再保险基础概念 - 再保险是保险公司将风险转移给再保险机构的协议，被称为"保险公司的保险"，通过该机制原保险人可转移全部或部分赔偿责任[2] - 再保险使保险公司总承保额度远大于净资产，通过收取保费承担风险，设定的费率需覆盖所有赔偿[2] - 再保险意义包括提高承保能力、稳定损失经验、限制单一事件责任，保护保险公司免受灾难性事件影响[2] - 再保险提供破产保护，确保理赔能力，帮助公司服务更广泛客户群，应作为关键管理策略[3] 再保险风险类型 - 再保险回收风险指再保险人违约时风险重新落回保险公司，影响财务报表并带来资本冲击[6] - 交易对手风险是选择再保险人时面临的信用风险，再保险人破产或延迟支付会影响保险公司偿付能力[6] - 抵押账户机制可管理交易对手风险，再保险人需在协议期内将资金存入保险公司控制的托管账户[6] - 再保险成本通常高于转移风险的精算价值，可能源于风险不确定性定价或信息不对称[7] 巨灾风险与再保险 - 巨灾风险包括自然灾害和人为灾害，自然灾害更可能削弱再保险市场与行业的联系[8] - 灾后保险公司对再保险需求上升，但获取保障成本高昂，促使更早或更频繁购买再保险[9] - 非比例合同更适用于巨灾风险管理，传统再保险面临压力催生CAT指数期货等替代机制[10] - CAT期货存在基差风险和逆向选择问题，当覆盖公司数量多时保险公司倾向回归传统再保险[12] - 全球巨灾风险分担不均衡，许多国家主要靠本国资源而非国际再保险应对灾难[12] 寿险与非寿险业务 - 再保险能阻止寿险产品资本保证水平下降趋势，结合动态机制可降低成本并提供高保证[14] - 非寿险业务中再保险是保障整体风险组合的工具，均衡准备金受多重因素影响[16] - 专业再保险公司倾向于增加均衡准备金，GLM模型在分析再保险业务方面更有效[16] 赔偿机制与合同设计 - 在Vajda条件下构建最优再保险协议，最优边际赔偿函数应具有下限特性或线性结构[18] - 结构化再保险合同基于个别公司损失率设定赔付，能更有效降低财务困境时的风险[19] - 赔偿机制可降低保险人和再保险人总体风险指标，在财务困境时提供更高赔偿额度[20] 财务绩效影响 - 流动性与再保险需求存在双向因果关系，投资高风险资产的保险公司更倾向购买再保险[23] - 财务灵活性差的保险公司中，再保险与债务承载能力呈正向关系[23] - 借款利率高于贷款利率时，保险公司财富水平低于储蓄目标会倾向投资高风险资产[24] 数学建模应用 - 数学模型可预测索赔前应支付金额，帮助计算产品价格和预测潜在收益[30] - 同伦分析法可求解最优投资-再保险策略问题，通过数值示例验证有效性[31] - 停损再保险与定额分保结合时，一方总损失下降会以另一方损失上升为代价[31] 行业发展趋势 - 再保险公司可采用"再转分保"策略，自身也购买再保险保障[33] - 当代技术使风险评估更简便，数据处理和分析模型提升风险管理能力[33] - 再保险是管理极端风险和减少年度损失波动性的重要工具[34]

报告行业投资评级 - 铝：中性 氧化铝：谨慎偏空 铝合金：中性 [8] 报告的核心观点 - 电解铝供应稳定，消费边际走弱，库存小幅增加但处历史低位，需警惕交割风险，氧化铝下滑使冶炼利润扩大，进一步做扩利润难度大 [4] - 氧化铝现货价格回落，成本平稳，产量和库存上涨，价格易跌难涨，需警惕基差风险 [5][6][8] - 铝合金处于消费淡季，价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑价格，关注跨品种套利机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025-06-23长江A00铝价20650元/吨，较上一交易日跌70元/吨，升贴水150元/吨；中原A00铝价20470元/吨，升贴水-20元/吨；佛山A00铝价20530元/吨，升贴水45元/吨 [2] - 铝期货：2025-06-23沪铝主力合约开于20425元/吨，收于20365元/吨，跌50元/吨，跌幅-0.24%，成交181056手，持仓253597手 [2] - 库存：2025-06-23国内电解铝锭社会库存46.4万吨，LME铝库存340975吨，较前一交易日减1875吨 [2] - 氧化铝现货：2025-06-23山西价格3130元/吨，山东价格3140元/吨，广西价格3205元/吨，澳洲FOB价格370美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2025-06-23主力合约开于2886元/吨，收于2906元/吨，涨11元/吨，涨幅0.38%，成交335270手，持仓286561手 [3] - 铝合金价格：2025-06-23保太民用生铝采购价15300元/吨，机械生铝采购价15400元/吨，ADC12保太报价19500元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-1050元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存2.38万吨，周度环比增0.15万吨，厂内库存8.29万吨，周度环比减0.21万吨，总库存10.67万吨，周度环比减0.06万吨 [3] 市场分析 电解铝 - 供应端国内稳定，中东危机未造成生产扰动，欧洲能源危机暂无虞 [4] - 消费端边际走弱，社会库存小幅增加但绝对值处历史低位，需警惕交割风险 [4] - 氧化铝下滑使冶炼利润扩大，进一步做扩利润难度大 [4] 氧化铝 - 现货市场有成交，成本平稳，铝土矿海运费下滑，现货价格回落，采购积极性不高 [5] - 雨季几内亚发运量减少，散货市场偏紧，矿贸报价坚挺 [5][6] - 冶炼利润仍在，周度产量和库存明显上涨 [6] 铝合金 - 正值消费淡季，价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑价格 [7] - 保太报价19500元/吨，环比下滑100元/吨，AD2511 - AL2511合约价差-435元/吨 [7] - 11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [7] 策略 - 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性 [8] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [8]

交割厂库调整 - 郑商所新增益海嘉里、厦门象屿物流、海南澳斯卡、厦门国贸农产品为指定菜籽粕交割厂库，原澳加粮油菜籽粕交割厂库调整为海南澳斯卡的提货点 [1] - 调整旨在优化菜籽粕期货交割格局，增强市场服务效能，推动产业链稳健发展 [1] - 新增提货点分布于南通、东莞、泰州、广州及防城港，其中南通、东莞、泰州、广州升贴水为0元/吨，防城港按-100元/吨执行 [1] 企业套期保值与风险管理 - 益海嘉里通过期货市场开展套期保值业务，管控原材料与成品价格波动风险，成为交割厂库后提升现货经营灵活性，有效对冲基差风险 [2] - 厦门建发物产认为交割库扩容修复市场定价机制，增加可交割供给，覆盖华东、华南主要消费集散地，提供稳定"价格锚" [2] - 交割库体系完善重构产业链风险管理模式，提升套保效能，降低供应链系统性风险，促进期现市场良性循环 [2] 市场流动性与交割效率 - 新增交割库便利周边区域交割工作，5月中旬菜籽粕注册仓单量达3.2万手，显著提升 [3] - 交割库增设拓展产业主体参与交割渠道，降低交割成本，提高交割效率，缓解现货基差疲软压力 [3] - 交割厂库和提货点增加提升企业套期保值效率，规避宏观风险，便捷库存转化为仓单，节约物流成本 [3]