行业核心观点与配置建议 - 普钢产品主要应用于建筑行业，但当前地产复苏时间尚不明确，资产配置应优先考虑高股息、高分红以及各下游领域的龙头企业[1] - 特钢行业受到政策大力支持，中高端特钢新材料领域存在“进口替代”和“全球份额提升”逻辑，目前中国中高端特钢比例约4%，伴随中高端制造业快速发展，其需求有望迎来较快增长[1] - 相较于日本、欧美等特钢快速发展阶段已过的地区，中国中高端特钢仍处于成长期，其应用的新能源、造船、航空航天行业正蓬勃发展，应当享有一定的估值溢价[1] 钢铁行业供需与效益数据 - 1-9月国内生铁产量64586万吨，同比下降1.1%，其中9月产量6605万吨，同比下降2.4%[1][5] - 1-9月国内粗钢产量74625万吨，同比下降2.9%，其中9月产量7349万吨，同比下降4.6%[1][5] - 1-9月国内钢材产量110385万吨，同比增长5.4%[1][5] - 截至10月24日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-9元/吨、1元/吨、-147元/吨、-115元/吨[1][6] - 247家钢厂盈利率为47.62%，环比下降7.79个百分点[1][6] 下游需求领域表现 - 房地产方面，1-9月新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%，全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%，多项地产相关指标保持同比下降态势[2] - 基建方面，1-9月全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，但第三产业基础设施投资（不含电力等）增长1.1%，其中水上运输业投资增长12.8%[3] - 工业方面，9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，制造业增长7.3%，前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%[3] - 汽车领域，9月汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%[4] - 工程机械领域，9月挖掘机产量31608台，同比增长15.3%[4] - 船舶领域，9月民用钢质船舶产量558.91万载重吨，同比增长59.3%[4] 行业政策与近期动态 - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》设定了钢铁行业增加值年均增长4%左右的核心目标，致力于推动经济效益企稳回升和产业结构优化[5] - “反内卷”政策旨在推动钢铁行业告别依靠规模和价格竞争的粗放增长模式，转向高质量发展[5] - 近期供应方面，本周五大钢材品种供应865.32万吨，周环比增加8.37万吨，增幅1.0%，增量主要由长材端贡献[5] - 本周五大钢材总库存1554.85万吨，周环比下降27.41万吨，降幅1.7%[6] - 本周五大钢材品种周度表观消费量为892.73万吨，环比增2.2%，其中建材消费增4.4%，板材消费增1.1%[6]

银行板块2025年中期策略 - 回顾上半年资金裂变主导银行估值重塑 增量资金包括中长期资金入市 公募基金欠配调仓 汇金增持 被动型指数ETF发展 [1] - 展望下半年银行业有望实现量价险三因素共振 主要体现在财政货币政策协同引导信贷投放 非对称降息下息差可控 化债和地产政策改善对公资产风险预期 [1] - 推荐关注公募欠配修复带来的优质城农商行机会 中长期资金入市强化银行板块红利价值 宽基指数ETF扩容提升成分股投资价值 [1] 中高端特钢行业 - 我国中高端特钢比例约4% 受益于进口替代和全球份额提升 中高端制造业快速发展推动需求增长 [2] - 发达国家特钢公司估值15-25倍 我国特钢处于成长期 新能源 造船 航空航天等应用领域蓬勃发展 应享有估值溢价 [2] 逆变器行业 - 2025年5月我国逆变器出口额59.7亿元环比+2.7% 出口量589.9万台环比+30.3% 东南亚需求强劲 [3] - 长期需求驱动因素包括各地区停电 电价上涨 风光装机高增 光储平价有望进一步打开需求天花板 [3]