2026年首批IPO现场检查概况 - 2026年1月5日，中证协公布当年第一批首发企业现场检查抽签名单，共有11家拟IPO企业“中签” [1][2][12] - 被抽中企业均为2025年11月至12月期间受理的项目 [2][12] - 从板块分布看，科创板入选企业数量最多，达6家；创业板4家；上证主板仅1家 [2][12] 市场背景与受理情况 - 2025年6月监管政策（科创板“1+6”、创业板启用第三套标准）出台后，A股IPO市场显著回暖 [2][12] - 2025年第四季度，沪深交易所合计受理IPO项目49单，较2024年明显提升 [2][12] - 2025年第四季度，科创板、创业板分别受理了22单和21单，双创板块受理数量最多 [3][13] - 现场检查抽查比例与受理项目比例相符，监管层此前表态现场检查覆盖面要大幅提高至不低于三分之一 [3][13] 被检企业特征分析：行业与科技属性 - 11家中签企业硬科技成色十足，涵盖半导体、医疗器械、商业航天、人工智能等领域 [4][14] - 由于前期投入较大，合计有4家企业目前处于亏损状态 [4][14] - 蓝箭航天是适用科创板第五套上市标准的首单商业火箭企业IPO，IPO前最后一轮融资估值达207亿元 [4][14] - 汉诺医疗同为科创板第五套标准申报企业，是国内首家实现ECMO系统国产化的企业 [4][14] - 锐石创芯是国产射频芯片厂商，选择科创板第二套标准，2024年营收6.69亿元，最近三年研发投入合计7.42亿元，占营收比例达43.96% [4][14] 被检企业特征分析：财务与募资 - 粤芯半导体是创业板第三套标准申报企业，为广东省首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，最近一次外部融资投后估值253亿元，2022年至2024年及2025年上半年营收均在10亿元规模以上 [5][15] - 其余7家中签企业最近一年净利润平均值为1.69亿元，最近一年营业收入平均值为20.13亿元 [5][15] - 中盐股份业绩规模最大，2024年营业收入和净利润分别为70.44亿元和6.92亿元 [5][15] - 11家企业拟募资规模合计262.20亿元，蓝箭航天与粤芯半导体拟募资额最高，均为75亿元 [5][15] 保荐机构分布 - 11家企业分属7家保荐机构，中信建投入选项目最多，有3单 [6][16] - 国泰海通与广发证券并列第二，各有2单项目入选 [6][16] 监管成效与“一查就撤”现象改善 - 在监管层督促下，投行“申报即担责”意识加强，企业“带病申报”等情况改善，IPO现场检查撤单率大幅下降 [7][8][17][18] - 2025年进行的三批现场检查共16家企业中签，无一终止，而2021年至2024年现场检查的终止率依次为58.69%、76.47%、82.36%、50% [8][18] - 2025年中签企业中，已有6单注册生效，1单提交注册，闯关成功率超过四成，较往年明显提升 [8][18] 强化监管的政策措施 - 2024年3月，证监会修订发布《首发企业现场检查规定》，强化“申报即担责”，对撤回申请企业“一查到底”，并增加不提前告知直接检查的机制 [9][19] - 沪深交易所随后修订文件，明确发行人撤回申请不影响督导工作实施，以遏制“一督就撤”现象 [9][19] - 2025年4月，深交所修订相关审核规则，再次强调压严压实中介机构“看门人”责任，明确现场核验的重要性 [9][19] - 交易所对现场检查发现的违规事项出具罚单，例如2025年6月深交所就辉芒微IPO项目对发行人、保荐机构等多方同时处罚 [10][20]

公司IPO及股权结构 - 深交所受理公司创业板IPO申请 成为创业板首单未盈利IPO项目 [1] - 公司选择创业板第三套上市标准 预计市值不低于50亿元且最近一年营业收入不低于5亿元 [1] - 公司是创业板受理的第二单特别表决权IPO项目 实控人通过特殊架构控制66.74%表决权而仅持有16.71%股份 [1][2] 财务及业务表现 - 2024年公司归母净亏损1.91亿元 但同比减亏近7成 [1][6] - 企业级SSD销量从2022年11.12万片增至2024年28.53万片 增长156.56% [5] - 同期收入从5.57亿元增至9.62亿元 [5] 行业地位及技术优势 - 公司是国内少数具备企业级SSD全栈自研能力并实现批量出货的供应商 [3] - 2023年国内企业级SSD市场份额达6.4% 出货量排名第四 [4] - 产品已通过DeepSeek、Nvidia、xAI等AI头部公司测试导入 [4] 行业前景及募资计划 - 全球企业级SSD市场规模预计从2022年204.54亿美元增至2027年514.18亿美元 年复合增长率20.25% [4] - 计划募集18.78亿元投向主控芯片研发、SSD模组量产测试基地等项目 [6] 政策环境变化 - 证监会正式启用创业板第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [9] - 监管对未盈利创新企业包容性提升 为亏损企业提供更多上市机会 [9]

科创板"新五套"标准重启 - 科创板设置"科创成长层"，重启第五套标准，精准服务技术突破大、研发投入高、商业前景广阔的科创企业[6] - "新五套"标准与原有标准存在显著差异，可能借鉴香港18C框架调整市值和收入要求[7] - 适用企业需满足收入规模小、盈利能力弱或未盈利状态，投资者准入或要求2年经验及100万日均资产门槛[6] 六大配套改革措施 - 试点引入资深专业机构投资者制度，扩大第五套标准至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域[7] - 推出IPO预先审阅机制，允许在审未盈利企业向老股东增资扩股，缓解审核周期压力[7][8] - 完善科创板再融资制度，增加投资产品及风险管理工具，同步启用创业板第三套标准支持未盈利创新企业[7][9] 行业准入与审核条件 - "新五套"申报企业需满足：1）获资深机构投资（标准待明确） 2）通过IPO预先审阅 3）属于人工智能、商业航天等指定行业[8] - 创业板第三套标准或侧重"三创四新"属性，筛选收入体量较大的未盈利企业，与科创板形成差异化[9] 首批上市企业预测 - 首批适用企业可能来自此前"科创板绿通"名单，生物医药领域优先消化现有六家在审企业，未来年上市节奏或为1-2家[11]