市场与客户流量 - SU7是门店新增客户的主要来源，占新增客户的60%，工作日每天约10批有效客户，周末可达30批 [2] - 商场客流中非意向客户（逛街者）占比较高，但未提供具体数据 [2] 车型销售与库存结构 - 标准版是最好卖的车型，Max版销量略低于标准版，但差距不大 [3] - 新款上市后，老款SU7主要以展车和现车形式销售，价格有数万元人民币的显著优惠 [3] - 门店订单中，超过60%的客户选择定制车辆，不到40%选择现车 [8] - 定制选装中，颜色和轮毂是最受欢迎的配置项 [8] 客户画像与购车动机 - 客户以35岁以下的年轻人为主 [4] - 部分年轻客户尚未经济独立，购车得到家庭支持，此现象在新款SU7上更为常见 [4] - 购车最直接的原因是SU7的颜值，其次是车辆提供的整体情绪价值 [5] - 客户多为“颜值控”，在对比其他车型时，只要看重颜值，最终基本会选择小米 [13] - 客户群体存在扩展，出现40岁以上、拥有豪华品牌（如奥迪、奔驰）的客户，他们购车是为了体验和“折腾” [15][16][17] 竞品对比 - 客户对比最多的竞品是特斯拉Model 3和蔚来ET5 [13] - 偶尔有客户对比智己、小鹏和极氪 [13] - 选择Max版的客户中，存在与蔚来ES8的对比 [13] 销售策略与客户体验 - 新款SU7上市前存在保密期，展车围栏禁止查看内饰，此举意外成为筛选高意向客户（如愿意等待至晚上十点后）的手段 [10] - 新款SU7提供价值最高达69000元人民币的权益包，包含副驾零重力座椅、前排座椅按摩、电动前备厢、高阶智驾、车载冰箱等配置 [12] - Max版额外赠送碳纤维套件和Ultra方向盘（后者为YU7 Max版需花费6000元选装的配置） [12] - 车载冰箱和免费的方向盘升级获得了客户大量好评 [12] - 提供7年低息金融方案 [12] 交付与客户反馈 - 相较于之前，客户对提车时间的抱怨大幅减少 [19] - 目前有现车可选，等待时间短，即使定制车辆，等待周期也显著缩短 [19]

股价表现与市场反应 - 4月2日公司股价逆市大涨 收盘报23.82港元 涨幅8.37% 盘中一度涨超9% 创逾四年新高 为当日涨幅最大恒生指数成分股 最新市值达2572亿港元 [2] - 近一个月以来 公司股价累计涨超50% 成为近期港股市场最受关注的汽车股之一 [2] - 股价创新高、一季度销量夺冠、多业务线及管理层增持同步发力 正推动公司成为汽车板块中兼具业绩弹性与成长想象力的核心标的之一 [3] 销量数据与市场地位 - 3月公司乘用车销量达233,031辆 环比增长13% [2] - 3月新能源销量（含吉利、领克、极氪）达127,319辆 同比增长6% 环比增长8% 新能源销量占比达55% [2] - 2026年第一季度公司累计销量达709,358辆 新能源累计销量达369,059辆 同比增长9% [2] - 2025年第一季度公司销量突破70.9万辆 成功登顶一季度中国品牌销量冠军 展现出强劲的市场竞争力 [2] 管理层增持与内部信心 - 公司执行董事李东辉于3月26日至31日期间 在场内以每股均价20.56至21.02港元合计增持98万股 涉资约2042.4万港元 [3] - 增持后 李东辉持股数量增至3084.9万股 持股比例达0.28% [3] 核心驱动因素与市场观点 - 销量高增长成为公司股价持续走强的重要支撑 [2] - 一季度销量夺冠进一步强化市场对公司基本面改善和成长逻辑的认可 [2]

消息面上，4月1日，吉利汽车发布数据显示，2026年第一季度，吉利汽车累计销量达709,358辆，创同 期历史新高；其中3月单月销量为233,031辆，环比增长13%。期内新能源累计销量369,059辆，渗透率达 52%，3月单月渗透率进一步升至55%。期内海外出口累计203,024辆，同比增幅达126%，出口增速显著 高于整体销量增速。 汇丰发布研报称，展望未来，预期国内新车型推出、出口增长，以及极氪与领克重组后带来的成本协同 效应，将支持2026年销量及利润率扩张；将2026及2027年盈利预测分别上调15%及14%，目标价由30港 元升至32港元，维持"买入"评级。 智通财经APP获悉，吉利汽车(00175)早盘涨超4%，截至发稿，涨4.37%，报22.94港元，成交额4.84亿港 元。 （原标题：港股异动 | 吉利汽车(00175)早盘涨超4% 一季度销量突破70.9万辆 出口同比实现翻倍） ...

业绩总结 - 2026年3月集团汽车总销量233,031部，与去年同期持平[4] - 宝腾2026年3月汽车销量14,309部，较去年同期增长约5%[5] - 宝腾2026年前三月累计销量44,701部，较去年同期增长约18%[5] 各品牌及类型车销量 - 吉利品牌3月销量178,287部，同比-7%[4] - 银河品牌3月销量82,744部，同比-8%[4] - 领克品牌3月销量25,426部，同比1%[4] - 极氪品牌3月销量29,318部，同比90%[4] - 纯电动汽车3月销量70,557部，同比-18%[4] - 插电式混动车3月销量56,762部，同比70%[4] - 3月出口销量81,639部，同比120%[4]

报告投资评级 - 投资评级：强推（维持）[1] - 目标价：26.13 港元 [2] - 当前价：16.15 港元 [2] - 上行空间：62% [6] 核心观点总结 - **2月销量结构分化，出口表现强劲**：公司2月总销量20.6万辆，同比微增0.6%，但环比下降23.7%[1]。内销14.5万辆，同比下降19%，环比下降31%[1]。出口6.1万辆，同比大幅增长1.4倍，环比增长0.6%，成为关键支撑[1]。1-2月累计出口12.1万辆，同比增长1.2倍[6]。 - **2026年仍处强新品周期，高端化推进顺利**：自2024年银河系列进入新周期后，公司持续推出新车型[6]。近期多款新车亮相，包括吉利博越REV、极氪8X、银河A7纯电版、银河M8、银河战舰等，强势新车周期即将开启[6]。2025年发布三款六座SUV旗舰车型（银河M9、领克900、极氪9X），月销目标分别为0.5-1.0万、0.2-0.8万、0.5-0.9万辆[6]。2026年规划上市30-40万元大五/六座SUV极氪8X，继续扩充高端化产品谱系[6]。 - **出口目标高增，量利有望大幅上行**：2026年公司出口销量目标64万辆，同比增长50%，目标形成3个15万辆级、2个10万辆级的全球区域市场[6]。随着新车型上市及海外销量增长，预计2026-2027年总销量分别为360万、402万辆，同比增长19%、12%[6]。高端化及出口将改善产品结构，提升平均售价和毛利率，预计2026-2027年净利率为5.9%、5.9%，归母净利润分别为250亿、278亿元[6]。 - **低估值与高增长并存，有望实现估值修复**：在一线车企中，公司销量、利润增幅居前，而对应2026年预测市盈率仅6.2倍，显著突破公司及行业近年估值下限[6]。报告认为整车行业估值修复可能性较高，公司有望随行业beta修复实现估值回归[6]。给予公司2026年10倍市盈率估值，对应目标价26.13港元[6]。 财务预测与估值总结 - **营收与利润预测**：预计营业总收入将从2024年的2410.99亿元增长至2027年的4793.64亿元[1]。预计归母净利润将从2024年的166.32亿元增长至2027年的278.13亿元[1]。2026年归母净利润预测为250.46亿元，同比增长43.9%[1]。 - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2024年的15.9%提升至2026年的18.6%[7]。预计净利率将从2025年的5.2%提升至2026年的5.9%[6][7]。预计净资产收益率将从2025年的19.0%提升至2026年的24.4%[7]。 - **每股指标与估值**：预计每股收益将从2025年的1.61元增长至2027年的2.57元[1]。基于2026年预测数据，当前市盈率为6倍，市净率为1.4倍[1][7]。报告给予2026年10倍市盈率的目标估值[6]。 - **一季度业绩展望**：预计2026年第一季度总销量72万辆，同比增2%，环比降16%[6]。预计第一季度出口18万辆，同比增1倍，环比增46%[6]。预计第一季度归母净利润有望达到45亿元以上[6]。 销量与品牌表现总结 - **2月各品牌销量**：银河品牌销量7.3万辆，同比降3.9%，环比降11.9%[1]。领克品牌销量2.7万辆，同比大增59%，环比降5.3%[1]。极氪品牌销量2.4万辆，同比大增70%，环比微增0.1%[1]。 - **历史出口数据**：2023-2025年出口销量分别为27.4万、41.5万、42.0万辆[6]。 - **近期销量预测调整**：将2025-2027年归母净利润预测由186亿、263亿、317亿元下调至174亿、250亿、278亿元[6]。调整后对应市盈率分别为8.9倍、6.2倍、5.6倍[6]。

吉利汽车2月及累计销量表现 - 2月总销量20.6万台，同比增长1%，环比下降24% [2] - 1-2月累计总销量47.6万台，同比增长1% [2] - 2月出口销量6.1万台，同比大幅增长138%，环比增长1% [2] - 1-2月累计出口销量12.1万台，同比大幅增长129% [2] 吉利旗下各品牌销量分化 - **吉利品牌**：2月销量15.4万台，同比下降11%，环比下降29%；1-2月累计销量37.2万台，同比下降7% [2] - **银河品牌**：2月销量7.3万台，同比下降4%，环比下降12%；1-2月累计销量15.6万台，同比下降8% [2] - **极氪品牌**：2月销量2.38万台，同比高增70%，环比持平；1-2月累计销量4.8万台，同比高增84% [2] - **领克品牌**：2月销量2.74万台，同比增长59%，环比微降5%；1-2月累计销量5.6万台，同比增长19% [2] 行业趋势与公司战略 - 公司1月出口销量大超预期，新能源出口进程持续加速 [2] - 1月政策切换期对部分车型交付产生冲击，但高端车型销量依然稳健 [2] - 持续看好高端化与出口高速增长为公司带来的销量与利润兑现 [2] - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本 [6] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [6] 电池与储能行业动态 - 宁德时代（CATL）储能市场增长高于动力电池市场 [9]

公司整体销量表现 - 公司2026年2月汽车总销量为206,160部，较去年同期增长约1% [1] 旗下品牌销量表现 - 领克品牌2月销量为27,359部，同比增长59% [1] - 极氪品牌2月销量为23,867部，同比增长70% [1]

集团整体销量 - 2026年2月集团汽车总销量206,160部，同比增长约1%[4] 各品牌销量 - 吉利2月销量154,934部，同比降11%[4] - 银河2月销量73,125部，同比降4%[4] - 领克2月销量27,359部，同比增59%[4] - 极氪2月销量23,867部，同比增70%[4] 车型销量 - 纯电2月销量67,832部，同比降6%[4] - 插混2月销量49,656部，同比增89%[4] 出口情况 - 2月出口量60,879部，同比增138%[4] 宝腾销量 - 宝腾2月销量14,286部，同比增长约14%[5]

事件概述 - 领克Z20车型在行驶中因车机语音系统缺陷，错误执行“关闭所有阅读灯”指令导致车外大灯被关闭，最终引发撞上隔离带的事故 [2][4][5] - 领克汽车销售有限公司副总经理穆军于2月26日发文致歉，并宣布已完成语音控制优化方案，通过云端推送更新，后续在行驶状态下只能手动控制大灯关闭 [2] 公司应对与影响 - 领克方面高管已就事件致歉并宣布问题已修复 [2] - 该缺陷引发了吉利集团旗下其他品牌（极氪、银河）车主的广泛担忧和自行测试 [2][7] - 有极氪车主实测发现，在行车状态下下达“关闭所有灯光”指令会导致大灯关闭，而银河车主测试相同指令则未出现此问题 [7] - 截至新闻发布，吉利集团及极氪品牌尚未对此事件发表评论 [1][7] 行业与产品观察 - 智能车机语音系统的安全性与可靠性成为关注焦点，单一品牌的软件缺陷可能引发同一集团内多个品牌用户的连锁信任危机 [2][7] - 车企通过云端推送（OTA）方式快速修复软件缺陷已成为行业普遍做法 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2026年1月销量呈现结构性分化，高端品牌极氪引领增长，插电混动与出口业务成为关键托底力量，公司正通过技术协同与品牌矩阵升级夯实长期竞争力 [9] 根据相关目录分别进行总结 销量表现与结构分析 - 2026年1月总销量为270,167辆，同比增长1% [9] - 品牌表现分化：吉利品牌销量217,438辆，同比下滑3%；银河车型销量82,990辆，同比下滑11%；领克品牌销量28,877辆，同比下滑4%；极氪品牌销量23,852辆，同比增长100% [9] - 新能源板块分化：纯电动汽车销量68,012辆，同比下滑15%；插电式混动车销量56,240辆，同比增长37% [9] - 出口市场销量60,506辆，同比增长121% [9] 品牌与市场战略 - 主流品牌（吉利、领克）阶段性调整，高端品牌极氪以100%同比增速成为增长核心，印证其高端产品矩阵市场接受度提升 [9] - 银河品牌切入大型MPV高端市场，与极氪形成不同定位、不同动力的产品协同，公司“主流品牌筑牢基盘、高端品牌突破向上”的全球品牌矩阵逐步落地 [9] - 插电混动车增长37%，精准匹配市场对低油耗、无续航焦虑的核心需求，成为新能源板块增长主力 [9] - 出口业务实现跨越式增长，海外业务已从单纯产品出口升级为本地化运营，成为销量增长的关键增量来源 [9] 技术与研发进展 - 公司与行业权威检测研发机构联合成立合资公司，聚焦汽车核心技术研发与测试，形成“权威认证+实战研发”的优势互补格局 [9] - 发布全域AI 2.0技术平台，搭载全新智能驾驶系统与顶尖硬件，结合海量真实驾驶数据，推动车辆向移动智能体升级 [9] - 全固态电池计划于2026年内完成首个Pack下线并启动装车验证 [9] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为4,047.83亿元、4,896.88亿元、5,728.28亿元，增长率分别为68.5%、21.0%、17.0% [4][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为162.08亿元、220.85亿元、259.71亿元，增长率分别为-2.6%、36.3%、17.6% [4][22] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.49元、2.03元、2.38元 [4][9] - 以2026年2月2日收盘价15.85港元（汇率1HKD=0.92RMB）计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为10倍、7倍、6倍 [4][9] - 预计2025-2027年市净率（P/B）分别为1.6倍、1.3倍、1.1倍 [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为16.04%、17.16%、17.32% [22] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为16.12%、18.51%、18.37% [22]