报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕成本有支撑但榨利承压，预计震荡运行；棕榈油短期累库或反转，建议回调做多；白糖全球供需过剩，国内糖价低位多空博弈难，建议短线观望；棉花走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋盘面估值偏高，留意上方压力；生猪近端合约承压，远端产能去化预期强，建议保留反套思路 [4][8][11][14][17][20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/豆粕 - 隔夜CBOT大豆尾盘小幅收涨，受出口需求支撑，巴西升贴水稳定，大豆到港成本稳定；周三国内豆粕现货涨10元，华东报3010元/吨，成交和提货较好 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为205.583万吨，上周压榨221.16万吨，上周饲企库存天数为8.49天环比上升0.32天，上周国内大豆、豆粕均去库，因到港量及压榨量环比下滑，国内豆粕表需下滑程度相对较小 [2] - 巴西主要种植区未来两周降雨偏多，大豆种植率达94%，阿根廷主产区预计降雨量持续较少；全球大豆预测年度库销比同比仍较高，预计南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主；截至12月2日，9 - 12月大豆买船分别为876万吨、773万吨、652万吨、485万吨 [2] - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或显现，但向上空间需更大减产力度；当前国内大豆和豆粕库存偏高，榨利承压，进入去库季节有一定支撑 [4] 油脂 - MPOB11月数据显示马棕减产但出口低迷，市场对利空有预期，但出口下滑幅度高于预期，短期偏空，中期关注减产季节减产力度；随着春节前补库活动启动，马来西亚棕榈油出口需求有望改善 [6] - 周三国内油脂先跌后修复，外资小幅加多棕榈油，加空其他油脂，马棕累库压制行情，中期东南亚产地仍存去库预期；广州24度棕榈油基差01 - 20（0）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 270（0）元/吨，华东菜油基差01 + 320（0）元/吨 [6] - 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，11月马棕高频出口数据不佳抑制反弹；棕榈油短期累库现实或在四季度及明年一季度反转，因季节性产量下滑，全球蛋白粕需求季节性下滑幅度相对更小，建议尝试回调做多思路 [7][8] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖5月合约收盘价报5225元/吨，较前一交易日上涨3元/吨，或0.06% [10] - 广西制糖集团新糖报价5390 - 5490元/吨，云南制糖集团新糖报价5320 - 5360元/吨，加工糖厂主流报价区间5740 - 5800元/吨，报价均较上个交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差165元/吨 [10] - 截至12月10日，2025/26榨季广西已开榨糖厂64家，同比减少7家；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7%；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨，截至11月底，平均出糖率为8.51%，同比增加0.24个百分点 [10] - 预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度，国际糖价难有起色；国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向维持看空；国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情出现概率变小，建议短线观望 [11] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉5月合约收盘价报13760元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，或0.26%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15004元/吨，较上个交易日上涨5元/吨，CCIndex3128B - 郑棉主力合约基差1244元/吨 [13] - 2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨，其中美国产量预估上调3万吨至311万吨，巴西产量预估维持在408万吨，印度产量预估维持523万吨，中国产量预估维持在729万吨 [13] - 截至12月5日当周，纺纱厂开机率为65.3%，环比上周下调0.2个百分点，较去年同期减少1.3个百分点，较近五年均值73%，同比减少7.7个百分点；全国棉花商业库存447万吨，同比增加15万吨 [13] - 前期旺季不旺，但旺季结束后需求不差，下游开机率维持中等水平，此前盘面价格下跌消化国内丰产利空；随着商品反弹，短线有资金入场推高棉价，但短期内驱动不强，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.05元至3.06元/斤，黑山涨0.1元至3元/斤，馆陶持平于2.69元/斤，市场余货量不大，销区需求尚可，经销商拿货积极性一般，鸡蛋市场交投尚可，今日蛋价或大稳小涨 [16] - 基于鸡蛋产业“弱现实”，盘面提前反应未来产能去化预期，远期各合约给出较高升水乃至养殖盈利；当前产能出清程度有限，供应趋势性下降刚露苗头，未来节奏和演绎路径不确定；若现货和盘面提前给出高养殖利润，产能去化可能延缓；从需求端看，现货后期大概率先落、后稳、再涨，当前直接上涨概率不大；近期盘面走势偏强，近远月合约估值有偏高嫌疑，留意上方压力 [17] 生猪 - 昨日国内猪价多数上涨，局部稳定，河南均价涨0.06元至11.32元/公斤，四川均价涨0.2元至11.89元/公斤；受降雪备货增量影响，北方供小于求，猪价或小涨，西南局地供需两高僵持，猪价或稳定为主，华南市场消化难度较大，猪价或小跌 [19] - 理论和计划出栏量依旧偏大，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力依旧，近端合约受现货影响承压，但过低或受现货和持仓影响酝酿反复；远端产能去化预期较强，下方空间有限，建议保留反套思路，后期趋势重心从高空近月逐步转为低多远月 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期受产区供应收紧和下游补库驱动价格上涨，中长期供需偏紧价格有望再涨；淀粉短期报价随原料波动，中长期关注下游消费节奏[4] - 白糖全球及国内供应宽松维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限[5] - 棉花适合长期做多，因新棉产量预估下调，中美会谈利好纺服出口[7] - 鸡蛋供需作用使产区价格中枢上移，后续关注淘汰节奏对价格的影响[11] - 苹果短期有望维持高位震荡，因入库量减少且好货稀缺[15] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应受产能未实质去化压制[15] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 2025年11月12 - 18日，长春、潍坊玉米价格无变化，蛇口涨20，玉米基差涨14，贸易利润涨20；黑龙江、潍坊淀粉价格无变化，淀粉基差涨22，加工利润无变化[3] 白糖 - 2025年11月12 - 18日，南宁、昆明白糖现货价格分别无变化和降30，郑盘降11[5] 棉花棉纱 - 2025年11月12 - 18日，3128棉花价格降35，仓单 + 预报增96，棉纱现货价格降5，32S纺纱利润增31[7] 鸡蛋 - 2025年11月12 - 18日，河北、辽宁、山东、河南、湖北产区鸡蛋价格分别降0.06、0.07、0.10、0.10、0.09，期现基差降79，替代品价格无明显变化[11] 苹果 - 2025年11月12 - 18日，山东80一二级苹果现货价格无变化，全国库存增5，山东库存降38，陕西库存降27，1月、5月、10月基差有不同程度变化[14][15] 生猪 - 2025年11月12 - 18日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通产区生猪价格有不同程度变化，期现基差涨210[15]

行业情绪与市场反应 - 美国财政部长宣布中国本季愿意购买至少1200万吨美国大豆，且未来三年每年至少采购2500万吨[1] - 消息引发芝加哥期货市场疯涨，大豆价格冲上近15个月高点，豆粕和玉米价格也同步上涨[3][6] - 农业界人士表达感激之情，但普遍认为订单仅为市场提供短期喘息机会，长远发展仍需观望[6][8] 农户层面影响 - 订单消息使中西部农区紧绷的神经暂时放松，豆农们看到一线希望[1][3] - 农场日常运营恢复忙碌，涉及装船单据、运输安排及工人加班等具体工作[5] - 农户帕姆·约翰逊表示等待已久，情绪中夹杂感激与多年积累的疲惫[3] 实际执行与潜在挑战 - 中国的实际采购节奏和数量未完全公开，且豆粕储备本身不算紧张，导致市场保持戒心[7] - 具体装船动作预计在12月至次年1月进行，未来三年每年2500万吨的目标成为农户暂可依赖的证据[10] - 行业在重建信心边缘试探，庆祝情绪被克制，担忧仍存，如同在薄冰上行走[8][10]

大豆市场行情 - 阿根廷大豆"抢出口"行情已结束 [1] - 阿根廷农产品市场出现降温迹象 [1] 全球买家策略 - 市场关注焦点转向是否应抄底或继续观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米近期维持反弹看法，中长期有较强上行预期，关注现货跟涨情况 [4] - 淀粉可适当对远月价格进行空配 [4] - 白糖中长期原糖会走弱，配额外进口利润将成国内价格上沿 [7] - 棉花后续关注国内利好政策、贸易战变动及宏观风险 [9] - 鸡蛋价格进一步下探空间有限，围绕饲料成本震荡，关注梅雨季对淘鸡情绪的影响 [16] - 苹果关注新作季减产预期能否兑现，近期关注西部产区坐果真实情况 [24] - 生猪近月驱动向下，中长期关注抛售后的做多机会 [24] 各品种总结 玉米/淀粉 - 2025年5月20 - 26日，长春玉米价格维持2180，锦州维持2270，潍坊从2382涨至2380，蛇口维持2390；黑龙江淀粉价格维持2800，潍坊维持2950 [3] - 玉米基差从 -52变为 -48，贸易利润维持 -15，进口盈亏从300降至258；淀粉基差从129变为142，加工利润维持 -111 [3] - 农户腾空库存使玉米市场供应增加，报价走低，短期盘面基差修复，中长期有上行预期 [4] - 淀粉原料供应增多使报价下调，短期加工利润亏损扩大，中长期调价空间受限 [4] 白糖 - 2025年5月20 - 26日，柳州白糖价格维持6200，南宁维持6155，昆明从5985降至5970 [6] - 柳州基差从371变为365，仓单维持32244 [6] - 国际市场巴西新榨季压榨，原糖承压，国内下方有支撑，预计7月后进口增加，中长期原糖走弱 [7] 棉花棉纱 - 2025年5月20 - 26日，3128棉花价格从14420降至14415，CotlookA（F E）从77.6变为78.3，进口利润有波动，越南纱价格维持2.49，现货从20450降至20410 [9] - 新疆棉花大幅增产，需求端较差，本年度供需偏宽松 [9] 鸡蛋 - 2025年5月20 - 26日，河北鸡蛋价格从3.00降至2.80，辽宁从3.09降至2.87，山东维持2.80，河南维持2.95，湖北维持2.96 [15] - 期现基差维持480，白羽肉鸡价格维持3.70，黄羽肉鸡价格维持3.30，生猪价格从20.76降至20.60 [15] - 南方湿热天气及替代品价格走弱使蛋价下跌，供应压力大但下探空间有限 [16] 苹果 - 2025年5月20 - 26日，山东80一二级苹果价格维持8500，陕西70通货维持4.60 [23] - 1月基差从777变为1049，5月基差从651变为888，10月基差从716变为928 [23] - 新作季苹果存在减产预期，消费端去库好，价格上涨，时令水果将挤占市场份额 [24] 生猪 - 2025年5月20 - 26日，河南开封生猪价格从14.70变为14.40，湖北襄阳从14.50变为14.25，山东临沂从14.87变为14.52，安徽合肥从14.95变为14.65，江苏南通从15.20变为14.80 [24] - 基差从1010变为800 [24] - 本周现货走弱，出栏节奏加快，盘面走弱，近月驱动向下，中长期关注做多机会 [24]