整体市场表现 - 截至2025年12月4日，理财公司共存续228只公募“固收+期权”理财产品，近3个月平均净值增长率为1.41%，平均最大回撤为0.34% [5] - 全量产品近3个月全部实现正收益，但收益分化明显，有26只产品净值增长率低于0.5%，其中宁银理财“皎月全球配置挂钩型一年定期开放式3号”收益垫底，近3月净值涨幅仅为0.27% [5] - 收益前十榜单中，招银理财占据主导地位，有6只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品上榜 [5] 领先产品排名与特征 - 招银理财“招睿全球资产动量两年定开10号C款”是唯一一款近3月净值增长率超过3%的产品，达到3.29%，位列收益榜首 [3][5] - 招银理财“招睿焦点联动稳进大类资产指数封闭(尊享)1号”在取得2.21%净值增长率的同时，实现了极低的最大回撤（0.04%），从而获得了极高的卡玛比率（215.56983） [4][5] - 收益前十产品的净值增长率区间为1.46%至3.29%，最大回撤区间为0.04%至0.76%，年化波动率区间为1.33%至2.57% [3][4] 典型案例产品分析 - 招银理财“招睿焦点联动稳进大类资产指数封闭(尊享)1号”采用“固收+衍生品”策略，不低于80%资金投资于固定收益类资产，不超过5%资金投资于挂钩WARP2.WI指数的看涨鲨鱼鳍结构期权 [7] - 该产品固收部分重点配置高等级债券等标准化资产及优质存款类资产，衍生品采用持有到期策略 [7] - 该产品成立于2025年1月10日，截至2025年上半年末，资产净值为1.22亿元，杠杆水平为102.1% [7] 挂钩标的指数表现 - 截至2025年12月9日，招银理财“焦点联动稳进封闭1号”所挂钩的WARP2.WI指数近1月年化回报为-0.21%，近3月年化回报为2.28%，近1年年化回报为5.67% [8] - 拉长时间维度看，WARP2.WI指数近5年实现了5.59%的年化回报，而同期沪深300指数录得-1.48%的年化跌幅 [8] - 该产品业绩比较基准的设置与WARP2.WI指数表现挂钩，根据观察期内指数价格是否触及障碍价格（期初价格的105.9%）等情况，年化比较基准范围在0.06%-5.20%之间 [8]

行业整体表现 - 理财公司共存续208只公募“固收+期权”理财产品，近3个月平均净值增长率为1.92%，平均最大回撤为0.28% [5] - 全量“固收+期权”产品中仅1只近3月收益告负，为-0.34%，其余产品均实现正收益 [5] 领先产品及发行机构 - 收益前十榜单中，招银理财有5只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品入围，工银理财有1只产品上榜 [5] - 本期榜单有3只产品近3月净值增长率超3%，招银理财和兴银理财各占2只 [5] - 具体产品表现包括：招银理财“招睿全球资产动量十四月定开2号A款”近3月净值增长率2.69%，“招睿焦点联动稳进大类资产指数封闭(尊享)1号”净值增长率2.69% [3] - 工银理财“恒睿沪深300清水器勾固定收益类6个月定期开放”近3月净值增长率2.61% [3] - 交银理财“稳享优加挂钩大营营的三年封闭式5号”净值增长率2.40%，“稳享优加挂钩钱潮三年到闭式17号(泰隆专属)”净值增长率2.34% [3] 个案产品深度分析 - 工银理财“鑫悦私银尊享中证1000鲨鱼鳍策略固收封闭(25G6075B)”近3月净值增长率为-0.34%，是唯一收益为负的产品 [5] - 该产品成立于2025年5月8日，到期日为2026年2月3日，其业绩比较基准根据挂钩标的价格表现设定在年化1.15%至6.65%区间 [5][6] - 产品自成立以来出现两次明显净值回撤：2025年8月13日至20日累计净值从1.0167回落至1.0095，单周跌幅0.70%；11月5日至12日累计净值由1.0166降至1.0127 [6] - 截至2025年11月19日，产品成立以来年化收益率为2.47%，超出业绩比较基准下限 [8] - 2025年三季度产品组合配置固定收益类资产和挂钩中证1000指数的看涨鲨鱼鳍期权，报告期内挂钩标的收盘价格曾高于障碍价格（期初价格的120%） [8]

行业整体表现 - 截至统计日，理财公司共存续173只公募“固收+期权”理财产品，近6个月平均净值增长率为2.91%，平均最大回撤为0.37% [6] - 全量产品在近6个月均实现正收益，仅2只产品净值增长率低于1% [6] - 收益前十榜单中，招银理财有4只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品入围，平安理财和工银理财各有1只产品上榜 [6] 领先产品业绩 - 工银理财“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放”产品近半年净值增长率达5.15%，位列榜首 [2][6] - 招银理财“招睿全球资产动量两年定开10号A款”净值增长率为4.90%，兴银理财两只产品“丰利兴动多策略全球-钱潮封闭式1号B”和“丰利兴动多策略全球配置封闭式5号B”净值增长率分别为4.70%和4.67%，分列第二至第四位 [2][6] - 榜单中产品近半年净值增长率均超过3.20% [2][3] 新产品发行趋势 - 建信理财预备新发“睿鑫中证1000鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期”，产品期限154天，风险等级R3，起购金额1元，业绩比较基准根据中证1000指数表现分档设定，年化最高可达7% [8] - 工银理财近期发行了“鑫悦私银中证1000看涨鲨鱼鳍策略固收封闭”产品，期限187天，风险评级PR2，主要投资低波债权类资产，并利用衍生品类资产博取收益 [11] - “固收+鲨鱼鳍”策略使用单鲨看涨期权，适合看涨行情，其优势包括策略期限固定、收益结构清晰、能灵活获取分段损益以及通过衍生品参与权益市场机会 [12]

行业趋势与市场表现 - 低利率环境持续渗透，居民资产再配置需求加速向“稳健增值+收益弹性”方向倾斜[4] - 期权工具凭借对波动的精准捕捉能力，正成为“固收+”策略的重要升级方向[4] - 截至2025年11月5日，存续173只“固收+期权”产品近3月平均净值增长率为2.30%，且全部实现正收益[4] “固收+期权”产品核心特征 - 产品在货币类、债券类等固收资产投资基础上增加期权配置，挂钩标的明确、风险收益来源清晰[4] - 最常见期权类型包括欧式看涨期权、二元看涨期权结构、阶梯期权结构、鲨鱼鳍结构[7] - 产品结构能严控期权结构最大亏损不超过固收部分资产收益，有效控制下行风险[7] 领先产品表现分析 - 兴银理财两只产品包揽近3月收益榜单冠亚军，其中“丰利兴动多策略全球-钱潮封闭式1号A”净值增长率达4.01%，为唯一超4%产品[2][4] - 排名第二的“丰利兴动多策略全球配置封闭式5号B”近3月净值增长率为3.93%[2][4] - 招银理财和工银理财产品紧随其后，净值增长率在3.56%至3.62%之间[2] 兴银理财领先产品策略 - 产品采用“稳健债权类资产+最大亏损有限的期权结构”组合运作，期权挂钩标的广泛涵盖国内外多类资产[7] - 固收部分坚持稳健生息策略，严控利率和信用敞口，金融衍生品部分挂钩钱潮大类资产趋势策略指数[4][5] - 产品优势在于利用期权争取更高收益、依托大类资产配置能力兼顾低波动和高性价比、通过场外期权锁定最大亏损[8] 挂钩指数表现 - 钱潮指数是大类资产配置策略指数，样本空间涵盖中、美等全球主要市场，底层标的包括全球范围债券、股票、商品等[6] - 该指数在2025年7月、8月、9月月度涨幅分别为0.76%、2.95%、2.34%，优秀表现推动产品净值增长[6]

整体市场表现 - 截至2025年10月30日，理财公司共存续173只公募“固收+期权”理财产品，近6个月平均净值增长率为3.11%，平均最大回撤为0.39% [5] - 全量产品近6个月全部实现正收益，仅2只产品净值增长率低于1%，分别为0.99%和0.21% [5] - 收益前十榜单中，招银理财有4只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品入围，平安理财和工银理财各有1只产品上榜 [5] 领先产品业绩 - 招银理财“招睿全球资产动量两年定开11号A款”近6个月净值增长率为5.90%，位列榜首 [3][5] - 工银理财“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放”近6个月净值增长率为5.58%，位列第二 [3][5] - 兴银理财两只产品“丰利兴动多策略全球-钱潮封闭式1号增强型C”和“丰利兴动多策略全球配置封闭式5号增强型B”近6个月净值增长率分别为4.69%和4.66%，位列第三和第四 [3][4][5] 榜首产品深度分析 - 招银理财“招睿全球资产动量两年定开11号A款”业绩比较基准为0.70%至7.70%，风险评级PR2 [6] - 产品投资于固定收益类资产及挂钩招银理财全球资产动量指数的期权等场外衍生品，衍生品部分买入欧式看涨价差期权 [6] - 截至2025年三季度末，该产品总份额为4189.2万份 [6] - 截至2025年9月30日，其近3个月和近6个月年化收益率均超业绩比较基准上限，分别达12.02%和8.06% [6] - 从更长周期看，该产品近1个会计年度年化收益率为1.92%，近2个会计年度为2.6%，近3个会计年度年化收益率为-1.01% [6] 投资策略与指数表现 - 产品三季度固收资产部分配置了非标准化资产、ABS资产和债券资产，未使用杠杆 [7] - 三季度MMA指数持仓的股票类和商品类贡献了主要收益，其中沪深300、中证500和黄金均贡献显著正收益 [7] - MMA指数于2025年三季度录得绝对正收益4.13%，年初以来录得绝对正收益7.88% [7]

整体市场表现 - 理财公司共存续235只公募“固收+期权”产品 近3个月平均净值增长率为1.67% 平均最大回撤为0.32% [3] - 全量产品近3月全部实现正收益 13只产品净值增长率低于0.5% 最低收益产品净值增长率仅0.12% [3] - 收益前十榜单中招银理财表现突出有5只产品上榜 兴银理财和交银理财各有2只产品入围 工银理财有1只产品上榜 [3] 领先产品业绩 - 近3个月净值增长率前三名产品依次为招银理财产品(3.25%) 工银理财产(3.24%) 兴银理财产品(3.06%) 均超3% [3] - 榜首产品招银理财“招睿焦点联动稳进大类资产指数封闭(尊享)1号”成立于2025年1月10日 风险评级PR2 计划于2026年1月8日到期 [4] - 截至2025年上半年末 该榜首产品资产净值1.22亿元 杠杆水平102.1% [4] 产品投资策略与配置 - 榜首产品采用“固收+衍生品”策略 不低于80%资金投资于固定收益类资产 不超过5%资金投资于挂钩WARP2WI指数的看涨鲨鱼鳍结构期权 [4] - 固收部分采取稳健投资策略 重点配置高等级债券等标准化资产及优质存款类资产 衍生品采用持有到期策略 [4] - 资产配置上 穿透后现金及银行存款占比近8成 同业存单占比17.96% 金融衍生品占比2.18% [4] 挂钩指数表现 - 产品挂钩的WARP2WI指数近1月年化回报2.56% 略低于同期沪深300年化回报2.77% [5] - WARP2WI指数近3月 近6月年化回报分别为5.23% 7.14% 均大幅低于同期沪深300年化回报 [5] - 近5年WARP2WI指数实现6.42%的年化回报 同期沪深300则录得-0.11%的年化跌幅 [5]

行业整体表现 - 2025年三季度，在低利率环境下，居民资产配置需求向“稳健增值+收益弹性”倾斜，期权工具成为“固收+”策略的重要升级方向 [5] - 公募“固收+期权”理财产品中，3款产品三季度净值增长率超过3%，4款产品收益率超过2.5% [5] - 招银理财有4只产品入围前十，交银理财和兴银理财分别上榜2只产品，工银理财与平安理财各上榜1只产品 [5] 领先产品表现 - 工银理财“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放”排名首位，净值增长率达3.69% [5] - 兴银理财“丰利兴动多策略全球-钱潮封闭式1号增强型固收类A”和“丰利兴动多策略全球配置封闭式7号增强型固收类A”位列第二、三位，净值增长率分别为3.12%和3.06% [3][5] - 交银理财“稳享优加挂钩钱潮三年封闭式12号(泰隆专属)”在录得2.67%收益率的同时，最大回撤低至0.04%，卡玛比率较高 [4][5] 产品策略与配置 - 领先产品采用以债券资产打底，辅以公募基金、同业存单等的资产配置策略，并提升权益类资产占比 [6] - 固定收益投资维持久期中性，适度开展利率债波段操作，信用债主要配置高等级品种 [6] - 权益投资围绕大类资产配置思路，精选长期趋势显著、经济逻辑坚实的权益资产 [6] 钱潮指数挂钩产品趋势 - 多只上榜产品挂钩钱潮大类资产趋势策略指数（QCMAT3C.WI），主要结构为部分资金投资于挂钩该指数的欧式看涨结构期权 [7] - 钱潮指数由泰隆银行研发，通过风险平价和动量策略优选配置全球资产 [7] - 2025年三季度钱潮指数表现强势，7月、8月、9月月度收益分别为0.80%、3.30%、2.46%，为产品净值增长提供支撑 [7] - 截至10月21日，钱潮指数近3月年化涨幅为6.29%，近6月年化涨幅为7.31% [7]

行业整体表现 - 理财公司共存续119只“固收+期权”公募理财产品，近6个月平均净值增长率为1.94%，最大回撤均值为0.81% [5] - 全量产品中仅有2只产品近6月收益告负，显示行业近半年收益表现不错 [5] - 近6个月收益榜单中，招银理财有4只产品上榜，交银理财有2只产品上榜，兴银理财、平安理财、工银理财、中邮理财各上榜1只产品 [5] 领先产品业绩 - 工银理财“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放”产品近6个月净值增长率为4.72%，位列榜首 [2][5] - 交银理财“稳享优加挂钩大类指数三年封闭式3号”产品近6个月净值增长率为4.18%，位列第二 [2][5] - 招银理财“招睿全球资产动量两年定开11号固定收益类理财计划A款”产品近6个月净值增长率为3.82%，位列第三 [2][5] 领先产品投资策略 - 榜首产品为三级中风险产品，以债券资产打底，辅以公募基金、同业存单，其2025年一季度末前十大持仓以同业存单和银行ETF、红利低波ETF、央企创新ETF等股票型ETF为主 [6] - 排名第二的产品为二级中低风险产品，主要投资拆放同业及债券买入返售、债券资产，其穿透后前十大资产主要为商业银行永续债和二级资本债及债券买入返售，合计占比50.31%，并持有占比2.7%的金融衍生品挂钩“钱潮大类资产趋势策略指数3.1”[6] - 交银理财在报告中指出，债市票息保护薄弱面临回调风险，而权益类资产在估值和基本面均处于相对底部，机会大于风险 [6]

银行理财行业面临的挑战 - 债市波动加大与年化收益率持续下行使传统的低波稳健型理财资金配置策略面临挑战 [1] - 近期债市陷入多空博弈 债券投资难度加大成为银行理财公司的普遍感受 [2] - 固收类理财产品收益持续回落 截至9月底全市场存续开放式固收类理财产品近1个月年化收益率平均水平为2.19% 环比下降0.2个百分点 封闭式产品平均水平为1.69% 环比下降0.39个百分点 [2] 资产配置策略的转变 - 银行理财公司正摆脱同质化竞争 配置逻辑从依赖单一债券转向更强调固收+期权等多元复合策略 [1][4] - 理财资金投资视野积极向权益市场拓展 深度挖掘新质生产力领域的长期机遇 [1] - 四季度债市有望稳步修复 但预计修复幅度或在10个基点以内 [3] 产品创新与黄金配置 - 银行理财公司纷纷推出挂钩黄金期权的理财产品以吸引投资者 例如招银理财和建信理财在9月底发行的黄金鲨鱼鳍结构性理财产品 [5] - 黄金鲨鱼鳍产品通过设置障碍价格来确定收益 布局已从传统单一金价挂钩型产品转向探索区间收益、复合结构等模式 [5] - 产品采用固收打底 期权增强的策略 通过期权工具捕捉黄金价格上涨带来的收益弹性 契合投资者下有保底 上有弹性的风险偏好 [5] 权益市场布局方向 - 多家银行理财公司看好四季度权益市场走势 将持续积极布局 [6] - 重点关注科技和反内卷等领域 受益于产业政策支持、创新周期迭代的新质生产力方向显现出更强的结构韧性与收益弹性 [7] - 布局沿两条主线展开 一条是聚焦以人工智能为代表的科技创新领域 另一条是着眼于在反内卷政策下能突破瓶颈、实现盈利与估值修复的行业与龙头企业 [7]

银行业务调整与风险管控 - 多家银行近期密集调整个人贵金属业务规则，集中上调黄金积存业务起购门槛至1000元，并同步发布风险提示，引导投资者警惕价格波动风险 [1] - 渤海银行拟挂牌转让约700亿元债权资产，广州农商行转让底价超120亿元的贷款资产包，不良资产处置市场潜力巨大 [2] - 债市波动加大与年化收益率持续下行，推动银行理财公司摆脱同质化竞争，配置逻辑从依赖单一债券转向“固收+期权”等多元复合策略，并积极向权益市场拓展 [2] - 不少中小银行面临资产质量承压、资本充足率下行和盈利能力弱化等问题，需探索多元化、专业化的资产处置模式 [2] A股市场与IPO动态 - 首批科创板成长层3只新股在网下申购环节采用约定限售方式，为A股首次出现，旨在对未盈利企业网下投资机构锁定比例更高、锁定期限更长，并相应提高其配售比例 [1] - 今年以来A股IPO企业上会数量为61家，过会数量为58家，过会率达95.08%，较去年同期的85.37%上升近10个百分点 [1] - 资本市场持续深化投融资改革，聚焦服务新质生产力，在IPO常态化的同时推动优质企业登陆资本市场，并运用现场检查等方式严防“带病闯关” [1] 大宗商品与衍生品市场 - 国际金价持续攀升，多家银行提高购金门槛并提示风险 [1] - 全球不确定因素叠加推动金、银、铜等主要大宗商品价格波动率升至历史高位，套期保值已成为A股实体企业应对价格波动风险的常规操作 [3] - 今年以来至少有1583家A股实体行业上市公司发布套期保值公告，已超过2024年全年的1503家，创历史新高，截至8月底参与率为29.9% [3] - 国际原油价格面临基本面利空，供应端因“欧佩克+”增产压力增大，需求端面临季节性下滑，供大于求局面渐显 [3] 公司特定事件 - 丰巢创始人兼CEO徐育斌因身体原因正式提出辞职，其自2015年4月起担任该职务，拥有超20年物流行业经验 [4][5] - 匹克集团因大幅降薪引发争议，公司要求拒绝降薪的员工提交“反思检讨”，否则将面临停发工资的处罚 [5] - Robotaxi企业文远知行获境外发行上市备案通知书，拟发行不超过102,428,200股普通股在香港联合交易所上市 [5][6] - 首创证券股东首创集团拟将其持有的公司3.56%股权（9742.32万股A股股份）无偿划转给京投公司 [6][7] 全球金融市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.04%，纳指涨0.66%，标普500指数涨0.4% [9][10] - 银行财报季开门红，摩根士丹利和美国银行因财报优异分别收涨近5%和逾4%，芯片指数反弹3%，AMD涨超9% [9][10] - 黄金三日连创历史新高，首次盘中涨破4200美元，一度涨近2%，现货白银反弹超3%，期银再创收盘新高 [10] - 原油盘中涨逾1%后转跌，连续两日收创五个月新低，美元指数两连跌至一周低位，离岸人民币盘中涨超百点突破7.13 [10] 科技创新 - 清华大学电子工程系团队成功研制出全球首款亚埃米级快照光谱成像芯片“玉衡”，标志着我国智能光子技术在高精度成像测量领域达到新高度 [4]