文章核心观点 - 建设强大国内市场是发挥经济优势的关键所在和“十五五”时期的重点任务 财政政策将从支持提振消费、扩大有效投资、推进统一大市场建设三方面发力 推动供需平衡和构建新发展格局 [1] 财政政策支持消费 - 统筹使用财政补贴和贷款贴息等工具以释放当期消费潜力 扩大商品和服务消费 培育新消费增长点并打造新消费场景 [1] - 发挥税收、社会保障、转移支付等调节作用以增强长期消费能力 加大“投资于人”力度 多渠道增加居民收入 将惠民生与促消费结合 [1] 财政政策扩大投资 - 统筹使用专项债券和超长期特别国债等资金 优化政府投资方向 围绕打基础、利长远、补短板、调结构加大投入力度 [1] - 政府投资更多投向具有战略意义和有利于提高全要素生产率的项目 提高投资效益 防止低效和无效投资 [1] - 鼓励吸引民间资本参与重大项目建设 以政府投资带动社会投资 激发民间投资活力 [1] 财政政策推进市场建设 - 完善有利于市场统一的财税制度 规范税收优惠和财政补贴政策 加强政府采购管理 [1] - 破除地方保护和市场分割 防止“内卷式”竞争 营造公平公正市场环境 提升资源要素配置效率 [1]

新发展格局的战略决策背景 - 为应对世界经济增长动能不足、全球发展赤字扩大及贸易保护主义加剧的复杂严峻外部环境，中国提出加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局[1] - 该战略决策旨在通过增强国内大循环内生动力和可靠性来对冲国际循环的不确定性，是立足当前、着眼长远的系统性深层次变革[1] - 构建新发展格局是适应中国发展新阶段要求、塑造国际合作和竞争新优势的必然选择，并被列为到2035年中国发展的总体目标[2] “十五五”时期的发展环境与挑战 - 国际形势方面，世界百年变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革加速突破，但经济全球化遭遇逆流，单边主义和保护主义构成威胁[3] - 国内形势方面，经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好趋势未变，但面临发展不平衡不充分、有效需求不足及重点领域风险隐患较多等挑战[3] - 需要增强机遇意识和风险意识，通过做大做强国内大循环和拓展国际合作来畅通双循环，实现高水平自立自强和经济高质量发展[3] 构建新发展格局的坚实基础与优势 - 国内大循环主体地位巩固，2021年至2024年内需对经济增长的平均贡献率达86.8%，最终消费支出平均贡献率为59.9%，比“十三五”时期提高11.1个百分点[4] - 科技自立自强能力提升，新能源汽车产销量连续10年全球第一，2025年全球创新指数排名跃升至世界第10位，制造业总体规模连续15年居全球第一位[4] - 中国拥有超大规模市场优势，人均国内生产总值超过1.3万美元，中等收入群体超4亿人，绝对规模世界最大[5] - 产业体系完整，拥有全球最完整的工业体系，220多种工业产品产量全球第一，是唯一拥有联合国产业分类全部工业门类的国家[5] - 高水平对外开放持续推进，2024年货物贸易进出口规模创历史新高，服务贸易规模首次超过1万亿美元，稳居全球第二位，“十四五”累计吸收外资超7000亿美元[4][5] 构建新发展格局的实践路径与战略部署 - 需防范认识误区，新发展格局是以全国统一大市场为基础的国内大循环，并非各地自我小循环或封闭的国内单循环[6][7] - 统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用[8] - 统筹产业升级和产业转移，坚持智能化、绿色化、融合化方向，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，培育新质生产力[9][10] - 统筹城乡和区域协调发展，加快农业农村现代化，促进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，优化区域经济布局[10] - 统筹进一步全面深化改革和推进高水平对外开放，深化要素市场化配置改革，稳步扩大制度型开放，拓展双向投资合作空间[11] - 统筹发展和安全，健全国家安全体系，加强新兴领域安全能力建设，有效防范化解重点领域风险，守住不发生系统性风险底线[12]

规划的战略导向 - 规划体现了决策者直面问题、破解难题的勇气与智慧 [1] - 规划既是面向未来的发展蓝图，也是直面问题的宣言书 [1] - 规划不仅部署"干什么"，还指引"怎么干"，提供方法论和可行路径 [2] 科技创新领域部署 - 加强原始创新和关键核心技术攻关以解决科技领域"卡脖子"问题 [1] - 加快高水平科技自立自强，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇 [2] 经济发展格局构建 - 增强绿色发展动能以平衡生产和生态 [1] - 建设强大国内市场、加快构建新发展格局，对消费和投资、供给和需求均作出部署 [2] 民生与社会建设 - 加强普惠性、基础性、兜底性民生建设以解决群众急难愁盼问题 [1] - 规划蕴含人民至上的科学方法 [2] 长期发展战略 - 规划具有阶梯式递进的特点，需要不懈努力、接续奋斗 [3] - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [3] - 五年规划像接力赛，体现久久为功的战略定力与实干韧劲 [3]

进博会筹备情况与规模 - 第八届中国国际进口博览会将于11月5日至10日举办，各项筹备工作已基本就绪 [4] - 本届进博会有155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，整体展览面积超过43万平方米，规模再创新高 [4] “购在中国”系列活动 - 商务部创新开展“购在中国”系列活动，打造具有全球影响力的标志性扩消费活动品牌，其知名度和影响力不断提升 [2] - 11月5日将启动“购在中国”的年度重头戏——2025中国国际精品消费月活动，联动第八届进博会，组织各地聚焦首发经济，围绕精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演，集中推出惠民便民优惠举措 [3] 政策效能与消费数据 - 各地充分发挥扩大单方面免签、优化离境退税等政策效能 [2] - 今年前三季度，免签入境外国人2089万人次，同比增长超50%，离境退税销售额增长1倍左右 [1][2] 进博会活动亮点：国际精品与双循环 - 发挥进博会国家级展会平台作用，邀请主宾国等重点国家推介国别特色商品，组织大型商贸流通企业发布采购需求，促进供需双方精准对接，助力“展品变商品” [5] - 各地将举办多场特色活动，例如上海举办进博消费嘉年华，广西举办东盟好物购物节，将更多国际精品引入国内市场 [5] 进博会活动亮点：绿色智能与消费升级 - 鼓励企业推出更多智能网联汽车、智能家居、智能穿戴等绿色智能产品，打造“人工智能+消费”场景，升级个性化定制化服务 [5] - 深圳将举办“数字生活礼遇”活动，发挥科技创新优势，打造系列具有全球影响力的智能产品发布和场景体验活动 [5] 进博会活动亮点：首发首秀与新供给 - 支持举办各类新品首发、文博首展、文艺首演活动，开设一批高能级的首店，以新供给创造新需求 [6] - 各地发动本地国货潮品、老字号企业加大新品首发力度，例如北京举办全球首发节，重庆举办国际时尚周并首发数十种桑蚕丝产品 [6]

文章核心观点 - 建设强大国内市场和加快构建新发展格局是重要战略部署 旨在通过建设全国统一大市场来高效聚集资源要素 充分发挥巨大市场潜力 为经济循环畅通无阻提供支撑 [1] - 全面推动“大市场”强起来的关键是让市场发挥决定性作用并更好发挥政府作用 通过打破壁垒、统一规则来提升资源要素配置效率 同时以强大国内市场吸引全球优质资源 塑造国际竞争新优势 [2][3] 战略目标与意义 - 战略目标是实现准入畅通、开放有序、竞争充分、行为规范的全国统一大市场 以夯实市场“大”的基础并积蓄向“强”转变的动力 [1] - 该战略是有效满足自身和世界需求、改善企业外贸环境、吸引境外优质投资的重要抓手 也是在全球治理中谋求与市场规模相称影响力的关键 [3] 当前市场现状与挑战 - 中国已稳居全球第二大商品消费市场和最大网络零售市场 资本、技术、数据等要素市场规模迅速扩张 [1] - 市场发展面临不平衡、制度规则不统一、要素资源市场建设不完善、质量体系不健全以及地方保护和市场分割等问题 影响市场功能有效发挥 [1] 重点任务与具体部署 - 重点任务包括坚持惠民生和促消费相结合、投资于物和投资于人紧密结合 以全方位扩大国内需求 并深入实施提振消费专项行动、保持投资合理增长、提高民生类政府投资比重 [2] - 具体部署涉及统一市场基础制度规则、规范地方政府经济促进行为、统一市场监管执法 以打破“隐形围墙”并释放超大规模市场红利 [2] - 政府将专注于保护宏观经济稳定、维护公平竞争、构建社会安全保障体系 以有为政府保障有效市场 [2] 内外市场联动与全球影响 - 战略同步部署“建设强大国内市场”与“扩大高水平对外开放” 促进内外市场规则标准融通 [3] - 以强大国内市场为“内核” 吸引全球优质资源要素汇聚 旨在增强对全球产业链供应链创新链的影响力 并积极参与全球经济治理体系改革 [3]

战略部署与核心目标 - 建设强大国内市场并加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局是重要战略部署[1] - 建设全国统一大市场旨在实现准入畅通、开放有序、竞争充分、行为规范，以高效聚集国内外资源要素并发挥巨大市场潜力[1] - 新发展格局的关键在于经济循环畅通无阻，匹配的国内市场需强化超大规模市场优势，促进商品要素资源有序流动和合理集聚[1] 当前市场基础与存在问题 - 中国已稳居全球第二大商品消费市场和最大网络零售市场，资本、技术、数据等要素市场规模迅速扩张[1] - 市场发展存在不平衡、制度规则不统一、要素和资源市场建设不完善、商品和服务市场质量体系不健全等问题[1] - 地方保护和市场分割尚未解决，这些问题不同程度地影响着市场功能的有效发挥[1] 重点任务与实施路径 - 重点任务包括坚持惠民生和促消费紧密结合、投资于物和投资于人紧密结合，以全方位扩大国内需求[2] - 通过深入实施提振消费专项行动、保持投资合理增长、提高民生类政府投资比重等措施，促进消费和投资良性互动[2] - 通过统一市场基础制度规则、规范地方政府经济促进行为、统一市场监管执法来打破“隐形围墙”，释放超大规模市场红利[2] 市场作用与政府职能 - 全面推动市场强起来的关键是让市场发挥决定性作用，同时更好发挥政府作用[2] - 政府需做好保护宏观经济稳定、维护公平竞争、构建社会安全保障体系等工作，以有为政府保障有效市场[2] 对外开放与全球影响 - 建设强大国内市场是改善企业外贸环境、吸引境外优质投资、在全球治理中谋求与中国市场规模相称影响力的关键[3] - 战略部署同步推进“建设强大国内市场”与“扩大高水平对外开放”，促进内外市场规则标准融通[3] - 以强大国内市场为“内核”吸引全球优质资源要素，增强对全球产业链供应链创新链的影响力，并参与全球经济治理体系改革[3]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 行业基本面仍显疲软，期待更多地产政策催化 [1] - 四中全会提出建设强大国内市场，坚持扩大内需，以新需求引领新供给，促进消费和投资良性互动，推动房地产高质量发展 [2] - 化债政策加码下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目有望加快推进 [2] 行情回顾 - 2025年10月20日至10月24日，建筑材料板块（SW）上涨0.40%，相对沪深300超额收益为-0.78% [1][12] - 子板块表现分化：玻纤制造（SW）上涨3.37%，装修建材（SW）上涨0.18%，水泥（SW）下跌0.72%，玻璃制造（SW）下跌0.89% [1][12] - 本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+4.15亿元 [1][12] - 个股方面，海鸥住工、华塑控股、瑞泰科技、亚士创能、青龙管业位列涨幅榜前五 [13][14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年10月24日，全国水泥价格指数为343.65元/吨，环比上周上涨0.13% [17] - 本周全国水泥出库量261.6万吨，环比上周上涨3.46%；全国水泥直供量158万吨，环比上周上涨1.94% [17] - 水泥熟料窑线产能利用率为63.75%，环比上周上涨9.39个百分点；水泥库容比为63.48%，环比上周下降0.59个百分点 [17] - 行业需求环比略有回升但同比仍显疲软，企业错峰停产力度加强，供给端有望积极改善 [2][17] - 关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥 [2] 玻璃行业跟踪 - 截至2025年10月23日，全国浮法玻璃均价1243.68元/吨，较上周跌幅4.40% [5][34] - 全国13省样本企业原片库存6247万重箱，环比上周增加290万重箱，年同比增加1188万重箱 [5][34] - 行业毛利由小幅盈利再次转为亏损，当前产能供应基本平稳，下游需求整体表现一般 [5][34] - 2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修 [2] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比维稳，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，同比上涨0.14% [46] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，高端产品供需紧俏 [46] - 2025年9月玻纤行业月度在产产能68.85万吨，同比增加7.64万吨（增幅12.47%）；月度库存86.5万吨，同比增加10.92万吨（增幅14.44%）[47] - 玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，风电纱需求向好 [2] 消费建材跟踪 - 消费建材需求端延续弱复苏状态 [6] - 上游原材料中，铝合金、苯乙烯、天然气价格环比上周上涨，丙烯酸丁酯、沥青价格环比上周下降 [6][57][59][64][66] - 消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大 [2] - 持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎 [2] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维市场价格环比暂稳，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨 [71] - 单周产量1857吨，开工率61.69%；周内库存量继续增至16020吨 [7][73] - 行业单位生产成本10.61万元/吨，对应吨毛利-0.8万元，毛利率-8.13%，多数企业依旧亏损 [7][75] - 2025年9月碳纤维及制品进口总量1603.81吨，出口总量1857.1吨，净出口253.29吨 [7][76] 其他建材与投资建议 - 市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技 [2] - 光伏玻璃企业在"反内卷"背景下开启自律减产，供需矛盾有望缓和 [2] - 关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份 [2]

现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 [1] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国 [1] - 保持制造业合理比重，相较于“十四五”规划中“保持制造业比重基本稳定”的表述，更加强调“合理比重” [3] - 优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系 [1] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向意味着将科技创新成果更深入地融入产业实践，推动传统产业与新兴产业协同并进 [3] 强大国内市场与新发展格局 - 建设强大国内市场，加快构建新发展格局，坚持扩大内需这个战略基点 [3] - 坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求 [3] - 促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性 [3] - 大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 [3] - “坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点”预示着全国统一大市场建设将步入加速阶段 [3]

宏观政策方向 - 建设强大国内市场并加快构建新发展格局 [1] - 坚持扩大内需作为战略基点 [1] - 促进消费和投资、供给和需求良性互动以增强国内大循环内生动力和可靠性 [1] 具体实施路径 - 坚持惠民生和促消费紧密结合 [1] - 坚持投资于物和投资于人紧密结合 [1] - 以新需求引领新供给并以新供给创造新需求 [1] - 大力提振消费并扩大有效投资 [1] - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [1]

政策导向 - 二十届四中全会提出建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点，促进消费和投资良性互动 [1] - 政策强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，增强国内大循环内生动力 [1] - 大力提振消费，扩大有效投资，破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [1] 汽车行业 - 2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中报废更新超340万份，置换更新超660万份 [2] - 汽车以旧换新中新能源汽车占比达57.2%，带动1-9月新能源乘用车零售同比增长24.4% [2] - 新能源汽车市场渗透率达52.1%，其中9月渗透率达57.8%，实现七连增 [2] 消费与零售 - 1-9月全国网上零售额增长9.8%，数字产品、线上服务、即时电商成为亮点 [2] - 手机、电脑等数字产品网上零售额增长8.3%，线上服务消费增长20.2% [2] - 即时电商销售额增长24.3% [2] 能源与用电 - 9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5% [3] - 1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [3] - 分产业看，第一产业用电量同比增长7.3%，第二产业增长5.7%，第三产业增长6.3%，城乡居民生活用电量同比下降2.6% [3] 公司业绩 - 特斯拉2025年第三季度营收281亿美元，同比增长12% [5] - 特斯拉第三季度净利润13.7亿美元，同比下降37% [5] 国际市场与大宗商品 - 韩国央行维持基准利率2.50%不变，符合市场预期 [4] - 日本央行官员称可能在12月或明年1月加息，并警告日本股市出现过热早期迹象 [4] - WTI原油价格上涨5.13%至61.5美元，布伦特原油上涨4.66%至65.13美元 [5] - COMEX黄金价格上涨1.75%至4136.6美元，COMEX白银上涨2.36%至48.805美元 [5]