极氪"0公里二手车"事件 - 公司否认销售"0公里二手车"，声明涉及的车辆均为可正常销售的展车，虽已投保交强险但从未开具零售发票或进行新车注册登记，法律属性属于未注册的全新商品车 [1] - 展车通常存在3-5个月库龄，会根据展示历史或库龄时间进行折扣明示销售，消费者享有新车首任车主全部权益，公司称这与"二手车"交易存在本质区别 [1] - 公司已成立专项小组彻查报道提及的终端销售现象，将持续提升消费者购车体验 [1] 媒体报道内容 - 媒体调查发现5月以来公司通过直营门店将已投保过户的库存车辆当作新车以"限时优惠"话术销售，引发大量投诉 [2] - 该操作与去年12月深圳和厦门公司户销量异常现象相关，两地销量分别激增至4321辆(环比+377.5%)和2767辆(环比+647.8%) [2] - "0公里二手车"指完成上牌手续但行驶里程极低的新车，主要来源包括清库存老款车型、经销商为返点提前上牌的"冲量车"等 [2] 行业反应与监管动态 - 长城汽车董事长称"0公里二手车"是破坏市场规则的行业乱象，涉及三四千家销售商 [3] - 商务部表示鼓励支持二手车市场发展，2024年2月已联合相关部门启动全国二手车出口业务，将继续加强工作指导促进有序发展 [3]

战略整合与私有化 - 吉利汽车与极氪签署合并协议，将持股比例提升至100%，极氪从纽交所退市成为全资子公司[1] - 私有化报价为每股极氪股份2.687美元或每股ADS 26.87美元，较最后交易日收盘价溢价18.9%，较30日成交量加权均价溢价25.6%[4] - 股东可选择现金退出或置换吉利汽车股份，兼顾短期流动性与长期价值[4] 协同效应与资源优化 - 全资控股有助于简化营运、统一战略方向、增强协同效应及降低合规负担[5] - 解决旗下品牌(极氪、领克、吉利银河、中国星)在技术研发、供应链等环节的重叠与资源浪费问题[7] - 统一供应商规划战略可整合采购需求，发挥规模效益，提升供应链效率及成本竞争力[7] - 促进各品牌在市场营销及售后服务方面的协作，减少重复投入，增强品牌凝聚力[7] 技术创新与竞争力提升 - 整合极氪的豪华电动出行技术与吉利汽车资源，推动架构、硬件、软件及网联化方面的创新共享[8] - 巩固公司作为综合新能源汽车平台的市场地位，提升在全球豪华汽车市场的竞争力[8] - 有望显著提升运营效率，降低成本，从而提升盈利能力，成为推动估值提升的重要动力[8] 市场表现与行业趋势 - 2025年上半年销量达140.92万辆，同比增长47%，新能源车型销量72.5万辆，同比增长126%，渗透率突破52%[10] - 将全年销量目标从271万辆上调11%至300万辆，目标达成率已达47%[10] - 27家投行给予"买入"评级，目标均价25.31港元，主力资金持续流入[9] 行业影响与长期价值 - 标志着汽车业从"资本竞赛"回归"效率竞赛"的拐点[13] - 有望摆脱传统汽车制造企业的单一估值模式，向智能电动科技成长股的估值逻辑转变[15] - 为行业提供资源整合范本，推动中国汽车行业整体资源利用效率提升[15]

豪车税新规对保时捷的影响 - 财政部、税务总局发布《关于调整超豪华小汽车消费税政策的公告》，保时捷作为百万级豪华车市场的标杆品牌首当其冲 [1] - 保时捷中心客流密集，销售顾问应接不暇，现车资源极度紧张 [1] - 保时捷911、帕拉梅拉、Taycan及部分高配卡宴车型进入征税范围，911现车只剩一台，标轴版帕梅还有少量配额，行政版车型更为紧张 [1] 极氪库存车辆争议 - 极氪被指通过直营门店体系将已投保过户的库存车辆当作新车以"限时优惠"等话术兜售给消费者 [2] - 贵州、重庆、广州等多地消费者发现购买的"新车"已购买过交强险甚至已完成过户登记 [2] - 消费者要求维权退赔时遭到推诿或拒赔，截至发稿官方暂无回应 [2] 宝马M2赛道套件测试 - 宝马M性能配件部门计划2026年为BMW M2推出全新赛道套件，可能包括悬挂、空气动力学、内饰等升级 [3] - 测试车配备可调节的M性能悬挂系统，通过降低车身高度提升操控性能 [3] 奥迪S3原型车内饰升级 - 奥迪S3原型车内饰配备更大屏幕，数字化控制明显 [4][5] - 新款奥迪S3预估将配备11.9英寸数字仪表盘（当前为10.25英寸），12.8英寸/14.5英寸中控屏幕（当前为10.1英寸） [5]

极氪汽车销售争议事件 核心观点 - 极氪汽车被指控通过直营门店体系将已投保过户的库存车辆伪装成新车销售 涉嫌欺诈消费者并虚增销量 [1] - 操作手法涉及"0公里二手车"概念 与2024年12月深圳和厦门公司户销量异常现象相关联 [1] - 全国多地消费者投诉提车时发现车辆已购买交强险或完成过户登记 维权遭遇推诿或拒赔 [1] 销售操作细节 - 公司利用"限时优惠"等营销话术向消费者兜售已登记为二手车的库存车辆 [1] - 涉事车辆集中在2024年5月后销售 覆盖贵州 重庆 广州等多个地区 [1] - 消费者通常在支付定金后提车阶段才发现车辆存在投保或过户记录 [1] 行业影响 - 事件暴露出新能源汽车行业在销量冲刺压力下可能存在的违规操作风险 [1] - "0公里二手车"手法被用作虚增销量的工具 可能扭曲行业真实销售数据 [1] - 作为吉利控股旗下品牌 极氪事件或对母公司声誉及行业监管加强产生影响 [1]

公司战略与品牌整合 - 公司与极氪签署合并协议 打造统一吉利汽车品牌 [1] - 银河品牌定位主流市场 新品发布密集 [1] - 极氪与领克协同占据高端市场份额 [1] 新能源业务发展 - 公司新能源品牌呈现上升势能 [1] - 盈利能力进入加速阶段 [1] 财务预测 - 预计2025年营收4047.8亿元 2026年4896.9亿元 2027年5728.3亿元 [1] - 预计2025年归母净利润162.1亿元 2026年220.9亿元 2027年259.8亿元 [1] 投资评级 - 维持"推荐"评级 [1]

国内新闻 - 河南省对售价20万元及以上搭载鸿蒙车机系统及华为途灵平台的新能源汽车给予每车3000元补贴 活动总金额600万元 限量2000台 [3] - 济南市推出下半年第一轮汽车消费补贴 最高可申领8500元 补贴总额1200万元 [4] - 广汽集团与华为合作的首款高端车型预计2026年面世 定位30万元级市场 [5] - 小米汽车全国服务网点达163家 覆盖93城 6月新增37家门店 [7] - 比亚迪巴西工厂首车下线 标志着公司全球化战略进入新阶段 [8] - 极氪在马来西亚设立子公司 采用品牌直营模式 计划年底前设立10家销售网点和3家服务中心 [9] - 吉利汽车进入缅甸市场 首款车型EX5同步交付 将建设综合服务网络 [10] - 智界R7本周将推送ADS 3.3.2版本 S7版本正在加速推进 ADS 4.0预计9月底分批推送 [11] 国外新闻 - 2025年1-4月全球电动汽车电池装机量达308.5GWh 同比增长40.2% 宁德时代以117.6GWh装机量位居第一 市占率38.1% [13] - 西班牙6月新车注册量同比增长15.2%至119,125辆 雷诺、丰田、大众位居销量前三 [14] - 法国6月汽车销量同比下降6.7%至169,504辆 年初以来市场整体萎缩7.94% [15][16] - 宾利发布全新飞翼徽标 将首次应用于首款电动汽车 新设计更简洁锐利 象征品牌数字化转型 [17] 商用车 - 菱势汽车推出黄金系列超值版车型 对驾驶体验、动力承载和辅助驾驶功能进行全面升级 [19] - 深圳自7月1日起扩大国Ⅲ柴油货车限行范围 新增24小时限行路段 提前淘汰可获得0.9-2万元补贴 [20][21] - 《货车类道路机动车辆产品上装委托加装管理实施细则》7月1日实施 明确主机厂对改装质量负全责 [22] - 大道皮卡越野版亮相阿塞拜疆巴库能源周展会 作为官方指定用车展示产品实力 [23]

造车新势力2025年6月交付量 - 小米汽车6月交付量超过25000台 [1] - 领克汽车6月销量26310辆，同比增长8% [2] - 极氪科技6月销量16702辆，同比下降17% [3] - 岚图汽车6月销量10053辆，同比增长83% [4] - 阿维塔汽车6月销量10153辆，同比增长117% [5] - 蔚来汽车6月交付车辆24925辆，同比增长17.5% [6] - 理想汽车6月交付36279辆，同比下降24% [7] - 智己汽车6月共交付新车6027台 [8] - 深蓝汽车6月全系交付新车29893台，同比增长79%，环比增长17% [9] - 鸿蒙智行6月单月全系交付52747辆，刷新单月销量历史新高 [10] - 比亚迪股份6月新能源车销量为38.26万辆，去年同期为34.17万辆 [11] - 零跑汽车6月交付达48006台，同比增长超138%，上半年累计交付超22万台 [12] - 小鹏汽车6月共交付新车34611台，同比增长224%，连续8个月交付量超3万台 [13] 行业增长亮点 - 岚图汽车、阿维塔汽车、深蓝汽车、零跑汽车、小鹏汽车均实现同比增速超79%，其中阿维塔汽车增速达117%，零跑汽车增速超138% [4][5][9][12][13] - 鸿蒙智行单月交付52747辆创历史新高 [10] - 比亚迪新能源车销量达38.26万辆，同比增约12% [11] 行业下滑表现 - 极氪科技销量同比下降17% [3] - 理想汽车交付量同比下降24% [7]

财务业绩 - 2025年一季度营收725亿人民币，同比增长25% [1] - 净利润22.8亿人民币（剔除35.9亿其他收益），同比增长134% [1] - 季度交付70.4万辆，同比增长47.6% [1] - 市盈率不到10倍，远低于部分车企30倍的水平 [2] 销量表现 - 2017年销量首次突破100万辆，达128万辆，同比增长41.6% [3] - 2018-2022年连续五年未完成销量目标，其中2019-2020年销量负增长 [4] - 2023年实际销售169万辆，完成目标 [5] - 2024年销量218万辆，同比增长29.1%，目标从190万辆上调至200万辆 [6] - 2025年销量目标271万辆（增幅25%），前5个月累计销量117.3万辆，同比增长48.6%，完成全年目标43.3% [6][7][9] 新能源转型 - 新能源车渗透率从2021年6.2%提升至2025年Q1的48% [10][11] - 2022年新能源车销量占比突破25%，2024年超40%，2025年大概率超50% [11][14][15] - 采取"赛马制"布局，涵盖高/中/低档车型及多种技术路线（纯电/插混/增程/换电） [16] - 插混车型占比从2023年Q1的8%升至Q4的45.2%，全年占新能源销量三分之一 [17] - 银河品牌成为增长引擎，2025年Q1销量26万辆，贡献率77.6% [40][41] 极氪业务 - 极氪2024年销量22.2万辆，同比增长87.2%，但2025年Q1增速骤降至25.2% [22][30][31] - 产品定位中高端，单车均价28.6万（2023年），毛利润率15% [26][27] - 2024年营收结构：整车占72.9%，电池及零部件占22.1% [24] - 2025年收购领克51%股权，合并后增速21.1% [34][36] - 母公司提出私有化要约，现金对价对应市值65亿美元 [38][39] 行业竞争 - 公司新能源战略初期观望，2022年后加速追赶比亚迪 [13][14] - 银河E5推动销量增长，2025年前5个月贡献80%增量 [40][41] - 资本运作能力突出，2024年出售附属公司收益91亿占净利润54.7% [43] - 需在智驾/固态电池等领域突破以获取先驱估值 [44]

极氪5月交付量 - 公司5月累计交付量达45,638辆 [1]

公司业绩表现 - 2025Q1单季度营收725.0亿元，同比+24.5%；归母净利润56.7亿元，同比+263.4%，高于业绩预告中值 [2] - Q1总销量70.4万台，同环比分别+48.0%/+2.5%；单车ASP为10.3万元，同比-15.8%，主因价格竞争及吉利主品牌销量占比提升3.6pct [3] - 2025Q1毛利率15.8％，同比+0.2pct，受益于规模效应及新能源产品盈利能力增强 [3] - 销售/研发/行政费用率分别为5.0%/4.6%/2.0%，同比分别-2.1/0.0/-0.5pct，费用管控显著 [3] - 剔除其他收益及股份支付费用后Q1净利润24.4亿元，同比+84.3%；单车盈利0.29万元，同比+59.1% [3] 极氪业务进展 - 极氪科技集团（含领克）25Q1净利润5.1亿元，连续两季度盈利；单车净利0.4万元，同比转正 [3] - 吉利汽车计划收购极氪全部股份，聚焦汽车主业提升资源效率 [4] 财务预测与估值 - 维持2025/2026/2027年归母净利润预期142/196/271亿元，对应PE分别为11/8/6倍 [4] - 2025E营业总收入3020.55亿元，同比+25.75%；2027E毛利率16.8%，销售净利率5.12% [6] - 2025E每股收益1.41元，每股净资产10.02元；ROE从2024A的19.17%降至2025E的14.07% [6] 资产负债表与现金流 - 2025E现金及等价物714.60亿元，同比+74.9%；2027E流动资产3269.54亿元，较2024A增长160.9% [6] - 2025E经营活动现金流282.75亿元，资本开支-11.17亿元，同比大幅缩减 [6] - 2025E资产负债率63.64%，较2024A上升3.93pct [6] 战略动向 - 收购极氪股份进一步落实《台州宣言》，强化智能新能源汽车全球竞争力 [4] - "一个吉利"战略推动整合降本，单车盈利能力同比显著改善 [3]