证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 6 月 21 日 四位一体看全球经济与 AI 行情 ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，5 月经济 K 型分化加剧，但结合近期陆家嘴金融论坛及发改委新闻 发布会来看，短期内推出增量政策概率不高。 海外方面，沃什上任终结美联储前瞻指引，货币政策不再具备稳定预期，叠加 中东局势不明，加剧 AI 以外资产的不确定性，非高景气领域资产承压。 资产方面，四位一体地看全球经济与 AI 行情。中国出口份额的三次中枢上 移，分别对应全球消费电子、新能源和 AI 产业的爆发。每次产业爆发均带动 A 股走牛：制造与赛道盈利改善，人民币升值推动结售汇顺差扩张，形成正反 馈。当前 AI 行情可交叉印证四个一体指标——全球 AI 资本开支、中国高技术 出口、汇率与结售汇顺差。据全球公司指引，资本开支同比或于 26Q3 见顶， 故 Q3 可继续看好 AI，Q4 不确定性上升。 货币流动性跟踪（6 月 15 日——6 月 18 日） 资金价格中枢继续上行，资金面依然处于偏紧状态 ❑ 流动性复盘： 本周，资金面整体呈中性偏紧格局，核心矛盾在于税期走款、大行融出低位与 定期报告 相关报告 ...