投资组合调整 - 新建仓英伟达(NVDA O) Amer Sports Coherent Hesai 艾伯维[1] - 增持拼多多 亚马逊 嘉信理财 Cardinal Health[1] - 清仓阿里巴巴 Analog Devices 宝洁 拉斯维加斯金沙[1] - 减持满帮[1] 重仓持股 - 重仓股包括英伟达 富途控股 Amer Sports 拼多多 Tapestry[1]

桥水基金第二季度持仓变动 - 桥水基金大幅增持英伟达超过154%，使其成为第三大持仓 [2] - 微软持股增持超过111%，谷歌增持超过84%，Meta增持近90%，分别成为第六、第五和第七大持仓 [2] - Uber持股增持超过五倍，强生增持超过667% [2] - 减持亚马逊近6%，AMD近19%，PayPal超过12% [2] - 清仓阿里巴巴、百度和京东 [2] 桥水基金新进持仓 - 新进持仓包括芯片设计公司Arm，以及Intuit、EQT、Lyft和Ulta Beauty等 [2] 桥水基金主要ETF持仓 - SPDR标普500 ETF（SPY）仍是第一大持仓，但持股减少约21.9% [2] - SPDR黄金ETF（GLD）持仓在第二季度保持不变 [2]

桥水基金二季度持仓变动 - 大幅增持英伟达约439万股 增幅154 37% [1] - 增持谷歌256万股 增幅84 08% [1] - 增持微软91万股 增幅111 88% [1] - 新建仓Arm和Lyft等股票 [1] - 清仓阿里巴巴 拼多多 百度 京东等中概股 [1] 桥水基金规模变化 - 截至6月30日总规模248亿美元 [1] - 环比增长14 81% [1]

公安机关打击假冒"特供酒"专项行动 - 全国公安机关破获食品安全相关刑事案件6.4万起 [1] - 侦破"特供酒"刑事案件540起 缴获假冒"特供酒"26万瓶 涉案金额37亿元 [1] - 假冒"特供酒"损害正规酒企品牌形象 扰乱市场秩序 [1] 白酒行业基金持仓变化 - 2025年二季度主动型基金减配白酒板块 [2] - 高端酒持股数量环比减少：贵州茅台14.9% 五粮液30.1% 泸州老窖34.7% [2] - 次高端酒企山西汾酒持股数量环比减少15.5% [2] - 区域酒企分化：古井贡酒减少29.8% 今世缘减少62.7% 口子窖增加94.2% [2] - 资金流向创新药、新消费、科技成长、银行等更具增长潜力板块 [2] 山西汾酒新品发布 - 山西汾酒发布"青花汾酒30·复兴版升级款" [3] - 活动邀请中外文化界、学术界嘉宾 解读中华酒文化创新发展 [3] - 推动白酒行业文化创新 示范国际化发展路径 [3] - 促进酒企挖掘文化内涵 开发更具文化特色产品 [3]

公募基金白酒持仓变动 - 2025年二季度主动基金白酒持仓环比剧降1.96个百分点至3.98%，配置系数滑落至历史均值下方[1] - 白酒持仓比例从2024年二季度的7.53%持续下滑至2025年二季度的3.98%，一年内降幅显著[4] - 高端与次高端龙头股普遍被减持，泸州老窖跌出基金前二十大重仓股榜单[1][4] 个股持仓变化 - 贵州茅台、五粮液、泸州老窖基金持股数量分别环比下滑14.9%、30.1%和34.7%[2] - 山西汾酒基金持股数环比减少15.5%，区域酒企古井贡酒、今世缘分别下降29.8%和62.7%[2] - 口子窖逆势获得94.2%的增持[2] - 贵州茅台仍排名基金重仓股第3位，但持仓比例降至1.76%（环比-0.49pct）[4] 基金经理操作分化 - 焦巍减持古井贡酒/泸州老窖/今世缘/山西汾酒，仅加仓贵州茅台1400股[6] - 萧楠仅小幅增持五粮液18.05万股、山西汾酒5.05万股[7] - 刘彦春对山西汾酒/贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒均减持[7] - 张坤逆势大手笔增持：五粮液+5.13万股/贵州茅台+12.44万股/泸州老窖+647.9万股/山西汾酒+388.1万股[7][8] 持仓市值与配置水平 - 前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比降至15.01%（环比-1.13pct）[5] - 白酒板块重仓股市值占比6.79%（环比-1.71pct），低于2009年以来均值[5] - 五粮液/泸州老窖当前配置水平均低于2009年以来平均水平[5]

持仓概况 - 杜肯家族办公室2025年第一季度持仓总市值为30 6亿美元 较上一季度的37 2亿美元下降17 7% [1][2] - 投资组合新增12只个股 增持14只 减持18只 清仓38只 前十大持仓占比59 8% [1][2] - 季度资金净流出占组合总市值的9 91% [2] 前五大重仓股 - **Natera(NTRA US)**：持仓340万股 市值4 81亿美元 占比15 17% 较上季度减持4 61% [2][4] - **梯瓦制药(TEVA US)**：持仓1488万股 市值2 29亿美元 占比5 33% 较上季度增持65 38% [2][4] - **Coupang(CPNG US)**：持仓930万股 市值2 04亿美元 占比5 26% 较上季度增持4 49% [3][4] - **伍德沃德(WWD US)**：市值2亿美元 较上季度减持10 44% [3][4] - **菲利普莫里斯(PM US)**：市值1 75亿美元 较上季度减持18 26% [3][4] 行业分布 - 前五大重仓股中医疗健康行业占两席(NTRA TEVA) 合计占比20 5% [2][4] - 消费行业占两席(CPNG PM) 工业占一席(WWD) [3][4] 调仓动态 - **新建仓**：DocuSign CCC Intelligent Solutions EQT 凯撒娱乐 Twilio [4] - **清仓**：SLM 美国钢铁 华纳兄弟探索 Vistra [5] - **重点增持**：Flutter 台积电 Insmed 梯瓦制药 礼来制药 [5] - **前五大买入标的**：Docusign 台积电 Flutter Entertainment Insmed 梯瓦制药 [5] - **前五大卖出标的**：希捷科技 Coherent 斯凯奇 美联航 学贷美 [5]

公募基金一季度调仓路径 - 公募基金前三大重仓股为宁德时代(1861只基金持有，总市值1467.82亿元)、贵州茅台(1192只基金持有，总市值1414.93亿元)、腾讯控股(1361只基金持有，总市值848.95亿元) [1] - 部分基金减持白酒股，鹏华中证酒ETF、招商中证白酒指数减仓五粮液、洋河股份等 [1] - 易方达、汇添富等机构逆势加仓山西汾酒、泸州老窖等名酒 [1] 白酒行业现状 - 酒类市场面临品类竞争加剧、产能过剩、高库存、价格倒挂等挑战 [1] - 酒类市场增速和效益明显下滑，业绩强分化，优势强集中 [1] - 酒企普遍下调2025年销售和利润目标，经营策略更趋务实稳健 [6] 招商中证白酒指数调仓情况 - 前十大重仓股持仓量从3.20亿股降至2.94亿股，持仓市值从385.26亿元降至359.23亿元 [2][3] - 山西汾酒取代贵州茅台成为第一大重仓股，持仓市值67.81亿元，占比16.08% [8][9] - 贵州茅台持仓量从460.76万股降至417.83万股，市值从70.22亿元降至65.22亿元 [3] 其他基金调仓动向 - 易方达蓝筹精选混合减持白酒股928.07万股，持仓市值减少4.16亿元 [4] - 景顺长城新兴成长混合减持白酒股91.03万股，持仓市值减少0.46亿元至93.42亿元 [4] - 汇添富中证主要消费ETF增持五只白酒股，持仓市值增至52.16亿元 [5] 山西汾酒成为市场亮点 - 28只基金将山西汾酒列为第一重仓股 [7] - 易方达蓝筹精选混合增持山西汾酒26.99万股，持仓市值从27.26亿元增至32.92亿元 [8] - 汇添富中证主要消费ETF增持山西汾酒36.4万股，持仓市值从7.97亿元增至10.05亿元 [8] 基金经理观点 - 白酒需求符合预期，企业控货挺价下经销商体感改善 [6] - 白酒板块估值性价比较高，股价可能领先于基本面见底反转 [6] - 渠道库存高于正常水平但较去年最高时期有所下降 [6]

基金规模与业绩 - 张坤在管总规模达608.22亿元 重回600亿元梯队 [1] - 旗下四只基金均大幅跑赢同期业绩基准 [1] 基金申赎情况 - 四只基金仍面临持续净赎回困境 [1] 持仓调整：减持 - 四只基金均大幅减持阿里巴巴和腾讯 [1] - 洋河股份和美团遭明显减仓 [1] 持仓调整：增持与新进 - 三只基金小幅增持山西汾酒和泸州老窖 [1] - 顺丰控股新进易方达优质精选前十持仓 增持比例达226% [1] - 易方达蓝筹精选和易方达优质精选于2024年下半年已建仓顺丰 [1]