报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议。不同品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，走势和投资机会各异，投资者需综合多因素判断并谨慎决策 根据相关目录分别总结 基本金属 - 铜：市场表现为昨日震荡偏弱运行；基本面受美国就业数据等影响，铜矿紧张格局延续，自由港明年二季度恢复生产且产量持平 2025 年，国内周度开工数据改善；交易策略是等待宏观信号进一步明确 [3] - 铝：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日跌 1.20%；基本面供应端电解铝厂高负荷生产、运行产能增加，需求端周度铝材开工率小幅上升；交易策略是短期铝价或维持减仓回调走势 [3] - 氧化铝：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日跌 1.31%；基本面供应端部分厂提前检修或降负荷运行，需求端电解铝厂高负荷生产；交易策略是供需过剩格局难改，价格预计震荡偏弱，关注减产情况 [5] - 工业硅：市场表现为周二早盘低开、全日窄幅震荡；基本面供给端开炉数量减少、开炉率 33.54%，社会和仓单库存去库，需求端多晶硅开工支撑需求，有机硅单体厂计划减产 30%，铝合金开工率稳定；交易策略是盘面预计在 8600 - 9400 区间运行，建议观望 [5] - 碳酸锂：市场表现为 LC2601 收于 93520 元/吨、跌幅 1.76%；基本面供给上周产量环比增 11 吨，预计 11 月产量环比降 0.2%，需求 11 月磷酸铁锂和三元材料排产环比增加，预计 11 月紧缺加剧，样本库存去库；交易策略是当下需求景气支撑价格，远月需求预期回落压制上涨空间，单边建议低位试多谨慎追高或卖出看跌期权 [5] - 多晶硅：市场表现为周二早盘低开、全日窄幅震荡；基本面供给端周度产量下滑 3%，预计 11 月产量降至 12 万吨左右，行业库存本周累库后仓单去库，下游产品价格波动有限，十一月硅片、电池片排产环比下滑，9 月光伏新增装机同比和环比下降；交易策略是现货成交价平水盘面，近月收储平台进度不及预期，市场消息扰动多，建议观望，关注光储大会情绪 [5] - 锡：市场表现为昨日震荡偏强运行；基本面美国股市下挫、风险偏好走低，基本金属承压，ADP 就业数据走弱，供应端锡矿紧张、担忧印尼出口低迷，需求端国内可交割品牌升水 400 - 500 元；交易策略是短期宏观信号不明，建议观望 [5] 贵金属 - 黄金白银：市场表现为周二夜盘反弹，伦敦金重新站上 4000 美元；基本面美国就业数据不佳，沙特王储访美确认投资，特朗普选定美联储主席人选，海外投资者持有美债规模逼近纪录，国内黄金 ETF 持续流入，各市场黄金白银库存有变化；交易策略是建议黄金下方支撑买入，白银紧张情况缓解、逐步减持多单 [4] 黑色产业 - 螺纹钢：市场表现为螺纹主力 2601 合约收于 3079 元/吨；基本面钢银口径螺纹库存环比降 2%，杭州螺纹出库和库存有变化，钢材供需偏弱、结构性分化，建材需求旺季但同比弱、供应同比降，板材需求稳定但去库乏力，螺纹期货贴水扩大、估值低，热卷期货贴水环比持平、估值高，钢厂亏损产量或降；交易策略是热卷 2605 空单持有，RB01 参考区间 3050 - 3100 [7] - 铁矿石：市场表现为铁矿主力 2601 合约收于 788 元/吨；基本面澳巴发货环比增 360 万吨，到港环比降 330 万吨，库存环比降 13 万吨，铁水产量环比升 2.6 万吨，第三轮焦炭提涨落地、第四轮有博弈，钢厂利润分化，后续高炉产量或稳中有降；交易策略是铁矿 2605 空单持有，I01 参考区间 760 - 795 [7] - 焦煤：市场表现为焦煤主力 2601 合约收于 1153 元/吨；基本面铁水产量环比升 2.6 万吨，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，第三轮提涨落地、后续提涨有博弈，供应端各环节库存分化，期货升水现货；交易策略是焦煤 2605 空单持有，JM01 参考区间 1180 - 1220 [7] 农产品市场 - 豆粕：市场表现为隔夜 CBOT 大豆冲高回落；基本面供应端近端收缩、远端南美平年大供应但年度同比减产，需求端美豆 10 月压榨超预期、出口待博弈，全球供需边际转好；交易策略是美豆短期偏强、等新驱动，国内阶段性单边转弱，中期取决于关税政策和产区产量 [8] - 玉米：市场表现为期货价格偏弱运行，现货价格部分转弱；基本面天气致供应后移，全国玉米渠道库存低位、有建库需求，深加工利润好、收购意愿强，阶段性供需偏紧使现货反弹，但东北玉米上量临近、新作增产且成本下降压制远期价格；交易策略是东北玉米上量临近，期价预计震荡回落，持有空单 [9] - 油脂：市场表现为昨日马盘上涨；基本面供应端产区产量高、后期有季节性减产预期，需求端 ITS 预估 11 月 1 - 15 日马棕出口环比降 15.5%，近端累库、远端减产；交易策略是油脂整体震荡偏强，关注后期产量及生柴政策 [9] - 白糖：市场表现为郑糖 01 合约收 5410 元/吨、跌幅 0.35%；基本面国际上印度确认出口配额减少使原糖反弹，中长期全球增产，国内新旧榨季交替、新糖上市后预计跟随原糖下跌；交易策略是期货逢高空，期权卖看涨 [9] - 棉花：市场表现为隔夜美棉期价止跌反弹，国际原油价格震荡；基本面国际上美国棉花收割率低于同期，11 月供需报告预计种植和收获面积等情况，国内郑棉期价窄幅震荡，商业库存高于去年，10 月进口量环比和同比下降；交易策略是暂时观望，以 13300 - 13600 元/吨区间策略为主 [9] - 鸡蛋：市场表现为期货延续跌势，现货价格下跌；基本面蛋鸡在产存栏下降、淘汰鸡淘汰量高位，供应压力下降，需求阶段性转弱，走货变慢、贸易商采购积极性下降；交易策略是需求回落，期价预计震荡偏弱 [9] - 生猪：市场表现为期货价格偏弱运行，现货价格略涨；基本面生猪供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解，猪价低位、标肥价差扩大，养殖端压栏增重；交易策略是供应充裕、预期悲观，期价预计震荡偏弱 [9] - 苹果：市场表现为主力合约收 9433 元/吨、跌幅 0.05%；基本面本周入库量处历史低位，“优质优价”格局凸显，受极端天气影响优质果占比减少、收购价和冷库价高，盘面交易产量和优果率下降致库存减少问题；交易策略是观望 [10] 能源化工 - LLDPE：市场表现为昨天主力合约小幅下跌，华北低价现货报价 6770 元/吨，基差走强，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌、进口窗口关闭；基本面供给端新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口窗口关闭、进口量预计减少，国内供应压力回升但放缓，需求端下游农地膜旺季结束、需求环比走弱，其他领域需求稳定；交易策略是短期震荡，上方空间受进口窗口压制，中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [10] - PVC：市场表现为 V01 收 4521、跌 1.4%；基本面出厂价下调、成交清淡，印度预计加征反倾销税，供应增加、新装置投产，10 月产量同比增 5.6%，四季度开工率预计 78% - 80%，需求端下游工厂开工率恢复不及预期，10 月房地产走弱，社会库存高位；交易策略是供需偏弱，建议空配或反套 [10] - PTA：市场表现为 PXCFR 中国价格 827 美元/吨，PTA 华东现货价格 4610 元/吨，现货基差 - 72 元/吨；基本面 PX 国产供应高位、海外进口量回升，PTA 部分企业有检修计划，中长期供应压力大，聚酯工厂负荷高位、综合库存低位、产品利润改善，下游加弹织机负荷下降、订单走弱；交易策略是 PX 估值提升，多单止盈，PTA 中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费 [10] - 橡胶：市场表现为周二 RU2601 夜盘冲高后日盘震荡回落；基本面 11 月 18 日泰国合艾胶水价格上涨，现货价格区间整理，下游刚需补库，青岛地区天胶库存有变化；交易策略是海内外原料坚挺，下半月海外上量预期增强、云南将停割，RU 仓单大增，基本面矛盾有限，维持震荡思路波段操作 [11] - 玻璃：市场表现为 FG01 收 1017、跌 1%；基本面现货价再跌，库存预计累积，库存高位，下游深加工企业订单天数、开工率和原片库存天数情况，10 月房地产走弱，各地区现货价格下跌；交易策略是供需偏弱，建议反套 [11] - PP：市场表现为昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格 6390 元/吨，基差走强，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌、进口窗口关闭、出口窗口打开；基本面供给端新装置投放、部分装置停车，国产供应增加、出口窗口打开，需求端下游开工率环比持稳，国补透支部分四季度需求；交易策略是短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制，中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [11] - MEG：市场表现为华东现货价格 3952 元/吨，现货基差 30 元/吨；基本面供应端部分企业重启、停车或有检修计划，中长期供应压力大，海外装置重启、进口供应增加，华东港口库存处于历史中低位，聚酯工厂负荷高位、综合库存中低，下游加弹织机负荷下降、需求进入淡季订单走弱；交易策略是供需累库叠加投产预期，01 上方逢高沽空 [11] - 原油：市场表现为昨日油价上涨；基本面供应端因欧美对俄制裁升级，俄油生产和出口或下降，关注美委军事冲突影响，11 - 12 月欧佩克 + 计划增产但增量温和，美国等国增产量持续释放，需求端欧美炼厂秋季检修结束、开工率将恢复，但终端需求仍处淡季，OECD 油品总库存高于五年均值；交易策略是基本面偏空，地缘风险高，油价短期震荡，若俄油减量少于 50 万桶/天可逢高做空 [11] - 苯乙烯：市场表现为昨天主力合约小幅震荡，华东现货报价 6480 元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小涨、进口窗口关闭；基本面供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，后期纯苯供需预期边际改善但总量矛盾大，苯乙烯短期检修增加、后期检修复产供需仍偏弱，需求端下游企业成品库存高位，需求旺季结束、开工率下降，国补透支部分后期需求；交易策略是短期低估值修复，预计盘面震荡，上行空间受进口窗口限制 [12] - 纯碱：市场表现为 SA01 收 1214、跌 0.2%；基本面上游订单到月底、价格稳定，供应端开工率 85%、重庆和友检修，上游亏损、有挺价心态，库存高位但较上周下降，下游光伏玻璃日融量、库存天数增加；交易策略是供需平衡，建议观望 [12] - 尿素：市场表现为近期震荡上行，昨日 01 合约收至 1662 元/吨、环比持平；基本面供应端 11 月后日产量回升至 20 万吨左右，前期减产、检修企业复产增量，新投放产能使供应充足，需求端农业需求淡季、储备肥采购量同比下降，工业需求复合肥和三聚氰胺开工率提升、企业库存降低，受出口配额消息影响，企业出货好转、港口库存下降；交易策略是受出口消息影响盘面回温，出口和备肥需求有支撑，整体抗跌，短期内维持震荡走势 [12]

全球经济影响 - 新西兰联储首席经济学家指出关税政策将导致全球经济疲软 [1] - 关税政策同时将抑制全球需求增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 ，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 ，如黄金做多、白银考虑长线布局空单等 [1][2][3][4][5][6][8][9][10] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周二国际银价大涨2%突破37美元/盎司 ，黄金继续走弱 [1] - 基本面：特朗普表态、美经济数据不佳、央行黄金储备预期增加、美元计价储备预期下降 ，国内黄金ETF流出 ，各市场金银库存有变化 [1] - 交易策略：黄金做多 ，白银考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [2] - 基本面：伊以冲突、美股零售数据、美债收益率、美元指数等因素影响 ，铜矿紧张 ，升水和结构偏强 [2] - 交易策略：维持逢低买入思路 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.27% ，收于20460元/吨 [2] - 基本面：供应产能上升 ，需求开工率下降 [2] - 交易策略：预计价格震荡偏强运行 ，建议轻仓逢低试多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日+0.28% ，收于2860元/吨 [2] - 基本面：供应产能增加 ，需求产能稳定 [2] - 交易策略：预计短期期价走势偏弱整理 ，建议逢高沽空 [2] 锌 - 市场表现：昨日锌2507合约收盘价较前一交易日+0.30% ，收于21905元/吨 [3] - 基本面：供应增量趋势不改 ，消费环比下降 ，进入季节性淡季 [3] - 交易策略：预计锌价偏弱运行 ，建议逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅2507合约较前一交易日收盘价 -0.71% ，收至16860元/吨 [3] - 基本面：再生铅亏损修复 ，铅蓄电池市场淡季延续 [3] - 交易策略：建议区间操作 [3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力09合约收于7360元/吨 ，较上个交易日下跌10元/吨 [3] - 基本面：现货部分牌号跌势缩窄 ，供给有复产计划 ，需求端多晶硅产量或涨 ，有机硅和铝合金需求有变化 [3] - 交易策略：维持偏空思路 ，预计盘面低位震荡 ，可反弹后轻仓做空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力07合约收于34010元/吨 ，较上个交易日下跌310元/吨 [3] - 基本面：现货价格下调 ，供应产量变化不大 ，需求硅片排产数据有修复 [3] - 交易策略：关注仓单注册速度 ，若超预期可考虑07和远月反套策略 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [3] - 基本面：国内锡矿紧张 ，复产预期压制上行空间 ，全球库存低关注挤仓风险 [3] - 交易策略：维持逢低买入思路 [3] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约横盘震荡收于2983元/吨 ，较前一交易日收盘价涨2元/吨 [4] - 基本面：建材库存环比下降 ，供需双弱但库存压力小 ，板材需求恶化 ，国际油价上涨或使黑色系受益 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多螺纹2510合约 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约横盘震荡收于697元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [4] - 基本面：澳洲和巴西发货量有变化 ，库存环比下降 ，铁水产量环比小幅下降 ，供需边际中性偏强但中期过剩 [4] - 交易策略：观望为主 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约横盘震荡收于791.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌1元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 ，钢厂利润扩大 ，供应端库存分化 ，总体供需宽松但基本面改善 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多焦煤2509合约 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端南美近端宽松远端美豆播种尾声 ，需求端南美主导 ，美生柴政策利多压榨需求 [5] - 交易策略：短期美豆震荡偏强 ，国内单边跟随国际成本端 ，关注美豆产量和政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡 ，深加工玉米价格上涨 [5] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，替代品进口下降 ，小麦托市收购带动玉米价格 [5] - 交易策略：期价预计震荡偏强 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5668元/吨 ，跌幅0.09% [6] - 基本面：原糖市场交易全球供给过剩预期 ，国内趋势跟随原糖但波动弱 ，预计原糖6 - 8月集中放量 [6] - 交易策略：期货逢高空 ，期权卖看涨 ，用糖终端锁盘面价格 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌 [6] - 基本面：全美棉花播种进度落后 ，国内消费和工业增加值增长 ，商业库存下降 [6] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌但仍强势 [6] - 基本面：供应端产区增产 ，需求端出口改善 [6] - 交易策略：短期P偏强 ，关注原油及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约回调 ，现货价格上涨 [6] - 基本面：养殖亏损老鸡淘汰增加 ，供应高位 ，供强需弱 ，成本支撑 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，生猪现货价格上涨 [6] - 基本面：供应增加 ，出栏压力加大 ，消费季节性减弱 ，供增需减 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收7652元/吨 ，涨幅0.55% [6] - 基本面：苹果减产预期减弱 ，果价震荡高位 ，市场博弈天气对产量影响 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅反弹 [8] - 基本面：供给国产供应回升 ，进口量预计减少 ，需求下游农地膜淡季 ，其他需求持稳 [8] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：V09合约收4871 ，涨0.6% [8] - 基本面：供应增速提升 ，开工率80% ，库存下降 ，出口尚可 [8] - 交易策略：空单逐步离场观望 ，考虑卖4950之上看涨期权 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格884美元/吨 ，PTA华东现货价格5020元/吨 [8] - 基本面：成本端PX供应预期偏紧 ，PTA供应高位 ，聚酯负荷维持90% ，综合库存中低位 [8] - 交易策略：PX多单持有 ，PTA逢高沽空加工费 [8] 橡胶 - 市场表现：周二主力合约窄幅震荡 ，RU2509 +0.29% ，收于13870元/吨 [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化 ，青岛地区天胶库存有增减 [8] - 交易策略：单边14000上方逢高空配 ，套利多RU09 - 空NR09价差单持有 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收980 ，涨0.4% [9] - 基本面：供应增速提升 ，库存高位 ，下游开工率低 ，估值亏损 [9] - 交易策略：下跌趋势难改 ，建议卖1250看涨期权 [9] PP - 市场表现：昨天pp主力合约延续小幅反弹 [9] - 基本面：供给国产供应回升 ，需求下游家电和汽车排产有变化 ，关注出口情况 [9] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4446元/吨 [9] - 基本面：供应提升至高位 ，海外供应恢复 ，库存中低位 ，聚酯负荷90% ，产品利润修复 [9] - 交易策略：建议观望 ，关注地缘政治影响 [9] 原油 - 市场表现：昨夜油价大涨 [9] - 基本面：需求旺季但高频数据或低于预期 ，Q4需求转弱 ，供应端欧佩克+等有增产 [9] - 交易策略：待地缘风险可控后逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 [9] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存有变化 ，需求下游利润亏损 ，成品库存高位 [9] - 交易策略：短期震荡 ，中期逢高做空远月 [9] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1168 ，涨0.2% [10] - 基本面：供应开工率88% ，库存高位 ，待发天数11天 ，下游光伏玻璃日融量9.8万吨 [10] - 交易策略：供需双弱 ，底部震荡 ，可卖1400虚值看涨期权 [10]