财务表现 - 25H1公司实现收入91.50亿元，同比下降9.4% [1] - 25H1归母净利润10.00亿元，同比下降46.7% [1] - 25H1整体毛利率61.6%，同比下降6.3个百分点，主要因低毛利率原料粉销售收入占比增加 [2] - 25H1销售费用率34.7%，同比下降0.3个百分点，主要因广宣费用、线下活动费用及促销品开支减少 [2] - 25H1行政费用率约8.5%，同比上升1.1个百分点，主要因员工薪酬增加 [2] - 25H1整体净利率11.3%，同比下降7.7个百分点 [2] 市场份额与产品表现 - 25年6月婴配粉全渠道市场占有率为18.2%，保持行业头部地位 [1] - 核心单品星飞帆卓睿收入同比下降低单位数，星飞帆卓耀收入同比下降双位数 [1] - 超高端婴配粉短期受库存调整及新品延迟上市影响，收入增长承压 [1] 渠道建设 - 线下通过2700多名客户覆盖约70000个零售销售点，1-6月线下交付效率明显提升 [2] - 累计开展超38万场线下面对面活动，强化消费者触达 [2] - 星妈会会员平台访问量超4.3亿次，公众号互动量超2200万 [2] - 1-6月通过消费者投稿及员工创作发布笔记超8万篇，总互动量接近180万次 [2] 海外业务 - 25H1海外业务收入约1.1亿元，北美、中东、东南亚市场稳步推进 [3] - 加拿大市场产品进入超1500家大型超市，门店数量环比快速增长 [3] - 加拿大市场三段奶粉自上市以来收入平均月增长率达高双位数 [3] - 加拿大工厂已通过FDA初审，下半年有望进入美国市场 [3] - 菲律宾市场已上市婴配粉、儿童粉，计划将成功经验复制至越南、印度尼西亚等潜力市场 [3] 战略举措 - 25年3月启动12亿元生育补贴计划，大部分补贴于二季度使用并计入上半年报表 [3] - 推出"鹤礼2.0"计划，通过整合市场开新客的小听、中听产品资源提升复购率与新客开发效果 [3] - 25年拟投入不少于10亿资金回购股份，用于后续出售或股权激励 [2] - 承诺25年分派股息不少于20亿元，其中25H1宣派股息10亿元 [2] 行业环境 - 受出生率持续走低、行业内卷加剧影响，25H1行业整体面临压力 [1] - 行业延续消费升级趋势，健康高品质奶粉受青睐 [1] - 公司二季度主动去库存、超高端新品上市延迟 [1] 未来展望 - 下半年新品上市及库存调整完成后，超高端品类收入有望逐步恢复增长 [1] - 下半年随着库存调整接近尾声，新品逐步上市，公司业绩有望环比改善 [3] - 未来3-5年计划在海外市场取得一定占有率，对标国际标准提升品牌影响力 [3]

公司动态 - 贝因美部分婴配粉、儿童粉及成人粉产品系列在许昌胖东来销售 [1]

公司产品渠道拓展 - 公司部分婴配粉、儿童粉及成人粉产品系列进入许昌胖东来销售渠道 [1]

公司产品销售渠道 - 公司婴配粉、儿童粉及成人粉产品系列在许昌胖东来销售 [1]

行业活动与主题 - 第十六届奶业大会暨2025中国奶业展览会在厦门举行，主题为"品质与品牌，奋进中的坚守；合作与共赢，变局中的选择" [3] - 大会包含六大板块19场研讨会，内容涉及奶业战略研究、乳品营养健康与消费、特色奶产业等 [3] - 行业代表共同参与《胸怀炬火·赋能十五五 中国奶业擎梁者再出发仪式》，强调坚守品质、匠心传承、砥砺奋进的精神 [3] 公司参与与展示 - 公司深度参与大会各项环节，特色展台以"全家营养，健康守护"为核心，展示儿童粉、成人粉、营养奶粉等全生命周期产品矩阵 [1][6] - 重点产品包括爱加御元羊奶粉、可爱馨、全能优+等，通过场景化陈列和互动体验吸引关注 [6] - 展台受到国务院参事、农业农村部原副部长于康震及中国工程院院士沈建忠的赞许 [6] 行业倡议与战略 - 公司参与《稳固上游 铸牢根基 中国乳品企业厦门倡议》，承诺推进奶牛产业纾困，稳定奶业基础产能 [5] - 倡议旨在引导"稳固上游 铸牢根基"理念，展现公司在行业变局中的战略定力 [5][6] 行业未来方向 - 大会汇聚行业智慧，明确未来方向，坚定奶业发展信心 [8] - 公司将继续与行业同仁携手，推动中国奶业迈向更高质量、更可持续的发展新阶段 [8]

行业转型背景 - 婴幼儿奶粉市场规模从2021年超1700亿元下降至2023年超1400亿元 预计2028年规模不足1200亿元[7] - 中国新生儿出生率从2020年8.52%连续下降至2024年4.98% 出生人口数从1200万下降至650万[7] - 60周岁及以上老年人口从2020年26402万人增长至2024年31031万人 成人营养品市场空间扩大[7] - 营养健康品市场规模2024年达2605亿元 2020-2024年复合增长率6.0% 预计2029年突破3000亿元[7] 企业战略转型 - 飞鹤2014年推出孕产妇奶粉 2021年成立专注成人营养的飞鹤爱本品牌 2022年推出星蕴孕产妇奶粉和牛初乳配方粉[3] - 飞鹤2023年提出以脑发育战略和全生命周期布局引领高质量发展 产品覆盖婴幼儿至中老年全年龄段[4] - 伊利成人奶粉成为第二增长曲线 过去10年保持稳健增长 采用双酶解技术实现0乳糖 2024年3月与同仁堂达成战略合作推出药食同源新品[5] - 贝因美拓展儿童粉/成人粉/母婴用品/宠物食品等新品类 加码益生菌赛道[6] - 君乐宝重点打造儿童功能性奶粉矩阵 雅士利专注特医食品研发 惠氏引入孕产妇营养品线[6] 技术研发突破 - 飞鹤发布全球领先乳蛋白鲜萃提取技术 实现活性乳蛋白精准提取和功能激活 推动原料生产国产化[4] - 伊利创新双酶解技术解决老人乳糖不耐问题[5] - 飞鹤通过药食同源食材结合数字标签方式体现功能[5] - 君乐宝联合中国营养学会开展临床验证 雅士利无乳糖配方在三甲医院临床应用[6] 市场挑战 - 不同生命阶段存在差异化营养需求 科研积累需根据生理特点调整[8] - 全生命周期产品涉及多个细分市场 消费者群体广泛且需求多样[8] - 功能性营养品不能宣传功效 需通过临床试验等科学证据证明有效性[9] - 消费者对功能性产品功效和安全性存在认知疑虑[8]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入27.73亿元，同比增长9.7%，归母净利润1.03亿元，同比增长116.92% [1] - 2025年一季度营收7.28亿元，同比增长1.01%，净利润0.43亿元，同比增长93.87% [1] - 奶粉业务收入25.08亿元，占总营收90.43%，同比增长7.33%，米粉业务收入0.87亿元，同比增长111.09%，其他业务收入1.58亿元，同比增长5.46% [1] 行业与竞争优势 - 婴幼儿配方奶粉行业在新国标政策推动下加速洗牌，市场份额持续向头部企业集中 [2] - 公司拥有6家现代化婴幼儿奶粉生产工厂，配备数十条国际先进生产线，并引入MES、WMS等智能化管理体系 [2] - 公司在黑龙江拥有自建牧场，与全球主要原料供应商建立长期合作，确保供应链稳定 [2] - 2024年公司通过新国标注册的婴配粉配方达45个，特医食品配方4个，拥有33项软件著作权 [2] 产品与战略布局 - 提出"母婴生态、全家营养、美好生活"三大业务方向，通过"OBM+ODM+OEM+品牌授权"四大模式拓展业务 [3] - 加速布局儿童粉、成人粉、辅食及母婴用品市场，米粉业务同比增长111.09% [3] - 将"贝因美"品牌延伸至洗护用品、玩教具等亲子消费领域 [3] - 综合毛利率为42.95%，同比下降4.12个百分点，主要因促销力度加大、品类结构变化及成本优化部分抵消 [3] 渠道与市场策略 - 线上布局天猫、京东、抖音、小红书等平台，线下在800余个高铁站点投放广告，深化三四线城市及乡镇市场渗透 [4] - 婴配粉消费从一二线城市向低线市场下沉，未来增长潜力巨大 [4] - 紧跟政策导向，重点布局特医食品、成人营养品等赛道，探索亲子家庭营养食品创新方向 [4] 未来规划 - 强化研发创新，持续加码特医食品、功能性营养品的研发投入 [5] - 优化供应链，通过规模化采购和智能制造降本增效 [5] - 深化渠道改革，加强线上线下融合，提升下沉市场覆盖率 [5] - 利用"大国品牌"影响力，增强消费者信任 [5]