财务表现 - 2025年第二季度营收274.31亿元，环比增长24.6%，同比增长36.9% [2] - 综合毛利率20.6%，整车毛利率17.3%，均创历史新高 [2] - 整车营收229.16亿元，同比增长2.2%，整车毛利率同比提升5.8个百分点 [2] - 上半年总营收494.5亿元，同比增长42.2%，整车营收420.12亿元，同比增长8% [2] - 上半年综合毛利率20%，同比提升2.7个百分点，整车毛利率16.9%，同比提升4.7个百分点 [2] - 第二季度首次实现经营利润转正 [2] - 研发费用率7.8%，同比下降5.8个百分点，销管费用率12.3%，同比下降1.2个百分点 [2] 战略协同与品牌发展 - 领克与极氪合并协同效应显著推动财务指标全面优化 [2] - 中国星系列、银河品牌、极氪、领克四大品牌矩阵清晰重构 [3] - 规模化效应推动研发及管理成本显著降低 [3] - 产品周期全面发力，极氪9X、领克10 EM-P等新车型上市 [3] - 浩瀚超级电混、900V高压平台等新技术推出将驱动销量与财务表现持续提升 [3] 私有化进展 - 7月15日吉利汽车与极氪签署合并协议，拟以每股2.678美元收购极氪股份 [3] - 每股美国存托股份收取26.87美元（等于10股普通股） [3] - 全部现金收购约需24亿美元，预计现金动用不超过30% [3] - 若9月5日吉利汽车股东大会和9月15日极氪股东大会通过收购计划，交割将在年底前完成 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年总交付量达244,877台 同比增长14.5% [1] - 第二季度首次实现经营利润转正（基于美股会计准则） [1] - 研发费用率降至7.8% 同比下降5.8个百分点 [1] - 销管费用率降至12.3% 同比下降1.2个百分点 [1] 战略整合成效 - 领克与极氪合并产生显著协同效应 推动财务指标全面优化 [1] - 规模化效应促使研发及管理成本显著降低 [1] - 品牌矩阵完成重构：中国星系列燃油车逆势增长 银河品牌主攻主流新能源市场 领克聚焦潮流运动科技 极氪深耕高端豪华领域 [1] 产品与技术布局 - 新车型极氪9X与领克10 EM-P上市 驱动销量持续提升 [1] - 浩瀚超级电混与900V高压平台新技术推出 增强市场竞争力 [1]

核心观点 - 上海家化2024年营收利润双降但经营质量显著优化 2024年营业收入56 79亿元同比下滑13 93% 归母净利润亏损8 33亿元 其中商誉减值6 1亿元 海外业务亏损1亿元 2025年一季度营收17 04亿元同比下滑10 59% 但应收账款下降34 3% 存货减少13 3% 经营性现金流同比增长164 9%至2 73亿元 [2][4][5] - 公司战略聚焦"卸包袱"与"寻出路" 通过砍掉历史包袱 重塑品牌矩阵 重构渠道逻辑实现转型 包括清理7000个SKU 系统活跃SKU缩减至3000 百货渠道库存周转天数从342天压缩至89天 [3][4][5] - 管理层预计解决历史问题后将轻装上阵 通过品牌资产梳理 新产品开发 渠道优化等措施 力争在新财年实现两位数增长并恢复盈利 [5][6] 财务表现 - 2024年海外业务收入下滑11 43%至14 15亿元 汤美星商誉减值6 1亿元成为业绩拖累 但2025年一季度已显示稳中向好趋势 [5] - 2025年一季度线上业务收入增长10 4% 占比提升5 5个百分点 玉泽 六神在抖音自播GMV实现三位数增长 [17] 品牌战略 - 品牌梯队划分 玉泽 六神为第一梯队 佰草集 美加净为第二梯队 启初 高夫等归入创新事业部 [8] - 玉泽启动22年来最大规模焕新 视觉体系改为"安心绿" PBS屏障自生技术迭代至3 0版本 第二代屏障修护系列面霜上市一个半月全渠道GMV高两位数增长 [8][10] - 六神推出升级版驱蚊蛋 驱蚊时长提升至8 2小时 上市后蝉联抖音驱蚊品类榜首11天 电梯广告曝光量增长8倍 [12] - 佰草集2024年百货渠道收缩至300家优质专柜 2025年一季度聚焦紫御龄高端线 百货店零售销售实现两位数同比增长 [13][15] 渠道转型 - 线上销售划归品牌事业部 形成"品牌-电商"小闭环 核心品牌直播间实现全自营 [20][23] - 线下渠道聚焦成长中的客户群体 现场体验和运营效率提升 开发O2O 社区团购 零食店等新兴渠道 [24] 组织与运营 - 2024年完成深刻的业务和组织架构调整 线上转型初显成效 信息电商能力建设取得显著进展 [5][17][23] - 公司表示历史包袱已卸下 线上能力已验证 未来将继续坚持四大核心发展战略 实现从衰退到增长 亏损到盈利的转折 [6][24]