6月份金融数据预测 新增人民币贷款 - 预计6月份新增人民币贷款约2 1万亿元 环比季节性大幅增加 同比基本持平 [1] - 东方金诚预计隐性债务置换规模较大 会下拉新增贷款规模 但去年同期基数偏低 [1] - 5月份降准及央行流动性投放增强银行信贷能力 降息带动LPR下行激发融资需求 [1] - 华源证券预计银行冲刺半年末规模 新增贷款2 1万亿元 尽管需求偏弱 [2] - 浙商证券预计新增1 9万亿元 同比少增2300亿元 增速回落至6 9% [2] 新增社融 - 预计6月份新增社融约4万亿元 环比同比均多增 政府债券融资是主要支撑点 [2] - 政府债券净融资同比增加约7000亿元 企业债券融资成本下降推动多增 [2] - 华源证券预测社融增量3 8万亿元 同比多增来自政府及企业债券 [3] - 浙商证券预计社融新增3 8万亿元 同比多增5400亿元 增速提升至8 8% [3] 货币政策展望 - 央行提出加强逆周期调节 加大货币财政政策协同 保持经济稳定增长 [3] - 预计三季度末可能再次降息降准 推动消费投资及物价回升 [3] - 下半年或设立新型工业化再贷款 引导金融资源进入科技创新领域 [3]

想靠存款利息躺平的朋友们，估计要另想办法了。 朋友们，咱们再一次见证历史了。一年期的定期存款利率跌破了1%。 5月20号，工农中交建等国有银行，宣布下调人民币存款利率，其中，一年期的定存利率降到了0.95%。 也就是说，100万定存到银行一年，利息只有 9500 元。 那么好消息呢，是同一天，今年的首次降息也落地了。1年期和5年期以上的LPR（贷款市场报价利率），同步下调10个基点，分别降至 3.0%和3.5%。大家 的房贷利息、企业的借贷成本也都降了。 有意思的是，这次国有大行的一年、五年期的定存利率，分别下调了15、 25 个基点，都超过了 LPR 10 个基点的降幅。 为啥存款利率下调的幅度会超过贷款利率呢？利率接下来还会不会降？中国会不会进入零利率，甚至是负利率时代呢？ 在这种情况下，普通人还能把钱放到哪里呢？今天咱们来一起分析分析。 首先，为什么这次存款的利率的下调幅度，会超过贷款利率，直接的一个原因是缓解银行的净息差压力。 过去这几年， LPR一直在降，而且累积的降幅比较大，对银行而言， LPR下降意味着贷款利息的下降，银行的收入就会受到影响。 | | | 所以现在国有大行降低存款利率，特别是活期 ...

央行货币政策操作 - 5月23日央行开展5000亿元1年期MLF操作，连续第三个月加量续做，3月、4月净投放量分别为630亿元、5000亿元，释放稳增长信号[1] - 本月MLF到期量1250亿元，此次操作后实现净投放3750亿元，近3个月累计净投放量达9380亿元（3月630亿元+4月5000亿元+5月3750亿元）[2] - 5月7日央行推出一揽子金融政策包括降息降准，5月降准释放长期资金约1万亿元，与MLF加量形成组合拳[2] 流动性管理工具演变 - 2025年3月起MLF操作调整为多重价位中标模式，取消统一中标利率，退出政策利率功能[4] - MLF余额曾达7.3万亿元占央行总资产15%，现定位为1年期中期流动性补充工具，与降准、逆回购形成"长期+中期+短期"立体架构[4] - 当前工具箱包含降准（长期）、MLF（中期）、逆回购（短期），调控效率提升，央行对MLF依赖度降低[4] 实体经济传导效应 - 银行体系流动性充裕推动贷款利率下行，5月LPR下调直接降低企业中长期贷款和居民房贷成本[5] - MLF多重价位中标模式使中小银行可差异化定价，促进信贷资源向小微企业倾斜[5] - 5月中长期流动性预计大额净投放，为新投放信贷和新增社融提供支撑[8] 政策展望 - 市场预期MLF净投放可能成为常规操作，配合降息维持流动性充裕[6] - 货币政策将注重与财政政策衔接，重点支持投资和消费领域[8] - 央行计划继续完善基础货币投放方式，强化MLF中期流动性工具定位，构建多工具协同框架[8]

每经评论员杜恒峰 5月20日，金融市场迎来重要调整，1年期和5年期以上LPR（贷款市场报价利率）均如期调降10个基 点。作为居民住房贷款的定价基准，LPR的下调将直接传导至房贷领域。以30年期100万元等额本息贷 款为例，利息总额将减少近2万元，切实减轻背负房贷居民的还款压力。 而在LPR调降的同一天，六家国有大行和招商银行同步下调存款利率，1年期定存年化利率普遍降至 0.95%左右，降幅达15个基点；3年期和5年期等长期限定存年化利率更是下调25个基点。 存款利率降幅高于LPR降幅，这一调整有助于缓解银行净息差不断收窄的压力，进而提升银行支持实体 经济的能力与意愿。 从居民角度来看，存贷利率双降带来的影响是综合性的。对于负债较多的居民来说，贷款利率下降将减 轻其债务负担，增加可支配收入，提升消费能力。对于拥有一定资产的居民来说，存款利率下降将使其 非现金资产的内在价值提升。 近年来，随着存款利率走低，"存款搬家"现象愈发明显，银行理财规模与非银机构资产规模不断增长， 其中很大一部分资金就来源于居民存款的转移。 货币为资产计价，利率作为货币的价格，其变动将深刻影响资产价格。存贷利率下调不仅直接降低居民 利息负 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月20日国有大行下调人民币存款利率，活期利率下调5个基点至0.05%，定期整存整取多期限下调15或25个基点，定期零存整取等三种期限均下调15个基点，7天期通知存款利率下调15个基点至0.3%；同日5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3.0%，均较上月下调10BP，本轮政策利率、存款利率、LPR降息全部落地 [2] - 本轮LPR和存款利率下调是5月降息政策延续且此前有预告，政策利率带动存款和LPR下调是惯例，本次存款利率与LPR同日调整意在缓解银行息差压力，总体降幅略超预期源于银行净息差和经营压力大 [3] - 本次1年期和5年期LPR均下调10BP符合预期，调降幅度不及存款出于维护银行息差、防风险及实体贷款成本已较低考虑，后续企业贷款利率下行速度可能趋缓 [4] - 4月地产数据边际走弱但5年期以上LPR调降幅度不大，稳地产政策重心可能不在利率端，银行净息差和稳健经营优先，存量房贷利率将下行，本轮降息对银行息差改善幅度有限，存款利率走低或使银行负债端紧张 [5] - 短期宽货币博弈结束，下次降息窗口预计至少到三季度，目前货币政策压力降低、出口大概率保持韧性使降息概率降低，90天后若中美谈判不顺降息空间可能打开 [6] 根据相关目录分别进行总结 对市场的影响 - 市场对本次降息有一定预期，分歧在幅度，实际传导逻辑包括负债效应、比价效应、非银配置需求受益、利好股市流动性，国内广谱利率下行对人民币汇率有一定压力但幅度有限 [8] - 本轮特殊之处在于债市对降息幅度有透支，还未摆脱震荡格局，中期广谱利率下行对债市有传导作用，推荐3、5年城投债和二永债，继续向短端信用下沉和长端高等级寻找利差压缩机会 [9]

这也是去年10月之后，存款利率时隔7个月再次下调，也是大行自2022年9月以来第七次主动下调。此次 调整后，国有大行活期存款利率跌破0.1%，定期存款中1年期利率跌破1%。 从调整范围和幅度来看，此次大行活期存款利率降幅与去年10月调整时降幅一致，3年期以下定期存款 利率降幅较上次收窄10个基点，3年期及5年期品种利率降幅与上次一致，均为25BP。有行业人士对第 一财经表示，定期存款仍是压降负债成本的重要方向。以3年期整存整取为例，储户20万元定存3年，调 整前后到手利息相差1500元，100万元存款利息则相差7500元。 后续调降空间收窄。 挂牌利率调整后，各行执行利率也随之下行。以工商银行为例，该行3年期定存利率最高为1.55%，较 挂牌利率上浮30BP，此前最高可上浮40BP；5年期除个人养老金专属存款可达1.6%外，普通定存最高 仅为1.3%，即按照挂牌利率不上浮，继续保持倒挂状态。 新一轮存款利率下调落地。5月20日早间，国有大行和部分股份行陆续更新了存款挂牌利率，中长期定 存利率再降25BP，活期存款跌破0.1%。 此次存款利率调整已在市场预期之内。此前央行行长潘功胜在5月7日国新办新闻发布会上宣 ...

如何理解买断式逆回购首次缩量？是否意味着央行将开展降准操作？ 4月末，央行货币政策操作引发市场关注。 4月30日，央行开展了12000亿元买断式逆回购操作，其中3个月期7000亿元，6个月期5000亿元。但由于 当月分别有1.2万亿3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，此次操作缩量5000亿元，为该项政 策工具创立以来首次缩量 。 央行同日发布的国债买卖业务公告称："2025年4月，中国人民银行未开展公开市场国债买卖操作。"这 也是央行连续4个月未开展国债买卖操作。1月10日，央行称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，1 月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。 如何理解买断式逆回购首次缩量？是否意味着央行将开展降准操作？ 首次缩量操作 节前，央行一系列操作值得关注。4月25日，央行开展6000亿元MLF（中期借贷便利）操作，实现净投 放5000亿元。与此同时，五一假期前连续3日，央行开展大额逆回购操作，合计净投放6458亿元。 基于此，招联首席研究员董希淼认为，在这种情况下，4月买断式逆回购操作缩量5000亿后，市场中期 流动性并没有减少。央行通过MLF和逆回购操作，继 ...