报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪回落 PX在高位回调中维持基本面韧性 受伊朗地缘风险 原油价格风险依然存在 下游PTA行业持续强势 国内1月PTA产量预计创新高 且无春节减产计划 叠加全年无新增PTA产能 现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长 为PX提供坚实需求底色 PX供应端仍偏紧 全球有效产能释放有限 PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右 利润结构方面 PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 国内PTA维持高开工 内需有所回落 聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [3] - 海外乙二醇长期低迷后 中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心 江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯 转产持续时长待定 在消息的刺激之下 市场投机性需求明显增加 供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA方面 传闻3月大连及惠州各一套PTA装置可能检修 华东220万吨PTA装置2月10日晚间停车检修 提振市场 PTA行情上涨 基差微幅上涨 加工费为404元/吨 较上一交易日稳定 [3] - MEG方面 张家港乙二醇市场本周现货商谈3621 - 3623元/吨 较上一工作日下跌18元/吨 2月下商谈3648 - 3650元/吨 3月下商谈3700 - 3701元/吨 本周现货基差较EG2605贴水110 - 112元/吨 2月下基差较EG2605贴水83 - 85元/吨 3月下基差较EG2605贴水32 - 33元/吨 今日乙二醇期货延续窄幅震荡 张家港乙二醇现货价格小幅下行 基差商谈略有走弱 [3] 指标数据变动 |指标|2月9日|2月10日|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|464.2|476.1|11.90 [3]| |PTA - SC(元/吨)|1818.6|1770.1|-48.48 [3]| |PTA/SC(比价)|1.5391|1.5116|-0.0275 [3]| |CFR中国PX|900|909|9 [3]| |PX - 石脑油价差|297|311|14 [3]| |PTA主力期价(元/吨)|5192|5230|38.0 [3]| |PTA现货价格|5115|5140|25.0 [3]| |现货加工费(元/吨)|406.2|403.4|-2.8 [3]| |盘面加工费(元/吨)|468.2|463.4|-4.8 [3]| |主力基差|(75)|(75)|0.0 [3]| |PTA仓单数量(张)|104168|106172|2004 [3]| |MEG主力期价(元/吨)|3739|3733|-6.0 [3]| |MEG - 石脑油(元/吨)|(190.28)|(190.28)|0.0 [3]| |MEG内盘|3635|3623|-12.0 [3]| |主力基差|-102|-105|-3.0 [3]| |PX开工率|85.92%|85.92%|0.00% [3]| |PTA开工率|76.73%|76.73%|0.00% [3]| |MEG开工率|61.67%|62.36%|0.69% [3]| |聚酯负荷|77.49%|77.26%|-0.23% [3]| |POY150D/48F|7005|6980|-25.0 [3]| |POY现金流|164|122|-42.0 [3]| |FDY150D/96F|7240|7230|-10.0 [3]| |FDY现金流|(101)|(128)|-27.0 [3]| |DTY150D/48F|8140|8140|0.0 [3]| |DTY现金流|99|82|-17.0 [3]| |长丝产销|12%|13%|1% [3]| |1.4D直纺涤短|6575|6585|10 [3]| |涤短现金流|84|77|-7.0 [3]| |短纤产销|41%|39%|-2% [3]| |半光切片|5880|5890|10.0 [3]| |切片现金流|(61)|(68)|-7.0 [3]| |切片产销|22%|23%|1% [3]| 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置预计2月10日开始停车 具体开车时间未定 [4]

行业动态与价格趋势 - TMP行业因供应端收缩与需求强劲，预计节后价格继续上涨，具体表现为国内厂商退出10万吨/年产能，海外厂商有5万吨/年装置检修，同时下游补库需求强劲 [1] - 聚酯产业链价差出现修复，PTA价差已接近盈亏平衡，涤纶长丝行业负荷降至75.2%，但POY与FDY产品价差创下近半年新高，聚酯瓶片产品价差则达到近两年高位 [1] - 染料行业库存处于低位，分散染料预计在节前再次提价10%，艳蓝染料价格已从8万元/吨大幅上涨至18万元/吨，且节后可能继续提价，行业龙头浙江龙盛带头挺价 [1] 市场表现与成分股 - 截至02月11日09:51，化工ETF(159870.SZ)及其跟踪的细分化工指数(000813.CSI)均上涨1.66% [1] - 化工ETF主要成分股中，新宙邦股价上涨8.49%，荣盛石化上涨2.49%，光威复材上涨3.49%，盐湖股份上涨1.64%，云天化上涨1.58% [1] - 新闻关联的化工行业代表性个股包括万华化学、盐湖股份、华鲁恒升、恒力石化、宝丰能源、荣盛石化、云天化等 [2]

文章核心观点 - 东吴证券发布大炼化行业周报，跟踪并分析了炼化产业链各环节的关键运营与价格数据，显示行业整体价差改善，聚酯板块盈利显著回升，但部分下游需求指标走弱 [1][2] 国内外重点炼化项目价差 - 国内重点大炼化项目本周价差为2403元/吨，环比增加38元/吨，增幅为2% [2] - 国外重点大炼化项目本周价差为1104元/吨，环比增加7元/吨，增幅为1% [2] 聚酯板块 - **产品价格**：本周POY行业均价为7071元/吨，环比上涨171元/吨；FDY行业均价为7279元/吨，环比上涨136元/吨；DTY行业均价为8179元/吨，环比上涨114元/吨 [2] - **行业利润**：本周POY行业周均利润为208元/吨，环比大幅增加275元/吨；FDY与DTY行业周均利润均为80元/吨，环比分别增加251元/吨和237元/吨 [2] - **库存情况**：POY行业库存为12.7天，环比减少1.3天；FDY行业库存为15.8天，环比微增0.1天；DTY行业库存为19.4天，环比减少0.6天 [2] - **开工情况**：长丝开工率为83.5%，环比下降2.2个百分点 [2] - **下游织造**：本周织机开工率为42.4%，环比显著下降8.8个百分点；织造企业原料库存为8.7天，环比微增0.1天；织造企业成品库存为26.0天，环比减少2.7天 [2] 炼油板块 - 国内成品油价格本周上升，具体品种包括汽油和柴油 [1][2] - 美国成品油价格本周上升，具体品种为汽油 [1][2] 化工板块 - 本周PX（对二甲苯）均价为895.6美元/吨，环比下跌26.4美元/吨 [1][2] - PX较原油价差为404.1美元/吨，环比收窄23.5美元/吨 [1][2] - PX开工率为89.9%，环比持平 [1][2] 相关上市公司 - 报告提及的民营大炼化及涤纶长丝相关上市公司包括：恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301）、恒逸石化（000703）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225） [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势缓和致原油行情下跌，大宗商品共振使市场气氛弱势，PTA行情下跌；乙二醇期货震荡回落，张家港乙二醇现货价格下行，基差商谈略有走强 [3] - PTA方面商品市场大幅下跌，PX回调中维持基本面韧性，原油价格有风险，国内PTA产量预计创新高且无春节减产计划，现有装置将满负荷运行，PX供应偏紧，国内PTA高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA负反馈有限 [3] - 乙二醇方面海外长期低迷后中东出口减少提振市场信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩为价格上涨打开空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA因地缘局势缓和、原油下跌、大宗商品共振行情下跌，2月中上旬报盘减少，现货基差上涨；乙二醇期货震荡回落，张家港现货价格下行，基差商谈略有走强 [3] 指标数据变动 - INE原油从470.8元/桶降至449.0元/桶，PTA - SC从1848.6元/吨降至1829.1元/吨，PTA/SC比价从1.5403升至1.5606，CFR中国PX从913降至891，PX - 石脑油价差从317降至295，PTA主力期价从5270元/吨降至5092元/吨，PTA现货价格从5280元/吨降至5095元/吨，现货加工费从477.3元/吨降至406.9元/吨，盘面加工费从467.3元/吨降至403.9元/吨，主力基差从(76)变为(71)，MEG主力期价从3913元/吨降至3767元/吨，MEG - 石脑油从(176.17)元/吨变为(190.17)元/吨，MEG内盘从3835元/吨降至3722元/吨，主力基差从 - 126变为 - 122 [3] 产业链开工情况 - PX开工率从85.82%升至85.92%，PTA开工率维持75.63%，MEG开工率从60.29%升至62.48%，聚酯负荷从80.82%降至79.76% [3] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F价格不变，POY现金流从71升至267；FDY150D/96F价格不变，FDY现金流从(229)升至(33)；DTY150D/48F价格不变，DTY现金流从(39)升至157；1.4D直纺涤短从6685元/吨降至6545元/吨，涤短现金流从(14)升至42；半光切片从5990元/吨降至5860元/吨，切片现金流从(159)升至(93) [3] 产销情况 - 长丝产销从28%降至18%，短纤产销从41%升至66%，切片产销维持54% [3] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日停车检修；华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，3月下重启 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][4][11][125] 报告的核心观点 * 春节临近导致终端织造需求季节性减弱，工人返乡增多，下游织机开工率显著下滑，聚酯产业链整体承压，长丝产品利润为负且库存有所累积 [1][2] * 原油价格环比上涨，带动部分化工品价格上行，但炼化项目价差环比收窄，显示成本传导或盈利空间受到挤压 [2][8] * 民营大炼化上市公司近期市场表现分化，但多数公司近一年及中长期股价涨幅显著，且机构对其未来几年盈利增长有明确预期 [8] 根据相关目录分别进行总结 大炼化指数及项目价差走势 * 国内重点大炼化项目本周价差为2404元/吨，环比下降32元/吨（降幅1%）；国外重点大炼化项目本周价差为1092元/吨，环比下降44元/吨（降幅4%）[2][8] * 国际原油价格本周上涨，布伦特原油本周均价为67.7美元/桶，环比上涨3.2美元/桶（涨幅4.9%）；WTI原油本周均价为62.6美元/桶，环比上涨2.7美元/桶（涨幅4.5%）[8] * 石油石化指数近一周上涨8.0%，近一年上涨35.7%，2026年初至今上涨16.3% [8] 聚酯板块 * **原料端**：PX本周均价为922.0美元/吨，环比上涨29.4美元/吨；其与原油价差为427.5美元/吨，环比扩大6.3美元/吨；PX开工率为89.9%，环比持平 [2][9] * **涤纶长丝**： * 价格方面：POY/FDY/DTY行业均价分别为6900/7143/8064元/吨，环比分别上涨179/179/207元/吨 [2] * 利润方面：POY/FDY/DTY行业周均利润为-66/-171/-156元/吨，环比分别下降37/37/18元/吨，均处于亏损状态 [2] * 库存方面：POY/FDY/DTY行业库存为14.0/15.7/20.0天，环比分别变化+0.1/-0.8/-1.2天 [2] * 开工与产销：长丝开工率为86.1%，环比下降2.5个百分点；江浙地区涤纶长丝产销率为35.0%，环比下降16.1个百分点 [2][9] * **下游织造**：本周织机开工率为42.4%，环比大幅下降8.8个百分点；织造企业原料库存为8.6天，环比增加0.8天；成品库存为28.7天，环比增加0.5天 [2][9] * **其他聚酯产品**： * 涤纶短纤周均利润为-53元/吨，环比下降35.1元/吨；库存5.7天，环比增加0.2天；开工率90.8%，环比微降0.2个百分点 [9] * 聚酯瓶片周均利润为-110元/吨，环比增加16.7元/吨，亏损略有收窄 [9] 炼油板块 * **中国成品油**：本周汽油、柴油价格上升 [2] * **美国成品油**：本周美国汽油、柴油价格上升 [2] * **价差数据**（以中国地区为例）： * 汽油价差为79.5美元/桶（或4084元/吨），环比下降2.2美元/桶（或124.8元/吨）[9] * 柴油价差为-3.0美元/桶（或2814元/吨），环比变化数据未明确列出 [9] * 航空煤油价差为33.6美元/桶（或1732元/吨），环比下降3.5美元/桶（或182.8元/吨）[9] 化工板块 * 报告跟踪了多种化工品相对于原油的价差，部分产品价差环比改善，例如苯乙烯价差环比增加199元/吨，丙酮价差环比增加49元/吨；部分产品价差收窄，例如纯苯、EVA光伏料、LLDPE等产品价差环比下降 [9] 相关上市公司 * 报告重点关注六家民营大炼化及涤纶长丝上市公司：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2] * **市场表现**：近一周股价涨跌幅分化，东方盛虹（+9.4%）、荣盛石化（+7.5%）表现较好，新凤鸣（-5.4%）下跌；近一年涨幅均显著，恒逸石化（+98.7%）、恒力石化（+80.6%）、桐昆股份（+85.0%）涨幅居前 [8] * **盈利预测**：根据预测，相关公司归母净利润普遍呈现增长趋势，例如恒力石化预计从2024年的70亿元增长至2027年的107亿元；荣盛石化预计从2024年的7亿元增长至2027年的41亿元 [8]

订单情况 - 2025年10 - 12月新签订单22项，金额77,644.62万元，同比减52.58%[2] - 2025年共新签订单111项，金额678,062.59万元，同比减19.10%[2] - 2025年国内项目合同104项，金额625,373.36万元；国外7项，金额52,689.23万元[2] - 2025年新签订单及已中标未签约订单总计767,254.04万元，同比减13.50%[2] 产品产销及收入 - 2025年POY产量34.70万吨，销量34.76万吨，收入206,038.72万元[3] - 2025年FDY产量8.95万吨，销量9.62万吨，收入59,351.96万元[3] 项目进展 - 杭州国际博览中心二期合同价款41.24亿元，2025年底完工63.29%，收款90%，累计收入173,394.50万元[4] - 公司承担该项目工程总额约210,000万元[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油产业 - 近期油价受中东地缘及美国寒潮等消息面主导，地缘溢价回落且原油和成品油大幅累库使油价承压，但美国寒潮带动海外天然气大涨及取暖油需求增加支撑油价，短期油价仍受消息面主导，布油关注 66 美元/桶以上压力，关注中东局势地缘冲突变化 [1] 玻璃纯碱产业 - 纯碱短期价格预计震荡偏弱，观望为主，虽厂内库存总体下降且宏观情绪回暖，但基本面总体偏弱 [3] - 玻璃预计盘面反弹空间有限，短期维持震荡偏弱趋势，建议关注库存变化情况，观望为主，临近春节消费淡季，下游需求缩量，厂家主动去库意愿强 [3] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯单边波动大暂观望，EB - BZ 价差逢高做缩，纯苯供需改善但自身驱动有限，苯乙烯走势带动纯苯绝对价格，预计价差扩大空间有限 [5] - 苯乙烯单边暂观望，EB - BZ 价差逢高做缩，近端供需阶段性偏紧使短期涨幅明显，但短期无新增利好，下游负反馈加剧 [5] 天然橡胶产业 - 短期天然橡胶市场看涨心态浓厚，但需求疲弱，预计上方有较大压力，运行区间 15500 - 16500 [6] 聚烯烃产业 - 聚烯烃周尾价格快速走强，但静态基本面供需双降、库存去化、基差走弱，动态上 PP 供应压力缓解、PE 标品压力增大且需求进入淡季，情绪端补空需求已释放，成交走弱 [9] 聚酯产业链 - 对二甲苯短期受带动但供需偏弱应谨慎对待，关注 7500 附近压力，多单减仓，中期滚动偏多操作 [11] - PTA 春节前自身驱动有限，应谨慎对待当前上涨，关注 5400 以上压力，建议多单减仓，TA5 - 9 月差低位正套对待 [11] - 乙二醇 EG5 - 9 逢低正套，虚值看跌期权 EG2605 - P - 3800 逢高卖出，供需近弱远强，近端累库压力大，远月有望去库 [11] - 短纤节前绝对价格驱动偏弱，跟随原料波动为主，PFO3 单边同 PTA，PF 盘面加工费在 800 - 1000 波动，逢高做缩为主 [11] - 瓶片 1 - 2 月绝对价格与加工费跟随成本端波动，PR2603 关注 6200 附近支撑，PR 主力盘面加工费预计在 400 - 550 元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权 PR2603 - P - 6200 [11] 甲醇产业 - 甲醇市场供需双弱，内地厂库去化但高产量压制反弹空间，港口库存小幅去化但 MTO 需求疲软，价格反弹受限，关注伊朗进口货源到港量缩减节奏和地缘因素带来的风险溢价 [13][14] PVC、烧碱产业 - 烧碱供需偏弱，短期价格多方面承压，预计延续弱行 [15] - PVC 短期内价格因成本支撑和供需压力呈宽幅震荡格局，本周开工预期下降，出口预期保持旺盛，市场维持坚挺走势 [15] 尿素产业 - 尿素价格受供需偏弱压制，市场成交有待放量，但部分区域农需跟进和去库预期提振信心，预计短期小幅震荡，主力合约关注 1760 - 1800 区间，关注下游需求进展和库存去化节奏 [16] LPG 产业 未提及核心观点 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - **价格及价差**：1 月 23 日 Brent 原油 65.88 美元/桶，涨 2.84%；WTI 原油 61.07 美元/桶，涨 2.88%；SC 原油 439.40 元/桶，跌 1.55%等，各品种价差有不同变化 [1] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB 185.10 美分/加仑，涨 1.86%；NYM ULSD 242.85 美分/加仑，涨 2.61%等，各品种价差有不同变化 [1] 玻璃纯碱产业 - **玻璃相关价格及价差**：1 月 23 日华北、华东、华中、华南玻璃报价持平，玻璃 2605 涨 0.66%，玻璃 2609 涨 0.78%，05 基差跌 14.89% [3] - **纯碱相关价格及价差**：1 月 23 日华北、华东、华中、西北纯碱报价持平，纯碱 2605 涨 1.10%，纯碱 2609 涨 1.12%，05 基差跌 20.00% [3] - **供量**：1 月 23 日纯碱开工率 84.70%，涨 5.93%；纯碱周产量 75.36 万吨，涨 8.11%；浮法日熔量 15.01 万吨，跌 0.92%；光伏日熔量 88160 吨，涨 0.25% [3] - **库存**：1 月 23 日玻璃厂库 5551.80 万重箱，跌 5.69%；纯碱厂库 157.25 万吨，涨 4.25%；玻璃厂纯碱库存大数 22.3，涨 7.00% [3] - **地产数据当月同比**：新开工面积 - 27.73%，较前值提升 1.52%；施工面积 - 41.95%，较前值下降 34.86%；竣工面积 - 25.39%，较前值提升 2.56%；销售面积 - 17.93%，较前值提升 1.67% [3] 纯苯 - 苯乙烯产业 - **上游价格及价差**：1 月 23 日布伦特原油（3 月）65.88 美元/桶，涨 2.8%；WTI 原油（3 月）61.07 美元/桶，涨 2.9%等，各品种价差有不同变化 [5] - **苯乙烯相关价格及价差**：1 月 23 日苯乙烯华东现货 7890 元/吨，涨 0.4%；EB 期货 2603 7694 元/吨，涨 0.2%等，各品种价差有不同变化 [5] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：1 月 23 日苯酚现金流 - 1123 元/吨，跌 1.0%；己内酰胺现金流（单产品） - 1025 元/吨，跌 0.5%等 [5] - **纯苯及苯乙烯库存**：1 月 19 日纯苯江苏港口库存 29.70 万吨，跌 8.3%；苯乙烯江苏港口库存 9.35 万吨，跌 7.1% [5] - **纯苯及苯乙烯产业链开工率变化**：1 月 23 日亚洲纯苯开工率 77.0%，持平；国内纯苯开工率 72.4%，降 1.9%等 [5] 天然橡胶产业 - **现货价格及基差**：1 月 23 日云南国营全乳胶（SCRWF）上海 16000 元/吨，涨 2.56%；全乳基差 - 315 元/吨，跌 26.00%等 [6] - **月间价差**：1 月 23 日 9 - 1 价差 - 680 元/吨，涨 4.23%；1 - 5 价差 - 70 元/吨，跌 10.69%等 [6] - **基本面数据**：11 月泰国产量 466.20 千吨，跌 9.39%；印尼产量 181.30 千吨，跌 2.58%等，12 月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等有不同变化 [6] - **库存变化**：1 月 23 日保税区库存 584897 吨，涨 2.94%；天然橡胶厂库期货库存上期所 65339 吨，跌 2.49%等 [6] 聚烯烃产业 - **价格及价差**：1 月 23 日 L2605 收盘价 6845 元/吨，涨 0.29%；L2609 收盘价 6887 元/吨，涨 0.61%等，各品种价差有不同变化 [9] - **PE 上下游开工**：1 月 23 日 PE 装置开工率 84.67%，涨 3.77%；PE 下游加权开工率 40.93%，降 3.42% [9] - **PE 周度库存**：1 月 23 日 PE 企业库存 33.50 万吨，降 4.37%；PE 社会库存 48.43 万吨，降 0.10% [9] - **PP 周度库存**：1 月 23 日 PP 企业库存 43.10 万吨，降 7.85%；PP 贸易商库存 18.20 万吨，降 6.14% [9] - **PP 上下游开工率**：1 月 23 日 PP 装置开工率 76.02%，涨 0.53%；PP 粉料开工率 31.56%，降 15.62%等 [9] 聚酯产业链 - **上游价格**：1 月 23 日布伦特原油（3 月）65.88 美元/桶，涨 2.8%；WTI 原油（2 月）61.07 美元/桶，涨 2.9%等 [11] - **下游聚酯产品价格及现金流**：1 月 23 日 POY150/48 价格 6795 美元/吨，涨 0.8%；FDY150/96 价格 7030 美元/吨，涨 1.1%等，各品种现金流有不同变化 [11] - **PX 相关价格及价差**：1 月 23 日 PX 现货价格（人民币）7400 元/吨，涨 1.6%；PX 期货 2603 7508 元/吨，涨 1.6%等，各品种价差有不同变化 [11] - **PTA 相关价格及价差**：1 月 23 日 PTA 华东现货价格 5285 元/吨，涨 2.5%；TA 期货 2605 5434 元/吨，涨 2.7%等，各品种价差有不同变化 [11] - **MEG 港口库存及到港预期**：1 月 19 日 MEG 港口库存 79.5 万吨，降 0.9%；MEG 到港预期 20.5 万吨，涨 38.5% [11] - **聚酯产业链开工率**：1 月 23 日亚洲 PX 开工率 81.0%，涨 0.5%；中国 PX 开工率 88.9%，降 0.6%等 [11] - **MEG 相关价格及价差**：1 月 23 日 MEG 华东现货价格 3798 元/吨，涨 3.8%；EG 期货 2605 3997 元/吨，涨 3.9%等，各品种价差有不同变化 [11] 甲醇产业 - **价格及价差**：1 月 23 日 MA2605 收盘价 2298 元/吨，涨 1.68%；MA2609 收盘价 2319 元/吨，涨 1.76%等，各品种价差有不同变化 [13] - **甲醇外盘价格**：1 月 23 日普氏纸期 CFR 中国 2501 为 302 美元/吨，跌 0.10% [13] - **甲醇库存**：1 月 23 日甲醇企业库存 43.842 万吨，降 2.78%；甲醇港口库存 145.7 万吨，涨 1.55%；甲醇社会库存 189.6 万吨，涨 0.51% [13] - **甲醇上下游开工率**：1 月 23 日上游国内企业开工率 77.41%，降 0.64%；上游海外企业开工率 60.8%，涨 2.30%等 [13] PVC、烧碱产业 - **PVC、烧碱现货&期货**：1 月 23 日山东 32%液碱折百价 1943.8 元/吨，持平；山东 50%液碱折百价 2100.0 元/吨，跌 0.9%等，各品种期货价格有不同变化 [15] - **烧碱海外报价&出口利润**：1 月 21 日 FOB 华东港口 345.0 美元/吨，跌 1.4%；出口利润 215.5 元/吨，涨 0.6% [15] - **PVC 海外报价&出口利润**：1 月 22 日 CFR 东南亚 660.0 美元/吨，涨 4.8%；CFRED 度 680.0 美元/吨，涨 7.9%等，出口利润有变化 [15] - **供给**：1 月 22 日烧碱行业开工率 90.9%，涨 1.9%；烧碱山东样本开工率 90.5%，涨 0.1%；PVC 总开工率 78.0%，降 1.4%等 [15] - **需求**：1 月 22 日氧化铝行业开工率 79.0%，降 2.3%；粘胶短纤行业开工率 88.4%，持平；印染行业开机率 56.5%，降 3.8%等 [15] - **库存**：1 月 22 日液碱华东库存 23.9 吨，涨 5.5%；液碱山东库存 13.4 吨，降 0.4%；PVC 上游厂库库存 30.8 吨，降 0.9%；PVC 总社会库存 57.6 吨，涨 2.7% [15] 尿素产业 - **期货收盘价**：1 月 23 日 01 合约 1764 元/吨，涨 0.40%；05 合约 1788 元/吨，涨 0.68%；09 合约 1763 元/吨，涨 0.69% [16] - **期货合约价差**：1 月 23 日 01 合约 - 05 合约 - 24 元/吨，跌 26.32%；05 合约 - 09 合约 25 元/吨，持平；09 合约 - 01 合约 - 1 元/吨，涨 83.33% [16] - **主力持仓**：1 月 23 日多头前 20 为 151723，涨 0.31%；空头前 20 为 168630，涨 2.58%；多空比 0.90，降 2.21% [16] - **上游原料**：1 月 23 日无烟煤小块（晋城）900 元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）520 元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）633 元/吨，持平 [16] - **现货市场价**：1 月 23 日山东（小颗粒）176

当前A股市场情绪阶段 - 市场情绪自去年12月中旬以来先缓慢上升，今年1月以来快速拉升，全A成交金额和换手率自低点翻倍，股权风险溢价跌破近10年均值，上周后半周情绪逐步降温 [1] - 融资余额抬升斜率与去年第三季度接近，但融资余额占流通市值比例约2.5%，以及融资买入额占比约11%，并未显著突破此前运行区间 [1] - 市场结构性估值分化加大，中证500/1000与沪深300的估值比来到2018年以来高位，行业层面科技成长相关赛道估值分位普遍偏高，周期估值适中，消费、金融部分细分行业估值分位较低 [1] - 近一个月市场上行期间，产业资本减持维持温和水平，未加速，减持较多的行业主要集中在成长和制造 [1] - 后续重点关注两类信号：宽基ETF资金流向是否趋于平稳，以及两融余额增长是否放缓，两者温和收敛则市场有望进入震荡整固阶段，反之若杠杆情绪持续升温则市场波动可能加剧 [1] 涤纶长丝行业动态 - 主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15%，涉及FDY和POY产品，并可随时增加减产幅度 [2] - 截至1月16日，长丝主流品种POY行业库存天数仅为10天，处于较低水平，长丝周度开工负荷为88.8%，周环比下降1.4个百分点 [2] - 结合中小型企业停车放假及大厂减产15%测算，春节期间涤纶长丝行业负荷或降至71%-72%附近，除去受疫情影响的2023年，处于近三年最低水位 [2] - 行业供给方面，涤纶长丝产能投放高峰已过，未来新增产能主要集中在桐昆股份、新凤鸣等大厂 [2] - 需求方面，内需有望在政策刺激下逐步回暖，外需在美联储降息周期启动、印度取消BIS认证等因素下有望保持较快增长 [2] - 整体看，2026-2027年涤纶长丝供需格局预计保持相对平衡，行业有望通过协同保持良好的盈利空间 [2][3] - 此次大规模减产有助于使长丝企业在2026年春节后库存保持在较低水平，届时3-4月份需求旺季的盈利弹性及2026年全年价差值得期待 [3]

国内外重点炼化项目价差 - 国内重点大炼化项目本周价差为2439元/吨，环比下降102元/吨，降幅为4% [1] - 国外重点大炼化项目本周价差为1102元/吨，环比下降58元/吨，降幅为5% [1] 聚酯板块 - 本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6657/6879/7779元/吨，环比分别上涨107/129/29元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业周均利润为-61/-179/-179元/吨，环比分别改善79/93/27元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业库存为12.8/17.4/23.2天，环比分别变化+1.1/-2.1/-1.4天 [1] - 长丝行业开工率为90.3%，环比微升0.1个百分点 [1] 炼油板块 - 国内成品油市场：本周汽油、柴油、航煤价格下跌 [2] - 美国成品油市场：本周美国汽油、柴油、航煤价格上升 [2] 化工板块 - 本周PX均价为893.7美元/吨，环比上涨3.0美元/吨 [1] - 本周PX较原油价差为422.9美元/吨，环比收窄18.1美元/吨 [1] - PX行业开工率为90.5%，环比提升1.6个百分点 [1] 相关上市公司 - 报告提及的民营大炼化及涤纶长丝相关上市公司包括：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2]

国内外重点炼化项目价差 - 国内重点大炼化项目本周价差为2439元/吨，环比下降102元/吨，降幅为4% [1] - 国外重点大炼化项目本周价差为1102元/吨，环比下降58元/吨，降幅为5% [1] 聚酯板块 - 本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6657/6879/7779元/吨，环比分别上涨107/129/29元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业周均利润为-61/-179/-179元/吨，环比分别改善79/93/27元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业库存为12.8/17.4/23.2天，环比分别变化+1.1/-2.1/-1.4天 [1] - 长丝行业开工率为90.3%，环比微升0.1个百分点 [1] 炼油板块 - 国内成品油市场：本周汽油、柴油、航煤价格均下跌 [2] - 美国成品油市场：本周美国汽油、柴油、航煤价格均上升 [2] 化工板块 - 本周PX均价为893.7美元/吨，环比上涨3.0美元/吨 [1][2] - 本周PX较原油价差为422.9美元/吨，环比收窄18.1美元/吨 [1][2] - 本周PX行业开工率为90.5%，环比提升1.6个百分点 [1][2] 相关上市公司 - 报告提及的民营大炼化及涤纶长丝相关上市公司包括：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2]