财务表现 - 2025年H1公司实现归母净利润10.97亿元，同比增长2.93%，其中投资净收益4.27亿元 [1] - 2025年H1公司实现营业收入441.58亿元，同比下降8.41% [1] - 2025年Q2实现归母净利润4.86亿元，同比增长0.04%，其中投资净收益1.75亿元 [1] 产品销售 - 2025年H1 POY/FDY/DTY销量分别为438/103/54万吨，同比变化-1%/+8%/+7% [2] - POY/FDY/DTY售价分别为6160/6465/7688元/吨，同比变化-10%/-16%/-9% [2] - 上半年销售毛利率6.76%，较2024年H1的6.19%有所改善 [2] 原材料成本 - 2025年H1 PX采购均价6041元/吨，同比下降19% [3] - MEG均价4017元/吨，同比上升0.5% [3] 战略布局 - 在新疆吐鲁番获取优质煤矿资源，储量达5亿吨，初始开采规模500万吨/年 [4] - 中昆公司积极推进煤气头项目建设，计划2026年底至2027年Q1实现乙二醇投产 [4] - 对印尼项目高度重视，若审批完成将为未来发展打开广阔空间 [4] 行业动态 - 截至8月22日，POY/FDY/DTY工厂库存天数为16/18.7/25.4天，处于历史同期中低位水平 [5] - 江浙下游开机率加速修复，加弹/织造/印染开机率分别上升至79%/68%/72%，较7月低位上升18%/12%/7% [5] - 涤纶长丝实现连续两周涨价，旺季景气复苏值得期待 [5] 业绩展望 - 维持2025/2026/2027年归母净利润预测25/38/45亿元 [5] - 2025年8月29日股价对应PE分别为14/9/8倍 [5]

政策引领 - 公司敏锐把握国家加强肉牛产业发展的政策机遇，通过"四个自家"全产业链体系积极响应国家推动产业高质量发展的号召 [2] - 公司发展战略与国家政策高度契合，为行业树立典范，实现快速发展和可持续竞争优势 [2] 全产业链布局 - 公司在内蒙古锡林郭勒拥有36万亩自家牧场，采用符合国家生态养殖政策的天然草原养殖方式 [3] - 自家养牛环节采用500天精细化养育和无抗防疫手段，显著提升牛肉品质，形成可复制的行业经验 [3] 品质管控 - 公司成为全国首家全部鲜牛肉产品获得无抗认证的餐饮品牌，通过120项安全指标筛查建立全程可追溯体系 [4] - 6000平米现代化自家屠场实现3小时内完成屠宰流程，每日两屠两送的冷链物流年行驶里程达460万公里 [4] 创新发展 - 公司签约腾格尔为品牌代言人，并在一线城市地铁商圈投放广告，大幅提升品牌影响力 [5] - 新零售板块"蓝熊猫"与叮咚买菜达成战略合作，推出标注热量的"烫捞杯"产品，延伸"新鲜、品质、健康"理念 [5] - 引入南通如皋萝卜、广西巴马冬瓜等长寿之乡特色食材，响应国家消费升级政策 [5] 战略成果 - 公司通过"四个自家"全产业链体系实现十年高质量发展，成为鲜牛肉火锅行业领军品牌 [1][6] - 未来将继续深化产业链优势，推动肉牛产业高质量发展 [6]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入27.73亿元，同比增长9.7%，归母净利润1.03亿元，同比增长116.92% [1] - 2025年一季度营收7.28亿元，同比增长1.01%，净利润0.43亿元，同比增长93.87% [1] - 奶粉业务收入25.08亿元，占总营收90.43%，同比增长7.33%，米粉业务收入0.87亿元，同比增长111.09%，其他业务收入1.58亿元，同比增长5.46% [1] 行业与竞争优势 - 婴幼儿配方奶粉行业在新国标政策推动下加速洗牌，市场份额持续向头部企业集中 [2] - 公司拥有6家现代化婴幼儿奶粉生产工厂，配备数十条国际先进生产线，并引入MES、WMS等智能化管理体系 [2] - 公司在黑龙江拥有自建牧场，与全球主要原料供应商建立长期合作，确保供应链稳定 [2] - 2024年公司通过新国标注册的婴配粉配方达45个，特医食品配方4个，拥有33项软件著作权 [2] 产品与战略布局 - 提出"母婴生态、全家营养、美好生活"三大业务方向，通过"OBM+ODM+OEM+品牌授权"四大模式拓展业务 [3] - 加速布局儿童粉、成人粉、辅食及母婴用品市场，米粉业务同比增长111.09% [3] - 将"贝因美"品牌延伸至洗护用品、玩教具等亲子消费领域 [3] - 综合毛利率为42.95%，同比下降4.12个百分点，主要因促销力度加大、品类结构变化及成本优化部分抵消 [3] 渠道与市场策略 - 线上布局天猫、京东、抖音、小红书等平台，线下在800余个高铁站点投放广告，深化三四线城市及乡镇市场渗透 [4] - 婴配粉消费从一二线城市向低线市场下沉，未来增长潜力巨大 [4] - 紧跟政策导向，重点布局特医食品、成人营养品等赛道，探索亲子家庭营养食品创新方向 [4] 未来规划 - 强化研发创新，持续加码特医食品、功能性营养品的研发投入 [5] - 优化供应链，通过规模化采购和智能制造降本增效 [5] - 深化渠道改革，加强线上线下融合，提升下沉市场覆盖率 [5] - 利用"大国品牌"影响力，增强消费者信任 [5]