报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期云南产区原材料价格变化不大，部分区域虽停雨但仍阴天，收原料不理想；海南产区天气尚可但气温下降，胶水干含下滑，加工厂进入冬储备货阶段，对原料加价收购 [2] - 青岛港口总库存延续累库，保税库去库，一般贸易继续累库，海外船货到港入库维持高水平，工厂前期补货充足，下游备货意愿低，新订单少 [2] - 轮胎企业订单不足，部分企业检修或降负运行，拖拽产能利用率走低，随着检修企业装置排产恢复，下周产能利用率或恢复性提升，但整体需求提升空间有限，企业控产延续将限制提升幅度 [2] - ru2601合约短线预计在15200 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12300 - 12700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15250元/吨，环比降190元/吨；20号胶主力合约收盘价12320元/吨，环比降160元/吨 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 90元/吨，环比降5元/吨；20号胶12 - 1价差 - 25元/吨，环比持平 [2] - 沪胶与20号胶价差2930元/吨，环比降30元/吨；沪胶主力合约持仓量123127手，环比降3000手 [2] - 20号胶主力合约持仓量62272手，环比增808手；沪胶前20名净持仓 - 30848手，环比降1192手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 11220手，环比降3852手；沪胶交易所仓单39600吨，环比降76460吨 [2] - 20号胶交易所仓单49795吨，环比增201吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比降100元/吨；上海市场越南3L 15300元/吨，环比增100元/吨 [2] - 泰标STR20 1860美元/吨，环比增10美元/吨；马标SMR20 1850美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14700元/吨，环比增100元/吨；马来西亚人民币混合胶14650元/吨，环比增100元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 10800元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 10700元/吨，环比增200元/吨 [2] - 沪胶基差 - 400元/吨，环比增90元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 740元/吨，环比降45元/吨 [2] - 青岛市场20号胶13111元/吨，环比增73元/吨；20号胶主力合约基差791元/吨，环比增233元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价61.05泰铢/公斤，环比增0.5泰铢/公斤；胶片市场参考价57.15泰铢/公斤，环比增0.85泰铢/公斤 [2] - 胶水市场参考价57泰铢/公斤，环比增0.3泰铢/公斤；杯胶市场参考价52.1泰铢/公斤，环比持平 [2] - RSS3理论生产利润149.6美元/吨，环比增19美元/吨；STR20理论生产利润 - 5.4美元/吨，环比增18美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比增0.95万吨；混合胶月度进口量31.75万吨，环比增4.91万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.5%，环比降0.96个百分点；半钢胎开工率73.68%，环比增0.01个百分点 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.55天，环比增0.35天；半钢轮胎山东库存天数期末值45.36天，环比增0.31天 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比增11万条；半钢胎当月产量6025万条，环比增219万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率16.46%，环比增0.54个百分点；标的历史40日波动率18.43%，环比增0.08个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.32%，环比降0.26个百分点；平值看跌期权隐含波动率20.33%，环比降0.24个百分点 [2] 行业消息 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比9月降约12%，比上年同期增约40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增约22% [2] - 截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.26万吨，环比增0.31万吨，增幅0.70%；保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13% [2] - 截至11月20日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.36%，环比 - 3.63个百分点，同比 - 10.40个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.04%，环比 - 2.25个百分点，同比 + 1.56个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - ru2601合约短线预计在15250 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12350 - 12700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15440元/吨，环比涨145；20号胶主力合约收盘价12480元/吨，环比涨135 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 85元/吨，环比涨5；20号胶12 - 1价差 - 25元/吨，环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差2960元/吨，环比涨10；沪胶主力合约持仓量126127手，环比增2096 [2] - 20号胶主力合约持仓量61464手，环比增61；沪胶前20名净持仓 - 29656，环比增1097 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7368，环比增450；沪胶交易所仓单116060吨，环比增160 [2] - 20号胶交易所仓单49594吨，环比降101 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14950元/吨，环比涨100；上海市场越南3L 15200元/吨，环比降50 [2] - 泰标STR20 1850美元/吨，马标SMR20 1850美元/吨；泰国人民币混合胶14600元/吨，环比降50 [2] - 马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比降50；齐鲁石化丁苯1502 10800元/吨，环比涨100 [2] - 齐鲁石化顺丁BR9000 10500元/吨；沪胶基差 - 490元/吨，环比降45 [2] - 沪胶主力合约非标准品基差 - 695元/吨，环比降30；青岛市场20号胶13038元/吨，环比降63 [2] - 20号胶主力合约基差558元/吨，环比降198 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶60.55泰铢/公斤，环比涨0.22；胶片泰国生胶56.3泰铢/公斤，环比涨0.2 [2] - 胶水泰国生胶56.7泰铢/公斤，环比涨0.1；杯胶泰国生胶52.1泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润149.6美元/吨，环比涨19；STR20理论生产利润 - 5.4美元/吨，环比涨18 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比增0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比增4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.5%，环比降0.96；半钢胎开工率73.68%，环比增0.01 [2] - 全钢轮胎库存天数39.55天，环比增0.35；半钢轮胎库存天数45.36天，环比增0.31 [2] - 全钢胎产量当月值1314万条，环比增11；半钢胎产量当月值6025万条，环比增219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.92%，环比增0.32；标的历史40日波动率18.34%，环比增0.17 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.58%，环比增0.01；平值看跌期权隐含波动率20.57% [2] 行业消息 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆，环比降12%，同比增40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增22% [2] - 截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.26万吨，环比增0.31万吨，增幅0.70% [2] - 保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13% [2] - 截至11月13日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.99%，环比增0.10个百分点，同比降6.74个百分点 [2] - 全钢轮胎样本企业产能利用率64.29%，环比降1.08个百分点，同比增6.04个百分点 [2] 观点总结 - 未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量增加，部分区域对割胶工作影响增强 [2] - 云南产区原材料有价无市，降雨影响货源紧俏；海南产区局部降水降温，对割胶作业扰动增加 [2] - 青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易累库；下游备货意愿低，新订单少，一般贸易库存续累 [2] - 多数半钢轮胎企业装置运行稳定，个别全钢轮胎样本企业检修，预计产能利用率将下滑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原材料价格以稳为主，因降雨停割提前；海南产区局部降水扰动割胶，加工厂成本压力大按需补库 [2] - 青岛港口总库存延续累库，保税库去库，一般贸易继续累库，海外船货到港入库维持高水平，下游备货意愿低，新订单少 [2] - 需求方面，多数半钢轮胎企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动；个别全钢轮胎企业存检修安排，预计产能利用率进一步下滑 [2] - ru2601合约短线预计在15000 - 15600区间波动，nr2601合约短线预计在12150 - 12600区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15295元/吨，环比 -20；20号胶主力合约收盘价12345元/吨，环比 -10 [2] - 沪胶1 - 5价差 -90元/吨，环比 -20；20号胶12 - 1价差 -20元/吨，环比 5 [2] - 沪胶与20号胶价差2950元/吨，环比 -10；沪胶主力合约持仓量124031手，环比 -2098 [2] - 20号胶主力合约持仓量61403手，环比 -3072；沪胶前20名净持仓 -30753，环比 149 [2] - 20号胶前20名净持仓 -7818，环比 907；沪胶交易所仓单115900吨，环比 7770 [2] - 20号胶交易所仓单49695吨，环比 0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比 50；上海市场越南3L 15250元/吨，环比 10 [2] - 泰标STR20 1850美元/吨，环比 50；马标SMR20 1850美元/吨，环比 10 [2] - 泰国人民币混合胶14650元/吨，环比 50；马来西亚人民币混合胶14600元/吨，环比 50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 10700元/吨，环比 200；齐鲁石化顺丁BR9000 10500元/吨，环比 0 [2] - 沪胶基差 -445元/吨，环比 70；沪胶主力合约非标准品基差 -665元/吨，环比 -50 [2] - 青岛市场20号胶13101元/吨，环比 34；20号胶主力合约基差756元/吨，环比 44 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.33泰铢/公斤，环比 0；泰国生胶胶片参考价56.1泰铢/公斤，环比 0.44 [2] - 泰国生胶胶水参考价56.6泰铢/公斤，环比 0；泰国生胶杯胶参考价52.1泰铢/公斤，环比 0 [2] - RSS3理论生产利润149.6美元/吨，环比 19；STR20理论生产利润 -5.4美元/吨，环比 18 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比 0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比 4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.5%，环比 -0.96；半钢胎开工率73.68%，环比 0.01 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.55天，环比 0.35；半钢轮胎山东库存天数45.36天，环比 0.31 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比 11；半钢胎当月产量6025万条，环比 219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.46%，环比 -0.05；标的历史40日波动率18.43%，环比 0.07 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.57%，环比 0.1；平值看跌期权隐含波动率20.57%，环比 0.11 [2] 行业消息 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆，环比降12%，同比增40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增22% [2] - 截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.26万吨，环比增0.31万吨，增幅0.70% [2] - 截至11月13日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.99%，环比 +0.10个百分点，同比 -6.74个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率64.29%，环比 -1.08个百分点，同比 +6.04个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原材料价格基本以稳为主，高海拔地区陆续停割；海南产区局部地区有降水天气，对割胶作业扰动增加，当地加工厂生产成本压力较大，按需补库原料为主。青岛港口总库存延续累库，保税库呈现去库，一般贸易继续累库，海外船货到港入库依旧维持高水平，工厂前期补货充足，下游备货意愿低，新订单较少。需求方面，多数半钢轮胎企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动；个别全钢轮胎企业存检修安排，拖拽整体企业产能利用率下行，预计产能利用率将进一步下滑。ru2601合约短线预计在15000 - 15570区间波动，nr2601合约短线预计在12000 - 12400区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15315元/吨，20号胶主力合约收盘价12355元/吨，沪胶1 - 5价差15元/吨，20号胶12 - 1价差 - 70元/吨，沪胶与20号胶价差10元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量126129手，较前一日减少3854手；20号胶主力合约持仓量64475手，较前一日减少30902手；沪胶前20名净持仓586手，20号胶前20名净持仓493手 [2] - 沪胶交易所仓单108130吨，较前一日减少340吨；20号胶交易所仓单49695吨，较前一日无变化 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格无变化，越南3L价格15200元/吨，无变化；泰标STR20价格1840美元/吨，较前一日减少20美元/吨；马标SMR20价格1840美元/吨，较前一日减少20美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶价格14600元/吨，较前一日减少180元/吨；马来西亚人民币混合胶价格14550元/吨，较前一日减少180元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502价格10500元/吨，无变化；齐鲁石化顺丁BR9000价格10500元/吨，较前一日增加200元/吨 [2] - 沪胶基差 - 100元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 615元/吨，较前一日减少5元/吨；青岛市场20号胶价格13067元/吨，20号胶主力合约基差712元/吨，较前一日减少202元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价中，泰国生胶烟片价格无变化，胶片价格60.33泰铢/公斤，较前一日增加0.44泰铢/公斤；胶水价格无变化，杯胶价格56.6泰铢/公斤，较前一日无变化 [2] - RSS3理论生产利润19美元/吨，STR20理论生产利润149.6美元/吨，较前一日减少5.4美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量0.95万吨，混合胶月度进口量31.75万吨，较前一月增加4.91万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.5%，较前一周减少0.96个百分点；半钢胎开工率73.68%，较前一周增加0.01个百分点 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数45.36天，较前一周增加0.35天；半钢轮胎山东期末库存天数39.55天，较前一周增加0.31天 [2] - 全钢胎当月产量6025万条，较前一月增加219万条；半钢胎当月产量1314万条，较前一月增加11万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率较前一日减少0.26%，历史40日波动率17.51%，较前一日增加0.17% [2] - 平值看涨期权隐含波动率较前一日减少0.01%，平值看跌期权隐含波动率20.47%，较前一日增加0.02% [2] 行业消息 - 2025年10月中国重卡市场销售约9.3万辆，环比9月下降约12%，同比上年同期增长约40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增长约22% [2] - 截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.26万吨，环比增加0.31万吨，增幅0.70%；保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13% [2] - 截至11月13日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.99%，环比增加0.10个百分点，同比减少6.74个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率64.29%，环比减少1.08个百分点，同比增加6.04个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求方面上周国内轮胎检修企业排产恢复至常规水平带动整体产能利用率稍有提升，本周多数企业生产保持稳定以满足订单需求，听闻个别企业月中有检修计划或对整体产能利用率形成拖拽 [2] - ru2601合约短线预计在14700 - 15220区间波动，nr2601合约短线预计在11800 - 12200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15110元/吨，环比115；20号胶主力合约收盘价12165元/吨，环比130 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 75元/吨，环比0；20号胶12 - 1价差 - 20元/吨，环比 - 15 [2] - 沪胶与20号胶价差2945元/吨，环比 - 15；沪胶主力合约持仓量140848手，环比 - 187 [2] - 20号胶主力合约持仓量69351手，环比 - 1340；沪胶前20名净持仓 - 33178，环比 - 885 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 10665，环比 - 708；沪胶交易所仓单118320吨，环比 - 650 [2] - 20号胶交易所仓单50905吨，环比2319 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格未提及环比；泰标STR20价格1455美元/吨，环比0 [2] - 上海市场越南3L价格未提及环比；马标SMR20价格1500美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶价格14550元/吨，环比 - 30；马来西亚人民币混合胶价格14500元/吨，环比 - 30 [2] - 齐鲁石化丁苯1502价格10400元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000价格10200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 560元/吨，环比 - 115；沪胶主力合约非标准品基差 - 445元/吨，环比20 [2] - 青岛市场20号胶价格12928元/吨，环比 - 40；20号胶主力合约基差763元/吨，环比 - 170 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶58.95泰铢/公斤，环比0.2；胶片泰国生胶55.55泰铢/公斤，环比0.2 [2] - 胶水泰国生胶56.3泰铢/公斤，环比0；杯胶泰国生胶51.9泰铢/公斤，环比 - 1.4 [2] - RSS3理论生产利润130.6美元/吨，环比 - 43.8；STR20理论生产利润 - 23.4美元/吨，环比 - 30 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.46%，环比0.12；半钢胎开工率73.67%，环比0.26 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.2天，环比0.19；半钢轮胎山东库存天数45.05天，环比0.23 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比11；半钢胎当月产量6025万条，环比219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.36%，环比 - 0.08；标的历史40日波动率19.26%，环比 - 0.06 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.03%，环比 - 0.09；平值看跌期权隐含波动率21.03%，环比 - 0.09 [2] 行业消息 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比9月下降约12%，比上年同期增长约40%，1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增长约22% [2] - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.95万吨，环比增加0.18万吨，增幅0.40%，保税区库存6.78万吨，降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60% [2] - 截至11月6日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.89%，环比 + 0.77个百分点，同比 - 7.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.37%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 6.51个百分点 [2] 观点总结 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料价格平稳但原料减少，海南产区降水改善割胶作业恢复，原料供应增加但加工厂生产成本压力大，加价抢收积极性不高 [2] - 青岛港口总库存累库幅度环比缩窄，保税库小幅去库，一般贸易库继续累库，海外推船订单到港后保税库入库量或增加，一般贸易库入库量缩减，下游刚需为主，短期青岛地区天胶库存或仍累库 [2] 提示关注 - 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 青岛港口总库存大幅累库保税库小幅去库一般贸易库累库幅度大 海外到港货源增加 轮胎厂采购情绪弱 需求方面本周国内轮胎检修企业排产恢复带动产能利用率提升 下周多数企业生产稳定 个别企业月中有检修计划或拖拽产能利用率 ru2601合约短线预计在14700 - 15200区间波动 nr2601合约短线预计在11800 - 12250区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 沪胶主力合约收盘价15045元/吨 环比195 1 - 5价差 - 75元/吨 20号胶主力合约收盘价12130元/吨 环比195 12 - 1价差 - 15元/吨 沪胶与20号胶价差2915元/吨 环比0 沪胶主力合约持仓量141561手 环比 - 518 20号胶主力合约持仓量70575手 环比2598 沪胶前20名净持仓 - 31823 环比 - 43 20号胶前20名净持仓 - 10688 环比1093 沪胶交易所仓单119100吨 环比 - 280 20号胶交易所仓单48586吨 环比504 [2] 现货市场 上海市场国营全乳胶14350元/吨 环比0 上海市场越南3L 14950元/吨 环比 - 50 泰标STR20 1820美元/吨 环比0 马标SMR20 1820美元/吨 环比0 泰国人民币混合胶14380元/吨 环比 - 20 马来西亚人民币混合胶14330元/吨 环比 - 20 齐鲁石化丁苯1502 10400元/吨 环比 - 300 齐鲁石化顺丁BR9000 10200元/吨 环比 - 300 沪胶基差 - 695元/吨 环比 - 195 沪胶主力合约非标准品基差 - 470元/吨 环比5 青岛市场20号胶12833元/吨 环比 - 104 20号胶主力合约基差703元/吨 环比 - 299 [2] 上游情况 泰国生胶烟片市场参考价58.3泰铢/公斤 环比 - 0.7 胶片市场参考价55.35泰铢/公斤 环比 - 0.25 胶水市场参考价56.3泰铢/公斤 环比0 杯胶市场参考价51.9泰铢/公斤 环比 - 1.4 RSS3理论生产利润174.4美元/吨 环比 - 8 STR20理论生产利润6.6美元/吨 环比 - 44.4 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨 环比0.95 混合胶月度进口量31.75万吨 环比4.91 [2] 下游情况 全钢胎开工率65.34% 环比 - 0.24 半钢胎开工率73.41% 环比 - 0.26 全钢轮胎山东库存天数期末值39.01天 环比 - 1.33 半钢轮胎山东库存天数期末值44.82天 环比 - 0.44 全钢胎当月产量1314万条 环比11 半钢胎当月产量6025万条 环比219 [2] 期权市场 标的历史20日波动率19.44% 环比 - 1.61 标的历史40日波动率19.31% 环比0.35 平值看涨期权隐含波动率21.15% 环比0.38 平值看跌期权隐含波动率21.19% 环比0.42 [2] 行业消息 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆 环比9月降约12% 同比增约40% 1 - 10月累计销量91.6万辆 同比增约22% 截至2025年11月2日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.77万吨 环比增1.54万吨 增幅3.57% 保税区库存6.83万吨 降幅0.58% 一般贸易库存37.94万吨 增幅4.36% 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增1.79个百分点 出库率增0.79个百分点 一般贸易仓库入库率增4.30个百分点 出库率减1.49个百分点 截至11月6日 中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.89% 环比 + 0.77个百分点 同比 - 7.03个百分点 全钢轮胎样本企业产能利用率65.37% 环比 + 0.03个百分点 同比 + 6.51个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常原料供应尚可，价格坚挺；海南产区降水多割胶受限，原料生产慢，部分加工厂提价抢收致价格上涨 青岛港口总库存去库，海外标胶到港缩减，混合胶到港入库增加 国内轮胎企业排产恢复，产能利用率小幅走高，半钢胎订单多积极性不减，全钢胎出货平稳排产或稳定 ru2601合约短线预计在15000 - 15560区间波动，nr2512合约短线待明确 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15360元/吨，环比-20；20号胶主力合约收盘价12530元/吨，环比-10 [2] - 沪胶1 - 5价差-65元/吨，环比0；20号胶12 - 1价差5元/吨，环比20 [2] - 沪胶与20号胶价差2830元/吨，环比-10；沪胶主力合约持仓量144081手，环比377 [2] - 20号胶主力合约持仓量46472手，环比 - 4566；沪胶前20名净持仓-26945，环比 - 1631 [2] - 20号胶前20名净持仓-10752，环比 - 225；沪胶交易所仓单122570吨，环比 - 740 [2] - 20号胶交易所仓单44454吨，环比605 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14750元/吨，环比0；上海市场越南3L 15250元/吨，环比50 [2] - 泰标STR20 1880美元/吨，环比10；马标SMR20 1880美元/吨，环比10 [2] - 泰国人民币混合胶15000元/吨，环比0；马来西亚人民币混合胶14950元/吨，环比0 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-610元/吨，环比20；沪胶主力合约非标准品基差-380元/吨，环比 - 45 [2] - 青岛市场20号胶13219元/吨，环比 - 9；20号胶主力合约基差689元/吨，环比1 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.06泰铢/公斤，环比1.17；胶片参考价54.89泰铢/公斤，环比0.33 [2] - 胶水参考价54.5泰铢/公斤，环比0；杯胶参考价53.15泰铢/公斤，环比0.75 [2] - RSS3理论生产利润182.4美元/吨，环比 - 38.6；STR20理论生产利润51美元/吨，环比 - 0.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.58%，环比1.06；半钢胎开工率73.67%，环比0.95 [2] - 全钢胎库存天数40.34天，环比0.39；半钢胎库存天数45.26天，环比0.09 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比11；半钢胎当月产量6025万条，环比219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.6%，环比0.03；标的历史40日波动率18.09%，环比 - 0.03 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.44%，环比0.35；平值看跌期权隐含波动率21.45%，环比0.37 [2] 行业消息 - 2025年10月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降雨有变化，部分区域对割胶影响有增减 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数-0.38，月环比 - 0.19，现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.22万吨，环比降0.53万吨，降幅1.20% [2] - 截至10月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比+1.77个百分点，同比-6.84个百分点 [2] - 中国全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比+1.91个百分点，同比+6.95个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常原料供应尚可，受期现市场带动原料收购价坚挺；海南产区降水多割胶恢复慢，原料生产受限，部分加工厂提价抢收拉动原料价格上涨 [2] - 青岛港口总库存去库，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度缩窄，海外标胶到港缩减，混合胶到港入库增加，轮胎厂采购多观望 [2] - 上周国内轮胎企业排产恢复常规水平带动产能利用率小幅走高，半钢胎企业排产稳定，雪地胎订单多预计生产积极性不减；全钢胎企业出货平稳，多数企业排产预计稳定，整体产能利用率预计小幅波动 [2] - ru2601合约短线预计在15000 - 15600区间波动，nr2512合约短线未提及具体波动区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15380元/吨，环比涨45；20号胶主力合约收盘价12540元/吨，环比涨35 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 65元/吨，环比降10；20号胶12 - 1价差 - 15元/吨，环比降15 [2] - 沪胶与20号胶价差2840元/吨，环比涨10；沪胶主力合约持仓量143704手，环比降1486 [2] - 20号胶主力合约持仓量51038手，环比降8525；沪胶前20名净持仓 - 25314，环比降525 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 10527，环比降57；沪胶交易所仓单123310吨，环比降710 [2] - 20号胶交易所仓单43849吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14750元/吨，环比涨0；上海市场越南3L 15200元/吨，环比涨0 [2] - 泰标STR20 1870美元/吨，环比涨10；马标SMR20 1870美元/吨，环比涨10 [2] - 泰国人民币混合胶15000元/吨，环比涨100；马来西亚人民币混合胶14950元/吨，环比涨100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，环比涨0；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比涨0 [2] - 沪胶基差 - 630元/吨，环比降45；沪胶主力合约非标准品基差 - 335元/吨，环比涨10 [2] - 青岛市场20号胶13228元/吨，环比涨38；20号胶主力合约基差688元/吨，环比涨3 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价58.89泰铢/公斤，环比涨1.02；胶片市场参考价54.89泰铢/公斤，环比涨0.33 [2] - 胶水市场参考价54.5泰铢/公斤，环比涨0；杯胶市场参考价52.4泰铢/公斤，环比涨1.1 [2] - RSS3理论生产利润182.4美元/吨，环比降38.6；STR20理论生产利润51美元/吨，环比降0.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比涨0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比涨4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.58%，环比涨1.06；半钢胎开工率73.67%，环比涨0.95 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值40.34天，环比涨0.39；半钢轮胎山东库存天数期末值45.26天，环比涨0.09 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比涨11；半钢胎当月产量6025万条，环比涨219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.6%，环比涨0.03；标的历史40日波动率18.09%，环比降0.03 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.09%，环比降0.8；平值看跌期权隐含波动率21.08%，环比降0.82 [2] 行业消息 - 2025年10月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域降水对割胶影响增强，赤道以南部分区域影响小幅减弱 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.22万吨，环比降0.53万吨，降幅1.20%，保税区库存6.87万吨，降幅1.29%，一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18% [2] - 截至10月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比 + 1.77个百分点，同比 - 6.84个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比 + 1.91个百分点，同比 + 6.95个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，对割胶工作影响不同；9月厄尔尼诺现象环比减弱；青岛地区天胶库存去库，节后轮胎企业产能利用率恢复，下游提货增加，胶价下跌使下游补货情绪好转；需求方面企业产能利用率提升但市场表现未明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳；ru2601合约短线预计在14700 - 15400区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12600区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15245元/吨，环比涨95；20号胶主力合约收盘价12430元/吨，环比涨80 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 55元/吨，环比降60；20号胶12 - 1价差10元/吨，环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差2815元/吨，环比涨15；沪胶主力合约持仓量148828手，环比降1539 [2] - 20号胶主力合约持仓量61890手，环比降1523；沪胶前20名净持仓 - 25462，环比降20 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 11411，环比降89；沪胶交易所仓单127210吨，环比降530 [2] - 20号胶交易所仓单42640吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14550元/吨，环比涨150；上海市场越南3L 15100元/吨，环比涨150 [2] - 泰标STR20 1860美元/吨，马标SMR20 1860美元/吨，环比均持平 [2] - 泰国人民币混合胶14800元/吨，环比降50；马来西亚人民币混合胶14750元/吨，环比降50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比均持平 [2] - 沪胶基差 - 695元/吨，环比涨55；沪胶主力合约非标准品基差 - 350元/吨，环比降50 [2] - 青岛市场20号胶13162元/吨，环比涨4；20号胶主力合约基差732元/吨，环比降76 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价57.87泰铢/公斤，环比降0.06；胶片参考价54.56泰铢/公斤，环比涨0.55 [2] - 胶水参考价54.5泰铢/公斤，环比涨0.4；杯胶参考价51.3泰铢/公斤，环比涨0.6 [2] - RSS3理论生产利润221美元/吨，环比降30；STR20理论生产利润51.6美元/吨，环比降8.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比增0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比增4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.52%，环比涨13.65；半钢胎开工率72.72%，环比涨17.46 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.95天，环比涨0.08；半钢轮胎山东库存天数45.17天，环比降0.53 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比增11；半钢胎当月产量6025万条，环比增219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.5%，环比涨0.06；标的历史40日波动率18.07%，环比降0.15 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.34%，环比降1.08；平值看跌期权隐含波动率22.31%，环比降1.13 [2] 行业消息 - 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域降水对割胶影响增强 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨，降幅4.07%；保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [2] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，原料供应尚可，收购价格小幅上调；海南产区受台风影响，割胶作业未恢复，原料收购量有限 [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降2.14个百分点，出库率增1.01个百分点；一般贸易仓库入库率降1.97个百分点，出库率增2.21个百分点 [2] - 2025年10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比增28.92个百分点，同比降8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比增22.43个百分点，同比增4.98个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 青岛港口总库存去库，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度超预期 [2] - 节后轮胎企业产能利用率恢复，下游一般贸易库提货增加，胶价下跌使下游补货情绪好转，仓库整体出库量大于入库量 [2] - 需求方面，假期检修企业复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，但整体市场表现未见明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳 [2] - ru2601合约短线预计在14700 - 15400区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12630区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15150元/吨，环比0；20号胶主力合约收盘价12350元/吨，环比 - 15 [2] - 沪胶1 - 5价差5元/吨，环比0；20号胶12 - 1价差15元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差2800元/吨，环比15；沪胶主力合约持仓量150367手，环比 - 2371 [2] - 20号胶主力合约持仓量63413手，环比 - 2767；沪胶前20名净持仓 - 25442，环比 - 3066 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 11322，环比 - 113；沪胶交易所仓单127740吨，环比 - 1340 [2] - 20号胶交易所仓单42640吨，环比1412 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14300元/吨，环比0；上海市场越南3L 14950元/吨 [2] - 泰标STR20 1860美元/吨，环比30；马标SMR20 1860美元/吨，环比30 [2] - 泰国人民币混合胶14850元/吨，环比300；马来西亚人民币混合胶14800元/吨，环比300 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，环比100；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 850元/吨，环比 - 340；沪胶主力合约非标准品基差 - 300元/吨，环比 - 40 [2] - 青岛市场20号胶13017元/吨，环比104；20号胶主力合约基差652元/吨，环比 - 81 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价57.93泰铢/公斤，环比0.56；胶片市场参考价54.01泰铢/公斤，环比 - 0.19 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价54.1泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价50.7泰铢/公斤，环比0.25 [2] - RSS3理论生产利润221美元/吨，环比 - 30；STR20理论生产利润51.6美元/吨，环比 - 8.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比4.91 [2] - 全钢胎开工率64.52%，环比13.65；半钢胎开工率72.72%，环比17.46 [2] 下游情况 - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.95天，环比0.08；半钢轮胎山东库存天数期末值45.17天，环比 - 0.53 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比11；半钢胎当月产量6025万条，环比219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.44%，环比 - 0.08；标的历史40日波动率18.22%，环比 - 0.04 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.42%，环比0.98；平值看跌期权隐含波动率23.44%，环比1.01 [2] 行业消息 - 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区赤道以北部分区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域影响增强 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨，降幅4.07%，保税区库存6.96万吨，降幅1.70%，一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [2] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，胶价重心不稳，加工厂原料收购谨慎；海南产区受台风影响，新鲜胶水产出稀少，加工厂原料收购量有限 [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.14个百分点，出库率增加1.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.97个百分点，出库率增加2.21个百分点 [2] - 截至10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比 + 28.92个百分点，同比 - 8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比 + 22.43个百分点，同比 + 4.98个百分点 [2]