2026 年 1 月 28 日星期三 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 目录 | | --- | | 纸浆： 15 | | 碳酸锂： 16 | | --- | | 铜： 16 | | 铝： 17 | | 锌： 17 | | 铅： 18 | | 锡： 18 | | 镍： 19 | | 豆油、豆粕： 19 | | 棕榈油： 20 | | 菜粕、菜油： 20 | | 棉花： 21 | | 白糖： 22 | | 苹果： 23 | | 生猪： 24 | | 鸡蛋： 24 | | 玉米&淀粉： 25 | | 原木： 26 | | 免责声明 27 | 小结：预计仍有一定压力，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约-0.20%，上 证 50 股指期货（IH）主力 0.00%，中证 500 股指期货（IC）主力合约 0.64%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约 0.55%。 中国央行：2025 年四季度末 ...

1月下旬国内丁二烯市场价格小幅回调后快速上行，受合成橡胶期货价格上涨提振明显，丁二烯价格23 日单日涨幅高达9.2%。受丁二烯价格快速上行带动，产业链产品价格多数走高，但是涨幅不及丁二 烯，多数下游厂家成本压力明显。周内陆续有部分下游装置负荷调低，个别装置出现停车。但是由于合 成橡胶期货。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 丁二烯：价格快速上行，下游跟进有限 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[10][11] - 贵金属预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望[14][15] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[16][17] - 铁矿石市场供需格局转弱，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[18][20] - 焦煤焦炭期货止跌反弹，但反弹空间或许不大，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[21][22] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[24] - 原油走势强劲，仍有上升空间，主力合约关注做多机会[26][27] - 燃料油主力合约关注做多机会[28] - 聚烯烃预计价格震荡上涨的可能性较大，关注做多机会[29][30] - 合成橡胶预计偏强震荡为主[32][33] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡[34][35] - PVC预计偏强震荡[36][39] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[40][41] - PX短期或震荡调整为主，考虑逢低区间参与[43] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作[44] - 乙二醇短期上方空间或有限，考虑谨慎操作为主[46] - 短纤短期或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险[47] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行为主，考虑逢低谨慎参与[49] - 纯碱短期市场缺乏实质性支撑，价格稳中调整，谨慎对待[50][51] - 玻璃预计节前震荡为主[53] - 烧碱节前交投情绪或有波动，盘面出现震荡，谨慎对待[54][55] - 纸浆市场情绪偏悲观，盘面短时技术性反弹，注意理性对待[56][57] - 碳酸锂下方支撑仍强，但短期内波动或加大，注意控制风险[58][59] - 铜短期基本面供需趋松，持续累库对铜价构成一定压制，高位调整[60][61] - 铝产业链上下游短期内均承压，高位调整[62][64] - 锌价或以震荡调整为主[65][66] - 铅价维持区间震荡行情[67][68] - 锡价预计偏强震荡运行，注意控制风险[69] - 镍一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[70] - 豆粕或可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油多头或可关注冲高离场机会[72] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会[73][75] - 菜粕、菜油或可考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩离场[76][77] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，但短期内外价差较高，内盘存在压力，等回调后逢低分批做多[78][80][81] - 白糖中长期来看偏空操作，反弹后分批做空[83][84][85] - 苹果预计中长期价格偏强运行，等回调之后分批偏多操作[88][89] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[90][91] - 鸡蛋考虑正套持有[92] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主，耐心等待供应压力的进一步释放[93][94] - 原木整体供需偏向宽松，成本支撑强化[96][97] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.510元，10年期主力合约跌0.02%报108.180元，5年期主力合约跌0.02%报105.850元，2年期主力合约跌0.02%报102.392元[5] - 1月26日央行开展1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1583亿元逆回购到期，单日净回笼78亿元[5] - 当前宏观数据平稳，但经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力[6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.11%，上证50股指期货（IH）主力涨0.52%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.72%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌2.24%[8][9] - 2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%；出游花费6.30万亿元，同比增长9.5%[9] - 2026年商务部将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，创新发展数字贸易[9] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移[10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,143.32，涨幅2.48%；白银主力合约收盘价27,207，涨幅8.98%[12] - “逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温[13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3130 - 3280元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨[16] - 中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季；供应端产能过剩，但螺纹钢产量处于低位，供应压力缓解，当前库存略高于去年同期，消耗速度较快[16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价790元/吨，超特粉现货价格670元/吨[18] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求处于低位，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平[18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹，焦煤主产地煤矿正常生产，需求端下游焦企补充库存，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，全国铁水日产量低，焦炭需求偏弱[21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.41%至5828元/吨；硅铁主力合约收跌0.78%至5628元/吨，天津锰硅现货价格5720元/吨，涨20元/吨；内蒙古硅铁价格5330元/吨，持平[23] - 1月16日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），报价低位小幅回落，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动[23] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比+10万吨），为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.11万吨、9.84万吨，周度产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升[23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，涨幅超4%[25] - 截至1月20日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；截至1月23日当周，美国油气钻机总数增加1座；美国财政部23日宣布对伊朗实施新一轮制裁[25] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，收盘涨幅超过6.8%，亚洲高燃料油跨月逆价差扩大，市场预计短至中期供应趋紧，燃料油裂解价差延续涨势[28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，成本端强势助推，商家试探跟涨，但需求跟进不足，实盘成交可商谈，拉丝主流价格6500 - 6650元/吨；余姚市场LLDPE价格上涨30 - 100元/吨，资金面走高，商家试探上涨，买涨情绪带动成交重心上移[29] - 本周聚烯烃市场供需紧张，原油价格上涨和部分生产线检修或使价格短期内上涨，下游需求稳定，预计价格震荡上涨[29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.66%，山东主流价格上调至12900元/吨，基差持稳，上周市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅[31] - 原料端国内部分丁二烯资源出口成交带动行情走高，供应端国内供应略有减量但现货流通资源充足局面未缓解，需求端样本企业产能利用率涨跌互现，库存持续累库[32] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.43%，20号胶主力收涨0.81%，上海现货价格上调至15900元/吨附近，基差持稳[34] - 供应端海外泰北及越南中北部减产停割，供应缩量，原料价格易涨难跌；需求端轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱；库存端中国天胶库存累库，深色胶累库幅度最大[34] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨1.72%，现货价格上调（30 - 40）元/吨，基差持稳[36] - 短期处于传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性[36] - 本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降1.11%，国内下游制品企业开工小幅提升，原料成本支撑稳固，行业库存增加[36][37][38] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.22%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差持稳[40] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑，供应端故障装置恢复，行业开工提升，需求端主力下游产品开工变动不一，产业链利润涨跌不一[40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅1.65%，PXN价差调整至350美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在150美元/吨附近[42] - PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%，浙石化负荷继续下降，中化泉州100万吨装置预计下周初重启，韩国一套装置1月15日重启正常运行[42] - 2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，原油震荡偏强调整，短期支撑PX[42][43] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅1.42%，PTA装置暂无明显变化，负荷为76.6%，四川能投预估1月底重启[44] - 聚酯负荷降至86.7%，1 - 2月聚酯检修量合计1530万吨附近，江浙终端开工和工厂原料备货局部调整，PTA加工费上升至410元/吨附近[44] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅1.91%，上周整体开工负荷73.04%（环比上期下降1.39%），本周华东、西南装置重启，华南装置短停，连云港装置计划2月中停车转产，海外沙特装置停车检修[45] - 华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨，下游聚酯开工下降至86.7%，终端织机开工局部调整[46] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约上涨，涨幅1.85%，装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3%[47] - 江浙终端开工局部下调，工厂原料备货增加，织造端出口订单较好，1月以来市场外热内冷，外单表现好，内销进入淡季[47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约上涨，涨幅1.61%，加工费回升至580元/吨附近，工厂负荷下滑至66.4%，环比下滑2%，一季度检修计划新增影响量约200万吨，预计2月中下旬负荷最低[48][49] - 12月以来下游软饮料消费回升，1 - 12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10%，12月出口量环比增加10.5%[49] 纯碱 - 上一交易日，主力2605收盘于1205元/吨，涨幅1.43%，基本面宽松，价格暂稳，企业装置开停并存，供应高位调整，下游企业低价补库，刚需为主[50] - 1月上旬部分企业新单报价跌后上涨，本周市场变动不大，华东部分厂家新单报价下调，轻碱主流出厂价格1100 - 1200元/吨，重碱主流送到终端价格1180 - 1300元/吨，部分地区轻、重碱价格倒挂[50] 玻璃 - 上一交易日，主力2605收盘于1087元/吨，涨幅2.45%，基本面宽松，上周产线212条在产不变，本周库存5321.58万重量箱，环比增加0.38%，同比增加22.74%，贸易商持续累库[52] - 价格方面沙河地区low - e价格上调，白玻价格稳定，市场刚需弱，但中游订货提货和节前备货使厂家出货好，华中市场部分企业出货有差异，部分企业价格上调[53] 烧碱 - 上一交易日，主力2603收盘于1973元/吨，涨幅1.08%，冬季供应充足，上周样本企业产量86.3万吨左右，环比增加1.17%，同比增加5.62%，累库延续，需求清淡[54] - 北方受极寒天气影响运输不畅，氧化铝期货价格反弹但市场供需过剩，社库累库幅度加快，粘胶短纤市场交投平淡，终端布厂采购积极性不高[54] 纸浆 - 上一交易日，主力2605收盘于5374元/吨，跌幅0.48%，库存上周延续累库，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，环比增加2.68%，同比增加17.63%，现货成交清淡[56] - 针叶浆跟随大宗商品及期货盘面走低，下游纸厂采购近尾声，阔叶浆市场情绪转弱，部分持货商降价出售[56][57] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约跌6.56%至165680元/吨，宏观流动性释放推高商品定价中枢，年内复产预期落空，矿端紧平衡，碳酸锂产量高位，供应端利润充足，生产积极性高[58] - 消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，供需双旺使库存去化，外部地缘冲突使锂资源重要性突显，下方支撑强，但短期内波动加大[58][59] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于103460元/吨，涨幅0.68%，美国经济数据分化，本月降息概率低，但美联储中长期货币宽松预期不变，美元反弹乏力利好铜价，国内政策组合为内需增长提供信心，海外地缘冲突或加剧避险情绪[60] - 全球铜精矿紧张加剧，加工费负值，废产阳极铜供应趋松，国产电解铜量未明显下降，进口铜少量流入，需求端受高铜价抑制，国内电解铜累库，上周库存增加7700吨[60] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 2026年1月27日，早盘开盘，国内期货主力合约多数下跌，沪银涨近4%，棕榈油、合成橡胶涨超1%。 跌幅方面，铂跌超8%，碳酸锂跌超5%，钯跌超7%，沪锡跌超4%。 | 序号 | 合约名称 | 最新 | 现手 | 买价 | 英位 | 原信念十 | 天堂 | 英语 | 成交量 | SEEF | 持位量 | 日增仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 沪银2604 M | 27388 2832 | | 27381 | 27388 | 3.80% | 1 | 30 | 693448 | 1002 | 306004 | -16575 | | 2 | 奈桐油2605 M | 9116 | 1384 | 9116 | 0118 | 1.31% | ੀ ਪੰ | 119 | 263827 | 118 | 494960 | 8977 | | 3 | BR/2603 W | 13455 | 283 | 13455 | 134 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空因素交织下，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等农产品和橡胶品种走势分化，建议关注回调后阶段性买入套保以及多棕油空菜油套利策略，生猪上半年关注逢高做空套保机会 [4][7][9][11][12][13][16][19][20][21][24][25] 各品种总结 油脂 - 观点：中加贸易顾虑致菜油显著上涨，豆油、棕油、菜油震荡偏强 [1][6][7] - 逻辑：原油上涨及基本面利多支撑植物油上涨，中加贸易不确定性使菜油涨幅大；加拿大油菜籽产量预估不变但出口和库存有调整；美国生物柴油政策带来情绪支撑；马来西亚棕榈油产量下降、出口增加 [1][6] - 展望：油料供应较宽松，棕榈油将进入减产季有去库趋势，关注生物柴油政策和产地出口表现，建议关注回调后阶段性买入套保及多棕油空菜油套利策略 [4][7] 蛋白粕 - 观点：节前备货，双粕收涨，豆粕、菜粕震荡 [9][11] - 逻辑：国际上，市场情绪利多美豆但巴西大豆收割带来供应压力，中加贸易商谈后加菜籽对华出口预期增长；国内油厂大豆和豆粕库存同比偏高，节前下游备货有支撑但油厂开机率提高压制涨幅，远期进口大豆成本下调，油厂菜籽压榨停滞 [9] - 展望：降库缓慢，下游备货，豆粕延续低位区间运行；对加菜籽关税调整、下游节前备货低点价，预计菜粕震荡 [11] 玉米/淀粉 - 观点：多空交织，震荡运行 [12] - 逻辑：基本面偏紧平衡，降雪影响华北上量节奏，烘干塔停机加剧干粮供应紧张；春节前后卖压情况不同；饲料企业维持滚动补库，深加工备货进入尾声；替代谷物和政策粮情况需关注 [12] - 展望：市场上有顶下有底，短期震荡 [12] 生猪 - 观点：屠宰订单缩量，猪价走弱，震荡偏弱 [13] - 逻辑：供应上，短期出栏进度偏慢、春节前大猪出栏或形成压力，中期供应过剩压力至少持续至4月，长期2026年下半年出栏压力有望减轻；需求端屠宰缩量；库存1月中上旬累库；出栏节奏上短期月底或提速，春节后需求下降、供应过剩 [13] - 展望：上半年产业端关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期或见底回暖 [13] 天然橡胶 - 观点：前高压力显著，震荡 [16] - 逻辑：天胶受合成带动上涨后横盘震荡，运行区间上移，前期交易逻辑来自商品资金层面，基本面无强驱动，海外供应充裕，需求端节前轮胎企业采购有支撑但未集中补库，累库较快，受化工板块带动盘面易涨难跌 [16] - 展望：基本面变量有限，不支持单边突破前高，中期回调多配，短期宽幅震荡 [16] 合成橡胶 - 观点：运行思路未改，盘面偏强运行，震荡偏强 [18][19] - 逻辑：核心逻辑是对丁二烯2026上半年供应偏紧预期的交易，商品资金轮动至化工板块有正向影响，原料偏紧格局下盘面下方空间有限，丁二烯市场价格上行 [19] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，但短期有压力需调整，中期震荡偏强 [19] 棉花 - 观点：棉价震荡调整，短期缺乏新增利多，震荡偏强 [20] - 逻辑：基本面整体较好，公检进度尾声，进口增加，下游节前备货但开机率下滑，商业库存累库，后续观察进口边际变量；中长期偏多，若进口政策和需求保持，25/26年度可能紧平衡，但短期缺乏新增利多 [20] - 展望：利多阶段性出尽进入调整期，中长期观点不改，回调逢低多配 [20] 白糖 - 观点：下有支撑，偏弱震荡 [20] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国均预计增产，内外糖价承压；国内进入全面开榨期，供应边际增多 [20] - 展望：新榨季供应过剩，糖价有下行驱动，维持反弹空思路 [20] 纸浆 - 观点：阔叶持续走低，纸浆基本面偏弱，震荡偏弱 [21] - 逻辑：下游产出量下滑使纸浆需求降低，阔叶浆转弱，需求负反馈显著；利多是针阔叶浆美金价上涨支撑价格底部，利空包括需求进入淡季、现货流动性充裕、节前难备货、阔叶现货价格松动等 [21] - 展望：需求季节性转弱和针叶浆流动性充裕是核心利空，短期震荡偏弱 [21][23] 双胶纸 - 观点：无利多驱动，双胶纸偏弱运行，震荡偏弱 [23][24] - 逻辑：市场反弹后弱势运行，供应端产能庞大、货源充裕，纸浆成本挤压盈利，纸厂挺价难传导；消费端出版提货结束，下游采买积极性不高 [24] - 展望：交投转弱，节前现货稳定，盘面区间震荡偏弱 [24] 原木 - 观点：岚山现货提涨，盘面区间偏强，震荡 [25] - 逻辑：市场先抑后扬，技术面有压力位；基本面国产材交割冲击弱化，太仓地区到船下降、供需偏紧引发现货上涨 [25] - 展望：市场利空消化，江苏市场现货提涨，短期区间运行 [25] 商品指数情况 - 综合指数：特色指数中商品指数2503.03，涨1.13%；商品20指数2879.55，涨1.44%；工业品指数2369.84，涨0.40%；PPI商品指数1461.06，涨0.19% [189] - 板块指数：农产品指数2026年1月26日为946.08，今日涨0.54%，近5日涨1.27%，近1月涨2.37%，年初至今涨1.40% [190]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，认为国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移可持多单；贵金属市场波动大宜观望；螺纹等成材或弱势震荡可回调做多；原油、燃料油等关注做多机会；各品种走势受宏观经济、供需、政策等多因素影响，投资者需综合考量并注意风险控制 [6][9][13] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.07%报 112.300 元等 [5] - 央行开展 1250 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 383 亿元 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.15%等 [8] - 新规从 4 个方面规范基金业绩比较基准 [9] - 预计股指波动中枢将上移，前期多单可继续持有 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 2.58%，白银主力合约涨幅 6.97% [11] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑金价，但投机情绪升温 [12][13] - 预计市场波动放大，多单离场观望 [13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2960 元/吨等 [15] - 需求端房地产下行，市场将入淡季；供应端产能过剩但产量低，库存略高于去年同期 [15] - 价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会 [15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅上涨，PB 粉港口现货报价 798 元/吨 [17] - 需求端铁水产量低，供应端进口量增、国产矿降，库存处近五年同期最高 [17] - 市场供需格局转弱，投资者可关注回调做多机会 [17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅反弹 [20] - 焦煤供应平稳，需求好转；焦炭需求偏弱，价格首轮上调遭抵制 [20] - 期货或止跌反弹，投资者可关注低位买入机会 [20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.00%，硅铁主力合约收涨 1.00% [22] - 锰矿库存低，成本低位，产量回落，供应宽松致库存累升 [22][23] - 可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，CFTC 数据显示资金看多后市 [24][25] - 美国对伊朗制裁推升油价 [25] - 主力合约关注做多机会 [26] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，亚洲高燃料油跨月逆价差扩大 [27] - 市场预计短至中期供应趋紧 [27] - 主力合约关注做多机会 [26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高，余姚市场 LLDPE 价格上涨 [29] - 本周市场供需紧张，原油上涨和生产线检修或致价格上涨 [29] - 关注做多机会 [30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 6.99%，山东主流价格上调至 12800 元/吨 [31] - 受丁二烯价格和装置开工率支撑，但下游需求疲软，库存累库 [32] - 预计偏强震荡 [33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 3.29%，20 号胶主力收涨 3.27% [34] - 供应端缩量，成本支撑仍在；需求端产能利用率稳中偏弱；库存累库 [34] - 预计宽幅震荡 [35] PVC - 上一交易日主力合约收涨 2.82%，现货价格上调 [36] - 短期需求淡季，政策预期下盘面或偏强，中期供需或改善 [36][37] - 预计偏强震荡 [39] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.39%，山东临沂上调 10 元/吨 [40] - 受出口需求和成本支撑，供应提升，需求变动不一，库存低于预期 [40] - 预计震荡偏强 [41] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约涨幅 2.93%，PXN 价差调整至 340 美元/吨 [42] - 负荷下滑，浙石化负荷下降，中化泉州装置预计重启 [42][43] - 短期或震荡调整，可逢低参与 [43] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约涨幅 4.21%，加工费上升至 390 元/吨 [44] - 供应暂无明显变化，需求季节性降负，库存维持低位 [44] - 短期或震荡运行，1 - 2 月预计小幅累库 [44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约涨幅 5.99%，整体开工负荷下降 [45] - 装置检修增多，供应收缩，库存有压力，预计 1 - 2 月累库 [45][46] - 短期上方空间有限，谨慎操作 [46] 短纤 - 上一交易日 2603 主力合约涨幅 3.45%，装置负荷小升至 97.6% [47] - 供应偏高水平，销售好转，库存低位有支撑 [47] - 跟随原料价格震荡运行 [47] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约涨幅 4.4%，加工费回升至 530 元/吨 [48] - 负荷略降，春节前后有减停产，出口增速提高 [48] - 跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与 [48] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘涨幅 2.04%，价格暂稳 [49] - 产量环比减少，库存累库，供应增加，需求一般 [49] - 淡季特征显著，价格稳中调整，谨慎对待 [51] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘涨幅 1.33%，基本面宽松 [52] - 产线不变，库存增加，出货放缓，行业利润低迷 [52] - 节前震荡为主 [52] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘涨幅 0.15%，季节性特征显著 [53][54] - 供应充足，需求清淡，库存累库，受氧化铝价格影响交投有波动 [54] - 谨慎对待 [54] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘涨幅 0.78%，库存累库 [55] - 现货成交清淡，针叶浆和阔叶浆价格下降 [55] - 盘面短时技术性反弹，理性对待 [56] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨幅 7.31%，宏观流动性释放推高价格 [57] - 年内复产预期落空，供需双旺，库存去化，下方支撑强 [57] - 短期内波动或加大，注意控制风险 [57] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约涨幅 2.21%，美元反弹乏力利好铜价 [58] - 全球铜精矿紧张，需求受高铜价抑制，库存累库 [58][59] - 高位调整 [60] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约涨幅 0.75%，氧化铝市场供应过剩 [61] - 铝土矿和烧碱成本支撑不强，需求受抑制，库存累库 [61] - 高位调整 [62] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约涨幅 0.51%，产量环比增加 [63] - 需求淡季，库存未明显累增 [63][64] - 震荡调整 [65] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约涨幅 0.29%，矿端紧张制约产能 [66] - 需求分化，库存极低 [66] - 区间震荡 [67] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨幅 6.56%，地缘冲突推高价格 [68] - 矿端偏紧，需求有韧性，库存去化 [68] - 偏强震荡运行，注意控制风险 [69] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨幅 1.2%，逆全球化使金属普涨 [70] - 印尼政策风险增加，消费难言乐观，库存高位 [70] - 关注印尼相关政策 [70] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.07%，豆油主连收涨 0.07% [71] - 市场需求预期转好，库存回落，成本支撑下修 [71][72] - 豆粕关注低位多头机会，豆油关注冲高离场机会 [72] 棕榈油 - 马棕收跌但周线上涨，1 月 1 - 20 日产量环比下滑 [73] - 国内进口下滑，小幅累库 [73] - 关注回调后做多机会 [74] 菜粕、菜油 - 菜籽本周累计上涨超 10 加元，国内菜籽进口关税将降 [75] - 菜粕去库，菜油累库 [76] - 考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩减仓持有 [77] 棉花 - 上一日郑棉震荡，外盘棉花冲高回落 [78] - USDA 报告利好，国内丰产但累库不及预期，未来供给或偏紧 [78][79] - 等回调后逢低分批做多 [81] 白糖 - 上一日郑糖减仓反弹，外盘原糖下跌 [82] - 印度增产预期强，国内面临国产和进口糖双重供给压力 [84][85] - 反弹后分批做空 [86] 苹果 - 上一日苹果期货小幅反弹，市场处于春节备货尾声 [87] - 库存低点，新季产量和质量下滑 [88] - 中长期偏强运行 [89] 生猪 - 上一交易日主力合约涨幅 0.26%，北方猪价先强后弱 [90] - 南方猪价跟涨，消费无利好，一季度供给压力大 [90][91] - 考虑观望 [91] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约跌幅 0.59%，成本上升，利润偏低 [92] - 1 月供应偏高水平，供给侧边际改善 [92] - 考虑正套持有 [92] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.61%，淀粉主力合约收涨 0.86% [93] - 北港库存偏低，需求回暖，玉米产需平衡，淀粉库存高位 [93][94] - 淀粉跟随玉米行情 [94] 原木 - 上一交易日主力 2603 收盘涨幅 1.31%，供应充裕 [95] - 库存增减不一，出库受备货带动 [96] - 价格稳定，盘面底部震荡 [97]

市场整体表现 - 2026年1月26日早盘开盘，国内期货主力合约呈现涨多跌少的格局 [3][7] 涨幅领先品种 - 沪银主力合约（护银2604 M）涨幅最大，达11.78%，最新价为26966元，日增仓3049手 [4][8] - 沪锡主力合约（护锡2603 M）涨幅为9.15%，最新价为457990元，日增仓5395手 [4][8] - 碳酸锂主力合约（碳酸罐2605 M）上涨6.71%，最新价为189220元 [4][8] - 铂主力合约（2606 m）上涨6.05%，最新价为720.00元 [4][8] - 钯主力合约（把2606 m）上涨5.79%，最新价为527.90元 [4][8] - 燃油主力合约（総計曲2603 m）上涨4.09%，最新价为2720元，日增仓26666手 [4][8] - 合成橡胶主力合约（BB 高校2603 in）上涨2.93%，最新价为13180元 [8] - 沪金主力合约（把金2604 w）上涨2.91%，最新价为1135.00元，日增仓2549手 [4][8] - 甲醇主力合约（甲醇2605 W）上涨2.82%，最新价为2334元，日增仓24854手 [4][8] - 液化石油气主力合约（液化气2603 M）上涨2.75%，最新价为4265元，日增仓5008手 [4][8] - SC原油及沪铜合约早盘涨幅均超过2% [3][7] 跌幅居前品种 - 纸浆主力合约（8135 3806 in）跌幅为0.93%，最新价为5350元，日增仓9143手 [8] - 棉花主力合约（帝花2605 M）下跌0.92%，最新价为14590元，成交量215844手 [8] - 烧碱主力合约（烧碱2603 M）下跌0.82%，最新价为1936元，日增仓3036手 [4][8] - 生猪主力合约（生猪2603 M）下跌0.69%，最新价为11500元 [4][8] - 菜籽粕主力合约（菜材箱2605 M）下跌0.31%，最新价为2238元，持仓量达1008331手 [8]

市场行情表现 - 1月23日盘中，合成橡胶期货主力合约触及涨停，涨幅达6.99% [1] - 夜盘br2603合约强势收涨停 [2] 机构核心观点 - 瑞达期货认为br2603合约强势涨停，但建议短线暂以观望为主 [2] - 格林大华期货认为短时合成橡胶盘面或偏强整理运行 [2] 供应端分析 - 近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位 [2] - 现货端流通资源充足，导致下游采购持续压价 [2] - 部分生产企业库存本周仍增长，但贸易企业库存下降 [2] - 原料丁二烯国内可流通现货货源有限，且国内持续有出口成交消息传出，对顺丁橡胶成本支撑偏强 [2] - 原料价格上涨令贸易商短时看空情绪消退 [2] 需求端分析 - 本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现 [2] - 半钢胎部分企业因外贸订单支撑，装置排产小幅提升 [2] - 全钢胎出货压力加大，部分企业存适度控产现象，拖拽产能利用率小幅走低 [2] - 预计短期轮胎企业产能利用率稳中偏弱运行 [2]

原油市场动态 - 美国能源部长呼吁将全球石油产量提高一倍以上，以满足需求并防止能源贫困 [1] - 受此消息影响，国际油价下跌，布伦特原油连续合约最新报64.13美元/桶，下跌1.70% [2][3] - 美原油主连合约最新报59.55美元/桶，下跌1.77% [4] - 截至今晨收盘，WTI原油期货主力合约下跌1.57%，布伦特原油期货主力合约下跌1.23% [4] - 国际能源署警告，除非发生重大供应中断，否则2026年第一季度全球原油市场将面临显著供应过剩 [9] - 美国石油协会数据显示，美国上周原油库存增加300万桶，前一周增加527.8万桶 [9] - 分析师认为，供应过剩已成为市场“明牌”，开年涨势的持续性有限，反映了市场对供应过剩的担忧 [9] - 地缘局势是主导原油价格的核心因素，美国在中东的军事部署及利比亚、哈萨克斯坦、俄罗斯的供应问题构成支撑 [10] - 市场关键变量包括OPEC+的产量政策、地缘局势以及特朗普政府的关税政策对需求的影响 [11] 贵金属市场表现 - 伦敦金现货价格收涨3.31%，报4935.75美元/盎司 [5][6] - 伦敦银现货价格大涨近6% [5] - 纽约金主连合约上涨2.09%，报4938.4美元/盎司 [6] - 纽约银主连合约上涨3.86%，报96.215美元/盎司 [6] - 沪金主连合约上涨1.53%，报1104.52元/克 [6] - 沪银主连合约上涨5.68%，报24315元/千克 [6] 化工品市场夜盘 - 内盘化工品种夜盘集体上涨 [6] - 截至22日23:00收盘，合成橡胶期价涨停，涨幅6.99% [6] - 20号胶、苯乙烯、PTA、橡胶期价涨近3% [6] - 瓶片、纯苯、短纤、乙二醇期价涨超2% [6] 土耳其央行货币政策 - 土耳其央行宣布将政策利率从38%降至37%，降息100个基点 [7] - 隔夜贷款利率和隔夜借款利率跟随下调 [7] - 央行表示2025年12月通胀的潜在趋势有所下降，但将持续保持紧缩货币政策立场以对抗通胀 [7] - 土耳其总统埃尔多安表示希望在2026年抗击通胀的斗争中取得更好成果 [7] - 政策决定公布后，土耳其主要银行指数跌超2% [8] - 土耳其央行自2025年7月以来已多次降息，累计降息幅度显著 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松；各期货品种走势分化，投资者需根据不同品种的基本面和市场情况选择合适的投资策略[6]。 各品种总结 国债 - 上一交易日多数上涨，30年期主力合约涨0.75%报112.250元，10年期主力合约涨0.03%报108.200元，5年期主力合约涨0.01%报105.880元，2年期主力合约跌0.01%报102.430元 - 央行开展3635亿元7天期逆回购操作，单日净投放1227亿元 - 预计货币政策保持宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，国债期货有压力，保持谨慎[5][6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.41%，上证50股指期货（IH）主力跌0.01%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.89%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.73% - 广东调整商业用房购房贷款最低首付款比例 - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可继续持有[7] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1,092.3，涨幅3.03%；白银主力合约收盘价23,131，涨幅0.30% - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[9][10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌 - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，市场进入需求淡季，关注冬储进展；供应端产能过剩但螺纹钢产量低位，供应压力缓解，螺纹钢库存略高于去年同期，消耗速度快 - 螺纹钢价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[12] 铁矿石 - 上上一交易日铁矿石期货继续回调 - 全国铁水日产量环比回落，铁矿石需求下降，2025年进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升 - 铁矿石市场供需格局转弱，期货高位承压，短期或延续回调，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货继续下跌 - 焦煤主产地煤矿正常生产，国产焦煤产量平稳，下游焦企补库，煤矿出货好转；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，上周高炉检修增加，铁水产量回落，对焦炭需求下降 - 焦炭焦煤期货短期或延续弱势，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[15] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.24%至5786元/吨；硅铁主力合约收涨0.40%至5556元/吨 - 加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存增加，报价企稳回升，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低，锰硅、硅铁产量下降，库存延续累升 - 2025年4季度以来铁合金产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会[17][18][19] 原油 - 上一交易日INE原油震荡走高，收于5日均线上方 - 投机客转持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业油活跃气钻机数下滑，美国扩大雪佛龙在委内瑞拉石油生产许可授权 - CFTC数据显示美国资金看多原油后市，美国与北约达成框架性协议取消加征关税，利多原油，原油回调后反弹有望延续，主力合约关注做多机会[20][21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于5日均线附近 - 新加坡陆上储油设施燃料油出口量环比增长4.9%，超过23.7万吨，菲律宾为主要出口目的地，高库存限制涨幅空间，但本周现货市场价差改善，新加坡燃料油陆上库存较去年同期高出23%，1月运抵亚洲地区燃料油供应量充足 - 燃料油主力合约关注做多机会[23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘涨跌互现，余姚市场LLDPE价格下跌 - 北方低温影响施工与运输，南方部分企业提前停工，开工率下滑，新能源汽车等高端制造领域对改性PP需求稳健增长，外采丙烯企业利润回升，企业开工积极性提高，但PDH仍处于深度亏损阶段，部分企业有检修预期，市场静待PDH检修兑现 - 聚烯烃关注做多机会[25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨3.43% - 上周合成橡胶市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势、下游需求恢复、1月份装置检修是否落地 - 预计偏强震荡[27][28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.86%，20号胶主力收涨0.56% - 国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库需求支撑，原料价格上涨，装置排产稳定，轮胎样本企业产能利用率提升，中国天胶库存继续累库，深色胶大幅累库 - 预计短时宽幅震荡[30][31] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌1.33% - 短期处于传统需求淡季，政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善，需警惕需求端不确定性，本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降0.05%，国内下游制品企业开工小幅下降，原辅料成本持平，能源成本降低，烧碱理论生产成本减少，烧碱价格下行，液氯周均上调，氯碱利润整体上行，华东地区电石法五型现汇库提价稳定，社会库存样本统计环比增加2.70%至114.41万吨，同比增加48.60% - 预计偏强震荡[32][33][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.62% - 短期尿素价格将维持震荡偏强，受出口需求拉动以及成本端支撑，下期尿素日产预计在20 - 20.5万吨，日产延续高位波动，复合肥工业需求持续推进，板材行业开工下降，苏皖等局部区域农业返青肥储备需求适当跟进，煤炭价格稳定，尿素受市场情绪提振，价格窄幅波动上行，行情利润窄幅上涨，本期中国尿素企业总库存量98.61万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为13.4万吨，低于上周预期 - 预计震荡偏强[36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.84% - PXN价差调整至340美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在147美元/吨附近，PX负荷下滑至89.4%附近，浙石化负荷降至75 - 85%，韩国一套装置1月15日附近逐步重启，2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，原油震荡调整，短期仍存支撑 - 短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工提升，成本端原油或存支撑，短期PX或震荡调整为主，考虑区间参与[38][39] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅2.14% - 供应端独山300万吨重启提负中，新材料360万吨装置停车，PTA负荷在76.9%，环比下滑1.3%，需求端聚酯负荷小降至90.1%，1 - 2月聚酯检修量合计在1200余万吨附近，主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15%，江浙终端开工和工厂原料备货局部调整，PTA加工费调整至320元/吨附近 - 短期PTA加工费调整至往年平均水平，继续上行空间有限，PTA库存维持低位，近期停车装置多于重启，供应小幅缩减，短期PTA或震荡运行，春节期间季节性因素难剔除，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作，关注油价变化[40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.59% - 供应端乙二醇整体开工负荷在74.43%，环比上升0.5%，浙石化降负运行，中化泉州预计1月底附近重启，华东部分主港地区MEG港口库存约79.5万吨，环比下降0.7万吨，1月19日至1月25日主港计划到货数量约为20.5万吨，环比增加5.7万吨，需求端下游聚酯开工下降至90.1%，终端织机开工局部调整 - 近端乙二醇装置回升，供应端存增量预期，港口库存有压力，港口预到港大幅增加，乙二醇季节性累库压力明显，1 - 2月累库幅度或偏大，价格上方有压力，考虑谨慎观望，关注港口库存和供应变动情况[41][42] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约上涨，涨幅1% - 供应端短纤装置负荷小升至97.6%，环比增加1.36%，需求端江浙终端开工局部调整，加弹、织造、印染负荷分别在70%、55%、70%，江浙终端工厂原料备货调整，织造端新单氛围不佳，坯布常规品种价格持稳，坯布名义现金流亏损延续，1月以来市场外热内冷，外单表现较好，人棉纱、涤纱出口维持良好态势，内销市场步入传统淡季 - 短期短纤供应维持偏高水平，涤短销售好转，终端工厂消化原料备货，短纤库存低位或存底部支撑，短纤仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况[43] 瓶片 - 上一交易日瓶片2603主力合约上涨，涨幅1.37% - 瓶片加工费回升至530元/吨附近，供应端瓶片工厂负荷小降至74%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，春节前预计新增检修装置345万吨左右，预计重启前期停车装置145万吨左右，实际新增影响量约200万吨左右，预计后期负荷最低点出现在2月中下旬附近，需求端12月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 11月聚酯瓶片出口总量为581万吨，同比增长12%，其中11月聚酯瓶片出口量为53.3万吨，同比减少3.79%，环比增加1.9% - 近期瓶片负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，主要逻辑在成本端，预计后市瓶片或跟随成本端震荡运行，考虑谨慎参与，关注检修装置兑现情况[44][45] 纯碱 - 上一交易日主力2605收盘于1163元/吨，跌幅1.61% - 基本面宽松格局维持，上周国内纯碱产量环比增加2.88%，同比增加8.16%，库存延续累库，国内纯碱厂家总库存环比增加0.15%，同比增加10.06%，设备运行方面江苏德邦恢复运行，下游需求一般，按需为主 - 淡季特征显著，联碱法、氨碱法处于亏损区间，下部空间有限，需关注政策驱动，短期内区间操作为主[46] 玻璃 - 上一交易日主力2605收盘于1039元/吨，跌幅2.35% - 基本面宽松格局未改，产线持续维持212条在产不变，上周库存环比减少4.51%，同比增加20.89%，贸易商库存累库增幅较大，上周库存环比增加6.3%，同比增加60.71%，短期寒潮来袭可能影响华北、华中部分地区走货情况，华北市场不温不火，华中市场价格暂稳，中下游刚需拿货，逢低采买 - 市场情绪淡稳，行业利润低迷，下方空间有限，预计节前震荡为主[47][48] 烧碱 - 上一交易日主力2603收盘于1939元/吨，跌幅2.02% - 冬季季节性特征显著，供应充足，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量环比增加0.47%，同比增加4.28%，需注意内蒙地区新增产能落地情况，累库延续，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增加3.43%，同比增加101.85%，需求淡稳，近日氧化铝现货成交价格下探，贵州某氧化铝厂产线大修或计划提前，期货价格上行乏力，市场悲观氛围难改善，预计短期氧化铝价格延续偏弱走势，对烧碱价格利空 - 季节性特征显著，高产量、低需求、高库存，综合利润受液氯表现好转，对烧碱价格空间给予更大弹性，后市难言乐观[49] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5360元/吨，跌幅0.07% - 上期进口纸浆市场情绪转向清淡，价格走势分化，价格上行乏力，针叶浆现货含税均价环比下降0.3%，阔叶浆现货含税均价环比上涨0.6%，本色浆现货含税均价环比下降1.5%，化机浆现货含税均价环比持平，库存方面中国纸浆主流港口样本库存量环比增加0.35%，同比增加14.11%，处于相对高位，延续累库趋势，现货成交清淡，业者报盘情绪欠佳，纸厂需求采购延续疲软 - 库存压力与节前集中采购预期清淡压制市场信心[50][51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨7.26%至166740元/吨 - 交易所提高保证金以及限制新开仓手数，市场交易情绪降温，多头获利了结，宏观方面流动性释放后推高商品定价中枢，基本面年内复产预期落空，矿端或处于紧平衡，碳酸锂产量仍处于高位，供应端利润充足，生产积极性较高，消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，叠加外部地缘冲突频发，市场对锂资源外部稳定供应以及流动性持续担忧 - 碳酸锂下方支撑仍强，但短期内波动或加大，注意控制风险[52] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于100420元/吨，持平 - 宏观方面美国通胀数据高于目标位且回落速度慢，就业市场表现理想，市场预期1月美联储议息会议维持利率区间不变，国际冲突与紧张局势增多，我国2025年全年GDP同比增5%，固投同比降幅超预期，房地产开发投资额同比持续下降，12月规模以上工业增加值同比超预期，12月社零同比增幅不及预期，基本面供给端极其紧张，铜精矿加工费处于历史低点，地缘冲突、贸易摩擦影响供应，市场对AI、电网投资驱动的长期“超级铜周期”信心充足，但短期内高铜价抑制实际需求，国内下游企业开工率下滑，电解铜社会库存持续累增，上周增加4.28万吨 - 供给短缺与长期需求预期支撑铜价，高价抑制采购与宏观压力牵制短期内走势，考虑到铜价高位，当前风险更大，预计高位调整[53][54][55] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于24100元/吨，涨幅0.77%；氧化铝主力合约收于2676元/吨，涨幅0.26% - 几内亚矿石稳定出口，国内铝土矿供应充裕，矿石价格易降难涨，拖累成本支撑，氧化铝企业维持高开工率，社会总库存量高企，氧化铝市场供需显著过剩，电解铝冶炼利润可观，但国内电解铝产能接近天花板，后续产量增幅有限，海外因电力等问题存在减产风险，新兴领域将给未来消费带来边际增量，但短期内传统淡季和高价抑制实际需求，电解铝和铝棒库存均持续增加，上周电解铝社会库存增加3.1万吨，铝棒社会库存增加2.95万吨 - 春节前氧化铝市场可考虑逢高沽空，中长期对铝价乐观，短期内铝价存在回调压力，预计高位调整[56][57] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约