市场主流观点汇总 2025/5/27 报告说明 关 迪 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 | | | 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情数据】 | | | | | | | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/5/23 | | | 2025/5/19 至 | 2025/5/23 | | | 黄金 | 780.10 | 黄金 | | | 3.76% | | | 白银 | 8263.00 | 白银 | | | 2.00% | | | 豆粕 | 2952.00 | 豆粕 | | | 1.83% | | | 棕榈油 | 8006 ...

金融市场调整 - 1年期和5年期以上LPR均下调10个基点，30年期100万元等额本息贷款利息总额减少近2万元 [1] - 六家国有大行和招商银行同步下调存款利率，1年期定存年化利率降至0.95%左右，降幅15个基点，3年期和5年期定存利率下调25个基点 [1] - 存款利率降幅高于LPR降幅，有助于缓解银行净息差收窄压力，提升银行支持实体经济的能力 [1] 居民资产影响 - 贷款利率下降减轻负债较多居民的债务负担，增加可支配收入，提升消费能力 [1] - 存款利率下降使非现金资产内在价值提升，房产等资产估值趋于合理 [1] - 北上广深租金房价比分别为1.49%、1.68%、1.63%和1.49%，高于5年期定存1.3%的利率，100万元房产5年租金收入比银行利息多1万元以上 [2] 资产定价变化 - 年租金3万元的房产贴现率从1.1%降至0.95%时，70年贴现价值从146万元增至154万元，增值8万元 [2] - 沪深300股息率接近3.6%，10年期国债利率超过1.6%，均高于定期存款利率，存款利率下降提升股票、债券内在价值 [2] - 存款利率走低导致"存款搬家"现象明显，银行理财规模与非银机构资产规模增长，部分资金来源于居民存款转移 [2] 利率与资产价格关系 - 利率变动深刻影响资产价格，存贷利率下调直接降低居民利息负担，为财产增值创造有利条件 [3] - 证券资产价格受利率调整影响立竿见影，房产等实物资产价格影响需时间显现但终将全面展现 [3]

（原标题：罕见利率双降，有何深意？火速解读） 【导读】罕见利率双降，有何深意？火速解读 中国基金报记者 莫琳 存款、LPR降息罕见同步落地。 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，新一期贷款市场报价利率（LPR）新鲜出 炉。1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种均较上月下降10个基点（BP）。 在连续6个月保持"按兵不动"后，这是LPR年内首次出现下调。 与此同时，多家国有大行及部分股份行也同步下调人民币存款挂牌利率，活期存款、定期存款和通知存 款等多种产品利率均有不同程度下降，最多下调25BP。 对企业而言，企业长期贷款成本降低，有助于改善盈利预期，刺激企业扩大生产和投资，为经济增长注 入活力。 央行数据显示，4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上月低约4BP，比上年同期低约50BP； 个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约55BP。 多位受访的分析人士认为，5月7日，央行行长潘功胜已宣布本月下调主要政策利率10BP，带动LPR同 步下行约10BP，因此本次LPR下调符合预期。本轮LPR降息落地后，银行贷款利率料将进一步下行，将 进一步推 ...

LPR与存款利率同步下调 - 1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上月下降10个基点，为2024年10月以来首次下调 [3] - 国有大行及股份行同步下调存款利率，活期、定期、通知存款利率降幅5-25bp，其中三年期和五年期定期存款降幅最大（25bp）[3][7] - 截至2025年一季度，一般贷款加权平均利率达3.75%的历史低位，商业银行净息差回落至1.73% [3] 利率双降驱动因素 - 政策利率传导：央行5月7日下调7天逆回购利率10bp至1.4%，直接推动LPR定价基础变化 [6] - 外部环境压力：4月中美关税战加剧不确定性，需通过降息稳定信用水平和经济修复 [6] - 银行负债成本改善：降准释放1万亿元流动性，叠加存款利率降幅大于LPR（如三年定存降25bp vs LPR降10bp），为银行息差腾挪空间 [7][10] 对实体经济的影响 - 企业端：4月新发放企业贷款加权平均利率3.2%，同比降50bp，长期融资成本降低刺激投资 [9] - 居民端：存量房贷月供减少（100万元30年期月省55元，总利息降2万元），但新增房贷利率受加点调整影响可能保持稳定（如广州银行加点调整后利率仍超3%）[9][10] - 资本市场：存款利率下行或提升理财及资本市场吸引力 [9] 未来政策空间与约束 - 下行空间受限：2025年一季度商业银行净息差已跌至1.43%历史低位，其中国有行仅1.33%，继续降息可能加剧银行经营压力 [10] - 政策转向：从单一降低信贷成本转向"社会综合融资成本下降"，更注重非息成本压降和银行体系稳健性 [11] - 央行货币政策新增"支持实体经济与保持银行健康性"双目标，稳息差成为重要考量 [11]