美国与欧盟关税协议 - 美国对欧盟商品征收15%的关税，而对其他一些市场几乎实行零关税 [1] - 欧盟20万亿美元的市场已经稳定，但在汽车、医药和半导体领域仍有所保留 [1] - 美国商务部长卢特尼克对特朗普的领导表示赞赏，称其在六个月内取得显著成绩 [1] 全球关税争议进展 - 卢特尼克预测8月1日全球关税争议将有明确结果，但中国除外 [3] - 美国财政部长贝森特批评中国继续购买伊朗和俄罗斯石油，并警告可能施加高达500%的惩罚性关税 [4] - 美国与英国、菲律宾、印度尼西亚、日本和欧盟等国达成协议，特朗普自信心增强 [5] 美国对俄罗斯制裁 - 美国将俄罗斯的最后通牒期限从50天缩短至10天，作为地缘战略的一部分 [5] - 此举旨在将中国拉入更广泛的地缘政治竞争 [5] 中国的应对策略 - 中国不屑于随美国风向变化而改变决策，已做好应对美国二级制裁的准备 [7] - 中国与俄罗斯石油公司签订十年供油协议，承诺每年采购1亿吨俄罗斯石油 [7] - 中方代表李成刚明确表态，中国保留对等反制权利，可能实施24%的对等关税 [10] 中美贸易谈判动态 - 中美贸易谈判未延期关税休战期，特朗普仍在考虑各种选项 [8] - 贝森特与中方高层谈判已结束，但最终决定权在特朗普手中 [8] 其他国家态度与协议不确定性 - 欧盟和日本等国虽与美国达成协议，但态度不完全支持美国的强硬手段 [12] - 欧盟民间投资未必如期到位，政府无法强制落实协议 [12] - 各国关税协议看似达成，但仍存在不小不确定性 [12]

美日贸易谈判进展 - 美国财政部长贝森特表示两国可能达成"良好"贸易协议，但需要更多时间 [1] - 双方未深入讨论贸易议题，但会面气氛友好涉及多个话题 [1] - 特朗普批评日本占美国便宜，被解读为对日本政府的施压 [1] 谈判核心分歧 - 25%的汽车关税成为主要分歧点，对日本汽车行业造成打击 [1][4] - 特朗普指责日本通过非关税壁垒限制美国汽车进口 [4] - 日本希望完全取消所有关税，但美国与其他国家的协议显示这不太可能 [6] 谈判时间压力 - 距离8月1日美国对日本商品关税从10%上调至25%仅剩两周时间 [1] - 三个月谈判未取得实质性成果 [4] - 日本首席谈判代表赤泽良圣已七次访美但未获具体成果 [4] 政治因素影响 - 日本参议院选举可能使执政联盟失去多数席位，削弱谈判地位 [2] - 石破茂内阁支持率降至20.8%，不支持率升至55% [6] - 执政联盟可能无法维持过半议席 [6] 后续谈判安排 - 赤泽良圣计划下周访问华盛顿进行关键磋商 [6] - 东京成功将贸易谈判与国防和外汇讨论分开处理 [5] - 双方强调继续对话以达成互利协议 [3]

美联储政策调整 - 美联储将计划中的降息推迟至秋季，等待关税争议和政府优先事项的明确 [1] - 美联储决策者已在展望中纳入更高借贷成本以防范通胀，预计未来数月通胀将高于此前预期 [1] - 美联储连续第四次会议将基准利率维持在4 25%-4 50%区间，并预测今年底通胀大幅上升后缓慢回落 [2] 特朗普政策影响 - 特朗普的政策被美联储认为拖累经济、推高失业率与通胀，悬而未决的关税争议可能在未来几周引发新冲击 [1] - 特朗普主张降息，建议将基准利率近乎腰斩，并提及欧洲央行等仍在宽松货币政策 [3] - 特朗普最激进的关税计划（对多数贸易伙伴征税）因美债收益率飙升、股市下跌和经济衰退预测而推迟，缓冲期将于7月9日结束 [3] 经济前景变化 - 美联储决策者对GDP增长的中位数预期从12月的2 1%降至1 4%，远低于趋势水平 [6] - 失业率预计从当前4 2%升至年底4 5%，这将是除疫情外自2017年初以来的最高水平 [6] - 通胀预计年底将升至3%，并至2026年仍高于目标近0 5个百分点 [6] 市场与企业反应 - 企业一度因4月后的关税风险震惊，但已开始适应更温和的征税，氛围比三个月前积极 [4] - 股市走高，美债收益率飙升缓解，推动美元地位削弱论的市场情绪有所缓和 [4] - 美联储工作人员预测今年衰退的可能性"几乎与基线预测（增长放缓但持续）相当"，但此后情况略有改善 [4] 就业市场动态 - 美联储称就业市场仍稳健，但警告劳动力需求在软化，新增就业不多 [9] - 决策者表示若就业走弱，政策预期可能迅速转变，失业率可能很快上升 [9]

全球经济与政策风险 - 摩根大通将视角从全球经济衰退担忧转向应对经济与美国政策风险 [1] - 中美贸易战缓和及90天关税减免将美国/全球衰退概率从60%降至40% [1] - 美国进口平均关税税率约为13.4% 低于缓和前水平但远高于年初 关税税率风险双向 [1] - 特朗普威胁对欧盟加征50%关税并对苹果征收25%税款 意外波动性强化风险市场区间波动判断 [1] 跨资产观点 - 维持标普500指数区间波动判断 短期上行空间有限 当前估值暗示美国衰退概率20%-25% [2] - 标普500指数已达到5800点乐观情景预期 预计市场将进入盘整和区间波动状态 [2] - 卖出OTM看跌期权融资买入VIX看涨价差是有吸引力的风险对冲策略 [2] - 更高更久叙事复苏及关税担忧缓解将限制美国股市领涨板块扩散 [2] - 投资者可能继续为高质量/成长型公司支付溢价 科技股和七巨头指数因强劲盈利和未受影响AI资本支出周期出现不健康集中 [2] - 英伟达和博通将于5月28日及6月5日公布财报 或成为短期上行明确事件 [2] - 继续做多欧洲、英国、巴西、墨西哥和南非债券收益率曲线中短期期限或收取利率 [2] 债券市场 - 发达市场债券曲线长端受买方罢工影响 因对美国财政计划担忧和选择性弱拍卖需求 [3] - 如果财政审慎不能改善供应前景 债券卫士反馈循环可能受考验 [3] - 长期投资者估值具吸引力 期限溢价进一步增加预计为15-20个基点 [3] - 头寸紧张 只有在出现更财政保守立场时才有可能出现回调空间 [3] 外汇与商品 - 维持看跌美元战略判断 财政担忧和期限溢价动态是关键看跌驱动因素 [3] - 继续看好黄金 做空原油和基本金属 [3] 信贷市场 - 将美国高评级和高收益债券年底利差目标从125基点和600基点下调至95基点和450基点 [3] - 维持欧元高评级和高收益债券目标分别为145基点和475基点 [3]