货币政策展望 - 美国明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari预计今年可能降息两次 首次降息或在9月 [1] - 自2023年12月以来 其对2025年的利率预测维持不变 [1] 通胀风险因素 - 警告关税对通胀的影响可能存在滞后性 决策者需保持政策灵活性 [1] - 目前缺乏充分证据显示关税已冲击价格 但担忧今年晚些时候可能出现影响 [1]

挪威央行利率与通胀预测 - 预测2025年底利率将降至4%以下 [1] - 预计2028年底利率接近3% [1] - 通胀率预计下降并在2028年接近2% [1]

美联储利率政策 - 美联储主席鲍威尔表示利率预测差异将随着更多数据的获得而缩小 [1]

美联储利率政策预测 - 市场高度关注美联储点阵图中2025年降息次数预测 中位数显示降息一次或两次成为焦点 [1] - 当前市场普遍预期美联储将维持利率不变 利率决议本身缺乏悬念 [1][2] - 3月美联储预测分布显示 9位官员预测降息两次 中位数保持两次降息 但本周少数官员调整预测可能使中位数降至一次 [3] 点阵图的局限性 - 点阵图对市场影响巨大 但其依据的经济预测充满不确定性 微小变化可能重塑政策叙事 [1][3] - 2024年6月会议中 利率预测中位数从降息三次调整为一次 但实际降息幅度达100个基点 显示预测与行动脱节 [2] - 美联储官员承认点阵图局限性 明尼阿波利斯联储主席称无法表达预测的不确定性 [3] 点阵图改革讨论 - 美联储可能改革沟通工具 考虑停止发布中位数预测 改为公布完整预测范围和核心趋势 [1][5] - 核心趋势方案将剔除最高和最低三个预测 避免投资者对中位数产生虚假确定性 [5] - 鲍威尔表示官员们正权衡沟通方式完善 部分人认为点阵图已超出最初目的 [4] 外部因素影响 - 特朗普政府关税政策增加预测难度 新关税为通胀带来上涨风险 可能降低降息信心 [6] - 关税最终水平及企业成本转嫁前景高度不确定 劳动力市场比几个月前略显疲软 [6] - 鲍威尔强调当前高度不确定性下 维持利率预测不变是避免提供虚假具体性的明智选择 [6] 市场行为分析 - 市场对点阵图的关注已到荒诞程度 反映对利率预测中位数微小变化的病态执迷 [2][3] - 点阵图在经济前景明朗时发挥积极作用 但在应对意外结果时易引发混乱 [3] - 本周会议可能成为反对点阵图精确性的典型案例 推动沟通工具改革讨论 [3][5]

美联储点阵图关注焦点 - 市场高度关注美联储点阵图中2025年降息预测中值可能显示一次或两次降息 [1] - 当前会议缺乏利率调整悬念 但点阵图预测因经济前景不确定性而引发争议 [1] - 点阵图预测中值的微小变化可能重塑政策叙事 例如2024年6月会议将降息预测从三次调整为一次 但实际实施100基点降息 [1][2] 点阵图预测分布与调整机制 - 3月点阵图显示19位官员预测分布：4人零次降息 4人一次 9人两次 2人三次 中值为两次 [2] - 本周会议只需两位官员下调预测 中值可能从两次降息降至一次 [2] 点阵图制度的争议与改革 - 点阵图在经济前景明朗时有效 但应对意外时易引发混淆 官员坦言预测存在局限性 [3] - 美联储主席强调点阵图非政策承诺 但市场仍视其为政策背书 [3] - 点阵图自2012年推出 目前可能面临改革 包括取消中值预测或改用集中趋势值 [3][4] 影响本次预测的关键因素 - 关税政策增加通胀上行风险 可能导致官员下调2025年降息预测 [5] - 劳动力市场疲软与关税不确定性并存 部分官员可能选择维持预测不变以避免虚假精确性 [5]

新西兰联储利率决策 - 委员会成员对当前利率预测水平表示满意 [1] - 成员间对利率调整时间点存在分歧 [1]

新西兰联储利率政策 - 新西兰联储主席霍克斯比表示当前利率预测范围足够宽泛 为下一次会议决策保留了充分灵活性 [1] - 货币政策立场保持中性 未对加息或降息释放明确倾向信号 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 因美中关税降幅超预期，将2025年末美国2年期/10年期收益率预测上调至3.9%/4.5%（此前为3.3%/4.0%） [3] - 预计全球增长风险降低，将2025年末日本5年期/10年期收益率预测上调至1.3%/1.8%（此前为1.1%/1.5%） [3] - 预计2025年全球实际GDP同比增速放缓至2.3%，全球核心通胀相对稳定，年末约为2.8% [3] - 预计2025年美国实际GDP四季度同比增速放缓至1.0%，未来12个月衰退概率35%，核心PCE通胀年末同比升至3.6%，失业率升至4.5% [3] - 预计美联储12月起三次降息25个基点，隔次会议降息，终端利率区间3.5 - 3.75% [3] - 预计2025年欧元区实际GDP同比增长0.9%，核心通胀年末降至2.1% [3] - 预计欧洲央行持续降息25个基点，2025年7月政策利率降至1.75% [3] - 预计2025年中国实际GDP同比增长4.6%，CPI和PPI通胀年末分别为0%和 - 2.1% [13] 根据相关目录分别进行总结 宏观概览 - 关注本周变化，留意美国政策和地缘政治发展，美国政策尤其是关税政策不确定性高，中东冲突、美中关系及俄乌战争解决情况需关注 [1][13] 增长 - 预计2025年全球实际GDP同比增速2.3%，美国1.0%（四季度同比），中国4.6%，欧元区0.9% [3][13] 预测 - 经济预测：2025 - 2026年全球、美国、中国、欧元区GDP增长有不同预测值，政策利率方面，美国、欧元区、中国、日本也有相应预测 [15] - 市场预测：包括10年期利率、汇率、大宗商品价格、信用利差、股市表现（如标普500、MXAPJ、Topix、STOXX 600等）、消费者物价指数和失业率等方面的预测 [15]