交易方案与进展 - 中金公司、东兴证券、信达证券于2025年12月17日晚间同步披露重大资产重组预案，中金公司将换股吸收合并东兴证券与信达证券，并拟于12月18日复牌 [1] - 交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价为基准，中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股 [1] - 根据换股价格计算，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股 [2] - 为保护股东权益，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权 [2] - 包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具承诺，将在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [2] 合并后公司前景与协同效应 - 本次交易后，中金公司预计总资产规模超万亿元，营业收入跻身行业前列，资本实力显著增强 [1] - 合并旨在实现“1+1+1>3”的协同效应，推动公司从“做大”到“做强” [3] - 合并后将形成覆盖“机构与零售”、“国际与国内”、“标准化与特色化”的全方位服务体系，综合服务能力与抗周期波动能力将大幅增强 [3] - 各方优势互补：中金公司在投行、私募股权、机构业务及国际化领域领先；东兴证券与信达证券在区域布局、零售客户及资本金方面基础深厚 [3] - 依托金融资产管理公司股东的资源纽带，合并后公司可综合调动专业能力、产业链资源和资本市场工具，发挥在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势 [3] - 合并后公司的财务结构韧性有望增强，通过加强零售及资本金业务提升抗周期能力与经营稳健性，同时优化盈利模式与资本收益水平 [4] 行业背景与战略意义 - 此次重组是响应“加快打造一流投行和投资机构”国家战略的标志性举措，符合2023年中央金融工作会议“加快建设金融强国”及2024年新“国九条”支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力的政策导向 [5] - 重组也契合2025年12月中央经济工作会议提出的深入推进中小金融机构减量提质、提升金融体系配置效率的要求 [5] - 重组侧重的“优势互补、协同赋能”新模式，将为证券行业高质量发展提供实践样本 [5] - 合并后的公司将依托更雄厚的资本实力，精准配置资源支持国家重点扶持领域，高效撬动创新资本、培育耐心资本 [5] - 公司表示将以整合后的规模优势加速建设“中国的国际一流投资银行”，为中国资本市场发展注入动力 [6][7]

市场表现与催化剂 - 2025年12月17日，券商板块领涨A股，上证指数一度涨近1.5%，创业板指一度涨逾3.5% [1] - 市场异动的核心催化剂是中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的重组预案正式披露，三家公司将于12月18日复牌 [1] - 受此提振，券商股全线爆发，华泰证券一度大涨超9%，广发证券一度涨超5%，港股中信证券涨超4% [1] - 证券ETF一度大涨超3%，近60个交易日累计获资金净流入超29亿元 [1] - 多只宽基ETF同步放量，沪深300ETF半小时成交超9亿元 [1] 重组交易核心条款 - 中金公司将以36.91元/股的A股换股价格吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 东兴证券和信达证券的A股股东持有的每1股股票可换取0.5188股中金公司A股股票 [1] - 该交易涉及A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，构成券商板块近期最重磅的并购事件 [1] 市场驱动因素分析 - 分析人士认为，重组预案落地及复牌在即、管理层拓宽券商资本空间的政策导向，以及板块整体低估值、低配置的特点，共同推动了券商股的强势表现 [3] 公司公告与停复牌安排 - 中国国际金融股份有限公司（中金公司）披露了重大资产重组预案的一般风险提示暨公司股票复牌公告 [4] - 公司董事会及全体董事保证公告内容真实、准确、完整 [5] - 中金公司A股（证券代码：୧01992）将于2025年12月18日复牌 [6]

重组方案核心 - 中金公司正筹划通过向信达证券和东兴证券的全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并这两家公司 [1] - 重组旨在加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展 [1] 重组战略意义 - 通过各方能力资源的有机结合与优势互补，力争实现规模经济和协同效应 [1] - 提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平 [1] - 整合将带来业务线互补、区域布局优化及客户服务能力增强等协同效应 [1] 对行业格局的影响 - 推动证券行业资源向头部集中，形成“规模效应+业务协同”的增长动力 [2] - 有助于优化资源配置，减少同业竞争，提升行业整体服务国家战略的能力 [2] - 将加速行业整合趋势，促使其他券商考虑通过并购重组强化自身实力 [1] - 加速行业格局重塑与高质量发展进程 [2] 重组实施进展与复杂性 - 三家公司A股股票自2025年11月20日开市时起开始停牌 [2] - 预计停牌时间不超过25个交易日 [2] - 本次重组涉及A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，事项较多、流程复杂 [2] - 审批链条横跨中国证监会、沪深交易所、香港联交所等多个部门 [2] - 多市场、多层级的监管协调工作将增加审批难度 [2] 重组关键挑战 - 换股比例的公允性关系到广大普通投资者的利益，将成为监管部门的重点审查内容 [2] - 审批程序需对接多地多个监管部门，还需协调股东、市场等多方诉求 [3] - 面临的难点集中在监管协同、方案设计、股东沟通等多个层面 [3] - 涉及公司内部决议程序、国资监管、证监会审批、交易所审核、竞争审查等多重考验 [3]

市场整体行情 - 指数集体高开低走，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.4%、0.76%、1.12% [3] - 市场超3800股下跌，1400余股上涨，两市成交量萎缩至1.7万亿 [3] - 英伟达及AI相关产业链受亮眼财报影响高开，但随后高开低走 [3] - 银行、盐湖提锂、环氧树脂、玻纤、OCS局部异动走强，水产养殖、化妆品、有机硅、光伏等跌幅居前 [3] 福建本地股 - 板块大幅分化，合富中国15天13板，累计涨幅超290%，九牧王7连板，航天发展5连板，榕基软件4连板，永安林业、英利汽车2连板 [3][6] - 龙洲股份跌停，中富通、红相股份跌超10%，天马科技、中国武夷等多股重挫 [3][6] - 板块早盘一度跌超2%，盘中翻红，最终小幅收跌0.27% [6] - 九牧王走出“天地天板”博弈走势，永安林业走出大长腿2连板 [6] 券商与金融科技 - 信达证券、中金公司、东兴证券筹划由中金公司吸收合并东兴证券和信达证券，三股停牌 [8][9] - 其他券商及金融股受刺激高开，首创证券大幅高开9%，中国银河、东方证券等小幅高开 [10] - 金融科技的威士顿、指南针、同花顺等集体高开 [10] - 券商、金融科技板块竞价分别高开2%、0.8%，但全天高开低走，最终分别收跌0.43%、0.3% [11] 房地产 - 受外媒消息刺激，房产经纪、房地产板块盘中脉冲，我爱我家、三六五网、世联行炸板，财信发展涨停 [12] - 新城控股、滨江集团、特发服务、信达地产等盘中走强，港股融创中国、碧桂园等集体大涨 [12] - 房产经纪、房地产盘中分别一度上涨10%、1%，但最终房产经纪收涨5.77%，房地产小幅收跌0.15% [13] 寒潮相关概念 - 古麒绒材午后拉板拿下2连板，主营羽绒产品，逻辑为寒潮来袭及鸭绒价格大涨 [16][19] - 京能热力盘中一度涨停，逻辑为降温供暖概念 [17] - 华英农业高开冲高，早盘两度封住二连板但炸板回落，最终收涨2.56%，逻辑为羽绒概念 [17][18]

交易方案与股权结构 - 中金公司正筹划通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 三家均为A+H或A股上市公司 流程复杂程度远超常规并购 [1] - 本次重组尚需三方各自董事会 股东会审议并经监管机构批准后方可实施 三家公司股票自2025年11月20日起停牌 预计停牌时间不超过25个交易日 [1] - 三家券商同属“汇金系” 中央汇金直接持有中金公司40.11%股权 并通过控股中国信达 中国东方间接控制信达证券78.67%股权与东兴证券45.00%股权 [1] 合并后财务实力与行业地位 - 以2025年前三季度为基准 合并后总资产将突破1.01万亿元 接近华泰证券的1.03万亿元 仅次于中信证券与国泰海通 [2] - 截至三季度末 中金公司 信达证券 东兴证券总资产分别为7649.41亿元 1282.51亿元 1163.91亿元 在43家上市券商中分别排名第六 第二十四 第二十五 [2] - 2025年前三季度 三家券商营收合计273.90亿元 归母净利润合计95.20亿元 总体营收规模超越华泰证券位列行业第三 总体归母净利润规模排名行业第十 [2] - 前三季度中金公司营收207.61亿元 归母净利润65.67亿元 排名第六与第十 东兴证券营收36.10亿元 归母净利润15.99亿元 信达证券营收30.19亿元 归母净利润13.54亿元 [2] 业务优势整合与互补 - 中金公司跨境投行服务实力突出 2025年前三季度中资企业全球股权融资及全球IPO融资均排名行业第一 并成功牵头保荐募资额达181.71亿元的华电新能A股IPO项目 [3] - 东兴证券和信达证券拥有网点资源与特殊资产处置能力 截至2024年末分别设有92家和104家分支机构 以福建 辽宁为优势区域 三家营业部合计数量将位居行业第三 [3] - 整合后 中金公司可借助两家券商的区域渠道优势快速拓展市场 同时两家券商在破产重整 债务重组等领域的专业能力将助力中金深化产业投行业务 拓展新型业务增量空间 [3] 行业影响与战略意义 - 此次合并是“汇金系”券商整合的第一步 也是证券行业迈向高质量发展的关键里程碑 [4] - 随着券业重组浪潮推进 行业已形成“两超多强”格局 此次合并将推动行业集中度进一步提升 [4] - 合并后的中金公司将进一步提升资金规模与服务实力 为国家战略带来更加有力的支撑 [4]

重组方案 - 中金公司计划通过向股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 合并对象为东兴证券全体A股换股股东和信达证券全体A股换股股东 [1] 战略意义与预期效益 - 重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展 [1] - 通过各方能力资源有机结合、优势互补，力争实现规模经济和协同效应 [1] - 合并旨在提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平 [1] - 合并后公司将巩固头部优势，迎来规模效应加业务协同的多重业绩增长动力 [2] - 合并将推动营收结构持续优化、盈利能力稳步提升，进一步提升国家战略服务能力 [2] 公司财务与规模数据 - 截至2025年9月末，中金公司净资本规模为460亿元人民币 [1] - 根据公告日收盘价，东兴证券和信达证券两家公司市值合计超1000亿元 [1] - 东兴证券和信达证券以零售经纪和自营业务为主，资本金较为充裕 [1] 分支机构网络 - 截至2024年末，东兴证券设有92家分支机构，深耕福建区域 [1] - 截至2024年末，信达证券设有104家分支机构，深耕辽宁区域 [1] - 合并后三家券商营业部合计数量位居行业第三 [1]

行业重大重组事件 - 中金公司公告正筹划通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [1] - 公司A股股票自2025年11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [1] - 此次重组旨在加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展 [1] 证券板块市场表现 - 2025年以来上证指数、深证成指和创业板指涨幅分别为17.75%、25.59%和43.67% [1] - 同期中证全指证券公司指数涨幅仅为3.26%，明显落后于大盘走势 [1] - 2025年前三季度上市券商归母净利润同比增长62.4%，业绩增长与股价表现出现背离 [1] 资金流向与ETF动态 - 证券ETF（159841）近5日资金净流入4.42亿元，近60日资金净流入额达53.38亿元 [2] - 该ETF最新规模为107.03亿元，创下新高，是深市唯一百亿规模的证券ETF [2] - 该ETF紧密跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股，60%仓位集中于十大龙头券商 [2] 行业前景与驱动因素 - 机构因固收资产收益率下行而系统性增配权益资产 [2] - 中长期资金入市带来的财富效应有望接续带动居民资金入场 [2] - 券商板块三季报业绩普遍高增，后续业绩有望逐步释放，形成配置力量与业绩改善双轮驱动 [2]

重组方案概述 - 中金公司、东兴证券、信达证券三家券商正在筹划重大资产重组并因此停牌 [1] - 具体重组方式为中金公司通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并后两家公司 [1] - 中金公司自2025年11月20日起A股停牌 [2] 政策背景与战略意义 - 本次重组旨在响应2023年中央金融工作会议精神及2024年新“国九条”关于培育一流投资银行和投资机构的号召 [3] - 监管政策支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力，目标到2035年形成2至3家具备国际竞争力的投资银行 [3] - 重组有助于整合资源、优化布局，推动券商更聚焦服务国家战略与实体经济，构建资本实力更强、专业能力更完备的综合金融服务平台 [3] 参与方财务与业务概况 - 中金公司2025年前三季度实现营业收入207.6亿元，同比增长约54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，截至2025年9月末归母净资产为1155亿元 [4] - 中金公司在投资银行领域保持领先，国际化业务突出，境外业务收入占比稳定在20%以上，截至9月末净资本规模460亿元 [3][4][5] - 东兴证券2025年前三季度实现营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%，截至2025年9月末归母净资产为296亿元，业务涵盖财富管理、投资银行等 [4] - 信达证券2025年前三季度实现营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53%，截至2025年9月末归母净资产为264亿元，在破产重整等特殊资产投行领域优势突出 [4] 协同效应与市场影响 - 东兴证券和信达证券以零售经纪和自营业务为主，资本金较为充裕，截至11月19日收盘，两家公司市值合计超1000亿元 [5] - 东兴证券设有92家分支机构（深耕福建），信达证券设有104家分支机构（深耕辽宁），合并后三家券商营业部合计数量位居行业第三 [5] - 中金公司的业务优势与另两家证券公司形成天然互补，东兴证券和信达证券的网络、客户及资本金资源将与中金公司的专业能力发挥互补优势 [5] - 三家券商并购重组蓄力，潜在价值释放将打开发展新空间 [4]

重大资产重组方案 - 中金公司筹划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，即向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票 [1] - 中金公司A股股票自2025年11月20日开市起停牌，原因为该事项存在重大不确定性，需保证公平信息披露并避免股价异常波动 [2] 重组战略意义与目标 - 公司表示此次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展 [2] - 目标是通过各方能力资源的有机结合与优势互补，实现规模经济和协同效应，提高服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平 [2] 被合并方业务特色 - 东兴证券业务涵盖财富管理、投资交易、投资银行、资产管理、期货等，形成顺逆周期双轮驱动的综合金融服务体系 [2] - 信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，同时财富管理转型成效显著、债券承销实力较强，并注重金融科技投入 [2] 财务与经营数据 - 根据11月19日收盘价，东兴证券与信达证券合计市值超过1000亿元 [3] - 2025年前三季度，中金公司营业收入207.6亿元，同比增长约54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，截至9月末归母净资产1155亿元 [3] - 2025年前三季度，东兴证券营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%，截至9月末归母净资产296亿元 [3] - 2025年前三季度，信达证券营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53%，截至9月末归母净资产264亿元 [4] 合并后规模效应 - 截至2024年末，东兴证券设有92家分支机构，信达证券设有104家分支机构，分别深耕福建和辽宁区域 [4] - 合并后，三家券商营业部合计数量将位居行业第三 [4]

并购交易概述 - 中金公司计划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，三家公司A股股票自2025年11月20日起停牌 [1] - 本次交易是继国泰君安吸收合并海通证券后证券行业的又一标志性整合案例 [1] - 交易涉及A+H股上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，流程复杂，预计停牌时间不超过25个交易日 [1] 战略驱动与行业影响 - 重组旨在加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展，是践行中央金融工作会议精神的战略性举措 [2] - 整合有助于推动证券行业向头部集中、特色分化的新格局演进 [1] - 交易有望减少“汇金系”券商内部的同业竞争，实现资源优化配置 [4] 公司资源与实力 - 截至2025年9月末，中金公司净资本规模为460亿元 [2] - 截至2024年末，东兴证券设有92家分支机构，信达证券设有104家分支机构，合并后三家券商营业部合计数量位居行业第三 [2] - 根据2025年11月19日收盘价，东兴证券和信达证券市值合计超1000亿元 [2] 业务协同与互补 - 中金公司以跨境投行业务、高端财富管理见长，信达证券在特殊资产投行和债券承销领域优势突出，东兴证券业务涵盖财富管理、投资银行等，形成综合金融服务体系 [3] - 整合后将形成全链条服务能力，覆盖从个人投资者到机构客户的多元化需求，实现能力资源的有机结合与优势互补 [2][3] - 合并有助于中金公司加强客户资源的综合服务转化，拓展在债务重组、风险化解等投行新型业务的协同增量空间 [3][4] 预期效益与前景 - 合并后中金公司将提升资本实力，实现客户资源整合，巩固头部优势，迎来“规模效应+业务协同”的多重业绩增长动力 [4] - 交易力争实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平 [2] - 整合有望推动体系内头部券商强强联合形成国际投行 [4]