交易核心 - 吉利汽车控股有限公司正式完成对极氪智能科技的私有化及合并交易，极氪自此成为吉利全资附属公司 [1] - 此举标志着吉利“回归一个吉利”战略的核心落地 [1] 战略协同与双向赋能 - 极氪将精准补足吉利汽车矩阵的豪华版块短板，以技术反哺者的姿态赋能集团科技转型 [2] - 极氪的浩瀚架构核心技术（如浩瀚超级电混、浩瀚AI数字底盘等）或将全面融入吉利汽车体系 [2] - 极氪与吉利之间已实现技术与人才双向流动，例如极氪副总裁陈奇、姜军分别兼任吉利控股集团首席智驾科学家、首席座舱科学家 [2] 品牌定位与市场表现 - 极氪自诞生之初便锚定豪华定位，拒绝降价促销，从高端市场切入 [3] - 截至目前，极氪累计交付量已超60万台，单车均价近30万元，最高售价逼近90万元 [3] - 极氪产品矩阵覆盖豪华纯电轿跑、MPV、SUV等核心细分市场，以平均每年2款新车的节奏推出 [3] 全球化发展 - 极氪已进入全球40多个国家和地区，极氪7X、009在海外市场上市即受热捧，极氪9X更是加价出海 [3] - 回归吉利后，极氪有望加速实现“体系出海”升级，借助吉利覆盖80余国超900家网点的全球服务网络及海外工厂（如埃及、印尼、越南）进行低成本、高效率的海外拓展 [3] 产品竞争力与用户口碑 - 超豪华旗舰SUV极氪9X以53.8万元的均价，稳居50万以上大型SUV销量榜首，其80%用户来自传统豪华车主 [4] - 极氪009蝉联中国40万以上MPV销冠，并拿下中国香港MPV销冠及泰国、马来西亚豪华纯电MPV销冠 [4] - 极氪斩获国际汽车质量标准化协会中国汽车推荐度研究（NPS）多项第一，新车与老车用户口碑均向好 [9] - 在懂车帝40-60万新能源SUV懂车分榜中，极氪车型口碑分达4.13分，在配置、舒适性、外观、内饰、操控、动力等方面获得高分评价 [11][12][13] 品牌运营与服务提升 - 极氪将明确成为集团品牌体系金字塔的顶端品牌，专注豪华定位 [9] - 公司通过提前发布产品改款预告、推出《极氪用户服务公约》、启动“神秘体验官”计划、开通“极氪零距离”互动专栏等一系列举措，实现沟通透明化、服务标准化 [9] 资本结构与长期发展 - 私有化退市让极氪彻底摆脱了美股市场的短期盈利压力和估值波动困扰，可以聚焦于产品研发、用户体验和品牌建设 [15] - 此举被视为中国汽车产业从分散竞争走向整合升级的必然结果，其示范意义远超企业自身发展范畴 [15]

财务表现 - 2025年上半年总收入达1503亿元创历史新高同比增长27% [1][3] - 归母利润92.9亿元核心归母利润66.6亿元同比增长102% [1][3] - 毛利总额提升至247亿元毛利率达16.4%保持稳定 [3] 销量业绩 - 上半年总销量140.9万辆同比增长47%远超行业增速 [1][3] - 市占率首次超过10%7月销量237,717辆同比增长58%连续5个月同环比双增长 [3] - 新能源车累计销量725,151辆同比增长126%燃油车销量684,029辆逆势增长8% [4] 战略调整 - 上调2025年销量目标由271万辆提升至300万辆上调幅度超10% [1][7] - 推进"回归一个吉利"战略极氪与领克合并后研发投入优化17%销管费用优化9.5% [9] - 与极氪正式签署合并协议销售费用率与行政费用率同比分别下降16%和26% [9] 产品与技术 - 吉利星愿上半年累计销量205,506辆成为A0级纯电轿车最快交付纪录保持者 [4] - 极氪品牌上半年销量90,740台累计交付突破50万台刷新豪华纯电最快纪录 [4] - 发布千里浩瀚辅助驾驶系统最高算力超1400TOPS L3技术架构将于4季度落地 [10] 产业布局 - 成立吉曜通行电池集团整合金砖电池与神盾短刀电池为统一品牌 [11] - 完成全域AI布局量产落地覆盖辅助驾驶、智能座舱及三电技术 [11] - 实现对多种动力形式的全面覆盖及主流至豪华汽车市场的全方位布局 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价19.30港元 [1][7] 核心财务数据 - 2025H1营业收入1502.8亿元（同比+39%），净利润92.9亿元（同比-14%），剔除出售附属公司及汇兑影响后核心归母净利润66.6亿元（同比+102%） [7] - Q2单季营收777.9亿元（同比+41.6%，环比+7.3%），净利润36.2亿元（同比-60.0%，环比-36.2%） [7] - 子公司极氪科技H1营收494.5亿元，净亏损11.1亿元，Q2毛利率20.6%（同比+2.6pct） [7] - 2025E-2027E营收预测：3402.5亿/4200.4亿/4814.3亿元，CAGR 23.4% [2] - 2025E-2027E归母净利润预测：147.9亿/192.3亿/230.0亿元，CAGR 11.4% [2][7] 销量与市场表现 - 2025H1整车销量140.9万辆（同比+47%），市占率超10% [7] - 分品牌：吉利品牌61.6万辆（+7%）、银河54.8万辆（+232%）、极氪9.1万辆（+3%）、领克15.4万辆（+22%） [7] - 新能源销量72.5万辆（+126%），渗透率51.5% [7] - 全年销量目标从271万辆上调至300万辆 [7] 产品与战略布局 - 2025年规划10款新车型，重点布局中型轿车及中大型SUV [7] - 已发布极氪007GT、领克900（对标理想L9）、银河星耀8（对标比亚迪汉） [7] - 下半年将推出银河A7（7月上市）、领克10emp（8月预售）、极氪9X（Q3发售）等 [7] - "回归一个吉利"计划推进：极氪与领克完成合并，吉利汽车拟全资收购极氪以强化协同 [7] 估值指标 - 当前PE 11倍（2024A），2025E-2027E PE分别为12/9/8倍 [2][8] - 市值1946.3亿港元，流通股100.85亿股 [5] - 相对恒生指数表现显著跑赢（图表显示167% vs 基准） [4] 盈利质量 - 2025E毛利率16.7%（同比+0.8pct），2027E提升至17.3% [8] - ROE从2024A的19.2%调整至2025E的14.6%，2027E恢复至16.0% [2][8]