行业趋势 - 中国出境旅游市场持续增长，正在进入繁荣发展新周期，暑期旅游旺季将再创同期历史新高 [2] - 中国游客脚步放缓，更愿意为美好生活付费，关注点从人数和花费转向安全和服务品质 [2][5] - "一带一路"沿线的中亚、西亚、北非和中东欧市场快速增长，哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、摩洛哥、阿联酋、塞尔维亚等免签国家吸引更多中国游客 [4] 市场表现 - 2024年中国出境游客满意度指数80.06，处于"满意"区间，与目的地创新密切相关 [3] - 东亚、东南亚国家和港澳台地区是近程市场最重要的旅游目的地，日本超过泰国成为第一大外国旅游目的地 [3] - 欧盟国家、俄罗斯、澳大利亚稳居远程目的地的头部位置 [3] 目的地特征 - 2024中国旅游者出境满意度十佳目的地：中国澳门、新加坡、英国、新西兰、西班牙、中国香港、法国、澳大利亚、马来西亚、阿根廷 [3] - 十佳目的地共同特征包括人文体验感、购物休闲和居民友好度评价较高，数字出行、特色美食和本地活动参与度突出 [3] - 中国游客偏好到访首都、首府、主要城市、自然和文化遗产地等文化空间和消费场景 [3] 行业合作与需求 - 中国旅游研究院与阿里巴巴集团旗下飞猪签署共建"全球旅游消费实验室"战略协议 [2] - 行业希望旅游目的地增加中文标识、中式餐饮和中文服务，推动中外旅行商、航空公司、酒店等紧密合作为中国游客提供高品质服务 [2]

行业趋势 - 2024年中国内地居民出境旅游达12279.2万人次 [1] - 出境旅游满意度为80.06分 处于历史高位水平 [1] - 东亚 东南亚和港澳台地区仍是近程市场主要目的地 日本超越泰国成为中国游客第一大外国旅游目的地 [1] - 欧盟国家 俄罗斯 澳大利亚稳居远程目的地头部位置 [1] - "一带一路"沿线中亚 西亚 北非和中东欧市场快速增长 哈萨克斯坦 乌兹别克斯坦 摩洛哥等免签国家吸引中国游客 [2] 消费者行为 - 中国游客更倾向深度体验文化空间和消费场景 包括首都 主要城市及自然文化遗产地 [1] - 游客脚步放缓 更愿为美好生活付费 注重人文体验 购物休闲和居民友好度 [2] - 游客活动多元化 从地标打卡扩展到美术馆 公共交通 戏剧场和菜市场等生活场景 [3] - 大模型和生活类应用软件助力游客自助出行 [3] 目的地特征 - 2024十佳满意度目的地：中国澳门 新加坡 英国 新西兰 西班牙 中国香港 法国 澳大利亚 马来西亚 阿根廷 [2] - 十佳目的地共同特征：人文体验感强 购物休闲便利 居民友好度高 数字出行便捷 特色美食丰富 本地活动多样 [2] 市场挑战 - 部分境外目的地存在交通 餐饮 住宿等核心环节提质压力 [3] - 公共空间 夜间出行和交通秩序存在安全隐患 游客反映"晚上不敢外出""需提防财物" [3] - 需加强各国中央与地方政府 公共安全部门 文旅部门 应急管理机构的合作以保障游客安全 [3]

公司业绩与财务表现 - 首季收入按年增长16%符合预期 主要由酒店收入强势增长23%带动 [1] - 经调整营业利润率同比下降2 4个百分点但优于预期 [1] - 预期全年收入增长15% 经调整营业利润率提升11%至29% [1] - 次季预计收入增长14 5% 经调整营业利润率提升2%至29% [1] 业务板块分析 - 国内酒店平均日房价疲软拖累酒店收入增长 但机票价格已趋稳定 [1] - 海外市场推广支出占酒店收入15%及交通收入20% 预计保持高双位数增长 [1] 行业趋势与市场动态 - 东南亚安全风险影响出境游增长 但旅客目的地转换推动整体出境游预计增长14-19% [1] - 公司指引显示收入增长将回归正常水平 [1] 投资评级与估值 - 目标价由75美元上调至78美元 重申买入评级 [1] - 海外业务改善可能进一步提升股东回报空间 [1]