市场动态与价格表现 - 美国纽约商交所天然气期货价格下跌4.4%至3.101美元/百万英热单位 [1] - 价格下跌的主要原因是长周末期间天气预报转暖，拉低了供暖需求前景 [1] 短期天气与需求因素 - 下周将出现短暂寒流，可能对市场情绪产生影响 [1] - 有分析观点认为，围绕下周初短暂寒流的看跌谨慎情绪可能会推迟市场的抛售行为 [1] 中长期价格前景 - 分析指出，冬末天然气价格上涨的可能性正在减弱 [1] - 存在暖春天气的风险，这可能威胁到注气季初期的天然气价格，使其可能跌破3.00美元/百万英热单位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 寒冷天气叠加地缘扰动，短期市场波动剧烈。国际 LNG 市场短期供应端扰动不断、需求端 2 月预计维持强势，价格仍有支撑，但进一步上涨空间有限，长期供应放量、需求压力减弱后价格将转跌，2 月维持近强远弱、欧洲强于亚洲的观点；美国市场本月价格大幅上涨是短期寒潮冲击所致，后续价格与气温密切相关，2 月供需在偏冷状态下相对平衡，若有寒潮冲击供应紧张将再现，若偏暖则价格下跌空间较大，二季度需看出冬库存水平，2 月维持近强远弱的观点[4][6][53][54] 各部分总结 前言概要 行情回顾 - 国际 LNG 价格本月从底部大幅反弹，TTF 从 9.7 美元/MMBTU 涨至超 13 美元/MMBTU，涨幅近 35%，JKM 反弹幅度稍弱，上涨动力为欧洲和亚洲寒潮及地缘局势恶化；美国 HH 价格本月走出过山车行情，月初因温暖气温和高产量下跌至 3 美元/MMBTU 附近，1 月 19 日开始因超强寒潮预期和低估值暴涨，最终结算于 7.46 美元/MMBTU [5] 市场展望 - 国际 LNG 短期供应端扰动、采暖需求强劲支撑价格，1 月拉涨已定价多数风险溢价，后续上涨需地缘冲突加剧和欧洲寒冷兑现，长期供应放量、需求减弱后价格转跌，2 月近强远弱、欧洲强于亚洲；美国 HH 短期寒潮冲击致价格飙涨，后续供需随寒潮过去缓解，价格与气温密切相关，2 月寒冷预期强，供应或回归高位，供需偏冷时平衡，新出口项目上线前偏宽松，2 月近强远弱 [6] 策略推荐 - 单边：空 HH 二季度合约；空 TTF 或 JKM 三季度合约；套利和期权：观望 [7] 基本面情况 行情回顾 - 国际 LNG 价格 1 月大幅反弹，寒冷预期兑现、库存低、去库快，地缘政治严峻，欧美冲突降温但美国寒潮致出口减少，价格从 9.3 美元/MMBTU 涨至最高 15 美元/MMBTU；美国 HH 期货价格 1 月走出 V 型反转，上旬气温温和、产量高、需求低致下跌，临近交割因降温预期、低估值和逼仓现象一周内涨超 100%，寒潮降临后产量降、需求增，最高涨超 7 美元/MMBTU [11] 美国市场基本面 - 库存：截至 1 月 23 日，美国天然气库存总量 28230 亿立方英尺，较前一周减 2420 亿立方英尺，同比增 2520 亿立方英尺（+9.8%），较 5 年均值高 1430 亿立方英尺（+5.3%） [16] - 供应：截至 1 月 28 日，1 月月均干气产量约 1106 亿立方英尺/日，较上月降 29 亿立方英尺/日（-2.6%），同比增 68 亿立方英尺/日（+6.6%），1 月尾声寒潮降临后供应量降至 960 亿立方英尺/日左右，较月内高点跌近 16%，截至 1 月 23 日，天然气钻井数 122 台，月环比减 5 台，油气钻机数 544 台，月环比减 1 台 [15][17] - 需求：截至 1 月 28 日，1 月国内月均消费约 1093 亿立方英尺/日，同比减 5.2%，寒潮来临后日均需求达 1400 亿立方英尺左右，接近近五年最高点；1 月居民和商业日均需求 479 亿立方英尺/日，较去年同期减 53 亿立方英尺/日（-10.0%），寒潮后采暖需求增近 50%；1 月工业消费日均需求 264 亿立方英尺/日，较去年同期增 23 亿立方英尺/日（+9.5%）；1 月气电需求日均需求 350 亿立方英尺/日，较去年同期减 20 亿立方英尺/日（-3.3%），月底气电消费量较上半月日均需求跃升 100 亿立方英尺/日 [15][18][20] - LNG 出口：1 月各液化项目原料气总需求日均约 181 亿立方英尺/日，环比下滑 11 亿立方英尺/日（-5.7%），同比增加 36 亿立方英尺/日（+25.0%），受寒潮影响多数出口项目原料气需求下降，Elba Island 出现反供美国国内现象 [20] 国际 LNG 市场基本面情况 - 欧洲库存：截至 1 月 26 日，欧洲库存水平 513.6TWh，同比减 131.1TWh（-20.3%），库存水平 44.9%，低于 24 年同期和五年均值，1 月去库速度快，按过去五年平均去库速度，2 月底库存将创五年新低 [25] - 欧洲供应：1 月本土产量小幅下滑，日均产量约 1.65 亿立方米/日，主要因英国产量下滑；进口量创历史新高，超 10000GWh/日，挪威供应、北非管道气和英国 LNG 供应贡献主要增长，1 月 LNG 进口量约 4512GWh/日，也创历史新高 [27] - 欧洲需求：1 月欧洲寒冷致库存消耗快，工业需求未见恢复，气电需求难见增长，基本需求重心在天气，2 月寒冷预期强，风电无明显放量预期 [27] - 中国：2025 年 1 - 12 月产量 2618.9 亿立方米，累计同比增 6.3%；进口量 1790.1 亿方，累计同比降约 2.9%；12 月进口量 188.3 亿方，环比增 13.1%，同比增 17.1%，其中气态天然气进口量 69.6 亿立方米，同比增 12.6%，占比 37.0%，LNG 进口量 847.8 万吨，环比增 23.2%，同比增 19.9%；12 月产量 229.8 亿立方米，同比增 5.4%；2025 年 1 - 12 月表观消费量 4343.9 亿方，累计同比增约 2.3%，12 月表观消费量约 414.7 亿方，同比增 10.8%；截至 1 月 23 日，LNG 接收站平均库存水平 73.9%，储气库库存水平 746.7 亿方，均高于去年同期 [31] - 日韩：日本 1 月日均进口量预计约 20.43 万吨，环比增 2.3%，同比减 4.7%，截至 1 月 23 日，公用事业 LNG 库存 226 万吨；韩国 1 月日均进口量预计约 14.21 万吨，环比减 5.6%，同比持平，截至 12 月底，LNG 库存约 330 万吨，库存百分比 59%，接近去年同期水平，远高于 5 年均值 [32] 天气预测 - 中国：华北地区 1 月底升温，预计小幅回暖后再降温，未来一个月整体气温显著低于往年平均水平；华东地区 2 月上旬温暖，下旬小幅低于往年同期；华南地区 2 月气温整体小幅高于往年同期 [41] - 日韩：2 月初回暖，而后再度降温，未来一个月气温整体小幅冷于往年平均水平 [41] - 美国：2 月初偏冷，寒潮过去后气温明显低于往年平均水平，2 月全月寒冷预期强 [41] - 欧洲：西北欧未来两周气温小幅低于往年平均水平，2 月中旬前后超强寒潮冲击，全月异常寒冷；中欧 2 月初大幅降温，短暂寒冷后回暖，但仍较往年明显偏冷，未来一个月整体气温异常寒冷；意大利风力发电短期偏强，德国未来一个月风力发电持续低迷 [41] 后市展望 - 国际 LNG 市场：欧洲库存低、2 月寒冷预期强、中东局势恶化，供应担忧情绪高，欧美关系和美国寒潮冲击市场，短期扰动不断，基本面转紧；亚洲市场寒冷预期弱、库存高、需求未放量，短期供需平衡；短期价格有支撑，但进一步上涨空间有限，长期供应放量、需求减弱后价格转跌，2 月近强远弱、欧洲强于亚洲 [53] - 美国市场：本月价格上涨是短期寒潮冲击所致，后续供需随产量回归和需求下滑缓解，价格与气温密切相关，2 月寒冷预期强，需求维持较强水平，供应寒潮过去后或回归高位，供需偏冷时平衡，若有寒潮冲击供应紧张将再现，若偏暖则价格下跌空间大；二季度需看出冬库存水平，库存低则二季度可能偏强，库存正常则新出口项目上线前偏宽松，2 月近强远弱 [54]

市场动态与价格表现 - 美国天然气期货价格走低，纽约商交所天然气价格下跌1.8%，报每百万英热单位3.461美元 [1] - 市场正等待美国能源情报署于美东时间上午10:30公布的每周库存报告 [1] 库存预测与市场预期 - 《华尔街日报》调查的分析师预测，截至1月2日当周的天然气库存将减少1,200亿立方英尺 [1] - 有分析观点认为，除非出现重大意外，否则市场可能会忽略这份不稳定的假日周EIA报告 [1] 价格驱动因素分析 - 天然气价格在报告发布前一日因天气预报趋冷而上涨 [1] - 市场关注点转向1月下旬不断变化的天气预报 [1] - 分析指出，由于过去一个月天气预报屡次失准，预期的寒冷天气未能持续推进，市场可能在等待更高的确定性，然后才会完全反映1月下旬寒流来袭的预期 [1]

行业与公司 * 行业：全球及中国天然气行业，涉及上游勘探生产、中游液化与运输、下游城市燃气、燃气发电、LNG重卡等领域 [1] * 公司：提及中国主要油气公司（“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油）以及城市燃气行业头部企业（华润燃气、昆仑、新奥、港华、中燃） [4][16][18] 核心观点与论据 全球市场回顾与展望 * **十四五期间市场剧变**：受乌克兰危机等地缘政治事件影响，全球天然气市场格局大幅调整，LNG价格剧烈波动 [2] * **价格大幅波动**：东北亚LNG现货到岸价在十四五期间达到18美元/百万英热单位，较十三五上涨180% [1][2] * **欧洲需求结构变化**：为弥补俄罗斯管道气缺口，欧洲LNG进口量从十三五年均5000万吨增至十四五超1亿吨，美国对欧出口比例从2%升至54% [1][2] * **未来价格展望**：预计2026-2030年LNG年均价将在7-10美元/百万英热单位区间波动，较十四五期间的18美元下降50%以上，市场将趋向极度宽松 [1][7] * **全球需求增长**：预计2030年全球天然气消费量达4.6万亿立方米，较2025年增4000亿立方米，年均增速约1.8% [5] * **区域需求分化**：亚洲（尤其是中国、印度）是主要增长动力，将贡献全球一半以上消费增量；欧洲需求预计结构性下降 [5][6] * **供应端放量**：美国和卡塔尔等国大规模液化产能释放，预计2030年全球液化产能达7亿吨左右，年均新增约4000万吨，对价格产生显著影响 [1][6] 中国市场回顾与展望 * **消费增速放缓**：2024年中国天然气消费量约4260亿立方米，十四五期间年均增速5.5%，远低于十三五的11.4% [1][3] * **消费峰值预测**：预计中国天然气消费峰值约6500亿立方米，可能在2024年左右达峰 [2][7] * **国内供应增长**：国产气连续多年保持超100亿立方米年度增量，十四五期间年均增量达130亿立方米 [1][4] * **进口结构变化**：进口管道气量逐步增加至760亿立方米（年均增66亿立方米），但受高价限制，LNG供应基本与十三五末持平 [4] * **未来供应预测**：预计2025年国产气产量约2600亿立方米，2030年可能突破3000亿立方米；2030年LNG进口量将从2025年的900多亿立方米增至1600亿立方米，年均增速超11% [1][10] * **进口管道气规划**：预计2030年进口管道气总量约1000亿立方米（包括中俄东线、远东线、中缅管道、中亚管道） [10] * **LNG消费占比**：当前中国天然气消费量约4200亿立方米，其中LNG约占1000亿立方米，占比约20% [28] 天然气在能源体系中的作用 * **多重角色**：包括电力调峰、工业煤改气、城市燃气兜底保障、交通领域LNG重卡需求增长 [2][9] * **燃气发电前景**：十五期间有望快速发展，预计2030年装机规模超2亿千瓦，2035年达2.5-3亿千瓦以上，容量电价政策提供支持 [12] * **化工领域受限**：因政策导向限制，增量不会太大 [9] 基础设施建设 * **接收站能力**：预计2025年全国接收站能力1.167亿吨/年（33座），2030年达2.5亿吨/年（45座） [2][11] * **储气能力**：预计2030年全国储气库工作容量达500亿立方米，加上接收站可存储300亿立方米，总体储集能力达800亿立方米，约占消费量的15% [2][11] * **储气库技术**：已有32个油藏型和4个研学型储气库，技术相对成熟 [21] * **储气库商业模式**：包括“卤水换矿泉”合作、租赁模式、成立合资公司等 [22] 城市燃气行业 * **需求趋势**：用量稳定增长，受城镇化推进及南方供暖潜力释放驱动，但增速不会特别快 [13][14] * **政策与定价**：十四五期间因价格传导不畅，尤其中小燃气公司面临亏损；多省市已逐步推进顺价措施，未来机制将更顺畅 [15][31] * **行业整合**：全国正规燃气管道公司超3000家，市场杂乱无序，国家和地方政府希望促进行业整合，为头部企业提供收并购机会 [16] * **传统盈利模式变化**：传统利润来自销气价差（占50-60%）和房地产接驳服务（占20-30%）；近年因房地产下滑和上游高价，利润缩减 [17] * **增值业务发展**：成为新利润增长点（如安防服务、保险、居家用品），华润燃气增值业务占比从2020年0.6%提升至2024年10%以上 [17][18] * **盈利展望**：随着上游资源成本下降及顺价推进，城市燃气公司盈利状况预计较十四五期间有所改善 [2][31] LNG重卡行业 * **政策支持**：被列为优先支持项目，2025年3月出台补助政策纳入补助范围 [19] * **销量与渗透率**：2023年、2024年重卡销量分别约15万辆和18万辆，其中LNG重卡渗透率近20% [19] * **未来需求**：十五五期间总体保有量可能维持在900万辆左右，新增需求有限，但置换需求巨大（2017-2021年销售超600万辆需更新） [19][20] * **经济性优势**：LNG相比柴油经济性优势明显，电动重卡在长距离物流中存在劣势 [20] * **规模预测**：预计2030年LNG重卡保有量可达150万辆，对应需求超3200万吨 [20] 地缘政治与市场影响 * **中东局势影响**：会增加航运成本、风险溢价和供应担忧，但由于全球供应趋于宽松及运力增长（预计2030年运输船超1000艘），不会导致全球价格大幅上涨 [23][24] * **欧盟停止进口俄气**：计划2027年秋季全面停止，欧洲将依赖美国、卡塔尔等国供应；俄罗斯战略东移，但全球供应宽松态势不会改变 [25] 定价机制与成本传导 * **国内定价机制**：终端气价不与油价完全挂钩，也非完全市场化；由国产气成本、与油价挂钩的进口管道气成本及进口LNG成本共同构成 [26][29] * **LNG供应结构**：进口LNG中超过70%为与油价挂钩的长期合同（长协），剩余30%左右为现货 [28] * **成本传导差异**：LNG价格下降对工业、发电等用户好处更直接；居民用气因交叉补贴机制，价格调整相对滞后，降价可能不明显 [27][30] 其他重要内容 * **中国天然气需求跨越节点**：包括2004年西气东输投产和2017年蓝天保卫战行动计划 [3] * **航运市场发展**：从2023年到2024年，每年约有100艘LNG运输船投入运营 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月全球LNG价格下行，美国产量增长、库存处5年高位，需求小幅增长，看涨情绪浓厚 [5][11] - 美国产量维持高位，出口需求高，短期气价4.0 - 4.5美元/MMBTU区间波动，非取暖季3.0 - 3.5美元/MMBTU [6] - LNG价格受冬季气温影响有支撑，短期1月TTF于10美元/MMBTU附近弱势震荡，长期下跌 [6] - 投资策略为单边观望、TTF正套、卖出TTF看涨期权 [7] 各目录总结 前言概要 行情回顾 - 欧洲TTF期货12月合约结算于29.18欧元/MWh，自去年5月首次跌破30欧元/MWh，东北亚JKM同步下跌，2月跌至10.6美元/MMBTU附近，美国HH期货大幅上涨，HH2512月合约结算于4.424美元/MMBTU [5][11] - 11月全球LNG需求疲软，JKM和TTF全月震荡下跌，美国产量增长、库存处5年高位，因11月上旬天气偏冷提前去库，需求小幅增长，液化需求上旬走高后稳定，看涨情绪浓 [5] 市场展望 - 美国产量维持高位，出口需求高且预计至明年1季度新产能上线进一步放大需求，核心变数在天气，预计短期价格4.0 - 4.5美元/MMBTU区间波动，非取暖季3.0 - 3.5美元/MMBTU [6] - LNG价格受冬季气温影响有支撑，各机构预期欧美和亚洲气温接近往年平均，短期1月TTF于10美元/MMBTU附近弱势震荡，长期下跌，冬季偏暖或下探8美元/MMBTU，偏冷价格上行空间有限，近端较远端偏强 [6] 策略推荐 - 单边观望，套利进行TTF正套，期权卖出TTF看涨期权 [7] 基本面情况 行情回顾 - 欧洲TTF期货12月合约结算于29.18欧元/MWh，东北亚JKM同步下跌，美国HH期货大幅上涨 [11] - 11月全球LNG价格下行，中日韩库存高、东北亚需求弱、美国供应发力使欧洲低库存未引担忧，美国产量增长、库存处5年高位，国内需求小幅增长，液化需求上旬走高后稳定，看涨情绪浓 [11] 美国市场基本面 - 截至11月21日一周，美国天然气库存净提出量110亿立方英尺，去年同期20亿立方英尺，库存总量39350亿立方英尺，比五年平均高1600亿立方英尺（+4.2%），比去年同期低320亿立方英尺（+1%） [14] - 供应上，11月日均干气产量约1113亿立方英尺/日，较上月增26亿立方英尺/日（+2.4%），同比增89亿立方英尺/日（+8.7%），25年至今日均约1077亿立方英尺/日，同比增52亿立方英尺/日（+5.1%） [14] - 需求上，11月国内日均消费约838亿立方英尺/日，同比增43亿立方英尺/日（+5.4%），25年至今日均808亿立方英尺/日，同比增21亿立方英尺/日（+2.7%） [14] - 11月LNG出口项目液化需求日均达175亿立方英尺/日，同比增43亿立方英尺/日（+32.6%），25年至今日均152亿立方英尺/日，较去年同期增27亿立方英尺/日（+22%），Plaquemines项目11月下旬达40亿立方英尺/日 [14] - 11月工业部门日均消费282亿立方英尺/日，较去年同期增43亿立方英尺/日（+18%），25年至今日均约241亿立方英尺/日，较去年同期增17亿立方英尺/日（+7.6%） [15] - 11月发电部门日均消费304亿立方英尺/日，较去年同期减19亿立方英尺/日（-5.9%），25年至今日均约357亿立方英尺/日，较去年同期减15亿立方英尺/日（-4%） [15] - 11月居民和商业部门日均消费252亿立方英尺/日，较去年同期增26亿立方英尺/日（+11.5%），25年至今日均约210亿立方英尺/日，较去年同期增19亿立方英尺/日（+9.9%） [15] 国际LNG市场基本面情况 - 11月欧洲正常去库，截至11月26日库存约882TWH，库存水平降至77.2%，低于24年及五年均值，今年供应结构大变，进口LNG大幅增加，美国货物占比提高，11月进口天然气约9.65亿方/日，同比增5.4%，LNG进口占比44%，去年同期31.2%，按10年正常天气欧洲出冬库存将接近30% [25] - 2025年1 - 9月中国本土天然气产量1947亿立方米，同比增6.4%，进口量1300亿立方米，同比减6.2%，其中管道气进口量635.89亿立方米，同比增8.2%，LNG进口量4744万吨（约合664亿立方米），同比减16.7%，表观消费量3195亿立方米，同比仅增0.7% [25][26] - 中日韩库存高，11月中旬中国储气库基本满库，接收站LNG库存732万吨，日本主要电力公司储存量超五年平均，库存223万吨，东北亚需求受库存高和工业活动低迷拖累 [26] - BNEF预测12月全球LNG供应4140万吨，需求4010万吨，供应增长源于美国出口增加，12月卡塔尔产量回归、加拿大新产能运营使供应再增加，需求端随着气温降低东北亚需求将回归，预计中国和韩国需求回升大，日本因气温预期偏暖需求增长温和 [26] 后市展望 - 美国市场：产量维持高位，出口需求高且预计至明年1季度新产能上线放大需求，核心变数在需求端，EIA预计2026年电力需求增长2.6%，气电需求或负增长，工业需求预计维持强势，居民和商业需求随气温波动，EIA和NOAA预计冬季偏暖，EIA预计25 - 26年冬季需求同比降5%，出冬后库存决定非取暖季气价中枢，预计非取暖季价格3.0 - 3.5美元/MMBTU区间，偏暖或下探3.0美元/MMBTU以下，冷冬或达4.0美元/MMBTU甚至更高 [44] - 国际LNG市场：短期12月气温预期欧美和亚洲接近往年均值，若兑现价格下行，远端下跌压力大，若偏暖或再现23 - 24年冬季行情，价格跌至8美元/MMBTU附近，偏冷价格有支撑但上涨空间有限，可考虑做空TTF近端和远端价差 [45] - 长期中国国内产量增长，俄气管道气超合同量输送，工业需求难回归，明年更多中国买家长约执行，已执行长约量远超LNG进口需求，买家需价格下跌才触发购买意愿，亚洲新需求增量多在东南亚和南亚新兴国家，ICIS预计2026年增加1077万吨，欧洲受亚洲需求疲软和美国出口增长影响，低库存或不再成担忧，长期LNG价格上方压力大，可在价格上涨时做空JKM或TTF，考虑长期滚动卖出TTF看涨期权 [45]

业绩表现 - 三桶油2025年上半年累计营业收入3.07万亿元 净利润1750.09亿元 同比少赚超290亿元 [2] - 中国石油营业收入1.45万亿元同比下降6.74% 净利润839.93亿元同比下降5.42% [4] - 中国石化营业收入1.41万亿元同比下降10.60% 净利润214.83亿元同比下降39.83% [4] - 中国海油营业收入2076.08亿元同比下降8.45% 净利润695.33亿元同比下降12.79% [4] 油价影响 - 布伦特原油现货均价71.87美元/桶同比下降14.5% 西得克萨斯中质原油均价67.60美元/桶同比下降14.4% [4] - 中国石油原油平均售价66.21美元/桶同比下降14.5% 中国石化67美元/桶同比下降12.9% 中国海油69.15美元/桶同比下降13.9% [5] - 油气业务收入下降：中国石油油气和新能源收入4226.67亿元同比下降6.3% 中国石化勘探开发收入1447亿元同比下降5.9% 中国海油油气销售收入1717.45亿元同比下降7.2% [5] 业务板块表现 - 中国石油天然气销售量1515亿立方米同比增长2.9% 经营利润186亿元同比增长18亿元 单位实现价格2.05元/方 [6] - 中国海油天然气产量5162亿立方英尺同比增长12% 天然气业务收入277.5亿元同比增长超16% [6] - 化工业务承压：中国石油化工经营利润13.92亿元同比下降55.5% 中国石化化工事业部亏损42.24亿元亏损额扩大33.5% [7] - 成品油业务下滑：中国石油销售分部经营利润101.04亿元同比下降超25% 中国石化炼油事业部利润35.4亿元同比下降50% 营销分销事业部利润79.6亿元同比下降46% [7] 分红情况 - 三桶油中期合计派息超825亿元 其中中国石油402.65亿元 中国石化106.66亿元 中国海油316.02亿元 [8] - 总体分红较去年同期减少约77亿元 中国石化派息减少71.02亿元 中国海油分红减少5.37亿元 [2][8] 产量策略 - 中国海油通过增储上产抵消油价负面影响 上半年净产量3.85亿桶油当量同比增长6.1% 国内外产量均超历史同期最好水平 [5] 价格展望 - 2025年布伦特油价预测均值70美元/桶 区间65-80美元/桶 存在90美元/桶上行风险和45美元/桶下行风险 [3][9] - 高盛预计2026年底布伦特油价将降至50美元/桶区间低位 当前WTI62美元/桶 布伦特66美元/桶 [9] - 机构预测三季度油价70美元/桶波动 全年油价区间65-70美元/桶 [9] - 天然气价格预计仅保持季节性上涨且涨幅有限 需关注国际气价走势和冬季气温表现 [10]