美联储政策立场 - 美联储官员哈玛克表示其政策立场接近点阵图预测的上端位置 [1]

美联储2025年6月议息会议核心观点 - FOMC一致投票维持联邦基金利率目标区间在4.25-4.5%，为2024年9月启动降息后第四次暂停，同时继续资产负债表缩减[1][7] - 会议重点在于三点：点阵图对政策路径的指引、对未来经济和通胀的理解、鲍威尔的态度[1][7] - 中性立场为后续灵活应对数据变化提供空间，若关税导致通胀回落慢可继续暂停，若就业走弱可触发降息[6][19] 点阵图分析 - 2025年降息基准预测维持2次（50bp），但内部分歧扩大：19位与会者中10位支持至少2次降息（3月为4位），7位预计不降息（3月为4位）[2][9] - 2026年降息预期从3月的2次下调至1次，2027年维持1次不变[2][9] - 长期政策利率预期保持在3%，2025-2027年政策利率分别回落至3.875%、3.625%、3.375%[2][9][10] 经济预测(SEP)调整 - 下调2025-2026年GDP增速至1.4%和1.6%（前值1.7%和1.8%）[3][11] - 上调2025年失业率至4.5%（前值4.4%），2026年失业率至4.5%（前值4.3%）[3][11] - 上调2025年PCE和核心PCE预测至3%和3.1%（前值2.7%和2.8%）[3][11] 鲍威尔表态要点 - 企业调查反馈较3个月前更积极，就业市场温和放缓但未达担忧程度（"continued cooling but nothing troubling"）[4][13][14] - 关税对经济和通胀传导需要时间，预计夏季数据可能体现影响[4][15] - 强调预测需保持谦逊（"we have to be humble about our ability to forecast it"）[6][20] FOMC声明变化 - 经济不确定性描述从"进一步上升"调整为"已有所降低但仍高企"[5][17][18] - 失业率表述从"保持低位"改为"仍处低位"，暗示可能温和上行[5][17][19] - 删除"失业率与通胀双升风险上升"表述，政策紧迫感降低[5][17][19] 市场反应 - CME Fed Watch显示9月降息概率57.9%（前值53.2%），7月大概率不降息[6][19] - 10年期美债收益率维持在4.39%，美元指数98.87，美股三大指数波动小于0.2%[21]

美联储点阵图解读 - 美联储6月点阵图中值显示2025年将降息两次每次25个基点与3月份预期一致 [1] - 美联储预期2026年将降息一次每次25个基点较3月份的两次有所减少 [1] - 美联储预期2027年降息一次每次25个基点与3月份的预期一致 [1] 利率水平预期 - 美联储中位数位于3.75%-4.00%区间较当前利率水平4.25%-4.5%低50个基点 [6] - 按25个基点/次计算美联储预期中位数位于3.5%-3.75%区间较当前利率水平低75个基点 [6] 累计降息预期 - 到2025年底美联储将累计降息两次 [6] - 到2026年底将累计降息三次其中两次在2025年一次在2026年 [6]

美联储点阵图分析 - 七位美联储官员预计2025年不会降息 [1]

美联储利率预期 - 2025年底联邦基金利率预期中值为3 9% 与3月预期一致 [1] - 2026年底联邦基金利率预期中值从3月的3 4%上调至3 6% [1] - 2027年底联邦基金利率预期中值从3月的3 1%上调至3 4% [1] - 长期联邦基金利率预期中值维持在3 0%不变 [1]

美联储利率预期 - 2025年底联邦基金利率预期中值维持在3 9% 与3月预期一致 [1]

美联储点阵图预测 - 19位官员中有7位认为2025年不会降息 [1] - 2位官员预计2025年将降息一次 [1] - 8位官员预计2025年将降息两次 [1] - 2位官员预计2025年将降息三次 [1]

美联储点阵图预测 - 预计2026年降息25个基点 [1] - 预计2027年降息25个基点 [1]

美联储利率政策预测 - 市场高度关注美联储点阵图中2025年降息次数预测 中位数显示降息一次或两次成为焦点 [1] - 当前市场普遍预期美联储将维持利率不变 利率决议本身缺乏悬念 [1][2] - 3月美联储预测分布显示 9位官员预测降息两次 中位数保持两次降息 但本周少数官员调整预测可能使中位数降至一次 [3] 点阵图的局限性 - 点阵图对市场影响巨大 但其依据的经济预测充满不确定性 微小变化可能重塑政策叙事 [1][3] - 2024年6月会议中 利率预测中位数从降息三次调整为一次 但实际降息幅度达100个基点 显示预测与行动脱节 [2] - 美联储官员承认点阵图局限性 明尼阿波利斯联储主席称无法表达预测的不确定性 [3] 点阵图改革讨论 - 美联储可能改革沟通工具 考虑停止发布中位数预测 改为公布完整预测范围和核心趋势 [1][5] - 核心趋势方案将剔除最高和最低三个预测 避免投资者对中位数产生虚假确定性 [5] - 鲍威尔表示官员们正权衡沟通方式完善 部分人认为点阵图已超出最初目的 [4] 外部因素影响 - 特朗普政府关税政策增加预测难度 新关税为通胀带来上涨风险 可能降低降息信心 [6] - 关税最终水平及企业成本转嫁前景高度不确定 劳动力市场比几个月前略显疲软 [6] - 鲍威尔强调当前高度不确定性下 维持利率预测不变是避免提供虚假具体性的明智选择 [6] 市场行为分析 - 市场对点阵图的关注已到荒诞程度 反映对利率预测中位数微小变化的病态执迷 [2][3] - 点阵图在经济前景明朗时发挥积极作用 但在应对意外结果时易引发混乱 [3] - 本周会议可能成为反对点阵图精确性的典型案例 推动沟通工具改革讨论 [3][5]

美联储利率决议前瞻 点阵图降息预期调整 - 晨星资本预测6月点阵图显示美联储今年仅降息1次 [1] - 富国银行认为美联储可能将今年降息幅度下调至25个基点 [1] - 德意志银行指出若通胀预期上调 今年降息次数或从3月预测的2次减至1次 [1] - 丹斯克银行预计2025-2026年利率中值预测将上移25个基点 分别至4.1%和3.6% [1] - 美国银行预测今年利率中值上移25个基点 降息可能推迟至2027年或从政策路径移除 [1] 经济预测调整方向 - 法兴银行预计最新经济预测中GDP下调 失业率小幅上调 通胀及长期利率中值存在上调风险 [1] - 前鲍威尔顾问认为点阵图可能显示今年降息0次、1次或2次 美联储将依赖数据决策 [1] 政策路径分歧 - 摩根士丹利认为点阵图或无重大转变 美联储仍维持今年降息2次的预测 [2]