报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4588.60、4577.60、4550.20、4515.00，涨跌分别为71.00、73.40、71.20、71.00，成交量分别为29776.00、77133.00、12638.00、2919.00，持仓量分别为41688.00、157558.00、56187.00、3333.00，持仓量增减分别为1009.00、1159.00、 - 780.00、 - 73.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3004.20、3004.80、3005.60、3004.00，涨跌分别为33.00、35.20、35.20、35.20，成交量分别为12905.00、35150.00、4265.00、1113.00，持仓量分别为14510.00、62330.00、13436.00、1032.00，持仓量增减分别为 - 484.00、1866.00、 - 42.00、76.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7108.80、7052.80、6886.20、6709.80，涨跌分别为138.40、144.00、140.40、145.40，成交量分别为33289.00、89215.00、17433.00、5710.00，持仓量分别为50505.00、139981.00、52019.00、6571.00，持仓量增减分别为1557.00、4488.00、 - 549.00、364.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7261.00、7182.80、6966.80、6753.60，涨跌分别为126.40、129.40、130.20、126.40，成交量分别为44744.00、151318.00、26613.00、10398.00，持仓量分别为72051.00、190486.00、80131.00、12634.00，持仓量增减分别为985.00、832.00、 - 2419.00、1567.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 11.00、0.60、 - 56.00、 - 78.20，前值分别为 - 13.00、 - 1.60、 - 62.80、 - 78.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4607.87，成交量215.71亿手，总成交金额5513.90亿元，前两日值4538.22，涨跌幅1.53% [1] - 上证50指数前值3007.26，成交量55.30亿手，总成交金额1472.70亿元，前两日值2974.86，涨跌幅1.09% [1] - 中证500指数前值7185.62，成交量205.97亿手，总成交金额3449.91亿元，前两日值7069.64，涨跌幅1.64% [1] - 中证1000指数前值7344.05，成交量237.25亿手，总成交金额3481.59亿元，前两日值7239.18，涨跌幅1.45% [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2291.09、3569.51、2551.56、6571.45，前2日值分别为2304.49、3530.57、2513.11、6532.35，涨跌幅分别为 - 0.58%、1.10%、1.53%、0.60% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22104.41、9090.05、6626.09、3377.91，前2日值分别为22070.18、9002.42、6591.99、3256.22，涨跌幅分别为0.16%、0.97%、0.52%、3.74% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5210.55、2544.17，前2日值分别为4928.44、2553.42，涨跌幅分别为5.72%、 - 0.36% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 19.27、 - 30.27、 - 57.67、 - 92.87，前2日值分别为 - 18.42、 - 31.42、 - 56.22、 - 91.02 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 - 3.06、 - 2.46、 - 1.66、 - 3.26，前2日值分别为 - 2.86、 - 4.46、 - 2.86、 - 5.06 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 76.82、 - 132.82、 - 299.42、 - 475.82，前2日值分别为 - 97.64、 - 160.44、 - 322.24、 - 502.64 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 83.05、 - 161.25、 - 377.25、 - 590.45，前2日值分别为 - 101.58、 - 179.98、 - 397.58、 - 601.78 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3916.33、13077.32、8038.31、3083.72，前2日值分别为3863.89、12813.21、7870.96、2993.45，涨跌幅分别为1.36%、2.06%、2.13%、3.02% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26027.55、49185.50、6735.35、24330.03，前2日值分别为25858.83、47582.15、6735.13、24258.80，涨跌幅分别为0.65%、3.37%、0.00%、0.29% [1] 宏观信息 - 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，外交部发言人表示目前没有相关信息 [2] - 商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员、荷兰经济大臣就经贸重点议题交换意见，中方表示稀土出口管制是依法依规完善出口管制体系，敦促荷方解决安世半导体问题 [2] - 商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会，强调出口管制是维护和平与安全、履行防扩散义务之举，同时依法审批合规贸易 [2] - 文化和旅游部数据显示，前三季度国内居民出游人次49.98亿，同比增长18%，出游花费4.85万亿元，同比增长11.5% [2] 行业信息 - 国家药监局将完善法律标准体系，支持研发创新，提高审评审批质效，促进医疗器械产业创新高质量发展 [2] - 截至2025年6月末，信托全行业资产管理规模为32.43万亿元，同比增长20.11%，首次突破30万亿元大关 [2] - 广州将布局智能无人系统、具身智能等六大核心未来产业 [2] - 上海印发促进建筑业高质量发展行动方案，提出21条具体举措 [2] 股指观点 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指大幅上涨，通信电子行业领涨，煤炭行业领跌，市场成交额1.89万亿元，10月20日融资余额增加3.96亿元至24132.31亿元 [2] - 中美关税风波多变和二十届四中全会召开使资金相对审慎 [2]

文章核心观点 - 期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24%，客户权益合计约1.91万亿元，同样增长24% [1] - 股指经过9月高位震荡后，预计将再次进入方向选择阶段，四季度市场风格可能向价值回归并趋于均衡 [2] - 在全球对抗加剧、对金融体系不信任度上升的背景下，黄金作为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，各国央行持续增持 [3] - 印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口，对铜价形成长期支撑 [3] 重点品种观点总结 股指 - 上一交易日市场成交额1.75万亿元，融资余额减少273.03亿元至24128.35亿元 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益类资产配置，同时美联储降息和人民币升值可能吸引外部资金流入 [2][11] - 四季度稳增长政策有望加码，全球货币政策与财政政策可能共振，市场风格或向价值回归 [2][11] 贵金属 - 美联储主席暗示暂停缩表，市场对年内两次降息的押注愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵 [3][19] - 美国财政赤字和债务状况持续恶化，全球对抗加剧，推升黄金的避险和价值储藏属性 [3][19] - 白银方面，美国232调查未有结果，现货供需矛盾凸显，但需注意快速上涨后盈利仓位可能引发的调整和波动加剧 [3][19] 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [3][20] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [3][20] - 中美贸易对峙后市场情绪逐步企稳，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [3][20] 原油 - SC夜盘下跌0.16%，近期油价回落源于地缘格局稳定及需求旺季过去 [13] - 美国单周需求迅速下滑，炼厂开工骤降800万桶，后续关注OPEC在11月是否增产 [13][14] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.58%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷为88.48%，环比下降0.84个百分点 [15] - 沿海地区甲醇库存为153.5万吨，环比上涨3.95万吨，涨幅2.64%，同比上涨30.75% [15] - 美国对伊朗制裁加剧，伊朗船货正常卸货区域缩小，市场不确定性导致波动加剧 [15] 碳酸锂 - 周度产量环比增加431吨至21066吨，周度库存环比减少2143吨至132658吨 [22] - 需求旺季叠加碳酸锂去库，以及锂矿价格坚挺，基本面夯实价格支撑，短期偏震荡运行 [22] 铁矿石 - 矿价表现较弱，但铁水产量恢复至之前水平，钢厂生产动能较强，需求有支撑 [24] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快，维持后市震荡偏强看涨格局 [24] 钢材 - 钢厂盈利率持平，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现，库存持续累积 [25] - 品种分化明显，热卷表现强于螺纹，中期看多观点维持，热卷强于螺纹 [25] 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕震荡收涨，美国9月大豆压榨量1.97亿蒲，环比增4.24%，同比增11.6%，创历史同期最高纪录 [26] - 国内供应充足使连粕上方压力较大，市场关注10月末APEC中美元首会面情况 [26] 油脂 - 夜盘菜棕油震荡收跌，豆油震荡收涨，马来西亚10月1-15日棕榈油产量环比增6.86%，出口量环比增12.3% [28] - 中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧可能使短期油脂行情承压 [28] 集运欧线 - 12合约收于1682点，上涨1.44%，SCFIS欧线为1140.38点，较上期上涨10.5%，为连续13周下跌后首次反弹 [31] - 10月下旬大柜均价约1900美元，11月提涨后大柜均价约2600美元，涨幅500-600美元，预计短期延续宽幅震荡 [31] 宏观经济与政策 - 10月LPR公布，1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，均连续5个月保持不变，符合市场预期 [7] - 四季度稳增长需求上升及外部约束弱化，货币政策仍有充足的适度宽松空间 [7] - 二十届中央委员会第四次全体会议召开，讨论“十五五”规划建议 [1] 国际动态 - 美国总统和澳大利亚总理签署稀土和关键矿物协议，双方计划未来6个月共同投资超30亿美元，相关项目可采资源价值估计530亿美元 [6] - 五角大楼将在西澳大利亚州投资建设年产能100吨的镓加工厂 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易担忧情绪缓解，美股期货、布油期货、加密货币等上涨，黄金创新高，胡塞武装表态或停止袭击红海船只 [1] - 股指大概率维持多头趋势，短期受中美贸易影响波动或加大，四季度风格可能向价值回归 [2][13] - 贵金属因贸易战升温或再度受益，长期作为终极安全资产的叙事主导愈发明显 [3][22] - 原油受贸易战影响短期有向下突破趋势，政策不确定性高但仍有缓和可能 [4][5][16] - 多个品种有各自投资分析，如甲醇短期偏空、橡胶震荡偏强、铜长期受支撑等 [17][18][23] 根据相关目录分别总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国劳工统计局将于 10 月 24 日发布 9 月消费者价格指数，政府常规服务恢复前不重新安排或发布其他数据 [7] 国内新闻 - 商务部、海关总署对相关稀土物项实施出口管制，中方称是完善自身出口管制体系的正当做法，影响有限且已通报有关方 [8] 行业新闻 - 9 月中国中小企业发展指数为 89.0，较 8 月下降 0.1 点但高于去年同期，部分指标稳中向好 [9][10] 外盘每日收益情况 - 标普 500 指数、欧洲 STOXX50 指数、富时中国 A50 期货等多数品种有涨跌变化，如标普 500 跌 2.71%、ICE 布油连续跌 4.81%等 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指大概率维持多头趋势，短期受中美贸易影响波动或加大，四季度风格可能向价值回归 [2][13] - 国债期货价格有望保持强势，四季度降准降息可能落地，建议关注做多机会 [15] 能化 - 原油受贸易战影响短期有向下突破趋势，政策不确定性高但仍有缓和可能 [4][5][16] - 甲醇短期偏空，国内装置开工负荷提升，沿海库存上升 [17] - 橡胶节后走势预计震荡偏强，供应压力或显现，需求支撑有限 [18] - 聚烯烃期货弱势运行，价格跟随成本端波动，市场情绪谨慎 [19][20] - 玻璃纯碱期货延续弱势，关注秋季消费和政策变化对存量消化的影响 [21] 金属 - 贵金属因贸易战升温或再度受益，长期作为终极安全资产的叙事主导愈发明显 [3][22] - 铜长期受印尼矿难影响有支撑，中美贸易对峙影响或小于四月 [23] - 锌短期跟随铜价走势，国内锌价可能弱于国外 [24] - 碳酸锂供应增加，需求有变化，库存减少，价格有支撑 [25][26] 黑色 - 双焦短期盘面波动加剧，受钢材产量、库存及中美贸易摩擦影响 [27] - 铁矿石后市震荡偏强看涨，需求有支撑，发运减量，港口库存去化快 [28] - 钢材中期看多，热卷强于螺纹，供需双弱且库存变化不大 [29] 农产品 - 蛋白粕预计区间震荡，美豆期价受 USDA 报告推迟影响继续震荡 [30] - 油脂短期行情承压，中长期价格中枢预计上移 [31][32] - 白糖国内外市场均预计维持震荡走势 [33] - 棉花短期维持震荡偏弱走势，关注新花上市卖套保压力 [34] 航运指数 - 集运欧线淡季交易或结束，近月受贸易战影响旺季预期走弱，远月受复航红海进展预期影响 [35]

首席点评：市场情绪与资产表现 - 市场对贸易问题的担忧情绪有所缓解，美股期货开盘走高，标普500指数期货涨1.1%，纳指期货涨1.4% [1] - 大宗商品市场表现分化，布油期货盘初涨超1%，纽铜涨超2%，现货黄金价格创新高至每盎司4,060美元上方 [1] - 也门胡塞武装表示，若以色列遵守加沙停火协议，将停止袭击红海海域相关船只，为航运风险带来缓和可能 [1] 重点品种观点 - 股指方面，市场成交额达2.53万亿元，融资余额增加508.05亿元至24291.95亿元，经过9月高位震荡后，预计将再次进入方向选择阶段，大概率维持多头趋势 [2] - 贵金属方面，黄金在美联储谨慎表态、美元走强等传统利空因素下未受打压，其作为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显 [3] - 原油方面，受中美贸易战再次爆发影响，周五外盘油价下跌约4%，贸易战从冲击全球供应链和引发风险资产抛售两方面对油价构成压力 [4] 品种观点汇总 - 偏多品种包括玉米、苹果、炭酸锂、白银、热卷、螺纹、甲醇、国债(T)、国债(TL)、股指(IC)、股指(IF)等 [6] - 偏空品种包括棉花、原油等 [6] 当日主要新闻关注 - 国际新闻方面，美国劳工统计局宣布将于10月24日发布9月CPI数据，此前因政府停摆而推迟 [7] - 国内新闻方面，中国商务部表示对稀土等相关物项实施出口管制是完善自身出口管制体系的正当做法，并已通过双边机制向有关国家和地区通报 [8] - 行业新闻方面，9月份中国中小企业发展指数(SMEDI)为89.0，较8月份下降0.1点，劳动力指数和效益指数分别上升0.1点和0.2点 [9] 外盘收益情况 - 10月10日，标普500指数下跌182.60点至6,552.51点，跌幅2.71%；欧洲STOXX50指数下跌66.30点至4,701.04点，跌幅1.39% [11] - 富时中国A50期货下跌296.00点至14,978.00点，跌幅1.94%；美元指数下跌0.58点至98.82点，跌幅0.59% [11] - ICE布油连续下跌3.14美元至62.09美元/桶，跌幅4.81%；伦敦黄金上涨41.90美元至4,017.85美元/盎司，涨幅1.05% [11] 主要品种早盘评论：金融 - 股指方面，短期受中美贸易影响市场避险情绪可能加剧，但国内流动性环境有望延续宽松，四季度市场风格可能向价值回归并更加均衡 [12] - 国债方面，10月11日各关键期限国债收益率显著下行，预计四季度降准降息可能落地，国债期货价格有望保持强势 [13] 主要品种早盘评论：能化 - 原油方面，政策不确定性高，中美贸易摩擦可能更为频繁，过低的油价可能导致OPEC暂缓增产，短期油价有向下突破趋势 [14][15] - 甲醇方面，国内甲醇整体装置开工负荷为78.00%，沿海地区甲醇库存在149.55万吨，同比上涨37.58%，短期偏空为主 [16] - 橡胶方面，供应释放顺畅，后期供应压力或逐步显现，产胶区气候影响是关注焦点，沪胶节后走势预计震荡偏强 [17] 主要品种早盘评论：金属 - 贵金属方面，贸易对抗加剧及其他大类资产波动加剧，将进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求 [20] - 铜方面，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价 [22] - 碳酸锂方面，周度产量环比增加153吨至20516吨，周度库存环比减少706吨至136825吨，维持去库状态，价格仍有支撑 [24] 主要品种早盘评论：黑色 - 双焦方面，当前制约煤价上行的主要因素是钢材的高产量与高库存，以及中美贸易摩擦对黑色系的利空压制 [25] - 铁矿石方面，钢厂生产动能较强，铁矿需求有支撑，全球发运近期有所减量，港口库存去化速率较快，维持后市震荡偏强看涨格局 [26] - 钢材方面，钢厂盈利率持平，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现，热卷整体表现强于螺纹 [27] 主要品种早盘评论：农产品 - 蛋白粕方面，USDA季度库存报告显示旧作大豆库存总量为3.16亿蒲式耳，同比下降8%，国内供应充足抑制盘面，预计连粕区间震荡 [28][29] - 油脂方面，MPOB报告显示9月底马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%，报告数据偏空，但中长期价格中枢预计将继续上移 [30] - 棉花方面，新年度丰产预期及下游需求温吞，纺企采购意愿不强，棉价上行动力不足，预计短期维持震荡偏弱走势 [32] 主要品种早盘评论：航运指数 - 集运欧线方面，以色列和哈马斯签署协议令复航预期升温，同时中美贸易摩擦加剧或导致美线运力外溢及需求下降，对欧线造成向下影响 [33]