八月股市狂欢，债基黯然失色。 自8月4日以来，A股一路向上，沪指创下近十年新高，A股总市值也创下历史新高。由于股市热点轮番上演，场外资金对权益资产配置热情高涨，叠加资 金面紧张、降息预期削弱等因素，债市出现短期急跌，长期国债收益率一路上行。 债市近期与股市呈现出显著的"负相关性"。自8月13日以来，A股交投火热，连续7个交易日成交额突破2万亿元，沪指近期冲上3700点后，仍在不断创下 新高。与此同时，自8月7日以来，30年期国债期货连续调整，其中，8月18日单日大跌1.33%，10年期、5年期、2年期国债期货亦全线下跌。8月21日，30 年期国债期货止跌企稳，收涨0.34%。 Wind数据显示，10年期和30年期国债到期收益率自8月8日以来一路震荡上行，其中，30年期国债到期收益率从低点1.95%附近一路上行，最高突破2.1%； 10年期国债到期收益率从低点1.68%附近一路上行逼近1.79%。 图片来源：Wind 债市短期急跌，殃及一众债券型基金。数据显示，8月18日，有10只债基当日净值跌幅超过1%，其中最高跌幅达到1.63%，最低跌幅为1.14%。 通常情况下，债基净值波动相对股票型基金和混合型基金更小 ...

报告行业投资评级 - 中信五风格-周期★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [4] 报告的核心观点 - 截至2025/08/08当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为1.94%、0.03%、 -0.36%；公募基金市场近一周指数增强策略收益领先，周度涨幅达1.65%；权益类产品中市场中性策略整体涨多跌少；可转债收益回升，短期与中长期纯债基金涨幅放缓；商品类基金中能源化工ETF延续弱势，贵金属收益反弹，白银ETF净值显著上行3.84% [4] - 中信五风格上周五风格指数收涨，周期风格收益领跑，涨幅为3.49%；风格轮动图显示金融与周期风格小幅回升，指标动量层面五风格均走强；消费风格基金超额回暖，周度超额收益率为1.06%，周期风格基金平均收益未跑赢基准；部分消费风格基金向成长风格有所偏移，市场拥挤度位于历史偏高拥挤区间 [4] - 近一周ALPHA因子收益表现较优，周度超额收益率为0.34%，估值与残差波动率因子收益转弱；反转类因子边际走强，盈利与流动性因子小幅走低；本周因子截面轮动速度环比回升，位于历史偏低分位区间 [4] - 根据风格择时模型评分结果，本周周期与金融风格环比回升，消费风格回落，信号偏向周期风格；上周风格择时策略收益率为0.77%，对比基准均衡配置超额收益率为 -1.02% [4] 根据相关目录分别进行总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债（净）、南华商品的周度、月度、季度、半年度收益率数据 [6] - 展示近一年公募基金产品成立规模的单月数据及月度环比数据 [6] - 展示公募基金主要策略指数近三月最大回撤和周度收益率数据 [6] 中信风格指数相关 - 呈现中信风格指数（金融、周期、消费、成长、稳定）净值走势 [8] - 给出中信风格指数相对轮动图及各风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱和相对强弱动量数据 [10] 基金风格指数相关 - 展示基金风格指数（美部、周期、消费、成长）近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的超额收益表现 [12] - 呈现基金风格拥挤度数据（周期、成长、消费、金融） [13] Barra因子相关 - 展示本周Barra单因子风格偏好（金融、周期、消费、成长、稳定） [14] - 给出Barra单因子风格策略近一周、上一周、近一月的超额收益表现（估值、成长、盈利等因子） [15] - 呈现今年以来Barra单因子风格超额净值走势（估值、成长、盈利等因子） [16]

债券基金类别与特点 - 短期纯债基金波动非常小，一般回撤在1%以内，长期收益比货币基金略高 [1] - 长期纯债基金波动在百分之几，期限越长波动风险越大，20-30年期国债波动堪比低波动股票基金 [2][3] - 「固收+」基金包括二级债基、偏债混合基金等，大多数配置债券，少部分配置股票、可转债等资产 [4][5] - 普通投资者可重点了解短债基金、长债基金和「固收+」基金 [6] 利率对债券基金的影响 - 利率下降对应债券价格上涨，长期纯债基金净值表现良好 [8] - 2021-2024年长期纯债基金出现长达3年的牛市行情 [9] - 2024年底人民币长期纯债、存款利率较低，10年期国债收益率仅1.6%-1.7% [12] - 2025年长期纯债基金低迷，波动明显增大 [10][13] - 利率=利息/价格，利率下行通常体现为债券价格上涨 [17] - 2025年7月29日10年期国债收益率在1.74%上下 [18] 利率走势的决定因素 - 影响利率长期走势的最主要因素是经济增长速度 [20] - 通货膨胀影响利率的短期走势 [20] - 国内通货膨胀率较低且经济增长放缓，人民币利率逐渐下降 [23] - 当人民币10年期国债收益率在一点几的阶段，长期纯债性价比不高 [24] 不同债券基金受利率影响程度 - 货币基金几乎没有波动，收益与利率正相关 [26] - 短债基金受利率变动影响较小，利率上行周期波动在百分之零点几到1% [27] - 长债基金受利率波动影响更大，利率上行周期波动可能达3%-5% [28] - 短债基金波动小，目前还可投资 [29] - 90天投顾组合年化收益率2.46%，最大回撤仅0.26% [30][31] 「固收+」基金的特点与优势 - 「固收+」由低风险债券类资产和股票、可转债等高风险资产组成 [36] - 利用股债负相关性减少波动风险，获取更好长期收益 [39] - 短期涨跌受股票部分影响更大，股市波动时波动加大 [43] - 受益于存款利率下降，2024年至今是债券基金中规模增长最快的 [46][48] - 2025年8月股票市场在4.6星级位置，「固收+」类品种仍可投资 [50] 「固收+」基金的挑选与收益来源 - 根据股票比例判断风险承受能力，股票比例越高波动风险越大 [51] - 目前中短债为主的「固收+」类品种仍可考虑 [51] - 优先考虑自带「低买高卖」再平衡策略的品种 [51] - 365天组合股票比例约15%，债券比例约85% [53] - 月薪宝组合股票比例约40%，债券比例约60% [53] - 收益主要来自股票部分、债券部分和再平衡带来的低买高卖 [58] 当前债券基金投资价值 - 「固收+」是当下稳健投资的主要选择，牛市进可攻，熊市退可守 [62] - 短债基金如90天组合波动很小，目前还可投资 [62] - 长债基金因利率处于低位，投资价值不高 [62]

市场表现 - 大盘整体微跌，收盘时仍处于4.7星级水平 [1] - 沪深300等大盘股下跌，中小盘股微涨，价值风格相对抗跌 [2][3] - 医药板块表现坚挺，港股医药指数今年以来比A股医药指数多上涨近50%，且港股医药已进入高估区间 [4][5][6] - A股医药近期开始复苏，港股整体下跌但收盘时跌幅缩小 [7][8][9] 港股估值数据 - H股指数市盈率14.32，市净率1.37，股息率2.77%，近十年市盈率分位数93.91% [11] - 恒生指数市盈率13.91，市净率1.39，股息率3.04%，近十年市盈率分位数72.53% [11] - 香港中小指数市盈率20.52，市净率1.52，近十年市盈率分位数98.20% [11] - 恒生科技指数市盈率22.19，市净率2.77，近十年市盈率分位数4.75% [11] 债券市场分析 - 今年股票市场强势，债券市场相对低迷，不同债券基金表现差异较大 [13][14] - 短期纯债基金波动小，回撤一般在1%以内，长期收益略高于货币基金 [16] - 长期纯债基金波动较大，20-30年期国债波动堪比低波动股票基金 [19][20] - 固收+基金（如365、月薪宝组合）配置债券和股票，自带再平衡策略，今年表现优异 [21][22][23][26][27] 利率与债券投资价值 - 2021年长期纯债利息收益率达3-4%，降息周期推动债券价格上涨，形成3年牛市 [28][29][30][31] - 2024年10年期国债收益率仅1.6-1.7%，长期纯债吸引力下降，资金转向红利指数、REITs和固收+基金 [32][33][34][35][36] - 10年期国债收益率低于2%时长期纯债投资价值有限，超过3%时吸引力显著提升 [40][41][42][43] - 当前低利率环境下，固收+品种仍具性价比，月薪宝和365组合可通过再平衡自动调整股债比例 [45][46] 指数估值数据 - 中证价值市盈率10.95，市净率1.72，股息率3.95% [55] - 中证800市盈率15.32，市净率1.76，股息率2.19% [55] - 中证消费市盈率27.80，市净率3.47，股息率3.12% [55] - 恒生指数市盈率13.77，市净率1.38，股息率3.07% [55] - 10年期国债收益率1.74%，30年期国债收益率2.00% [55][58]

股债市场表现 - 上证指数7月24日收盘站上3600点，自4月上旬年内低点反弹逾16% [1] - 30年期国债主力合约下跌0.92%至118.250元，10年期国债主力合约下跌0.29%至108.220元，5年期国债主力合约跌0.21%至105.585元，2年期国债主力合约跌0.07%至102.304元 [1] - 10年期、30年期国债收益率纷纷上行 [1] 债券基金动态 - 本周前三个交易日3182只中长期纯债基金中2905只下跌，375只跌逾30个基点，跌幅最高超过1% [2] - 912只短期纯债基金中769只下跌，88只跌逾10个基点 [2] - 本周已有10余只债基因大额赎回提高净值精度，7月24日单日5只基金集中出现此情况 [2] - 兴银中债优选投资级信用债指数基金C类份额、泰信汇盈债券型基金、金鹰添福纯债债券型基金C类份额等均公告发生大额赎回 [3] 资金流动与配置 - 本周前三个交易日债券型ETF合计吸引资金净流入75.46亿元，博时上证30年期国债ETF净流入30亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF净流入17.84亿元 [6] - 富国中债7-10年政策性金融债ETF、天弘深证基准做市信用债ETF等中短期国债ETF出现净流出 [6] - 去年9月至10月股市大涨期间，债基、保险、理财等流出到权益市场的规模约8600亿元，当前流出压力相对有限 [4] 市场驱动因素分析 - 本轮股强债弱格局主要由流动性变化驱动，不同于传统增长预期驱动的"股债跷跷板"效应 [1] - 股市上涨由银行股与小微盘品种驱动，小盘风格跑赢大盘，反映流动性主导而非增长预期 [6] - 经济复苏早期阶段可能出现股债双繁荣，债市短期情绪宣泄带来潜在博弈机会 [2] - 股市上涨更多是估值回升驱动，需低利率环境配合，可能形成"股债双强"格局 [7] 机构观点 - 国联基金认为债市调整源于商品上涨、权益周期板块大涨引发物价担忧，海外扰动预期改善及短期资金面收紧 [2] - 国盛证券指出理财产品未现大规模破净，债基以机构投资者为主，赎回压力相对有限 [4] - 中金大类资产研究团队提出本轮"股债跷跷板"更接近"股牛债平"，流动性是核心矛盾 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年二季度短期纯债基金数量和规模双升，平均杠杆率上升，净值增长率回升；资产配置上债券资产占比最高且回升，券种配置有变化；回报率最高的两只基金重仓金融债和企业债且久期环比下降 [53][54] 按照相关目录总结 2025年二季度短期纯债基金基本情况 - 债基个数：截至2025年二季度末，发行在外的短期纯债基金共363只，占全基金市场2.80%；二季度发行17只，较去年同期回升 [1][9] - 债基规模：截至2025年二季度末，已披露半年报的短期纯债基金总资产和净资产分别为12345亿元和10770亿元，较上季度末分别增加2002亿元和1536亿元；平均总资产和净资产分别为37亿元和32亿元，较上季度末分别回升6.2亿元和4.7亿元 [1][10] - 杠杆率：2025年二季度末，整体法口径下短期纯债基金平均杠杆率为1.15，较上季度末上升0.04；平均法口径下平均杠杆率为1.15，较上季度末上升0.03 [1][14] - 净值增长率：2025年二季度短期纯债单季平均净值增长率为0.66%，较上季度回升；披露业绩的336只基金中，335只净值增长率为正，占比99.7%，较上季度上升；二季度净值增长率主要分布在[0,1)和[1,2)之间，占比分别为92.9%和6.5% [1][20] 2025年二季度短期纯债基金资产配置 - 大类资产配置：截至2025年二季度末，债券资产占比97.9%，较上季度回升0.5%；买入返售资产占0.9%，较上季度回落0.4%；银行存款和其他资产分别占0.7%和0.5%，占比分别较上季度变化0.0%和 - 0.1% [2][26] - 券种配置：截至2025年二季度末，主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的14.0%、19.2%和62.8%，同业存单、资产支持证券和其他债券分别占3.3%、0.4%和0.3%；相较于上季度末，利率债、金融债和企业发行的债券占比分别变化1.0%、3.8%和 - 4.8%，同业存单占比变化 - 0.1%，其他债券和资产支持证券占比与上季度基本持平 [2][29] 2025年二季度表现优异的基金分析 - 净值回报第一本季度久期下降，重仓企业债和金融债：A基金二季度久期、杠杆均环比下降，净值增长率为1.36%；主要配置企业债、金融债、政策性金融债，少量配置国债，各类型债券配置变动较小；二季度末久期从3.5下降到2.5，杠杆率从133.2%降至124.1% [38] - 净值增长第二本季度维持高杠杆，重仓金融债和企业债：B基金二季度久期环比下降，但采用激进杠杆策略，净值增长率为1.30%；主要配置金融债、企业债、政策性金融债以及少量同业存单，并小幅增配金融债至57.1%；杠杆率从137.7%小幅抬升至139.9%，贴近监管上限；二季度久期从3.6回落至3.0 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年二季度短期纯债基金业绩回暖，数量与规模双升；资产配置上债券资产占比回升，券种中金融债和利率债配置占比上升；回报率最高的两只基金重仓金融债和企业债且久期环比下降 [1][2][53] 根据相关目录分别进行总结 2025年二季度短期纯债基金基本情况 - 债基个数：截至2025年二季度末，发行在外的短期纯债基金共363只，占全基金市场2.80%；二季度发行17只，较去年同期回升 [1][9] - 债基规模：截至2025年二季度末，已披露半年报的短期纯债基金总资产和净资产分别为12345亿元和10770亿元，较上季度末分别增加2002亿元和1536亿元；平均总资产和净资产分别为37亿元和32亿元，较上季度末分别回升6.2亿元和4.7亿元；老基金中，长城短债A净资产增加最多，达83.6亿元 [1][10] - 杠杆率：2025年二季度末，整体法口径下短期纯债基金平均杠杆率为1.15，较上季度末上升0.04；平均法口径下为1.15，较上季度末上升0.03 [1][14] - 净值增长率：2025年二季度短期纯债单季平均净值增长率为0.66%，较上季度回升；披露业绩的336只基金中，335只净值增长率为正，占比99.7%，较上季度上升；净值增长率主要分布在[0,1)和[1,2)之间，占比分别为92.9%和6.5% [1][20] 2025年二季度短期纯债基金资产配置 - 大类资产配置：二季度末，债券资产占比97.9%，较上季度回升0.5%；买入返售资产占0.9%，较上季度回落0.4%；银行存款和其他资产分别占0.7%和0.5%，占比分别较上季度变化0.0%和 -0.1% [2][26] - 券种配置：截至2025年二季度末，利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券分别占债券总资产的14.0%、19.2%和62.8%，同业存单、资产支持证券和其他债券分别占3.3%、0.4%和0.3%；与上季度末相比，利率债、金融债和企业发行的债券占比分别变化1.0%、3.8%和 -4.8%，同业存单占比变化 -0.1%，其他债券和资产支持证券占比基本持平；持仓占比较高的细分券种中，中票、短融、金融债和政策性金融债分别占债券资产30.5%、24.8%、19.2%、11.9%，企业债、同业存单等占比较小；与上季度末相比，中票、短融等占比有不同变化 [2][29][31] 2025年二季度表现优异的基金分析 - 净值回报第一本季度久期下降，重仓企业债和金融债：A基金二季度净值增长率为1.36%，久期从3.5降至2.5，杠杆率从133.2%降至124.1%，主要配置企业债、金融债等，各类型债券配置变动较小 [38] - 净值增长第二本季度维持高杠杆，重仓金融债和企业债：B基金二季度净值增长率为1.30%，久期从3.6回落至3.0，杠杆率从137.7%小幅抬升至139.9%，主要配置金融债、企业债等，并小幅增配金融债至57.1% [46]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 6月债市普遍上涨，超长债涨势突出，交运行业债券、10年期以上国债和地方政府债、商业银行次级债存在正α，混合债券型二级基金平均涨跌幅领先其他类别公募债券基金 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 各品种收益率全景 - 6月全部利率债收益率下行，国债、国开债和地方政府债收益率平均下行7BP、5BP和5BP；几乎全部信用债品种收益率下行，20年期、隐含评级AA+城投债收益率平均下行17BP，为信用债下行幅度最大的品种 [1][11] - 截至6月30日，多数利率债品种收益率近三年分位水平在6%以上，30年期国开债收益率近三年历史分位数为9.6%，为最高的利率债品种；多数信用债收益率历史分位水平较低，位于3%以下，7年期AA - 二级资本债、7年期AA证券公司债历史分位数分别为15.2%和14.7%，为分位水平前二高的信用债品种 [14] 行业阿尔法追踪 - 6月全部行业信用债上涨，平均净价涨跌幅为0.07%，交运行业债券净价涨幅靠前，单月上涨0.12%，存在一定的α；城投债和地产债平均净价上涨0.03%，为涨幅相对较小的行业 [1][15] - 地产债方面，6月AAA等级和公众企业地产债有明显正α，AA+等级地产债存在负α；AAA地产债平均净价涨幅为0.04%，公众企业个券平均涨幅为0.12%，AA+地产债平均净价下跌0.01%；涨幅靠前个券为龙湖债券，跌幅靠前个券为H20合景6 [19] - 城投债方面，6月不同种类城投债涨跌不一，广西地区城投债单月下跌0.07%，存在明显负α；河北和新疆地区城投债涨幅靠前，平均涨幅为0.14%；6月AA - 城投债存在负α，平均净价下跌0.13% [26] - 金融债方面，6月民企金融债净价下跌较为显著，单月平均下跌0.03%，存在负α；涨幅靠前个券有24鲲鹏投资MTN003、25鲲鹏投资MTN001B和23产融08，跌幅靠前个券有21深钜01和20深钜01 [28] 期限阿尔法追踪 - 6月10年期以上国债和地方政府债存在正α，10年以上国债上涨1.1%、地方政府债上涨0.93%，涨幅显著超过其他利率债品种，原因是超长利率债具有久期杠杆优势，收益率下行带动价格上涨更为显著 [2][33] - 长期债券代表个券中，6月涨幅领先的是超长信用债24诚通控股MTN009B，月涨幅为3.63% [37] 次级阿尔法追踪 - 6月商业银行次级债存在正α，平均上涨0.05%，涨幅高于商业银行普通债和次级债；其α主要源自7年和10年期商业银行二级资本债和永续债收益率下行显著，20年和30年商业银行普通债收益率下行幅度虽大，但超长商业银行债规模小，对整体价格涨跌影响不大 [2][39] 6月公募债券基金排行榜 - 6月混合债券型二级基金平均涨跌幅领先其他类别公募债券基金，混合债券型二级基金平均涨跌幅为1.04%，混合债券型一级基金平均涨跌幅为0.57%，中长期纯债型基金平均涨跌幅为0.29%，短期纯债基金平均涨跌幅为0.18% [2][40] - 列出了6月中长期纯债型、短期纯债型、混合债券型一级、混合债券型二级基金涨幅前五的基金相关信息，包括证券代码、简称、规模、净值涨跌幅等 [46][47][48][49]

债市利率下行与债券基金表现 - 近期债市利率普遍下行 1年期 10年期 20年期 30年期 50年期国债收益率分别下行4 5BP 0 4BP 5 5BP 1 2BP 4 7BP [1] - 近九成短期纯债基金(789只/909只) 超四成中长期纯债基金(1515只/3529只)净值创历史新高 [1] - 13只中长债产品年内回报率超3% 博时裕通纯债3个月A达4 35% 国泰睿元一年定开达4 17% [2] 债券基金市场动态 - 98%短期纯债基金实现正收益 其中126只回报率超1% 95%中长期纯债基金正收益 991只回报率超1% [2] - 债券ETF规模从2023年末801 52亿元增至2024年底1739 73亿元 2024年半年内再翻倍至3635 85亿元 [2] - 市场采取"拉长久期"策略 反映对央行重启买债及货币政策宽松预期 [1][2] 债市走强驱动因素 - 央行两次买断式逆回购操作叠加OMO及MLF增量预期 显著降低"钱荒"担忧 [2] - 大行连续增持3年期以内国债 政策端或重启买债 流动性环境持续宽松 [3] - 经济动能存压力 配置端偏好久期策略 超长期限国债(20年 50年)及AAA级信用债受追捧 [3] 债市未来展望 - 需观察政策端重启买债落地或降息等信号 利率突破前低需更强催化 [3] - 跨季资金利率表现 机构久期策略持续性 重启买债落地时点及重要会议政策动向为关键变量 [4] - 货币政策适度宽松预期形成 降息降准有望加快落地 推动利率债收益率下行 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 5月债市表现分化，利率债下跌信用债上涨，各行业信用债涨幅相对均衡无明显α，10年期以上国债有显著负α，保险公司债存在一定α [1][10] - 5月混合债券型二级基金平均涨跌幅领先其他类别公募债券基金 [2] 根据相关目录分别进行总结 各品种收益率全景 - 5月利率债收益率多数上行，国债和国开债收益率平均上行4BP，地方政府债收益率平均下行1BP；信用债收益率几乎全部下行，7年期、隐含评级在AA+以下的商业银行普通债收益率平均下行19BP，为下行幅度最大品种 [1][11] - 截至5月31日，利率债收益率历史分位水平相对偏高，短期限品种更显著，多数利率债品种收益率近三年分位水平在8%以上，1年期国债收益率近三年历史分位数为20%；低等级长期限金融债品种收益率历史分位水平相对偏高，7年期、10年期、5年期AA - 银行二级资本债近三年收益率历史分位数分别为18%、17%和15% [13] 行业阿尔法追踪 - 5月各行业信用债普遍上涨，平均净价涨跌幅为0.14%，涨幅相对均衡无明显α，采矿业和金融业信用债平均净价分别上涨0.09%和0.07%，为涨幅相对较小行业 [1][17] - 地产债方面，5月AAA等级和公众企业个券存在明显正α，AAA地产债平均净价涨幅为0.18%，公众企业个券平均涨幅为1.38%；涨幅靠前个券为万科债，净价涨幅约4%，跌幅靠前个券有24联发集MTN004和22龙湖03，净价分别下跌0.56%和4.48% [21] - 城投债方面，5月所有地区城投债净价上涨，整体涨跌幅为0.15%，河北和天津地区存在明显正α，平均涨幅分别为0.23%和0.22%，广西地区平均涨幅为0.06%，为涨幅最小区域；AA - 城投债存在负α，平均净价下跌0.02% [28] - 金融债方面，5月各评级及各类型金融债净价涨跌幅差异不大，未出现明显α；涨幅靠前个券有24远东四、24远东租赁MTN005和25赣租01，净价分别上涨1.03%、1.03%和0.84%；跌幅靠前个券有21深钜02和21深钜01，净价下跌6.55%和6.69% [31] 期限阿尔法追踪 - 5月10年期以上国债有显著负α，涨跌幅为 - 1.5%，涨幅显著超过其他利率债品种，原因一是5月超长利率债收益率上行幅度超过其他期限品种，二是超长国债收益率上行幅度明显高于地方政府债 [2][37] - 长期债券代表个券中，5月涨幅领先的是超长信用债23三峡K2，月涨幅为0.49% [42] 次级阿尔法追踪 - 5月保险公司债存在一定α，平均上涨0.1%，涨幅高于商业银行普通债和次级债0.03%，其α主要源自5月7年以内保险资本补充债收益率下行幅度高于商业银行债和次级债，且三个品种长期债券规模占比较小，中短期利率波动对整体价格影响更显著 [2][44] 5月公募债券基金排行榜 - 5月混合债券型二级基金平均涨跌幅领先，为0.41%，混合债券型一级基金平均涨跌幅为0.27%，短期纯债基金平均涨跌幅为0.18%，中长期纯债型基金平均涨跌幅为0.12% [2][47] - 列出了5月中长期纯债型、短期纯债型、混合债券型一级和二级基金涨幅前五的基金相关信息，包括证券代码、简称、规模、净值涨跌幅等 [54][55][56][58]