报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 9月以来全球石油累库节奏加快，四季度以来累库1.5%，OPEC+增产与需求回落带来供需宽松压力，地缘缓和也令市场承压，但本周油价下跌动能或趋缓，需关注中美、俄美会谈进展 [1] - 燃料油绝对价格震荡偏弱，高硫燃料油短期裂解价差有韧性，后续供需将转向宽松；低硫燃料油供需疲弱，供应宽松格局或延续 [2] - 今日沥青合约小涨，周度开工率环比下滑，需求弱于预期，出货量环比下滑，商业库存小降，市场维持紧平衡，价格底部有支撑 [3] - LPG主力合约窄幅震荡，本周供应量小幅增长，化工需求增长，燃烧需求平淡，炼厂及港口库存回落，基差由平水转小幅升水 [3] 根据相关目录分别总结 原油 - 9月以来全球石油累库节奏明显加快，四季度以来全球石油累库1.5%，其中原油累库3.3%、成品油去库1.3% [1] - OPEC+持续增产与石油消费旺季过后需求环比回落叠加，带来供需宽松压力，中美贸易博弈及地缘缓和趋势令市场承压 [1] - 国际油价临近4月贸易战低点，外盘原油期货及期权净多持仓回落至区间低位，无额外利空时本周油价下跌动能趋缓，需关注马来西亚中美会谈及俄美会谈进展 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油绝对价格跟随成本端震荡偏弱，高硫燃料油维持“强现实、弱预期”格局，短期裂解价差有韧性，后续供需将转向宽松 [2] - 低硫燃料油供需疲弱，海外市场供应宽松，西方至新加坡套利货量走高，丹格特炼厂装置恢复运营效果待察，供应宽松格局或延续 [2] 沥青 - 今日沥青合约集体小涨，近月合约相对偏强，全国沥青周度开工率环比下滑 [3] - 北方降温、南方降雨影响需求，预计10月需求弱于预期，周度54家沥青样本企业出货量环比下滑，10月中旬累计出货量同比增幅较9月底降1个百分点 [3] - 社会库库存稳定去库，厂库库存下降但去库力度弱，整体商业库存小降，短期市场维持紧平衡，价格底部有支撑 [3] 液化石油气 - LPG主力合约延续窄幅震荡，远月合约相对承压，本周供应量小幅增长 [3] - 当前化工需求有所增长，燃烧需求稍显平淡，周度炼厂及港口库存均回落 [3] - 今日山东现货价格上涨而期货价格震荡，基差由平水转为小幅升水 [3]

报告行业投资评级 - 谨慎看空品种：原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、天然气 [1][3][7] - 看空品种：沥青 [7] - 空头盘整品种：L、PP、PVC [1] - 空头延续品种：玻璃、纯碱 [7] 报告的核心观点 - 各品种因供给、需求、成本、库存等因素综合影响，呈现不同走势和投资机会，多数品种受供给过剩、需求不足或成本支撑转弱等因素影响，价格面临下行压力，但部分品种如甲醇、尿素等在低估值情况下存在一定投资机会 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降1.47%，Brent下降1.37%，SC上升0.16% [9] - 基本逻辑：核心驱动为淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，叠加地缘缓和，油价继续下探 [10] - 基本面：供给预计增加，需求增长预测下调，库存方面美国原油库存增加 [11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，关注非OPEC+地区产量变化；技术与短周期日线继续下探，走势偏弱；空单部分止盈，SC关注【430 - 440】 [12] LPG - 行情回顾：10月15日，PG主力合约收于4199元/吨，环比上升1.40%，现货端山东、华东、华南价格有不同程度变化 [15] - 基本逻辑：成本端油价反弹，中国对美国船舶征收特别港务费，市场预期运输成本上升，但盘面涨幅大，短期有回调风险；供给增加，需求开工率下降，库存下降 [16] - 策略推荐：中长期跟随油价，当前估值正常；技术与短周期日线反弹走强但上行阻力强；双买期权策略，PG关注【4200 - 4300】 [17] L - 期现市场：L2601合约收盘价等有相应变化 [20] - 基本逻辑：现货未止跌，基差走弱，新增装置投产，四季度开工回升，供给宽松；需求旺季补库动力不足，油价中枢下移，成本支撑不足；盘面升水，产业逢高套保，维持空头趋势，L【6800 - 7000】 [21] PP - 期现市场：PP2601收盘价等有相应变化 [25] - 基本逻辑：成本支撑转弱，现货未止跌，基差走弱，节后库存去库慢，供需宽松；银十尾声和四季度开工回升，去库压力大；PDH利润修复，关注丙烷成本支撑；盘面升水，产业逢高套保，PP【6500 - 6700】 [26] PVC - 期现市场：V2601收盘价等有相应变化 [29] - 基本逻辑：夜盘盘面减仓反弹，短期检修带动库存去化，但不可持续；下周检修装置回归和新产能释放，供给宽松，需求出口有反倾销税不确定性；供需弱势难改，短线反弹，空单止盈离场，V【4600 - 4800】 [30] PX - 行情回顾：10月10日，PX现货及合约收盘价有变化 [32] - 基本逻辑：供应端国内外装置提负，需求端PTA开工回升，供需预期宽松；PXN和PX - MX价差情况；宏观上原油承压，石脑油走弱，PX震荡偏弱 [33] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，关注后续逢高做空机会，PX【6310 - 6400】 [34] PTA - 行情回顾：10月10日，PTA华东现货及合约收盘价有变化 [36] - 基本逻辑：供应端开工负荷提升，需求端有“银十”消费旺季预期，终端订单好转；9月供需紧平衡预期四季度宽松；加工费和估值低，谨慎追空 [37] - 策略推荐：估值及加工费不高，空单逢低止盈；期限C结构，后续关注逢高布局空单机会，TA【4400 - 4460】 [38] 乙二醇 - 行情回顾：10月10日，华东地区乙二醇现货及合约收盘价有变化，成交持仓有变动 [40] - 基本逻辑：国内装置提负，海外装置变动不大，到港和进口量情况；终端需求改善但预期承压，库存累库；成本端原油下跌，震荡偏弱谨慎看空 [41] - 策略推荐：空单谨持，关注后续反弹布空机会，EG【4020 - 4090】 [42] 甲醇 - 行情回顾：10月10日，华东地区甲醇现货及主力合约收盘价有变化，基差、月差等有变动 [45] - 基本逻辑：中美博弈，美国关税政策短期利空；装置开工负荷回升后检修增加，进口利润改善，10月到港量约170万吨，供应压力大；需求好转，MTO外采装置负荷回升，传统下游利润低，社库累库；成本支撑企稳；基本面弱势，关注01合约逢低布局多单机会 [46] - 策略推荐：空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会，MA【2280 - 2320】 [48] 尿素 - 行情回顾：10月10日，山东地区小颗粒尿素现货及主力合约收盘价有变化，基差、月差等有变动 [50] - 基本逻辑：供应宽松，需求内冷外热，国内工农业需求弱，化肥出口好；库存累库且处高位，仓单偏高；成本端有支撑，基本面维持弱势 [51] - 基本面情况：装置动态显示供应宽松；需求端内需弱，外需出口好；库存累库；成本端有支撑 [52] - 策略推荐：基本面弱势，但估值不高，关注印度尿素招标落地情况，中长线轻仓试多，UR【1580 - 1610】 [53] LNG - 行情回顾：10月15日，NG主力合约收于3.016美元/百万英热，环比下降0.40%，美国亨利港、荷兰TTF现货及中国LNG市场价有变化 [56] - 基本逻辑：核心驱动为供给充足，需求支撑不足，美国天然气库存偏高，气价偏弱，但消费旺季临近，下方支撑上升；成本利润方面国内LNG零售利润持平；供给端俄罗斯产量情况；需求端全国消费量情况；库存端美国库存情况 [57] - 策略推荐：供给充足，气价上行空间有限，气温转凉，消费旺季支撑气价，NG关注【2.800 - 2.992】 [58] 沥青 - 行情回顾：10月16日，BU主力合约收于3279元/吨，环比上升0.89%，山东、华东、华南市场价有变化 [61] - 基本逻辑：核心驱动为成本端原油供给过剩，价格中枢下移，沥青供需宽松，产量增速高于需求增速，需求受天气扰动下降，裂解价差和BU - FU价差高位，估值偏高 [62] - 策略推荐：高估值，供给充足，需求不温不火，中长期偏空，空单继续持有，BU关注【3100 - 3200】 [63] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价等有相应变化 [66] - 基本逻辑：下游采购积极性不足，现货部分区域下跌，盘面逼近前低；国内无宏观政策驱动，建材板块共振下跌；节后厂内库存增加，深加工订单低，关注旺季补库力度；日熔量稳定，企业超预期冷修难现，供给承压；供需宽松，短期背靠5日均线短空为主，FG【1100 - 1150】 [67] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价等有相应变化 [70] - 基本逻辑：仓单大幅增加，产业套保施压；节后厂内库存连增2周，供给宽松；需求刚需，光伏+浮法日熔量稳定；供给端部分装置检修，预计产量窄幅下降；产业逢高套保，中长期反弹偏空为主；套利多碱玻差继续持有，SA【1200 - 1250】 [71]

报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆★，偏多，判断趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级★★★，更加明晰的多头趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级★★★，更加明晰的多头趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级☆☆☆，偏空，判断趋势有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 维持原油价格中枢下移判断，关注区间边界反向操作或期权买入机会；预计低硫燃料油单边走强持续，中期裂解强势持续性有限；沥青裂解价差面临高位回落压力；LPG盘面低位震荡 [1][2][3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 绝对值价格在中美关税超预期降级推动下修复性反弹，但月差及现货升贴水表现清淡 [1] - 一季度全球石油库存增加2.2%，二季度以来再增1%，原油库存累增1.3%、成品油库存累增0.4% [1] - OPEC+进入快速增产周期，美伊核谈判、俄乌和谈有乐观信号，供应制裁风险弱化，关税降级带动的油价反弹空间不过分乐观 [1] - 布伦特震荡区间57 - 70美元/桶、WTI51 - 67美元/桶、SC430 - 510元/桶 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货均走强，LU表现强于FU [2] - OPEC+增产使高硫燃料油供应端利空，FU裂解估值至高位抑制炼厂原油需求，FU裂解面临高位回落压力 [2] - 低硫燃料油估值相对偏低，船加油需求季节性提升，现货贴水、月差均走强，预计LU单边走强持续 [2] - 海外渣油加氢产能与国内配额充裕，中期LU裂解强势持续性有限 [2] 沥青 - 沥青跟随原油上行，涨幅小于原油 [3] - 炼厂生产沥青利润大幅修复，国内沥青供应增加 [3] - 假期后市场备货需求热度消退，周度沥青出货量34.3万吨，环比下降9.5万吨 [3] - 截至5月12日，54家样本炼厂库存环比上升4万吨至92.1万吨，104家样本社会库环比下降1.4万吨至190.3万吨，整体库存水平回升 [3] - 油价反弹叠加沥青基本面阶段性转弱，BU裂解价差面临高位回落压力 [3] 液化石油气 - 中东出口增加，两烷 - 石脑油价差走高，国际市场采购谨慎，海外价格转弱 [4] - 国内到岸成本高位下PDH毛利仍处低位，上周开工率下降至60%以下，关注关税取消后的复产预期 [4] - 进口集中到岸和淡季压力推动国内价格下调，原油反弹对盘面情绪提振力度有限，供应压力下盘面低位震荡 [4]