央视网消息：8月7日，据国铁集团消息，我国"北煤南运"大通道浩吉铁路累计开行列车突破80000列。 截至目前，浩吉铁路平均每日开行运煤专列47列，单日最高运量突破37万吨。来自内蒙古鄂尔多斯和陕 西榆林、神木等地的煤炭，通过浩吉铁路71%直达"两湖一江"，13%送达河南地区，16%辐射云贵川 渝、鲁皖苏浙及两广地区。 ...

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭运量承压致业绩下滑，4月大秦线运量转正，持续看好公司核心资产价值[1] - 破净的高股息标的，配置价值明显，维持“推荐”评级[6] 报告内容总结 财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为746.27亿、787.43亿、817.80亿、842.81亿元，同比增速分别为 - 7.9%、5.5%、3.9%、3.1%[2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为90.39亿、99.52亿、103.36亿、104.26亿元，同比增速分别为 - 24.2%、10.1%、3.9%、0.9%[2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.45、0.49、0.51、0.52元，市盈率均为13倍，市净率分别为0.9、0.9、0.8、0.8倍[2] 公司基本数据 - 总股本2014717.77万股，已上市流通股2014717.77万股，总市值和流通市值均为1341.80亿元[3] - 资产负债率13.12%，每股净资产8.21元，12个月内最高/最低价为7.25/5.88元[3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入746.27亿元，同比下滑7.89%，归母净利润90.39亿元，同比下滑24.23%；2025年Q1实现营业收入178.01亿元，同比下滑2.56%，归母净利润25.71亿元，同比下滑15.61%[6] - 2024年销售毛利率15.3%，同比减少5.36个百分点，销售净利率13.77%，同比减少2.96个百分点；2025年Q1销售毛利率16.29%，同比减少4.94个百分点，销售净利率15.99%，同比下滑2.64个百分点[6] - 2024年度公司现金分红总额为51.8亿元，现金分红比例为57.31%，对应2025/5/9收盘价股息率4.1%[6] 业务情况 - 货运业务：2024年货运业务营收534.41亿元，同比下降12.73%，占主营业务收入的72.88%；完成货物发送量70622万吨，同比下降2.7%；大秦线完成货运量39215万吨，同比下降7.1%；2025年Q1大秦线累计完成货物运输量9272万吨，同比减少5.62%，降幅收窄[6] - 客运业务：2024年客运业务营收100.1亿元，同比增长12.23%，占主营业务收入的13.65%；发运旅客4641万人，同比增长8.3%[6] 投资建议 - 盈利预测：调整2025 - 26年盈利预测至99.52、103.36亿元，新增2027年盈利预测104.26亿元，对应25 - 27年EPS分别为0.49、0.51和0.52元，PE分别为13、13和13倍[6] - 目标价7.7元，预期较当前16%空间，强调“推荐”评级[6]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭运量承压致业绩下滑，4月大秦线运量转正，持续看好公司核心资产价值 [1] - 破净的高股息标的，配置价值明显，公司核心路产大秦线地位重要，“公转铁”仍有空间，且持续高分红，维持“推荐”评级 [6] 报告公司财务指标 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为746.27亿、787.43亿、817.80亿、842.81亿元，同比增速分别为 - 7.9%、5.5%、3.9%、3.1% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为90.39亿、99.52亿、103.36亿、104.26亿元，同比增速分别为 - 24.2%、10.1%、3.9%、0.9% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.45、0.49、0.51、0.52元，市盈率均为13倍，市净率分别为0.9、0.9、0.8、0.8倍 [2] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2024A - 2027E预测，如2024 - 2027年经营活动现金流分别为93.17亿、150.66亿、153.66亿、157.20亿元 [9] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率有相应预测，如2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 7.9%、5.5%、3.9%、3.1% [9] 报告公司经营情况 2024年报及2025年一季报情况 - 2024年营业收入746.27亿元，同比下滑7.89%，归母净利润90.39亿元，同比下滑24.23%；2025年Q1营业收入178.01亿元，同比下滑2.56%，归母净利润25.71亿元，同比下滑15.61% [6] - 2024年销售毛利率15.3%，同比减少5.36个百分点，销售净利率13.77%，同比减少2.96个百分点；2025年Q1销售毛利率16.29%，同比减少4.94个百分点，销售净利率15.99%，同比下滑2.64个百分点 [6] - 2024年度现金分红总额为51.8亿元，现金分红比例为57.31%，对应2025/5/9收盘价股息率4.1% [6] 业务情况 - 货运业务承压，2024年货运业务营收534.41亿元，同比下降12.73%，占主营业务收入72.88%；2024年货物发送量70,622万吨，同比下降2.7%；大秦线完成货运量39,215万吨，同比下降7.1%；2025年Q1大秦线货物运输量9,272万吨，同比减少5.62%，降幅收窄 [6] - 客运业务保持较好增长，2024年客运业务营收100.1亿元，同比增长12.23%，占主营业务收入13.65%；2024年发运旅客4,641万人，同比增长8.3% [6] 投资建议 - 盈利预测调整2025 - 2026年盈利预测至99.52、103.36亿元，新增2027年盈利预测104.26亿元，对应25 - 27年EPS分别为0.49、0.51和0.52元，PE分别为13、13和13倍 [6] - 认为公司至少应回归1倍PB或以上，对应目标价7.7元，预期较当前16%空间，强调“推荐”评级 [6]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [4] 报告的核心观点 - 2024年受山西煤炭减产影响大秦线运量和利润大幅下滑 2025Q1发运量仍负增长 但山西煤炭已开启增产 预计大秦线运量恢复正常 2025Q2运量同比增长 [1] - 按照大秦铁路分红承诺 2024年周期底部对应4%的股息收益率 具备红利属性 [1] - 压制大秦铁路长期回报的因素有望扭转 预计运量维持高位 2025 - 2027年归属净利润分别为99.5、111.1和121.3亿元 对应PE分别为13.3、11.9和10.9倍 公司承诺2023 - 2025年分红比例不低于55% 高股息低估值特征凸显 维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入746.27亿元 同比下降7.9% 实现归属净利润90.39亿元 同比下降24.2% [3] - 2025年一季度公司实现营业收入178.01亿元 同比减少2.6% 实现归属净利润25.71亿元 同比下滑15.6% [3] - 2024年度现金分红总额51.80亿元 股利分配率为57.31% 当前股价的股息收益率约为4% [3] 业务板块表现 - 2024年客运量4641万人次 同比增长8.3% 客运收入同比增加12.2%至100.10亿元 [8] - 2024年大秦线货运量3.92亿吨 同比下滑7.1% 公司货运收入同比下降12.7%至534.41亿元 [8] 成本与费用情况 - 2024年折旧成本相对刚性 人工成本225.45亿元 员工数量同比减少1.7% 平均薪酬上涨5.0% 客运服务费等随业务量下降 营业成本同比下降1.7%至632.08亿元 [8] - 2024年财务费率等明显下降 期间费用总计6.67亿元 同比大幅下滑46.2% 主要受转债转股以及福利精算调整影响 [8] - 2025Q1营业成本同比上涨3.6%至149.02亿元 受益于财务费用下降 期间费用同比下降75.7%至0.29亿元 [8] 运量变化情况 - 2024Q1 - 2024Q4大秦线运量同比分别下降6.0%、8.1%、13.2%和1.1% [8] - 2025Q1大秦线发运量下滑5.6% 4月28日春季检修结束 发运量上升到120万吨/日 预计运量逐步恢复 [8] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（亿元）|746|781|795| - | |营业成本（亿元）|632|659|662| - | |归属净利润（亿元）|90|100|111| - | |EPS（元）|0.51|0.49|0.55|0.60| |市盈率|13.29|13.32|11.94|10.93| |市净率|0.82|0.77|0.72|0.68| [22]