截至2025年10月29日午间收盘，中证证券公司先锋策略指数(931402)强势上涨2.47%，成分股华安证券 (600909)10cm涨停，东北证券(000686)上涨9.73%，长江证券(000783)上涨4.98%，广发证券(000776)， 东兴证券(601198)等个股跟涨。证券ETF先锋(516980)上涨2.34%。 方正证券认为，当前市场新开户未到历史高位，居民存款搬家仍有较大空间，后续市场交投情绪有望维 持高位，券商经纪、两融业务有望进一步增长。高交投环境下券商基本面修复趋势明确，业绩高增趋势 与估值表现背离，重视板块配置机会。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 300059 | 东方财富 | 2.73% | 15.34% | | 601211 | 国泰海通 | 2.39% | 14.29% | | 600030 | 中信证券 | 1.13% | 8.86% | | 000776 | 广发证券 | 4.00% | 4.39% | | 601688 | 华泰证券 | 2.66% | 4.30% | | 601881 | ...

10月29日，A股三大指数集体高开。 消息面上，据经济参考报统计，截至10月27日，已有5家上市券商披露了2025年三季报，其中包括龙头 中信证券、东方财富。整体来看，目前披露业绩的多家上市券商实现了营业收入和净利润"双增长"。分 析人士指出，伴随着市场回暖、交投活跃，券商经纪、自营、资管等多项业务迎来复苏，2025年三季度 上市券商业绩有望延续高增长。 中航证券指出，伴随资本市场扩容与交投活跃度提升，券商板块正迎来重要的战略配置机遇。当前A股 市值已突破100万亿元，为券商各业务线打开了广阔的长期成长空间。 方正证券认为，当前市场新开户未到历史高位，居民存款搬家仍有较大空间，后续市场交投情绪有望维 持高位，券商经纪、两融业务有望进一步增长。高交投环境下券商基本面修复趋势明确，业绩高增趋势 与估值表现背离，重视板块配置机会。 相关ETF中，截至发稿，券商ETF（159842）高开0.08%。成分股中，仅有华鑫证券、中银证券、国盛 证券等上涨。在资金流向方面，券商ETF（159842）近期持续"吸金"，截至10月28日，该ETF近5个交 易日获资金净流入超1.4亿元。 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券 ...

证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数，为反映沪深市场证券主题优质上市公司的市场表现，并为投 资者提供更丰富的指数化投资工具，编制国证证券龙头指数。 数据显示，截至2025年9月30日，国证证券龙头指数(399437)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中 信证券(600030)、华泰证券(601688)、广发证券(000776)、招商证券(600999)、国泰海通(601211)、东方 证券(600958)、兴业证券(601377)、光大证券(601788)、财通证券(601108)，前十大权重股合计占比 79.09%。 截至2025年10月28日 13:51，国证证券龙头指数(399437)成分股方面涨跌互现，信达证券(601059)领涨 1.00%，东兴证券(601198)上涨0.78%，兴业证券(601377)上涨0.45%；广发证券(000776)领跌。证券ETF 龙头(159993)最新报价1.36元，盘中净申购1400万份。 消息面上，沪指时隔十年再度站上4000点，为2015年8月19日以来新高。开源证券预计上市券商3季报业 绩有望略超此前预期，向后展望，投行、衍生品和公募业务等业务有 ...

核心观点 - 券商板块正迎来战略性配置机会，主要受益于A股市场交投活跃、行业业绩大幅增长以及估值处于低位 [2][6] 公司业绩表现 - 中信证券三季度营业收入227.75亿元，同比增长55.71%，净利润94.40亿元，同比增长51.54% [3] - 中信证券前三季度营业收入558.15亿元，同比增长32.70%，净利润231.59亿元，同比增长37.86%，总资产突破2万亿元，为国内首家 [3] - 东方财富三季度营业收入47.33亿元，同比增长100.65%，净利润35.3亿元，同比增长77.74% [3] - 东方财富前三季度营业收入115.89亿元，同比增长58.67%，净利润90.97亿元，同比增长50.57% [3] 市场环境 - 三季度上证指数累计上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨50.40% [5] - 三季度出现连续35个交易日成交额突破2万亿元，其中4个交易日突破3万亿元，三季度总成交额139万亿元 [5] - 三季度A股两融余额从1.85万亿元增至2.39万亿元，期间增加超5000亿元 [5] - 三季度A股新开户数超750万户，占前三季度总数近四成，开户数呈逐月递增态势 [5] 行业前景与投资方向 - 资本市场正经历深刻变革，低利率环境下资金加速流向权益市场，为券商业务带来增量资金 [6] - 券商各项业务迈上新台阶，盈利能力有望稳步提升，但板块估值及仓位仍处于相对低位 [6] - 具体投资方向看好三类标的：经纪与财富管理业务受益标的、打造一流投资银行的受益标的、依托粤港澳大湾区探索增量业务的受益标的 [6]

证券ETF市场表现 - 证券ETF(159841)盘中一度上涨超过2%，当前上涨1.61%，换手率为3.94%，成交金额为4.10亿元 [3] - 其跟踪指数的成分股表现强劲，天风证券上涨9.23%，长江证券上涨4.74%，国盛金控上涨3.20% [3] - 截至10月20日，该ETF最新规模达102.56亿元，最新份额达91.65亿份，均创成立以来新高 [3] - 近8天获得连续资金净流入，最高单日净流入3.10亿元，合计净流入12.15亿元 [3] 证券ETF产品特点 - 该ETF一键打包优质上市券商，近6成仓位集中于十大龙头券商，聚集"大资管"和"大投行"龙头 [3] - 另外4成仓位兼顾中小券商业绩高弹性，是集中布局头部券商同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [3] - 对应场外联接基金代码为A：008590，C：008591 [4] 券商行业基本面 - 东吴证券发布前三季度业绩预增公告，预计归母净利润27.48亿元至30.23亿元，同比增加50%至65%，前三季度利润已超去年全年 [5] - 机构认为，在市场交易活跃度和两融规模提升的背景下，上市券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [5] - 9月证券服务类App月活跃用户数攀升至1.74亿人，同比提升9.73%，刷新年内纪录 [5] - 9月A股新开户数量达293.72万户，同比增长60.73%，环比增长10.83%，实现连续第四个月环比增长 [5] 机构对券商板块观点 - 方正证券指出，高交投环境下券商基本面修复趋势明确，业绩高增趋势与估值表现背离 [6] - 国金证券分析认为，证券板块短期业绩延续高增概率大，估值性价比高 [6] - 三季度市场日均股票成交额为2.11万亿元，同比增长211%，行业IPO规模同比增长148%，再融资规模同比增长217%，债券承销规模同比增长19% [6] - 三季度日均两融余额同比增长49%至2.1万亿元，上证指数单季上涨12.7%，沪深300上涨17.9% [6] - 当前板块PB（LF）估值为1.44倍，处于十年41%分位数，估值有望修复 [6]

指数及成分股表现 - 截至2025年10月13日15:00，国证证券龙头指数(399437)成分股涨跌互现，华林证券领涨4.69%，信达证券上涨0.88%，中金公司上涨0.03%，广发证券领跌 [1] - 证券ETF龙头(159993)最新报价1.35元，当日净申购1.28亿份，连续4天净流入 [1] 行业基本面与业绩展望 - 券商三季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [1] - 预计前三季度上市券商扣非归母净利润同比+53.1%（中报为50.4%），Q3单季度同比+58%，环比+1% [1] - 投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张 [1] 板块估值与配置观点 - 当前券商板块PB（LF）1.47倍，位于2014年至今分位数39%，PE（2025E）17倍，位于2014年至今26% [1] - 券商基本面向好，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会 [1] - 关注三季报、交易量和政策事件催化 [1] 指数构成信息 - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数，该指数反映沪深市场证券主题优质上市公司市场表现 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比79.09%，包括东方财富、中信证券、华泰证券等 [2]

券商板块市场表现 - 8月8日午后券商板块弱势震荡，券商ETF（512000）失守10日均线，成份股财达证券和西部证券跌逾2%，大权重股东方财富跌逾1% [1] - 券商ETF（512000）场内频现溢价交易，此前5日有4.3亿元资金连续进场揽筹，显示买盘资金强势 [1] - 两融余额连续3个交易日站稳2万亿元，并不断逼向2015年历史高点 [3] 市场交投活跃度与行业前景 - 截至8月7日，两市成交额连续17个交易日在1.5万亿元上方，显示量能充足 [3] - 随着交投活跃度攀升，市场整体估值中枢趋势性抬升，券商作为“牛市旗手”有望持续受益于市场景气周期 [3] - 基金经理认为券商板块行情受多重因素催化：两融余额时隔10年重返2万亿元；融资买入额占市场成交比距离去年高点（11%以上）仍有距离；券商板块涨幅落后于一致预期净利润同比增速 [3] 行业政策与标准建设 - 中国证券业协会正就《证券行业信息系统稳定性保障体系标准（征求意见稿）》向全行业征询意见 [3] - 《标准》提出组织保障、制度保障和过程保障“三位一体”的稳定性保障体系框架，有望为券商构建稳定性保障体系提供权威指引 [3] 券商ETF产品特征 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [4] - 产品近6成仓位集中于十大龙头券商，聚集“大资管”和“大投行”龙头，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性 [4]

报告行业投资评级 - 看好券商板块 [1][2] 报告的核心观点 - 2Q25主动权益基金重仓比达近3年新高，非银3个子板块均获边际增配，验证非银板块欠配逻辑 [2] - 市场交投活跃度高增，利好券商顺周期业务；中期业绩向好已得到验证 [2] - A/H溢价率收窄，重视下半年券商A股补涨逻辑 [2] - 券商板块景气度上行，重申看好配置价值，推荐3条投资主线 [2] 各部分内容总结 主动权益基金重仓情况 - 2Q25主动权益基金对非银板块（A+H）重仓比为2.16%/qoq+0.99pct，A股重仓市值241亿元/qoq+73%，港股重仓市值112亿元/qoq+102% [2] - 2Q25非银板块占全部A股流通市值7.04%/qoq+21bp，非银行业配置系数为0.31，低于1Q13 - 2Q25中枢0.35 [2] - 2Q25券商板块（含东财）重仓比0.58%/qoq+25bp；保险板块重仓比1.35%/qoq+63bp；多元金融重仓比0.24%/qoq+11bp [2] - 非银板块前5大重仓个股持仓市值（A+H）分别为中国平安（88.1亿）、中国太保（54.2亿）、华泰证券（24.6亿）、中信证券（18.6亿）、新华保险（29.3亿） [2] 市场交投与业绩情况 - 年初至今A股市场股票日均成交额为1.41万亿元，7月以来日均股票成交额抬升至1.56万亿元，截止7月22日，两融余额维持在1.93万亿高位 [2] - 已有26家传统券商发布1H25业绩预增/业绩快报，华西证券、国联民生同比超1000%，另有7家券商业绩同比增长超100%（不含国泰海通） [2] A/H溢价情况 - 香港证券指数年初至今上涨49.92%，13家A+H成分股券商A股同期涨幅均值仅4.63%，券商AH溢价率显著收窄 [2] 投资主线 - 受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，推荐国泰海通A+H、广发证券A+H、中信证券A+H [2] - 业绩弹性较大的券商，推荐东方证券A+H、东方财富和招商证券A+H [2] - 国际业务竞争力强的标的，推荐中国银河A+H、中金公司A+H [2] 重点券商数据 - 报告给出了券商1H25业绩预告/快报跟踪数据，涉及国泰海通、中国银河等多家券商的净利润、同比、环比等情况 [9][10] - 报告给出了重点券商估值表，包含收盘价、PB中枢、BPS、ROE、净利润等数据 [11][12]