多晶硅 - 当前硅料库存量高达43万吨，并处于持续累库阶段 [1][2] - 11月份行业整体产出预计为12.5万吨，环比减少1.1万吨 [3] - 实际成交价格出现暗降迹象，短期在政策预期支撑下预计转入弱稳阶段 [1][5] 硅片 - 硅片库存维持在23GW以上高位，出货压力大 [6] - 市场过剩格局延续，供给量远超需求，二三线企业因出货压力开始减产 [7] - 实际成交价下跌，183N和210RN接近1.25元/片，210N降至1.6元/片，价格仍有下行压力 [9] 电池片 - 电池环节库存已累积至7天以上，库存明显增加、周转不畅 [10] - 下游组件订单萎缩导致电池出货压力剧增，供给端预计将进入实质性减产阶段 [11][12] - 价格承压明显，183N主流价格至0.3元/W，部分贸易商出现低价抛货，价格有继续下降风险 [13] 光伏组件 - 组件市场面临国内外需求持续萎缩的挑战，终端需求大幅走弱 [14] - 上游电池、玻璃等材料成本下降，与需求萎缩共同加剧组件价格下行压力 [15] - 常规版型组件价格已持续下降至0.65元/W左右，高功率版型组件议价空间释放 [14] 价格数据 - N型硅料价格区间为45,000-55,000元/吨，周环比持平 [17] - N型183单晶硅片均价1.27元/片，周环比下跌2.31% [17] - M10L单晶TOPCon电池片均价0.30元/W，周环比下跌1.64% [17] - 集中式项目TOPCon组件均价0.68元/W，周环比持平 [17]

多晶硅 - 库存量达到43万吨并持续累库 [4] - 11月产量预计12.5万吨，环比减少1.1万吨 [5] - 实际成交价格出现暗降，短期预计转入弱稳阶段 [7] 硅片 - 库存维持在23GW以上高位 [8] - 市场过剩格局延续，供给远超需求 [9] - N型183单晶硅片均价1.270元/片，下跌2.31%，N型210单晶硅片均价1.600元/片，下跌3.03% [2] - 实际成交价下跌，183N和210RN接近1.25元/片，210N降至1.6元/片 [11] 电池片 - 库存累积至7天以上 [12] - 供给端预计进入实质性减产阶段 [13] - M10L单晶TOPCon电池片均价0.300元/W，下跌1.64%，G12单晶TOPCon电池片均价0.295元/W，下跌1.67% [2] - 部分贸易商低价抛货，价格低于头部企业0.02元/W [15] 光伏组件 - 面临国内外需求持续萎缩挑战 [16] - 常规版型组件价格持续下降至0.65元/W左右 [16] - 182mm TOPCon双面双玻组件均价0.680元/W，价格稳定 [3] - 上游电池、玻璃等材料成本下降，组件价格下行压力加剧 [16] 光伏玻璃 - 2.0mm双层镀膜均价13.000元，3.2mm双层镀膜均价20.000元，价格均保持稳定 [3]

核心财务表现 - 2024年公司营业收入977.82亿元同比下降0.35% 归属于上市公司股东净利润41.35亿元同比下降61.37% [1] - 2025年一季度营业收入233.57亿元同比下降0.79% 净利润16.00亿元同比下降19.74% [2] - 年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.50元 [2] 分产品业务表现 - 电气设备产品收入223.64亿元同比增长20.98% 电线电缆产品收入156.92亿元同比增长15.81% [1] - 煤炭产品收入192.64亿元 毛利率减少13.99个百分点至32.42% [1] - 新能源产品及工程收入185.31亿元同比下降33.94% 毛利率大幅减少29.94个百分点至1.41% [1] - 发电业务收入56.03亿元同比增长30.99% 毛利率增加4.58个百分点至54.68% [1] 资产减值与亏损因素 - 多晶硅业务因市场价格跌破成本线出现较大亏损 对拟处置固定资产计提减值14.74亿元 [2] - 新疆甘肃地区4个自营光伏电站因电价调整及限电率较高计提资产减值6.75亿元 [2] - 2024年资产减值损失总额达35.6亿元 [2] 发电业务发展动态 - 2025年一季度电站发电量82.51亿千瓦时同比增长24.86% 其中煤电61.26亿千瓦时同比增长28.28% [2] - 截至2025年一季度末电站总装机容量8781.45MW 风电占比27.51% 光伏发电占比15.09% [3] - 投资14.88亿元建设盱眙县300MW光伏复合发电项目 [3] 资本开支布局 - 投资170.39亿元建设准东20亿Nm³/年煤制天然气项目 [3] - 配套供煤项目投资8.08亿元 [3]

硅料环节 - N型复投料主流成交价格为41元/KG，N型致密料主流成交价格为40元/KG，N型颗粒硅主流成交价格为38元/KG [6] - 周内交易略显疲惫，签单零星，下游延续优先消化库存为主，少数厂商采购以低价混包料为主 [7] - 5月份抢装潮退坡后加剧供给冗余，料企丰水期顺势增产可能性减弱，但新产能爬坡仍为供给侧带来压力 [8] - 本周N型复投、致密均价持稳，但下游需求支撑松动走弱，对价格形成持续冲击 [9] 硅片环节 - N型M10硅片主流成交价格为1.23元/片，N型G12主流成交价格为1.50元/片，N型G12R硅片主流成交价格为1.43元/片 [11] - N型各尺寸硅片受下游电池片跌价拖累出现不同程度回落，210RN规格面临结构性供需失衡压力较大 [12] - N型各规格全线下滑，中尾部厂商出现恐慌性跌价（5分/片）抛货，去库过程中断转调垒库 [14] 电池片环节 - M10单晶TOPCon电池主流成交价为0.300元/W，G12单晶TOPCon电池主流成交价为0.305元/W，G12R单晶TOPCon电池主流成交价为0.290元/W [16] - 头部专业化电池片厂商大规模提产导致210RN规格供给错配加剧，210RN重新垒库，周内价格跌幅近9% [17] - 183N/210RN电池片价格分别跌至0.300/0.290元/W [18] 组件环节 - 182单面单晶PERC组件主流成交价为0.69元/W，210单面单晶PERC组件主流成交价为0.70元/W，182双面双玻单晶PERC组件成交价为0.70元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为0.71元/W [20] - 组件因需求趋弱价格承压，分销商抢跑降价，厂商调价幅度在0.01-0.04元/W区间 [21] - 中国区集中式项目182-210mmTOPCon组件报价企稳，集中式价格均价企稳0.69元/W，分布式均价周内下跌至0.730元/W [22] 光伏玻璃 - 2.0 mm镀膜主流成交价格为13.5元/㎡，3.2 mm镀膜主流成交价格为22.5元/㎡，2.0 mm背板玻璃主流成交价格为12.5元/㎡ [5]