比上升 3.23%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在 79.73%，环比上升 4.97%，中东 12 套装置停车，沙特两套装置重启；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.7 万吨，环比下降 4.7 万吨，4 月 13 日至 4 月 19 日主港计划到货数量约为 4.5 万吨；需求方面下游聚酯开工下滑至 86.5%，长丝大厂减产幅度扩大至 20%，江浙终端开工调整，原料备货增加，需求缺乏驱动 [41][42] - 中东乙二醇装置多数停车，虽有重启但数量有限，港口到港减少，发货增加，4 月进口或大幅缩减，持续去库预期下港存将下降至低位，下方支撑偏强，地缘局势有变数，短期价格或宽幅震荡，投资者可回调参与，关注中东供应情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [42] 短纤 - 上一交易日短纤 2606 主力合约上涨，涨幅 0.51% [43] - 供应方面短纤装置负荷增加至 91.03%，环比增加 5%；需求方面江浙终端开工清明节后提升，下游加弹、织造、印染负荷分别回升至 70%、60%、82%，下游原料备货一般，坯布新单受地缘、原油、聚酯成本影响，采购商观望；成本端受地缘局势缓和影响，原油价格或震荡调整，PTA 和乙二醇或跟随大幅波动 [43] - 近期短纤供应增加，终端工厂备货下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累，短期交易成本端逻辑，市场波动大，投资者应谨慎观望 [43] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2606 主力合约上涨，涨幅 1.84%，瓶片加工费上升至 1300 元/吨附近，聚酯原料成本下滑，瓶片工厂挺价意愿较强，价格跟跌缓慢，加工区间高企 [44] - 供应方面瓶片工厂负荷上升至 72.9%；需求端市场交投以刚需为主，海外需求尚可；出口关注人民币汇率和海运费变动；成本方面短期原料端价格调整，成本暂弱 [45] - 瓶片供需基本面变化不大，中东局势缓和，原油和 PTA 或调整，投资者应谨慎参与，注意控制风险，关注地缘局势、装置运行

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松；各品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，价格走势各异，投资者需根据不同品种的特点和市场情况谨慎决策，部分品种可关注低位做多或做空机会，部分品种建议观望[6][9][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.38%报112.750元，10年期主力合约涨0.09%报108.365元，5年期主力合约涨0.07%报106.010元，2年期主力合约涨0.03%报102.510元[5] - 2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元；3月末社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%[5] - 3月末，广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%；狭义货币（M1）余额119.32万亿元，同比增长5.1%；流通中货币（M0）余额14.71万亿元，同比增长12.5%；一季度净投放现金6135亿元[6] - 预计后市仍有一定压力，保持谨慎[7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.06%，上证50股指期货（IH）主力-0.17%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.48%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.09%[8] - 国内经济保持平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速处在低位；国内资产估值水平处在低位，有估值修复空间；中国经济有韧性，核心通胀持续回升；政策环境偏暖，后续政策有发力空间；市场情绪持续提升，增量资金持续入场；但伊朗局势不确定性巨大且影响深远，全球滞胀风险上升，预计市场波动将显著放大，暂且空仓观望[9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,043.4，涨幅-0.47%；白银主力合约收盘价18,429，涨幅-0.83%[11] - 美国军方将在阿曼湾和霍尔木兹海峡以东的阿拉伯海实施封锁；美伊会谈讨论从伊朗运离浓缩铀等问题[11] - 全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金行为支撑黄金走势；前期贵金属大幅上涨，市场定价较充分，伊朗局势不确定性大，预计市场波动将显著放大，暂且保持观望[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理；唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3210元/吨，上海热卷报价3280 - 3340元/吨[13][14] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；中期成材价格由产业供需逻辑主导；需求端房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求同比下降，市场进入需求旺季，关注旺季成色；供应端产能过剩，螺纹钢周产量相对低位，供应压力不大；库存压力较小；螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势或与螺纹钢一致；技术面钢材期货短期内可能反弹；投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹；PB粉港口现货报价在760元/吨，超特粉现货价格650元/吨[16] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；全国铁水日产量可能继续回升，需求扩张对铁矿石价格构成利多，关注钢厂复产情况；供应端今年前2个月铁矿石进口量同比增长10%，库存总量处于近五年同期最高水平；需求端利多效果或许有限；技术面铁矿石期货短期内可能反弹；投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹[18] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对焦煤焦炭实际供需格局影响小；焦煤主产地煤矿达正常生产水平，警惕供应量回升压力，需求端市场情绪降温，下游采购转向谨慎，多数煤种价格回调；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量可能继续回升，需求扩张对焦炭价格有支撑，焦炭现货价格第一轮涨价全面落地；技术面焦炭焦煤期货中期或延续区间震荡格局；投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.49%至6138元/吨；硅铁主力合约收涨0.74%至5692元/吨；天津锰硅现货价格6100元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5430元/吨，持平[20] - 4月3日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至5.52万吨，澳矿供应稳定，港口锰矿库存499万吨（-5万吨），港口锰矿报价回落，库存水平创2025年以来新高；主产区电价小幅回升，焦炭、兰炭价格低位回升，铁合金成本低位窄幅波动上行；4月10日当周样本建材钢厂螺纹钢产量216万吨（环比+8万吨），为近五年同期次低水平；3月螺纹钢长流程毛利回落至-33元/吨；锰硅、硅铁产量分别为16.23万吨、10.58万吨，较上周分别变化-16600吨、+4900吨，锰硅周度产量连续回落，短期过剩程度或有所减弱，供应宽松仍推动库存延续累升[20] - 当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，2026年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区现盈亏再度转差，成本支撑趋于增强，短期价格回落，现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会[21][22] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，因特朗普称将封锁波斯湾[23] - 4月10日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；美国能源企业削减了石油和天然气钻机数量；美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧明显[23] - CFTC数据显示美国资金看多原油后市；美伊谈判预计举行多轮，地缘政治紧张局势缓解，原油下行；INE原油关注做空机会[24][25] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州PP市场报盘涨跌互现，市场高价成交受阻，商家谨慎让利出货，拉丝主流价格9300 - 9400元/吨；余姚市场LLDPE价格下跌50 - 100元/吨，商家适当降价促成交[26] - 成本面预计油制成本支撑减弱、煤制成本支撑变化不大；供应面市场供应预期增加，预计下期总产量在63.65万吨，较本期总产量+3.48万吨；需求面预计下期聚烯烃下游各行业整体开工率变化不大，北方棚膜需求基本收尾，地膜订单逐步放缓，开工率呈小幅下滑节奏，下游企业对高价原料承接意愿偏弱，市场以刚需成交为主；供需类数据整体较前期有所减弱；聚烯烃关注做空机会[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收跌2.68%，山东主流顺丁橡胶现货价参考区间16500 - 17000元/吨，基差持稳[28] - 市场核心矛盾为中东地缘缓和预期带动原油及丁二烯价格走弱预期，短期或维持宽幅震荡；供应端核心原料丁二烯价格自一季度高位松动，顺丁橡胶生产持续亏损致行业周产能利用率降至44.78%，部分装置4月普遍降负或检修，供应预期边际收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比小幅回落，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端受装置减产影响企业库存去化明显，社会库存维持相对低位；受成本端强支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及社会库存压制上行空间，中期关注中东局势演变、装置检修落实及出口订单变化；观点为高位震荡[28][29][30] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.44%，20号胶主力收跌1.81%，上海现货全乳胶价格下调至16650 - 16800元/吨，基差持稳[31] - 市场核心矛盾为新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期多空交织维持宽幅震荡；供应端核心产区4月进入规模化开割阶段，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格维持高位，成本支撑强劲；需求端下游轮胎企业开工率环比小幅回落，同比仍低5 - 8个百分点，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端截至4月6日中国天胶社会库存134.6万吨，环比下降0.38万吨，累库趋势转为小幅去库；成本端合成橡胶价格大幅上涨对天然橡胶形成替代支撑；受成本强支撑及库存去化，价格下方空间有限，但新胶上量预期及弱需求压制上行空间，中期关注主产区开割进度及下游订单变化；观点为宽幅震荡[31][32] PVC - 上一交易日，PVC期货主力合约收跌0.48%，华东电石法PVC市场均价参考区间5050 - 5250元/吨，乙烯法PVC现货价格参考区间6450 - 6650元/吨，基差持稳[33] - 市场核心矛盾为成本端电石及乙烯价格下行带来的支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软的博弈；供应端PVC粉整体开工负荷率约77.40%，4月春检计划逐步落地，供应预期边际收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升，但绝对水平仍低于往年同期，企业订单偏少且对高价原料抵触情绪明显，以刚需采购为主；库存端截至4月9日中国PVC社会库存134.15万吨，环比微增0.01%，同比大幅增加78.10%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约2425元/吨，亚洲乙烯价格CFR东北亚报1425美元/吨，原料价格同步下行削弱成本支撑；政策方面，PVC粉13%出口退税已于4月1日正式取消，出口成本增加，短期“抢出口”行情退坡；受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求同样压制上行空间，中期关注检修落实进度及下游需求修复情况；观点为下行空间有限[33][34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.44%，山东临沂现货价下调至1890 - 1900元/吨，基差持稳[36] - 市场核心矛盾为供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行，但成本支撑及需求旺季预期限制下行空间；供应端行业日产量维持21.48万吨高位，开工率85.63%，气头装置负荷已恢复，4月春检计划逐步落地但影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥基本结束，需求转弱，复合肥等工业需求亦环比回落，形成刚性托底但支撑边际减弱；成本利润端煤炭价格偏强运行，固定床工艺完全成本约1917元/吨，为现货提供底部支撑；库存端截至4月12日企业库存约56.28万吨，较上周增加约2.68万吨，工厂订单充足、出货顺畅，但库存止跌小涨反映需求阶段性减弱；政策方面，2026年出口配额严格控制在330万吨，且3月16日至4月30日暂停≤10kg小包装尿素出口，有效隔离国际高价冲击；受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶同样压制上行空间，中期关注出口政策会否调整及工业需求持续性；观点为震荡运行[36][37][38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约下跌，跌幅0.57%；PXN价差调整至120美元/吨左右，PX - MX价差升至110美元/吨附近[39] - 供需方面，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂已进行预防性降负措施，国内PX负荷降至81.9%，环比下滑2.1%，亚洲PX负荷降至69.8%，下滑2.9%；金陵石化70万吨装置4月中停车检修时长55天左右；成本端方面，近期地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧；短期PXN价差和短流程利润持稳，受原料担忧影响，PX工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强；近期美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期PX价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注油价变化[39] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅1.51%；PTA加工费上升至300元/吨附近[40] - 供应端方面，4月PTA检修增多，国内PTA负荷下降至76.6%，环比下滑2.4%；需求端方面，聚酯负荷小降至86.5%附近，江浙终端开工率先降后升，备货局部跟进；成本端方面，中东地缘局势发生关键变化，油价及亚洲PX价格宽幅调整；短期PTA装置检修增多，供应或缩减，但下游长丝工厂减产幅度扩大，需求端或走弱，近期地缘局势变动，短期原油或有大幅波动风险，PTA考虑谨慎操作为主，注意控制风险[40][41][42] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.92%[43] - 供应端方面，乙二醇整体开工负荷在67.08%（环比上期上升3.23%），中东共有12套装置停车，涉及产能614万吨，其中沙特一套55万吨装置已重启，另一套70万吨装置近期重启中；库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约98.7万吨附近，环比上期下降4.7万吨；需求方面，下游聚酯开工下滑至86.5%，近期长丝大厂减产幅度扩大至20%，江浙终端开工调整，原料备货增加，需求仍缺乏驱动；近期中东乙二醇装置多数处于停车状态，虽有几套重启，但数量有限，港口到港减少，发货增加，4月进口或大幅缩减，持续去库预期下后续港存将下降至低位，下方支撑偏强；当前地缘局势仍存变数，短期乙二醇价格或宽幅震荡，考虑回调参与，持续关注中东供应情况，后续弹性空间仍取决于春检节奏和需求兑现情况[43] 短纤 - 上一交易日，短纤2606主力合约下跌，跌幅0.48%[44] - 供应方面，短纤装置负荷增加至91.03%附近，环比增加5%；需求方面，江浙终端开工清明节后逐渐提升，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别回升至70%、60%、82%，下游原料备货一般地区整体在3 - 5天、7 - 10天为主，较多的地区在7 - 15天不等，个别稍多，坯布新单受地缘变化、原油价格、聚酯成本端波动影响，采购商再次选择观望；成本端方面，受地缘局势缓和影响，原油价格或震荡调整，PTA和乙二醇或跟随大幅波动；近期短纤供应增加，终端工厂备货继续下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累；短期短纤仍交易成本端逻辑，近期市场波动较大，考虑谨慎观望为主[44][45] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2606主力合约下跌，跌幅0.05%；瓶片加工费调整至1100元/吨附近，聚酯原料成本下滑，瓶片工厂挺价意愿较强，价格跟跌缓慢，加工区间继续高企[46] - 供应方面，瓶片工厂负荷上升至72.9%；需求端方面，市场交投以刚需为主，海外需求仍表现尚可；出口方面，关注人民币汇率和海运费变动情况；成本方面，短期原料端价格调整，成本暂弱；瓶片供需基本面变化不大，近期中东局势有缓和迹象，原油和PTA或调整，短期考虑谨慎参与为主，注意控制风险，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化[46] 纯碱 - 上一交易日，主力2605白盘收于1143元/吨，涨幅0.26%[47] - 山东海天设备恢复，内蒙古博源银根化工负荷提升，天津碱厂负荷下降，设备

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎 [6][7] - 股指预计市场波动加大，建议暂且空仓观望 [9][10] - 贵金属市场波动加大，建议保持观望 [12][13] - 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][17][19] - 铁合金现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [22] - INE原油、聚烯烃暂时观望 [25][27] - 合成橡胶高位震荡 [28][29] - 天然橡胶宽幅震荡 [30][32] - PVC下行空间有限 [33][34] - 尿素震荡运行 [35][36] - PX短期价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与 [37][38] - PTA谨慎操作 [39] - 乙二醇短期价格或宽幅震荡，考虑回调参与 [40][42] - 短纤谨慎观望 [43] - 瓶片谨慎参与 [44] - 纯碱价格或稳中调整 [45][46] - 玻璃行情好转需落后产能实质性出清 [47][48] - 烧碱短期利空，关注送货量及企业库存变化 [49][51] - 纸浆供需基本面无多余变化，交投疲软 [52] - 碳酸锂下方支撑强，短期内波动或加大 [53][54] - 铜价短期内高位运行 [55][56] - 铝价短期内高位震荡、外强内弱 [57][59] - 锌价偏弱震荡 [60][61] - 铅价偏弱运行 [62] - 锡价下方有支撑，注意控制风险 [63] - 镍后续关注印尼政策及宏观事件扰动 [64][65] - 豆粕可关注低位支撑区间多头机会，豆油观望 [66][67] - 棕榈油考虑关注豆棕价差做扩机会 [68][70] - 菜粕考虑关注短多机会 [71][72] - 棉花中长期价格中枢抬升 [73][75] - 白糖中长期底部有所抬升 [76][77] - 苹果盘面远月合约估值中性偏高 [78] - 生猪考虑远月空单轻仓持有 [79][80] - 鸡蛋考虑远月空单止盈 [81][82] - 玉米短期观望，玉米淀粉或稍强于玉米 [83][84] - 原木市场价格上调，供应预计减少 [85][87] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.370元，10年期主力合约跌0.01%报108.260元，5年期主力合约跌0.03%报105.925元，2年期主力合约持平于102.482元 [5] - 3月我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI环比上涨1%，同比上涨0.5% [5] - 美国3月未季调CPI同比升3.3%，季调后环比升0.9%；未季调核心CPI同比升2.6%，季调后环比升0.2% [6] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.45%，上证50股指期货（IH）主力涨0.50%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.07%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.96% [8] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低位；国内资产估值低，有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场；但伊朗局势不确定性大，全球滞胀风险上升，预计市场波动放大 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,048.36，涨幅0.68%；白银主力合约收盘价18,583，涨幅1.96% [11] - 4月12日，伊美谈判未达成共识，美国将封锁霍尔木兹海峡 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势；前期贵金属涨幅大，市场定价充分，伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3210元/吨，上海热卷报价3280 - 3340元/吨 [14] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场进入需求旺季；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低位，供应压力不大；库存压力小 [14] - 螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在753元/吨，超特粉现货价格643元/吨 [16] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多铁矿石价格，关注钢厂复产情况；供应端今年前2个月铁矿石进口量同比增长10%，库存总量处近五年同期最高水平 [17] - 需求端利多效果有限，技术面铁矿石期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续回调 [19] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；焦煤主产地煤矿正常生产，需警惕供应量回升压力，需求端市场情绪降温，下游采购谨慎，贸易商出货积极，煤矿签单转差，多数煤种价格回调；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量可能回升，需求扩张支撑焦炭价格，焦炭现货价格第一轮涨价落地 [19] - 技术面焦炭焦煤期货中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.78%至6120元/吨；硅铁主力合约收跌0.56%至5676元/吨；天津锰硅现货价格6100元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5430元/吨，跌50元/吨 [21] - 4月3日当周，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应稳定，港口锰矿库存499万吨（-5万吨），报价回落，库存创2025年以来新高；主产区电价回升，焦炭、兰炭价格低位回升，铁合金成本低位窄幅波动上行；4月10日当周样本建材钢厂螺纹钢产量216万吨（环比+8万吨），为近五年同期次低水平；2月螺纹钢长流程毛利回落至 - 30元/吨；锰硅、硅铁产量分别为16.23万吨、10.58万吨，较上周分别变化 - 16600吨、+4900吨，锰硅周度产量连续回落，短期过剩程度或减弱，供应宽松推动库存累升 [22] - 成本低位下行空间受限，支撑渐强，26年以来铁合金产量低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区盈亏转差，成本支撑增强，现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，沙特供应问题引发不安情绪，霍尔木兹海峡油轮航运基本停摆 [23] - 4月7日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；4月10日当周，美国能源企业削减石油和天然气钻机数量，总数减少3座至545座，为3月下旬以来最低水平 [23] - 4月12日，美伊谈判未达成协议，双方分歧明显 [24] - CFTC数据显示美国资金看多原油后市，美伊谈判将举行多轮，伊朗掌控霍尔木兹海峡，美国宣称封锁，利多原油价格，INE原油暂时观望 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘拉丝跌势明显，市场高价成交受阻，商家谨慎让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌50 - 150元/吨，商家随行就市，成交商谈 [26] - 成本面预计油制成本支撑减弱、煤制成本支撑变化不大；供应面市场供应预期增加，下期总产量预计63.65万吨，较本期增加3.48万吨；需求面下期聚烯烃下游各行业整体开工率变化不大，北方棚膜需求收尾，地膜订单放缓，开工率下滑，下游企业对高价原料承接意愿弱，市场以刚需成交为主 [26] - 供需类数据较前期减弱，聚烯烃暂时观望 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收跌4.91%，山东主流顺丁橡胶现货价参考区间16700 - 18400元/吨，基差持稳 [28] - 市场核心矛盾为中东地缘缓和预期带动原油及丁二烯价格走弱预期，短期宽幅震荡；供应端核心原料丁二烯价格自一季度高位松动，4月9日部分企业竞拍底价16000 - 17000元/吨仍处高位，顺丁橡胶生产持续亏损，行业周产能利用率降至44.78%，部分装置4月降负或检修，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，截至4月9日当周半钢胎76.50%、全钢胎70.48%，分别降1.75和1.59个百分点，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端受装置减产影响企业库存去化明显，截至4月8日样本企业库存3.59万吨，较上周期减10.19%，社会库存维持低位 [28] - 受成本端强支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及社会库存压制上行空间，中期关注中东局势演变、装置检修落实及出口订单变化，观点为高位震荡 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.32%，20号胶主力收跌0.14%，上海现货全乳胶价格参考16850 - 16900元/吨，基差持稳 [30] - 市场核心矛盾为新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期宽幅震荡；供应端泰国、印尼、越南等核心产区4月进入规模化开割阶段，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格维持83.70泰铢/公斤高位；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，截至4月9日当周半钢胎76.50%、全钢胎70.48%，分别降1.75和1.59个百分点，同比仍低5 - 8个百分点，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端截至4月6日中国天胶社会库存134.6万吨，环比下降0.38万吨，累库趋势转为小幅去库；成本端合成橡胶价格大幅上涨对天然橡胶形成替代支撑 [30][31] - 受成本强支撑及库存去化，价格下方空间有限，但新胶上量预期及弱需求压制上行空间，中期关注主产区开割进度及下游订单变化，观点为宽幅震荡 [30][32] PVC - 上一交易日，PVC期货主力合约收跌3.83%，华东电石法PVC市场均价参考区间5100 - 5300元/吨，乙烯法PVC现货价格参考区间6500 - 6800元/吨，基差持稳 [33] - 市场核心矛盾为成本端电石及乙烯价格下行带来的支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软的博弈；供应端PVC粉整体开工负荷率约77.40%，4月春检计划逐步落地，供应预期收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升至约43.4%和40.9%，但绝对水平低于往年同期，企业订单偏少且对高价原料抵触情绪明显，以刚需采购为主；库存端截至4月9日中国PVC社会库存134.15万吨，环比微增0.01%，同比大幅增加78.10%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约2425元/吨，亚洲乙烯价格CFR东北亚报1425美元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面，PVC粉13%出口退税已于4月1日取消，出口成本增加，短期“抢出口”行情退坡 [33] - 受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求压制上行空间，中期关注检修落实进度及下游需求修复情况，观点为下行空间有限 [33][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.54%，山东临沂现货价持稳至1900 - 1910元/吨，基差持稳 [35] - 市场核心矛盾为供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行；供应端行业日产量维持21.48万吨高位，开工率85.63%，气头装置负荷已恢复，4月春检计划落地但影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥结束，需求转弱，复合肥等工业需求环比回落，截至4月10日当周复合肥产能利用率49.62%，较上周下降2.88个百分点，形成刚性托底但支撑边际减弱；成本利润端煤炭价格偏强运行，固定床工艺完全成本约1917元/吨，为现货提供底部支撑；库存端截至4月12日企业库存约56.28万吨，较上周增加约2.68万吨，工厂订单充足、出货顺畅，但库存止跌小涨反映需求阶段性减弱；政策方面，2026年出口配额严格控制在330万吨，且3月16日至4月30日暂停≤10kg小包装尿素出口，有效隔离国际高价冲击 [35] - 受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶压制上行空间，中期关注出口政策会否调整及工业需求持续性，观点为震荡运行 [35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约下跌，跌幅1.67%，PXN价差调整至110美元/吨左右，PX - MX价差下滑至95美元/吨附近 [37] - 供需方面，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内PX负荷降至81.9%，环比下滑2.1%，亚洲PX负荷降至69.8%，下滑2.9%；金陵石化70万吨装置4月中停车检修时长55天左右；成本端近期地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧 [37] - 短期PXN价差和短流程利润持稳，受原料担忧影响，PX工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强；近期美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期PX价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注油价变化 [37][38] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅2.32%，PTA加工费下滑至290元/吨附近 [39] - 供应端4月PTA检修增多，恒力石化250万吨装置停车检修，个别装置负荷小幅调整，国内PTA负荷下降至76.6%，环比下滑2.4%；需求端恒力一套装置检修，通恒一套装置重启出产品，聚酯负荷小降至86.5%附近，江浙终端开工率先降后升，备货局部跟进；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲PX价格宽幅调整 [39] - 短期PTA装置检修增多，供应或缩减，但下游长丝工厂减产幅度扩大，需求端或走弱，近期地缘局势变动，短期原油或大幅波动，PTA考虑谨慎操作，注意控制风险 [39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅3.12% [40]