报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内产区停割，海外泰国北部减产，泰国南部产出将进入低产期，上游供应进入季节性减产期，原料价格坚挺；适逢国内春节假期整体交易冷清，近期青岛一般贸易库存延续累库状态且幅度较大，下周随着下游逐渐复工复产，累库幅度或缩窄，但终端替换需求仍受物流、基建复工节奏及消费观望情绪制约，终端实质性需求要到3月后才会逐步释放；ru2605合约短线预计在16500 - 17200区间波动，nr2604合约短线预计在13500 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价17030元/吨，环比涨715；20号胶主力合约收盘价13795元/吨，环比涨615 [2] - 沪胶5 - 9差200元/吨，环比涨80；20号胶3 - 4价差 - 70元/吨，环比降10 [2] - 沪胶与20号胶价差3235元/吨，环比涨100；沪胶主力合约持仓量162068手，环比增21833 [2] - 20号胶主力合约持仓量47522手，环比降263；沪胶前20名净持仓 - 37237，环比降3430 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7717，环比增282；沪胶交易所仓单112570吨，环比持平 [2] - 20号胶交易所仓单50601吨，环比降202 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16800元/吨；泰标STR20 1980美元/吨，环比涨550 [2] - 上海市场越南3L 16600元/吨；马标SMR20 1975美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶15320元/吨；马来西亚人民币混合胶15270元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨 [2] - 沪胶基差 - 230元/吨，环比降165；沪胶主力合约非标准品基差 - 1710元/吨，环比涨25 [2] - 青岛市场20号胶13671元/吨，环比降116；20号胶主力合约基差 - 124元/吨，环比降731 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价65.47泰铢/公斤，环比涨0.17；胶片60.89泰铢/公斤，环比涨0.54 [2] - 胶水62.3泰铢/公斤，环比涨0.3；杯胶52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润 - 8美元/吨，环比降13 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率42.4%，环比降18.3；半钢胎开工率59.44%，环比降13.32 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数47.88天，环比降0.09；半钢轮胎山东期末库存天数44.41天，环比降0.83 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比降15；半钢胎当月产量5968万条，环比增129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率25.74%，环比涨4.23；标的历史40日波动率20.96%，环比涨2.57 [2] - 平值看涨期权隐含波动率26.1%，环比降0.48；平值看跌期权隐含波动率26.09%，环比降0.49 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比大幅增长约39% [2] - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存66.77万吨，环比增6.1万吨，增幅10.05% [2] - 截至2月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率56.40%，环比降15.69个百分点，同比降8.88个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率40.55%，环比降19.90个百分点，同比降13.74个百分点 [2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率、国内库存变化及下游轮胎厂节后复工及采购情绪 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量；近期青岛港口保税及一般贸易库均呈现累库，总库存累库幅度环比扩大；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率下滑，个别企业进入停工放假状态，预计短期轮胎企业产能利用率将进一步走低；ru2605合约短线预计在16250 - 16800区间波动，nr2604合约短线预计在13200 - 13700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16575元/吨，环比涨240；20号胶主力合约收盘价13445元/吨，环比涨215 [2] - 沪胶5 - 9差90元/吨，环比降15；20号胶3 - 4价差 - 55元/吨，环比降10 [2] - 沪胶与20号胶价差3130元/吨，环比涨25 [2] - 沪胶主力合约持仓量162081手，环比增10137；20号胶主力合约持仓量49041手，环比增500 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 37324，环比降1689；20号胶前20名净持仓 - 8513，环比增612 [2] - 沪胶交易所仓单112570吨，环比持平；20号胶交易所仓单50803吨，环比持平 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16400元/吨，环比涨200；上海市场越南3L 16600元/吨，环比涨100 [2] - 泰标STR20 1965美元/吨，环比涨10；马标SMR20 1955美元/吨，环比涨5 [2] - 泰国人民币混合胶15280元/吨，环比涨80；马来西亚人民币混合胶15230元/吨，环比涨80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 175元/吨，环比降40；沪胶主力合约非标准品基差 - 1055元/吨，环比降10 [2] - 青岛市场20号胶13648元/吨，环比涨91；20号胶主力合约基差203元/吨，环比降124 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价62.69泰铢/公斤，环比涨0.62；胶片市场参考价58.85泰铢/公斤，环比涨0.25 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价60.5泰铢/公斤，环比涨0.5；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润5美元/吨，环比涨1 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率60.7%，环比降1.74；半钢胎开工率72.76%，环比降2.08 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值47.97天，环比增1.19；半钢轮胎山东库存天数期末值45.24天，环比降3.54 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比降15；半钢胎当月产量5839万条，环比增8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.46%，环比降0.26；标的历史40日波动率18%，环比涨0.02 [2] - 平值看涨期权隐含波动率24.57%，环比降0.28；平值看跌期权隐含波动率24.56%，环比降0.3 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39% [2] - 截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.68万吨，环比增1.51万吨，增幅2.55% [2] - 截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比降2.23个百分点，同比增59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比降2.02个百分点，同比增47.20个百分点 [2] 天气情况 未来第一周（2026年2月8日 - 2026年2月14日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期略有增加，赤道以北红色区域暂无，其余大部分区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响略有增强；赤道以南红色区域主要集中在马来西亚，其他大部分区域降雨量处于中等状态，对割胶工作影响增强 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量；近期青岛港口保税及一般贸易库均呈现累库，总库存累库幅度环比扩大；海外船货有节前集中到港入库预期，总入库量继续增加，而下游企业春节期间备货基本完成，市场采购基本刚需为主，仓库出库量继续下滑，青岛港口总库存延续累库态势，随着下游企业陆续放假，预计港口库存延续累库；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率下滑，个别企业进入停工放假状态，对整体产能利用率形成一定拖拽；多家全钢胎企业将在2月10日前后逐步进入春节放假状态，半钢胎企业多集中在2月13 - 2月15日停工，短期轮胎企业产能利用率或将进一步走低；ru2605合约短线预计在15900 - 16500区间波动，nr2604合约短线预计在12870 - 13500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16245元/吨，环比涨165元/吨；20号胶主力合约收盘价13150元/吨，环比涨100元/吨；沪胶与20号胶价差3095元/吨，环比涨65元/吨；沪胶主力合约持仓量150270手，环比增4240手；20号胶主力合约持仓量48669手，环比减1481手；沪胶前20名净持仓 - 36562，环比减423；20号胶前20名净持仓 - 8807，环比增387；沪胶交易所仓单112570吨，环比增500吨；20号胶交易所仓单51004吨，环比无变化；沪胶5 - 9差95元/吨，环比增20元/吨；20号胶3 - 4价差 - 50元/吨，环比减5元/吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16000元/吨，环比涨100元/吨；上海市场越南3L 16350元/吨，环比降100元/吨；泰标STR20 1940美元/吨，环比降10美元/吨；马标SMR20 1935美元/吨，环比降10美元/吨；泰国人民币混合胶15100元/吨，环比降80元/吨；马来西亚人民币混合胶15050元/吨，环比降80元/吨；齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比无变化；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨，环比降200元/吨；沪胶基差 - 80元/吨，环比涨195元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 980元/吨，环比涨15元/吨；青岛市场20号胶13497元/吨，环比降131元/吨；20号胶主力合约基差447元/吨，环比降46元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶61.35泰铢/公斤，环比涨0.35泰铢/公斤；胶片泰国生胶57.86泰铢/公斤，环比涨0.14泰铢/公斤；胶水泰国生胶59.3泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤；RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6美元/吨；STR20理论生产利润5美元/吨，环比涨1美元/吨；技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05万吨；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率60.7%，环比降1.74个百分点；半钢胎开工率72.76%，环比降2.08个百分点；库存天数全钢轮胎山东期末值47.97天，环比增1.19天；库存天数半钢轮胎山东期末值45.24天，环比降3.54天；全钢胎产量当月值1286万条，环比降15万条；半钢胎产量当月值5839万条，环比增8万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.53%，环比涨0.01个百分点；标的历史40日波动率17.86%，环比降0.23个百分点；平值看涨期权隐含波动率23.56%，环比涨0.13个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.55%，环比涨0.12个百分点 [2] 行业消息 - 2026年1月份我国重卡市场共计销售10万辆左右，环比2025年12月基本持平，比上年同期的7.22万辆大幅增长约39%；截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.68万吨，环比上期增加1.51万吨，增幅2.55%，保税区库存9.9万吨，增幅1.38%，一般贸易库存50.78万吨，增幅2.78%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.58个百分点，出库率增加0.15个百分点，一般贸易仓库入库率增加1.24个百分点，出库率减少0.47个百分点；截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，环比 - 2.23个百分点，同比 + 59.45个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，环比 - 2.02个百分点，同比 + 47.20个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量；近期青岛港口总库存呈现累库，保税及一般贸易库均累库；需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率下滑，短期轮胎企业产能利用率或将进一步走低；ru2605合约短线预计在16000 - 16600区间波动，nr2604合约短线预计在13000 - 13500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16175元/吨，环比-210；20号胶主力合约收盘价13135元/吨，环比-165 [2] - 沪胶5 - 9差110元/吨，环比-10；20号胶3 - 4价差-35元/吨，环比-15 [2] - 沪胶与20号胶价差3040元/吨，环比-45；沪胶主力合约持仓量150013手，环比-9904 [2] - 20号胶主力合约持仓量50827手，环比-544；沪胶前20名净持仓-38712，环比2379 [2] - 20号胶前20名净持仓-8112，环比1527；沪胶交易所仓单111570吨，环比0 [2] - 20号胶交易所仓单50399吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16100元/吨，环比-200；上海市场越南3L 16600元/吨，环比100 [2] - 泰标STR20 1970美元/吨，环比25；马标SMR20 1965美元/吨，环比25 [2] - 泰国人民币混合胶15300元/吨，环比170；马来西亚人民币混合胶15250元/吨，环比170 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 13000元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-285元/吨，环比-5；沪胶主力合约非标准品基差-1085元/吨，环比-35 [2] - 青岛市场20号胶13469元/吨，环比88；20号胶主力合约基差169元/吨，环比-117 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶61.19泰铢/公斤，环比0.58；市场参考价胶片泰国生胶57.72泰铢/公斤，环比0.52 [2] - 市场参考价胶水泰国生胶58.8泰铢/公斤，环比0；市场参考价杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润4美元/吨，环比9 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.44%，环比-0.18；半钢胎开工率74.84%，环比0.28 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数46.78天，环比-0.02；半钢轮胎山东期末库存天数48.78天，环比0.25 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比-15；半钢胎当月产量5839万条，环比8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.52%，环比0.5；标的历史40日波动率18.09%，环比0.3 [2] - 平值看涨期权隐含波动率24.51%，环比-0.84；平值看跌期权隐含波动率24.52%，环比-0.8 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39% [2] - 截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.17万吨，环比增加0.72万吨，增幅1.23%；保税区库存9.76万吨，增幅3.34%；一般贸易库存49.41万吨，增幅0.82%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加5.10个百分点，出库率减少2.27个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.40个百分点，出库率减少0.35个百分点 [2] - 截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比-2.23个百分点，同比+59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比-2.02个百分点，同比+47.20个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量；近期青岛港口总库存呈现累库，保税及一般贸易库均累库；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑产能利用率稍有提升，全钢胎出货平淡，部分企业控产致产能利用率微跌；短期轮胎企业产能利用率或将有所下滑；ru2605合约短线预计在16000 - 16600区间波动，nr2604合约短线预计在13000 - 13500区间波动 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16385元/吨，环比涨205；20号胶主力合约收盘价13300元/吨，环比涨165 [2] - 沪胶5 - 9差120元/吨，环比降10；20号胶3 - 4价差 - 20元/吨，环比涨20 [2] - 沪胶与20号胶价差3085元/吨，环比持平；沪胶主力合约持仓量159917手，环比增6412 [2] - 20号胶主力合约持仓量51371手，环比增28021；沪胶前20名净持仓 - 41091，环比增965 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 9639，环比降1244；沪胶交易所仓单111570吨，环比增700 [2] - 20号胶交易所仓单50600吨，环比降303 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16100元/吨，环比涨200；泰标STR20为1945美元/吨 [2] - 上海市场越南3L为16500元/吨，环比涨200；马标SMR20为1940美元/吨，环比涨20 [2] - 泰国人民币混合胶15130元/吨，环比涨130；马来西亚人民币混合胶15080元/吨，环比涨130 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为13000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000为13000元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 285元/吨，环比降5；沪胶主力合约非标准品基差 - 1050元/吨，环比降70 [2] - 青岛市场20号胶13469元/吨，环比涨88；20号胶主力合约基差169元/吨，环比降117 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶为60.61泰铢/公斤，环比涨0.21；胶片泰国生胶为57.2泰铢/公斤，环比降0.2 [2] - 市场参考价胶水泰国生胶为58.8泰铢/公斤，环比降0.3；杯胶泰国生胶为52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润4美元/吨，环比涨9 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.44%，环比降0.18；半钢胎开工率74.84%，环比涨0.28 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值46.78天，环比降0.02；半钢轮胎山东库存天数期末值48.78天，环比涨0.25 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比降15；半钢胎当月产量5839万条，环比涨8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.74%，环比降0.34；标的历史40日波动率17.59%，环比涨0.22 [2] - 平值看涨期权隐含波动率25.35%，环比涨0.08；平值看跌期权隐含波动率25.32%，环比涨0.06 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售约10万辆，环比基本持平，同比增约39% [2] - 截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.17万吨，环比增0.72万吨，增幅1.23%；保税区库存9.76万吨，增幅3.34%；一般贸易库存49.41万吨，增幅0.82% [2] - 截至1月29日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.32%，环比+0.48个百分点，同比+59.86个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率62.47%，环比 - 0.06个百分点，同比+50.96个百分点 [2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应呈现缩量海外供应进入季节性缩量阶段，船货到港较前期减少，青岛仓库入库量开始下滑上旬胶价持续下跌，刺激下游补货积极性，带动整体出库量提升，一般贸易累库幅度环比缩窄需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑，装置排产小幅提升，其他多数企业排产维持稳定全钢胎出货压力加大，部分企业存适度控产现象，拖拽产能利用率小幅走低，预计短期轮胎企业产能利用率稳中偏弱运行ru2605合约短线建议在16000 - 16500区间交易，nr2603合约建议在12900 - 13350区间交易[2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16360元/吨，环比涨155元/吨；20号胶主力合约收盘价13190元/吨，环比涨105元/吨[2] - 沪胶与20号胶价差3170元/吨，环比涨50元/吨；沪胶5 - 9差80元/吨，环比涨15元/吨；20号胶3 - 4价差 - 30元/吨，环比降5元/吨[2] - 沪胶主力合约持仓量184241手，环比增8144手；20号胶主力合约持仓量44184手，环比降4888手[2] - 沪胶前20名净持仓 - 44965手，环比降853手；20号胶前20名净持仓 - 8922手，环比增443手[2] - 沪胶交易所仓单110970吨，环比增500吨；20号胶交易所仓单55843吨，环比持平[2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15950元/吨，环比涨100元/吨；上海市场越南3L 16400元/吨，环比持平[2] - 泰标STR20 1940美元/吨，环比降5美元/吨；马标SMR20 1935美元/吨，环比降5美元/吨[2] - 泰国人民币混合胶15100元/吨，环比降50元/吨；马来西亚人民币混合胶15050元/吨，环比降50元/吨[2] - 齐鲁石化丁苯1502 12800元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 13000元/吨，环比持平[2] - 沪胶基差 - 410元/吨，环比降55元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 1105元/吨，环比降25元/吨[2] - 青岛市场20号胶13483元/吨，环比降67元/吨；20号胶主力合约基差293元/吨，环比降172元/吨[2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价60.73泰铢/公斤，环比涨0.13泰铢/公斤；胶片市场参考价56.88泰铢/公斤，环比降0.01泰铢/公斤[2] - 胶水市场参考价57.9泰铢/公斤，环比涨0.2泰铢/公斤；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤[2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6美元/吨；STR20理论生产利润 - 5美元/吨，环比降17美元/吨[2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05万吨；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41万吨[2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.62%，环比降2.9个百分点；半钢胎开工率74.56%，环比增0.17个百分点[2] - 全钢轮胎山东期末库存天数46.8天，环比增0.7天；半钢轮胎山东期末库存天数48.53天，环比增0.61天[2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比降15万条；半钢胎当月产量5839万条，环比增8万条[2] 期权市场 - 标的历史20日波动率16.57%，环比降0.09个百分点；标的历史40日波动率15.21%，环比降0.25个百分点[2] - 平值看涨期权隐含波动率22.76%，环比降1.16个百分点；平值看跌期权隐含波动率22.76%，环比降1.16个百分点[2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售约9.5万辆，环比降约16%，同比增约13%；2025年我国重卡市场以接近114万辆收官[2] - 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.45万吨，环比降0.04万吨，降幅0.07%保税区库存9.45万吨，降幅5.03%；一般贸易库存49万吨，增幅0.95%[2] - 截至1月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.84%，环比增1.31个百分点，同比增8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.53%，环比降0.49个百分点，同比增22.14个百分点[2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率数据[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应缩量，海外供应进入季节性缩量阶段，船货到港减少，青岛仓库入库量下滑，上旬胶价下跌刺激下游补货，带动出库量提升，一般贸易累库幅度缩窄；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑，排产小幅提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力大，部分企业控产，产能利用率小幅走低，预计短期稳中偏弱运行；ru2605合约短线建议在15850 - 16500区间交易，nr2603合约建议在12850 - 13300区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16205元/吨，环比-25；20号胶主力合约收盘价13085元/吨，环比-25；沪胶与20号胶价差3120元/吨，环比-25 [2] - 沪胶主力合约持仓量176097手，环比-5119；20号胶主力合约持仓量49072手，环比-5134 [2] - 沪胶前20名净持仓-44112，环比-631；20号胶前20名净持仓-9365，环比-341 [2] - 沪胶交易所仓单110470吨，环比+600；20号胶交易所仓单55843吨，环比+504 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15850元/吨，环比-100；上海市场越南3L 16400元/吨，环比-100 [2] - 泰标STR20 1945美元/吨，环比-5；马标SMR20 1940美元/吨，环比-5 [2] - 泰国人民币混合胶15150元/吨，环比-50；马来西亚人民币混合胶15100元/吨，环比-50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12800元/吨，环比+800；齐鲁石化顺丁BR9000 12700元/吨，环比+700 [2] - 沪胶基差-355元/吨，环比-75；沪胶主力合约非标准品基差-1080元/吨，环比+35 [2] - 青岛市场20号胶13550元/吨，环比-51；20号胶主力合约基差465元/吨，环比-51 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶60.6泰铢/公斤，环比-0.1；胶片泰国生胶56.89泰铢/公斤，环比+0.49 [2] - 胶水泰国生胶57.7泰铢/公斤，环比+0.1；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比+0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比+13.6；STR20理论生产利润-5美元/吨，环比-17 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比+3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比+9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.62%，环比-2.9；半钢胎开工率74.56%，环比+0.17 [2] - 全钢胎库存天数46.8天，环比+0.7；半钢胎库存天数48.53天，环比+0.61 [2] - 全钢胎产量1286万条，环比-15；半钢胎产量5839万条，环比+8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率16.63%，环比+0.16；标的历史40日波动率15.52%，环比+0.07 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.92%，环比+0.08；平值看跌期权隐含波动率23.92%，环比+0.07 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆，环比降16%，同比增13%；2025年我国重卡市场以近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.45万吨，环比降0.04万吨，降幅0.07%；保税区库存9.45万吨，降幅5.03%；一般贸易库存49万吨，增幅0.95% [2] - 截至1月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.84%，环比+1.31个百分点，同比+8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.53%，环比-0.49个百分点，同比+22.14个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应呈现缩量；海外供应进入季节性缩量阶段，船货到港较前期减少，青岛仓库入库量下滑，上旬胶价下跌刺激下游补货，带动整体出库量提升，一般贸易累库幅度环比缩窄；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑装置排产小幅提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力加大，部分企业适度控产，预计短期轮胎企业产能利用率稳中偏弱运行；ru2605合约和nr2603合约短线关注前期高点附近压力，建议暂以观望为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16230元/吨，环比-85；20号胶主力合约收盘价13085元/吨，环比-10；沪胶与20号胶价差3145元/吨，环比-75 [2] - 沪胶主力合约持仓量181216手，环比-8919；20号胶主力合约持仓量54206手，环比-5672 [2] - 沪胶前20名净持仓-43481，环比3350；20号胶前20名净持仓-9024，环比-339 [2] - 沪胶交易所仓单109870吨，环比0；20号胶交易所仓单55339吨，环比0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15950元/吨，环比-50；上海市场越南3L 16500元/吨，环比300 [2] - 泰国人民币混合胶15200元/吨，环比320；马来西亚人民币混合胶15150元/吨，环比320 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12000元/吨，环比100；齐鲁石化顺丁BR9000 12700元/吨，环比700 [2] - 沪胶基差-280元/吨，环比35；沪胶主力合约非标准品基差-1115元/吨，环比-145 [2] - 青岛市场20号胶13601元/吨，环比332；20号胶主力合约基差516元/吨，环比342 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价60.7泰铢/公斤，环比0.65；胶片市场参考价56.4泰铢/公斤，环比-0.52 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价57.6泰铢/公斤，环比0.3；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润-5美元/吨，环比-17 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.62%，环比-2.9；半钢胎开工率74.56%，环比0.17 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值46.8天，环比0.7；半钢轮胎山东库存天数期末值48.53天，环比0.61 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比-15；半钢胎当月产量5839万条，环比8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率16.48%，环比1.14；标的历史40日波动率15.45%，环比1.67 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.84%，环比1.2；平值看跌期权隐含波动率23.85%，环比1.22 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比2025年11月下降约16%，比上年同期增长约13%；2025年我国重卡市场以接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨，环比上期减少0.04万吨，降幅0.07%；保税区库存9.45万吨，降幅5.03%；一般贸易库存49万吨，增幅0.95% [2] - 截至1月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率为73.84%，环比+1.31个百分点，同比+8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.53%，环比-0.49个百分点，同比+22.14个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内天然橡胶主产区处于停割期，泰国南部产区仍处旺产期，青岛港口总库存延续累库状态，下游企业逢低备货情绪好转，出库量环比增加，国内轮胎企业开工率环比明显提升，半钢轮胎部分企业开工将维持高位，全钢轮胎企业仍存装置控产现象，ru2605合约短线预计在15500 - 16000区间波动，nr2603合约短线预计在12550 - 13250区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15850元/吨，环比涨105元/吨；20号胶主力合约收盘价12735元/吨，环比涨120元/吨 [2] - 沪胶5 - 9差55元/吨，环比持平；20号胶3 - 4价差 - 25元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3115元/吨，环比降15元/吨；沪胶主力合约持仓量183011手，环比增1899手 [2] - 20号胶主力合约持仓量60827手，环比降1231手；沪胶前20名净持仓 - 48754，环比降1397；20号胶前20名净持仓 - 7599，环比增204 [2] - 沪胶交易所仓单109870吨，环比持平；20号胶交易所仓单55339吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15600元/吨，环比降200元/吨；上海市场越南3L 16100元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 泰标STR20 1890美元/吨，环比涨10美元/吨；马标SMR20 1885美元/吨，环比涨10美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14800元/吨，环比涨50元/吨；马来西亚人民币混合胶14750元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11900元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 250元/吨，环比涨95元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 945元/吨，环比降75元/吨 [2] - 青岛市场20号胶13163元/吨，环比涨2元/吨；20号胶主力合约基差428元/吨，环比降118元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶59.49泰铢/公斤，环比降0.1泰铢/公斤；胶片泰国生胶56.4泰铢/公斤，环比降0.52泰铢/公斤 [2] - 胶水泰国生胶57.2泰铢/公斤，环比涨0.2泰铢/公斤；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6美元/吨；STR20理论生产利润12美元/吨，环比降12美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨，环比增4.27万吨；混合胶月度进口量30.22万吨，环比增4.58万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.52%，环比增7.5个百分点；半钢胎开工率74.39%，环比增8.5个百分点 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数46.1天，环比增1.48天；半钢轮胎山东期末库存天数47.92天，环比增0.56天 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比增59万条；半钢胎当月产量5831万条，环比增663万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.3%，环比增0.18个百分点；标的历史40日波动率14.13%，环比增0.08个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.57%，环比增0.89个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.58%，环比增0.91个百分点 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售约9.5万辆，环比降约16%，同比增约13%，2025年我国重卡市场接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增1.67万吨，增幅2.94%，保税区库存9.95万吨，增幅6.42%，一般贸易库存48.54万吨，增幅2.26% [2] - 截至1月15日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.53%，环比增8.75个百分点，同比降5.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率63.02%，环比增7.52个百分点，同比增5.21个百分点 [2] 天气情况 未来第一周（2026年1月18日 - 2026年1月24日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，赤道以北大部分区域降水偏低，对割胶工作影响减弱；赤道以南马来西部、印尼南部零星地区有红色区域，其他大部分区域降雨量偏低，对割胶工作影响小幅增强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区停割，泰国产区旺产期 青岛港口总库存累库，保税库及一般贸易库均累库，海外船货到港多为非洲胶入库 下游企业逢低备货情绪好转，总出库量环比增加，一般贸易累库幅度环比收窄 需求方面，国内轮胎企业开工率环比明显提升 短期半钢轮胎在外贸订单支撑下部分企业开工维持高位，全钢轮胎企业为控库存仍存装置控产现象 ru2605合约短线预计在15500 - 16000区间波动，nr2603合约短线预计在12500 - 13250区间波动 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15745元/吨，环比涨125；20号胶主力合约收盘价12615元/吨，环比涨65 [2] - 沪胶5 - 9差55元/吨，环比涨10；20号胶3 - 4价差 - 45元/吨，环比降10 [2] - 沪胶与20号胶价差3130元/吨，环比涨60；沪胶主力合约持仓量181112手，环比增2136 [2] - 20号胶主力合约持仓量62058手，环比降1666；沪胶前20名净持仓 - 47357，环比降1794 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7803，环比增357；沪胶交易所仓单109870吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15400元/吨，环比降100；上海市场越南3L 16000元/吨，环比降100 [2] - 泰标STR20 1880美元/吨，环比降20；马标SMR20 1875美元/吨，环比降20 [2] - 泰国人民币混合胶14750元/吨，环比降100；马来西亚人民币混合胶14700元/吨，环比降100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11900元/吨，环比降200；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比降200 [2] - 沪胶基差 - 345元/吨，环比降25；沪胶主力合约非标准品基差 - 870元/吨，环比涨25 [2] - 青岛市场20号胶13161元/吨，环比降79；20号胶主力合约基差546元/吨，环比降144 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价59.59泰铢/公斤，环比降0.66；胶片参考价56.4泰铢/公斤，环比降0.52 [2] - 泰国生胶胶水参考价57泰铢/公斤，环比无变化；杯胶参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润12美元/吨，环比降12 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨，环比增4.27；混合胶月度进口量30.22万吨，环比增4.58 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.52%，环比增7.5；半钢胎开工率74.39%，环比增8.5 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数46.1天，环比增1.48；半钢轮胎山东期末库存天数47.92天，环比增0.56 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比增59；半钢胎当月产量5831万条，环比增663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.12%，环比降0.05；标的历史40日波动率14.04%，环比涨0.16 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.68%，环比降0.4；平值看跌期权隐含波动率22.67%，环比降0.41 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售约9.5万辆，环比降16%，同比增13%；2025年我国重卡市场接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增1.67万吨，增幅2.94%；保税区库存9.95万吨，增幅6.42%；一般贸易库存48.54万吨，增幅2.26% [2] - 截至1月15日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.53%，环比增8.75个百分点，同比降5.03个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率63.02%，环比增7.52个百分点，同比增5.21个百分点 [2] 提示关注 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]