系统上线与合作模式 - "苍鹭"AI鱿鱼渔情预报系统于11月5日正式上线，由上海海洋大学、中水集团远洋股份有限公司、中水集团舟山远洋渔业有限公司共同研发 [1] - 合作模式为企业提出需求，大学进行针对性科研攻关，使科研成果直接应用于生产实践 [2] 系统功能与技术特点 - 系统可为全球大洋性鱿鱼作业海域提供未来5天精准渔场预测及下一年度资源丰度预报，填补国内远洋鱿钓渔业智能预报领域空白 [1] - 系统融合人工智能、大数据挖掘、深度学习技术，结合生物学、生态学、渔场学知识，实现鱿鱼中心渔场精准预报与中长期资源量预测 [1] - 系统具备多端覆盖能力，网页端、船载端、手机端适配全场景，可随时获取近20个与安全高效生产相关的海洋要素 [1] - 系统自带船位监控、越界预警功能，能避免海域纠纷，并以"一张图"形式每日定时自动发布作业海域环境、船位、渔情预报信息 [1] 应用成效与产量提升 - 系统已在中水集团舟山远洋渔业有限公司北太平洋鱿钓渔船应用 [2] - 截至2025年10月底，2025年单船产量可达500吨左右，与历史产量每年330多吨相比，提高了48% [2] - 通过渔情预报系统应用，首次将北太平洋西经海域鱿钓作业渔汛延长到11月 [2]

IPO基本信息 - 企查查科技股份有限公司于10月10日上交所主板IPO获受理 [1] - 中信证券为保荐机构，拟募资金额为15亿元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专业的商业大数据综合服务商，专注于商业大数据的收集、清洗、挖掘、分析及应用 [1] - 产品应用于商业交易、风险管理、金融服务、政务、法务等多种客户业务场景 [1] - 在2023年度中国企业信息类通用商业大数据服务商中，市场份额及移动端活跃用户数排名第二，移动端应用商店下载量排名第一 [1] 财务表现 - 营业收入从2022年的5.184829亿元增长至2024年的7.084127亿元，复合增长率为16.89% [3] - 2025年1-6月营业总收入为3.7540582447亿元 [3] - 研发费用从2022年的0.9342394712亿元增长至2024年的1.1733910186亿元 [3] 用户数据 - 截至2025年6月末，产品累计注册用户数超过1.5亿，月活跃用户数超过8000万 [3] 募资用途与技术发展 - 募集资金将用于提升C端会员类产品和B端专业版、数据接口服务等产品的性能 [2] - 资金将投入于数据能力和人工智能技术的持续研发，以提升技术壁垒和扩大市场份额 [2]

公司合作与认可 - 乒乓智汇科技有限公司正式成为香港特区政府"重点企业伙伴" [1] - 合作标志着香港政府对PingPong集团及乒乓智汇在服务全球数字贸易能力和跨境支付技术创新方面的认可 [1] 公司业务与技术能力 - PingPong集团业务覆盖200多个国家和地区 [1] - 公司服务对象包括中小企业、科技平台、大型品牌和机构 [1] - 公司坚持自研自建全球支付底层科技系统 [1] - 公司将人工智能、大数据挖掘、复杂系统建模等前沿技术应用于跨境支付服务场景 [1]

项目概述 - 越南政府批准《建设企业数据库提案》，将在全国范围内对各类市场主体实施[1] - 提案目标是构建涵盖企业登记、税务、进出口、社会保险、信贷、劳动与就业六大核心数据源的企业数据库[1] - 旨在掌握企业运行状况，提升国家管理效能，增强企业支持服务质量，推动信息透明化[1] 实施阶段与目标 - 2025年建立由企业登记、税务、进出口、社会保险四大数据源构成的基础数据库，形成企业健康指数体系[2] - 2025年构建财务与非财务指标报告系统，建立企业违规预警机制，推动基础数据库与其他国家级数据库共享互通[2] - 2026年整合信贷、投资等数据源，升级基础数据库，并开发基于人工智能和机器学习的企业运行分析系统[2] - 2027-2030年整合劳动与就业、知识产权、创新、科技、数字化转型、可持续发展等数据，完善数据库[2] - 2027-2030年升级优化企业健康指数体系，构建开放数据平台，便于公众和企业查询信息[2] 重点任务与职责分工 - 提案提出六项重点任务：完善法律框架、建设数据库架构模型、制定企业健康指数体系、升级信息技术基础设施、运营数据库系统、培养信息技术人才[3] - 财政部负责制定数据连接共享机制，确保2025年实现以国家企业登记数据库为核心的基础数据库稳定运行[3] - 财政部承担建设、管理、开发和保护企业数据库的职责，确保安全稳定[3] - 公安部负责推动国家综合数据库与企业数据库对接共享，以在2025-2030年间形成覆盖全国的企业大数据体系[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 贝壳25Q1业绩略超预期，经纪业务收入增长靓眼，多元赛道利润率稳步修复，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027E营业收入分别为777.77亿、934.57亿、1107.40亿、1226.49亿、1357.86亿元，同比增长率分别为28%、20%、18%、11%、11% [3] - 2023 - 2027E归母净利润分别为58.83亿、40.65亿、62.01亿、75.44亿、91.21亿元，同比增长率分别为 - 524%、 - 31%、53%、22%、21% [3] - 2023 - 2027E每股收益分别为1.63、1.15、1.77、2.15、2.60元/股，净资产收益率分别为8.16%、5.70%、8.68%、10.70%、13.17% [3] - 2023 - 2027E市盈率分别为27.8、40.2、26.3、21.6、17.9，市净率分别为2.3、2.3、2.3、2.3、2.4 [3] 2025Q1财务业绩 - 总交易额GTV 8437亿元，同比 + 34.0%；存量房交易、新房交易分别为5803亿元、2322亿元，同比分别 + 28.1%、 + 53.0% [7] - 净收入233.3亿元，同比 + 42.4%；毛利润48.2亿元，同比 + 17.0%；归母净利润8.6亿元，同比 + 98.2%；经调后归母净利润13.9亿元，同比 + 0.1% [7] - 毛利率20.7%，同比 - 4.5pct；销售 + 管理 + 研发费用率合计18.1%，同比 - 7.0pct；归母净利率3.7%，同比 + 1.0pct；经调后归母净利率6.0%，同比 - 2.5pct [7] - 截至25Q1末，现金、现金等价物、受限资金和短期投资合计548亿元，同比 - 9.9% [7] 2025Q1业务情况 - 存量房交易额5803亿元，同比 + 28.1%；二手房收入68.7亿元，同比 + 20.0%；贡献利润26.2亿元，同比 + 2.8%；贡献利润率38.1%，同比 - 6.4pct；链家、贝联货币化率分别为2.53%、0.36%，同比均 - 0.04pct [7] - 新房交易额2322亿元，同比 + 53.0%；新房业务收入80.7亿元，同比 + 64.2%；贡献利润18.9亿元，同比 + 72.5%；贡献利润率23.4%，同比 + 1.1pct；货币化率达3.5%，同比 + 0.24pct [7] - 活跃门店数量55210家，同比 + 29.6%；活跃经纪人49.1万名，同比 + 23.0% [7] - 家装家居净收入29.5亿元，同比 + 22.3%；贡献利润率32.6%，同比 + 2.0pct [7] - 25Q1末房屋租赁服务在管房源超50万套，24年底超43万套；净收入50.9亿元，同比 + 93.8%；贡献利润率6.7%，同比 + 1.2pct [7] 投资分析意见 - 贝壳深耕经纪赛道，平台壁垒深铸，家装、租赁、贝好家有望成第二增长曲线；维持25 - 27年归母净利润预测值分别为62、75、91亿元，现价对应25/26年PE分别为26、22倍；维持25 - 27年Non - GAAP净利润预测值分别为90、103、118亿元，对应25/26年PE（Non - GAAP业绩）分别为18、16倍；维持“买入”评级 [7]

纪要涉及的公司 吉宏股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年第一季度业绩显著复苏，收入达 14.77 亿元，同比增长 11.55%；利润 6000 万元，同比增长 38%；扣非净利润 5700 万元，同比增长 51%，预示全年业绩向好。2024 年整体业绩不佳，主要因上半年日韩汇率波动影响，从第三季度开始逐步恢复 [2][4]。 - **市场布局**：跨境电商业务重心在亚洲市场（占比 80%），其次是欧洲（10%），美国市场受关税影响较小（2%）。未来将继续深耕政策稳定的亚洲和欧洲市场，降低汇率、关税和物流等不确定性风险 [2][4]。 - **供应链整合**：观察到出口供应链向周边国家转移的趋势，为公司整合上游供应链提供了机会，但这是一个逐步传导的过程 [2][5]。 - **汇率影响**：汇率波动对跨境电商净利率（约 5 - 6%）影响显著，尤其是不确定性高且缺乏趋势性的波动。2025 年汇率相对稳定，市场需求端也在恢复，4 月份环比 3 月份增长约 10% [2][7][9]。 - **区域市场表现**：欧洲市场增速较快，同比增长超过一倍，主要由销量驱动。各区域客单价差异明显，东南亚约 100 多元，日韩约 300 多元，欧洲则为 200 多元 [2][10][11]。 - **业务模式与技术应用**：通过大数据挖掘投放产品，SKU 广泛且多，主要分布在服装鞋帽、家居百货、3C 数码、美妆类等。人工智能技术提升了数据标签挖掘和视频生成速度，提高了效率 [2][13][15]。 - **港股 IPO**：已通过聆讯，募资主要用于国际化布局，尤其是在电商领域 [3][19]。 - **成本与费用结构**：电商毛利率约为 60%，物流和采购成本各占 10% - 20%，剩余部分为人工费用等直接相关成本，总体变化不大 [20]。 - **周转率**：高周转率源于先下单再采购的模式优势，占订单比重 50% - 60%，存货占比约 3% [21]。 - **海外备货**：在东南亚和东北亚基本不备货或少备货，在欧洲和中东地区则需要备货，一般备十几天库存 [22]。 - **业务板块情况** - **包装业务**：作为基石业务收入变动不大，2024 年收入约为 21 亿元。2025 年随着海外产能提升和新消费类客户需求增加，预计会有所增长 [31][32][33]。 - **跨境电商业务**：2024 年收入约为 33 亿元，盈利能力受汇率影响较大，净利率保持在 5% - 6%左右 [31][34]。 - **跨境电商品牌业务**：2024 年品牌总收入约 1.7 亿元，同比增长超过 50%，未来将继续打造品牌矩阵 [29]。 - **SaaS 业务**：金苗云 SaaS 业务旨在赋能中小卖家拓展海外市场，采取带动推广方式，控制成本 [30]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **运输影响**：中美航运半停摆对公司影响不大，公司 80%市场在亚洲，主要通过公路、船运和空运物流；欧洲主要使用中欧班列等低成本运输方式 [6]。 - **签收率**：整体签收率保持在 88%左右，不同地区间差异较小，中东地区签收率略低 [24]。 - **减值情况**：2023 年减值主要因索菲亚传媒公司转让未收回部分款项，2024 年减值明显减少，跨境电商和包装业务本身减值量较少 [25]。 - **资金现金流**：2024 年资金和现金流下降受收入和分红影响 [26]。 - **中东建厂**：在中东新增产能，与 BMG 公司合作预计下半年有收入，为向欧洲等区域扩展提供基础 [27]。 - **国内包装业务**：曾因关税问题停止对美出口，目前通过中东布局拓展欧洲及其他国际市场 [28]。 - **事业部合伙人**：目前约十多个，属家族团队，公司将在股权激励和奖金方面考虑激励机制 [35]。 - **奖金计提**：一般在年中和年底计提，根据经营情况调整，未来可能按月或季度计提 [36]。 - **股权变化**：港股上市后将增发，大股东庄总及其家族目前持有公司约 30%股份 [37]。