报告公司投资评级 - 报告给予大秦铁路“推荐”评级，目标价5.31元，当前价4.67元，预期较当前有14%空间[4][8] 报告核心观点 - 大秦铁路2026年Q2归母净利润同比+21.2%，煤炭运量复苏趋势明朗，公司作为破净的高股息标的，配置价值明显[3][8] 根据相关目录分别总结 2026年半年度业绩总结 - 2026H1，大秦铁路实现营业收入395.97亿元，同比+6.2%；归母净利润42.55亿元，同比+3.4%；扣非后归母净利润42.43亿元，同比+3.5%[8] - 分季度看，2026Q1营业收入185.7亿元，同比+4.32%，归母净利润23.84亿元，同比-7.26%；2026Q2营业收入210.27亿元，同比+7.92%，归母净利润18.71亿元，同比+21.16%[8] - 2026H1毛利率12.94%，同比下降1.05个百分点；净利率12.05%，同比下降0.52个百分点；期间费用率0.53%，同比提升0.05个百分点[8] - 公司拟向全体股东每股派发中期现金红利0.08元，合计拟派发现金红利总额15.89亿元（含税），占上半年归母净利润的37.35%[8] 煤炭运输主业复苏 - 2026H1，大秦铁路完成货物发送量33,588万吨，同比+2.5%；换算周转量1,962亿吨公里，同比+7.7%；煤炭发送量2.77亿吨，同比+5.8%[8] - 核心经营资产大秦线运输量20,376万吨，同比增长8%，大秦线日均开行重车84列，其中2万吨55.3列[8] - 煤炭市场需求边际改善，上半年火力发电量同比增长2.9%，利好公司煤炭运输业务[8] - 煤炭进口量阶段性波动，1-5月全国煤炭进口量1.83亿吨，同比下降3.2%；上半年累计进口2.25亿吨，同比增长1.7%，公司运量填补了煤炭需求缺口[8] - 大宗运输市场竞争有所缓和，受油价上涨拉高汽运成本及政策驱动，煤炭、焦炭、钢铁等货源向铁路集聚[8] 客运业务表现 - 2026H1，大秦铁路完成旅客发送量2,380万人，同比+1%；换算周转量16亿人公里，同比持平[8] 投资建议与盈利预测 - 维持大秦铁路2026-28年归母净利润76.7、80.9、85.2亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.39、0.41、0.43元，PE分别为12、12、11倍[8] - 公司核心路产大秦线在国家“西煤东运”“北煤南运”能源运输体系中居于重要地位，我国煤炭生产重心加快向“三西”地区集中，区位优势更加凸显[8] - 国家“调整运输结构”目标任务仍在延续推进，公司经营地域内“公转铁”仍有较大空间[8] - 公司持续高分红，根据2023-25年股东分红回报规划，现金分红比例不低于55%，假设该比例维持，26年对应股息率4.5%，以2026年预期股息率4%为公司定价，对应目标价5.31元[8] 主要财务指标预测 - 2025A至2028E，营业总收入从77,645百万增长至82,017百万，同比增速分别为4.0%、1.5%、1.7%、2.3%[4] - 归母净利润从5,900百万增长至8,518百万，同比增速分别为-34.7%、30.0%、5.5%、5.3%[4] - 每股盈利从0.30元增长至0.43元，市盈率从16倍降至11倍，市净率从0.6倍降至0.5倍[4]