市场表现与资金流向 - 2月4日A股市场低开震荡，券商板块逆市走强，其中华林证券涨幅超过4%，东吴证券、国泰海通涨幅接近2%，华泰证券、西南证券、国信证券等涨幅超过1% [1][10] - 跟踪券商板块的龙头ETF——券商ETF（512000）当日场内价格上涨0.71%，其最新基金规模超过390亿元，年内日均成交额超过11亿元，是规模与流动性领先的行业ETF [1][7][16] - 近期资金大幅流入券商ETF，近5个交易日资金净流入额达11.39亿元 [1][10] 行业基本面与业绩 - 2026年1月A股市场新开户数达491.58万户，环比增长89%，同比2025年1月的157.0万户大幅增长213%，显示券商经纪业务持续高景气 [2][11] - 2025年1月，券商自营业务投资收益明显回升，经纪业务景气度回升至历史高位，两融业务贡献提升，预计上市券商当月整体经营业绩回升至近12个月以来高位 [3][12] - 截至目前，已有26家上市券商披露2025年业绩快报或预告，净利润全部实现同比正增长，呈现“满堂红”局面，其中6家券商净利润增幅超过100% [3][4][12][13] - 行业龙头中信证券2025年归母净利润首次突破300亿元，达到300.51亿元，同比增长38.50% [3][4][12][13] - 国泰海通证券2025年预告净利润为275.33至280.06亿元，同比增幅高达111.0%至115.0% [3][4][12][13] 估值水平与市场背离 - 在2025年的市场上涨中，券商板块表现显著落后于大盘，全年中证全指证券公司指数仅微涨2.54%，同期上证指数上涨22.70% [4][13] - 当前券商板块估值处于历史低位，中证全指证券公司指数的市净率（PB，LF）仅为1.43倍，位于近10年33.46%的分位点，与行业高速增长的业绩形成显著背离，滞涨矛盾突出 [4][13] 投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金（A类006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数一键涵盖49只上市券商股，是同时布局头部与中小券商的高效投资工具 [6][15]

各国宽基指数与券商板块近一年表现对比 - 日本东证TOPIX指数近一年上涨8.76% [2] - 中国万得全A指数近一年上涨28.78% [2] - 中国证券公司指数近一年上涨38.29% [2] - 日本日经225指数近一年上涨33.06% [2] - 韩国KOSPI综合指数近一年上涨107.53% [2] - 韩国KOSPI证券行业指数近一年上涨182.87% [2] 市场技术信号 - 部分个股出现MACD金叉信号且涨势不错 [4][7]

市场表现 - 2月2日A股市场整体低开震荡，但大金融板块逆市走强，银行和券商板块携手护盘 [1] - 个股方面，锦龙股份涨幅超过5%，上海银行涨幅超过3%，中信银行、华夏银行、中国银河、国联民生等涨幅超过2% [1] - 热门ETF方面，规模最大的银行ETF（512800）场内价格上涨超过1%；规模达388亿元的券商ETF（512000）场内价格一度上涨超过1%，现上涨0.53% [1] 券商行业观点与数据 - 东吴证券表示，2025年上市券商净利润普遍实现高增长，同时降准降息与中长期资金入市方案落地，分类评价优化为优质券商打开了资本空间，并购重组成效显著 [2] - 券商业绩高增长与政策暖风形成共振，估值上修预期强化，板块配置价值凸显 [2] - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股，是集中布局头部券商并兼顾中小券商的高效投资工具 [3] - 券商ETF（512000）最新基金规模超过388亿元，年内日均成交额超过11亿元，是A股规模和流动性居前的顶流券业ETF [3] 银行行业观点与数据 - 银河证券表示，在低利率与中长期资金加速入市环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力，正加速估值定价重构 [3] - 北向资金年初活跃，有望增配银行板块，银行估值低位配置窗口开启 [3] - 银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，覆盖A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [4] - 银行ETF（512800）最新基金规模超过121亿元，年内日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的 [4] 资金流向 - 近期银行和券商板块均获得资金持续涌入 [3] - 上交所数据显示，银行ETF（512800）近10日累计获得资金净流入10.9亿元 [3] - 券商ETF（512000）近4日连续吸引资金净流入7.18亿元 [3]

市场行情表现 - 2月2日A股市场整体低开震荡，但大金融板块逆市走强，银行与券商板块携手护盘 [1][7] - 个股方面，锦龙股份涨幅超过5%，上海银行涨幅超过3%，中信银行、华夏银行、中国银河、国联民生等涨幅超过2% [1][7] - 热门ETF中，规模最大的银行ETF（512800）场内价格上涨超过1%；规模达388亿元的券商ETF（512000）场内价格一度上涨超过1%，现上涨0.53% [1][7] 券商板块观点与数据 - 东吴证券观点认为，2025年上市券商净利润普遍实现高增长，同时降准降息与中长期资金入市方案落地、分类评价优化及并购重组等政策形成利好，券商业绩高增与政策暖风共振，板块配置价值凸显，估值上修预期强化 [2][9] - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，涵盖49只上市券商股，是集中布局头部券商并兼顾中小券商的高效投资工具 [3][10] - 券商ETF（512000）最新基金规模超过388亿元，年内日均成交额超过11亿元，是A股规模与流动性居前的顶流券业ETF [3][10] - 资金流向数据显示，券商ETF（512000）近4日连续获得资金净流入，累计达7.18亿元 [3][9] 银行板块观点与数据 - 银河证券观点认为，在低利率与中长期资金加速入市环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力，正在加速估值定价重构，同时北向资金年初活跃有望增配银行板块，银行估值低位配置窗口开启 [3][9] - 银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [4][10] - 银行ETF（512800）最新基金规模超过121亿元，年内日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [4][10] - 资金流向数据显示，银行ETF（512800）近10日累计获得资金净流入10.9亿元 [3][9]

1月27日盘后，继中信证券，另一家2万亿券商国泰海通披露业绩预增公告，2025年实现归母净利润 275.33亿元至280.06亿元，同比增速高达111%至115%。国泰海通表示，公司完成整合后，已初步实 现"1+1>2"的协同效应。中信证券此前公告，归母净利润历史首次突破300亿元，同比增长38.64%。 截至目前，已有21家券商披露了2025年业绩，净利合计约1048.24亿元，同比增58.14%。其中19家实现 同比正增长，占比达90.48%，国泰海通、国联民生等5家券商净利润增速翻倍，行业整体迎来业绩高增 期。 | | | 21家券商2025业绩一览(2026.1.27) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 券商 | 净利(亿元) | 同比 | 营收(亿元) | 同比 | | 中信证券 | 300. 51 | 38. 46% | 748. 30 | 38. 46% | | 国泰海通 | 275. 33 280. 06 | 111% 115% | | | | 招商证券 | 123.00 | 18. 43% | 248. 99 | 19. 19% | | 申万宏源 ...

2025年券商行业业绩总结 - 截至2026年1月27日，已有21家券商披露2025年业绩，合计归母净利润约1048.24亿元，同比增长58.14% [1][9] - 其中19家实现同比正增长，占比达90.48% [1][9] - 国泰海通、国联民生等5家券商净利润增速超过100% [1][9] 头部券商2025年业绩表现 - **中信证券**：归母净利润历史首次突破300亿元，达到300.51亿元，同比增长38.46%；营收748.30亿元，同比增长38.46% [2][10] - **国泰海通**：归母净利润预计为275.33亿元至280.06亿元，同比增速高达111%至115%，公司表示完成整合后已初步实现“1+1>2”的协同效应 [1][9] - **招商证券**：归母净利润123.00亿元，同比增长18.43%；营收248.99亿元，同比增长19.19% [2][10] 其他券商2025年业绩亮点 - **申万宏源**：归母净利润预计为91亿元至101亿元，同比增长74.64%至93.83% [2][10] - **国联民生**：归母净利润20.08亿元，同比大幅增长406.00% [2][10] - **湘财证券**：归母净利润5.53亿元，同比增长157.67%；营收19.55亿元，同比增长28.79% [2][10] - **麦高证券**：归母净利润1.65亿元，同比增长133.36%；营收7.57亿元，同比增长55.61% [2][10] 业绩增长驱动因素 - 交投活跃推动市场成交额及两融余额高增，驱动零售业务高增长 [3][10] - 自营业务修复为业绩增长提供了主要支撑 [3][10] - 2025年第一季度，市场日均成交量为1.52万亿元，上证指数下跌0.48%；2026年前三周，日均成交量升至3.04万亿元，上证指数上涨4.31%，高频指标预示业绩增长 [5][14] 行业估值与市场表现 - 2025全年，中证全指证券公司指数仅微涨2.54%，明显落后于同期上证指数（涨22.70%）、深证成指（涨37.37%）和创业板指（涨57.26%） [4][12][13] - 同期，证券公司指数市净率（PB，LF）为1.52倍，位于近10年42.86%分位点的中低水平，与高增长业绩显著背离 [3][12] - 横向对比，美国大行2025年ROE为13-15%，PB为2.2-2.9倍；A股头部券商ROE为9-10.5%，PB为1.1-1.4倍 [4][13] - 纵向对比，当前券商板块估值相比2021年折让30-40% [4][13] 2026年行业展望 - 政策利好有望驱动业绩持续增长，板块有望重新定价 [3][11] - “服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面 [3][11] - 衍生品业务公开征求意见，释放规范化扩容信号，有助扩表和提升ROE [5][14] - 年初存款搬家趋势预计将继续推升券商本源业务 [5][14] 资金动向与投资工具 - 资金已密集行动，上交所数据显示，规模380亿元的券商ETF（512000）单日再获资金净流入4.34亿元 [5][14] - 券商ETF（512000）最新基金规模为386.7亿元，2025年以来日均成交额超11亿元，是A股规模与流动性居前的券业ETF [5][14] - 该ETF及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [5][14]

行业业绩概览 - 截至新闻发布时已有21家券商披露2025年业绩 合计净利润约1048.24亿元 同比增长58.14% [1] - 披露业绩的券商中有19家实现净利润同比正增长 占比达90.48% 其中国泰海通 国联民生等5家券商净利润增速超过100% [1] - 行业业绩高增的主要驱动因素包括交投活跃推动市场成交额及两融余额高增 驱动零售业务高增 叠加自营业务修复 [3] 头部及重点券商业绩 - 中信证券2025年归母净利润历史首次突破300亿元 达到300.51亿元 同比增长38.46% 营收748.30亿元 同比增长38.46% [1][2] - 国泰海通2025年预计实现归母净利润275.33亿元至280.06亿元 同比增速高达111%至115% 公司表示完成整合后已初步实现协同效应 [1][2] - 招商证券2025年净利润123.00亿元 同比增长18.43% 营收248.99亿元 同比增长19.19% [2] - 国联民生2025年净利润20.08亿元 同比大幅增长406.00% [2] - 申万宏源2025年净利润预计在91亿元至101亿元之间 同比增长74.64%至93.83% [2] - 东方证券2025年净利润56.20亿元 同比增长67.80% [2] 其他券商业绩表现 - 光大证券净利润37.29亿元 同比增长21.92% 营收108.63亿元 同比增长13.18% [2] - 国投证券净利润34.18亿元 同比增长35.10% 但营收103.51亿元 同比下降4.01% [2] - 中金财富净利润17.60亿元 同比增长47.40% 营收83.49亿元 同比增长25.42% [2] - 东北证券净利润14.77亿元 同比增长69.06% [2] - 华西证券净利润预计在12.7亿元至16.5亿元之间 同比增长74.46%至126.66% [2] - 湘财证券净利润5.53亿元 同比大幅增长157.67% 营收19.55亿元 同比增长28.79% [2] - 麦高证券净利润1.65亿元 同比增长133.36% 营收7.57亿元 同比增长55.61% [3] - 国融证券净利润0.77亿元 同比下降27.36% 营收11.32亿元 同比增长14.34% [3] - 中山证券净利润0.21亿元 同比大幅下降88.06% 营收5.50亿元 同比下降29.17% [3] 市场表现与估值分析 - 2025年全年 中证全指证券公司指数仅微涨2.54% 同期上证指数上涨22.70% 深证成指上涨37.37% 创业板指上涨57.26% 券商板块表现显著落后于大盘 [4][5] - 截至新闻发布时 中证全指证券公司指数市净率PB为1.52倍 位于近10年42.86%分位点的中低水平 与行业高增业绩形成显著背离 [4] - 横向对比 美国大行2025年ROE为13-15% PB为2.2-2.9倍 而A股头部券商ROE为9-10.5% PB为1.1-1.4倍 纵向对比 当前估值相比2021年折让30-40% [5] 未来展望与增长逻辑 - 分析认为2026年政策利好有望驱动券商业绩持续增长 板块有望重新定价 [3] - 支撑行业中长期增长的三大核心逻辑包括服务新质生产力 中长期资金入市以及券商国际化机遇 这些逻辑驱动的投行 资管 国际业务等新动能有望在2026年后逐步兑现 [3] - 高频数据显示积极信号 2025年前三周日均成交额达到3.04万亿元 上证指数上涨4.31% 而2025年第一季度日均成交额为1.52万亿元 上证指数下跌0.48% 预示业绩增长 [6] - 年初存款搬家继续推升本源业务 衍生品业务公开征求意见释放规范化扩容信号 有助扩表和提升ROE [6] 资金动向与投资工具 - 资金已密集行动 上交所数据显示 规模386.7亿元的券商ETF单日获得资金净流入4.34亿元 [6][7] - 券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数 一键囊括49只上市券商股 是集中布局头部券商同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [6]

市场整体表现 - 2026年1月26日，A股市场小幅震荡，三大指数集体收跌，上证指数收盘微跌0.09% [1] - 银行与券商板块携手发力，支撑沪指数度翻红 [1] - 市场赛道剧烈分化，有色金属主线地位稳固，而商业航天、半导体等前期强势板块明显回调 [1] - 两市全天成交额为3.25万亿元 [1] 板块与ETF表现 有色金属板块 - 有色金属板块逆市领涨全行业，中金黄金、兴业银锡、铜陵有色等11只股票涨停，多股股价创历史新高 [3] - 核心驱动因素为现货黄金价格历史首次突破5000美元/盎司，并站上5100美元/盎司 [2][6] - 华西证券指出，受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性影响，金价有望进一步上涨 [6] - 国投证券表示，金银锡锂等多品种续创历史新高，市场对于有色全面牛市的定价仍在进行中，现阶段估值修复力度滞后于商品涨价 [6] - 有色ETF华宝（159876）场内价格大涨4.77%，盘中一度飙涨超5.1%，再创历史新高，全天成交额2.21亿元，环比激增80% [2][4] - 该ETF单日获资金净申购1.4亿份 [2][4] - 其标的指数中证有色金属指数近一年涨幅已超130% [2] 大金融板块 - 大金融板块久违走强，券商与银行板块表现突出 [2] - 券商ETF（512000）场内价格一度涨近2%，收盘上涨0.87%，该基金规模为389亿元 [2] - 高贝塔券商2025年度业绩呈现复苏态势，与平淡走势显著背离，滞涨矛盾突出 [2] - 银行ETF（512800）场内价格一度涨逾1%，板块人气明显复苏，连续4日吸金达4.14亿元 [2] 人工智能与算力板块 - AI赛道普遍回调，但创业板人工智能相关板块尾盘强势翻红，主要受IDC数据中心及CPO光模块等算力方向带动 [3][8] - IDC概念方面，网宿科技尾盘20CM涨停，光环新网大涨超8% [8] - CPO光模块方面，锐捷网络大涨近13%，联特科技大涨超7%，天孚通信涨超3% [8] - 创业板人工智能ETF（159363）尾盘翻红收涨0.56%，收于所有均线上方，单日放量成交6.28亿元 [8] - 资金近期猛烈布局该ETF，过去10日累计加仓超21亿元 [3][8] - 国盛证券指出，字节跳动等国内大厂资本开支规划显著提升，芯片供给端出现边际改善，叠加国产大模型持续迭代，推动国内大厂数据中心招投标活动重启，IDC板块迎来从估值修复到业绩兑现的投资窗口 [10] - 该ETF约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用 [10] 军工与商业航天板块 - 军工板块单边下行，商业航天概念领跌，航天电子、中国卫星、海格通信等5股跌停，7股跌超10% [10] - 军工ETF华宝（512810）放量下跌4.07%，止步三连阳，全天成交额达8315万元 [10] - 值得关注的是，该ETF价格走低但场内溢价逆向走高至0.28%，显示低吸资金活跃 [11] - 成份股人气不减，航天电子单日成交逾206亿元居A股第二 [11] - 市场风格切换或引发军工行情高波动，商业航天概念前期获利盘较大，在市场风险偏好下降时或首当其冲 [13] - 国海证券指出，未来5年军工行业整体或仍处于需求向上周期，建议关注军贸、商业航天、大飞机三个板块机遇 [13] 机构市场观点 - 国泰海通证券认为，中国市场的重估将是广泛的，科技与非科技都有机会，但杠铃策略将走向质量成长，继续看好大金融 [3] - 招商证券表示，以AI算力和半导体设备为代表的科技、工业金属为代表的资源品仍然是1月的主战场，服务业消费和非银金融也是值得关注的重点方向 [3] - 华泰证券建议，中配有色金属板块，即在基金组合中占比10%-20% [6]

市场整体表现 - 2026年1月26日，A股市场小幅震荡，三大指数集体收跌，上证指数收盘微跌0.09% [1] - 银行、券商板块携手发力，支撑沪指数度翻红 [1] - 两市全天成交额为3.25万亿元 [1] - 市场赛道剧烈分化，有色金属主线地位稳固，而商业航天、半导体等前期强势板块则出现明显回调 [1] 有色金属板块 - 有色金属板块逆市领涨全行业，中金黄金、兴业银锡、铜陵有色等11只股票涨停，多股股价创历史新高 [3] - 核心驱动因素为现货黄金价格历史首次突破5000美元/盎司，截至发稿已站上5100美元/盎司 [2][6] - 有色ETF华宝（159876）场内价格大涨4.77%，盘中一度飙涨超5.1%，量价齐创历史新高，全天成交额2.21亿元，环比激增80% [2][4] - 该ETF全天获得资金净申购1.4亿份，其跟踪的中证有色金属指数近一年涨幅已超130% [2][3][4] - 机构观点认为，受美联储降息预期、美元信用不稳及地缘政治不确定性影响，金价有望进一步上涨 [6] - 国投证券指出，金银锡锂等多品种续创历史新高，市场对于有色全面牛市的定价仍在进行中，现阶段估值修复力度滞后于商品涨价 [6] - 华泰证券建议中配有色金属板块，即在基金组合中占比10%-20% [6] 大金融板块 - 大金融板块久违走强，389亿规模的顶流券商ETF（512000）场内价格一度涨近2%，收盘上涨0.87% [2] - 高贝塔券商2025年度业绩呈现复苏态势，与平淡走势显著背离，滞涨矛盾突出 [2] - 顶流银行ETF（512800）场内价格一度上涨逾1%，板块人气明显复苏，连续4日吸金达4.14亿元 [2] - 国泰海通证券认为，价值股也会迎来春天，继续看好大金融板块 [3] 人工智能与算力板块 - 在AI赛道普遍回调的背景下，创业板人工智能相关板块尾盘强势翻红 [3] - 上涨主要受IDC数据中心以及CPO光模块等算力方向带动 [8] - IDC概念方面，网宿科技尾盘20CM涨停，光环新网大涨超8% [8] - CPO光模块方面，锐捷网络大涨近13%，联特科技大涨超7%，天孚通信涨超3% [8] - 创业板人工智能ETF（159363）尾盘翻红收涨0.56%，单日放量成交6.28亿元，过去10日累计获资金加仓超21亿元 [3][8] - 该ETF双线布局“算力+AI应用”，约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用 [10] - 国盛证券指出，字节跳动等国内大厂资本开支规划提升，芯片供给边际改善，叠加国产大模型迭代，推动IDC招投标重启，当前板块估值和位置均处于底部区间 [10] - 对于光模块，国盛证券认为行业需求旺盛已成共识，龙头公司将凭借先发优势和交付能力持续扩大领先优势 [10] 军工与商业航天板块 - 军工板块单边下行，商业航天概念走弱领跌 [3] - 军工ETF华宝（512810）下跌4.07%，止步三连阳，商业航天相关成份股集体熄火，7股跌超10%，航天电子、中国卫星等5股跌停 [11] - 军工ETF华宝（512810）价格走低但场内溢价率逆向走高至0.28%，显示低吸资金活跃，全天成交额8315万元 [11] - 成份股保持高人气，航天电子单日成交额逾206亿元居A股第二 [11] - 市场风格切换或引发军工行情高波动，因商业航天概念前期获利盘较大，且板块内中小盘及创业板、科创板个股较多，具备高弹性特征 [13] - 国海证券指出，未来5年军工行业整体或仍处于需求向上周期，建议关注军贸、商业航天、大飞机三个板块机遇 [13] 机构市场展望 - 国泰海通证券认为，中国市场的重估将是广泛的，科技与非科技都有机会，但杠铃策略将走向质量成长，新兴科技是主线，周期消费看转型 [3] - 招商证券表示，以AI算力和半导体设备为代表的科技、工业金属为代表的资源品仍然是1月的主战场，服务业消费和非银金融也是值得关注的重点方向 [3]

市场行情与板块表现 - 1月26日大盘走势震荡，主要股指涨跌互现，大盘蓝筹反弹，券商、银行板块携手发力 [1] - 券商股中，财通证券一度冲击涨停，现涨逾4%，兴业证券、华泰证券涨超3%及2% [1] - 银行股中，宁波银行涨超5%，杭州银行涨超3%，农业银行涨超2% [1] - 热门ETF方面，规模389亿元的券商ETF(512000)场内价格一度上探2%，现涨0.7% [1] - 规模最大的银行ETF(512800)场内价格一度涨逾1%，现涨0.91%，近4日连续吸金合计4.14亿元 [1] 券商行业观点与机会 - 随着行业活跃和成交量激增，券商股业绩普遍大幅增长 [4] - 国泰海通证券指出，非银板块仍处于欠配状态，总体欠配3.08个百分点 [4] - 中长期增量资金加速入市，看好居民资金入市带来财富管理主线券商的投资机会 [4] - 中信证券表示，可以逢低增配非银金融，在宽基ETF集中赎回期间，投资者有充裕时间窗口配置而无需追高 [4] - 一旦投资者预期汇金等机构的宽基ETF持有量持续缩小，主动买盘可能会不断增加 [4] - 人民币升值可能促使资本账户跨境管制放松，加速非银金融企业出海和全球化 [4] - 券商ETF(512000)被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，最新基金规模超389亿元，年内日均成交额超11亿元 [4] 银行行业观点与机会 - 首批上市银行快报发布，业绩呈现平稳修复，关注政策成效进一步释放 [4] - 资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续 [4] - 以险资为代表的长线资金持续增持银行股，加速定价效率提升和估值重构，继续看好银行板块红利价值 [4] - 银行ETF(512800)被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，最新基金规模超113亿元，年内日均成交额超8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳 [5]