投资策略 | 定期报告 依然处在主题轮动期 主题策略周报 20260712 研究结论 ⚫ 核心观点：震荡依旧，但下行空间有限，逢低继续布局 AI 制造上游材料和证券。 ⚫ 大势研判：震荡调整依旧，但下行空间有限 本周主要指数震荡调整，我们认为指数短期仍然是震荡调整的态势，下行空间有 限，震荡到前期低点附近后有望上行。海内外宏观方面，美伊再起波澜，霍尔木兹 海峡再度关闭，我们认为不会对指数有较大影响。 ⚫ 行业比较： AI 制造上游材料和证券 我们认为投资机会仍然在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎，与之前有 所变化的是，目前风险偏好已从前期的中间往两端扩散。我们认为有两个方向具备 确定性，其一是周期涨价的确定性，对应周期板块投资机会（有色）；其二是科技 制造的确定性，对应 AI 制造领域投资机会（电子、通信、电力设备、机械设备）。 AI 制造和周期资源大方向不变，短期需要回避相对高位且没有业绩爆发力的细分， 关注相对景气度更高的上游材料细分。 短期可关注低位的证券板块，根据东方非银团队观点，证券基本面持续修复，但估 值定价仍明显滞后，重点关注盈利能力较强且确定性较强、PB 估值仍处低位的头部 券商。 ⚫ ...