油价表现 - 9月3日布伦特原油价格盘中跌近2% 最高跌幅超2% [1] - WTI原油价格跌幅超2% 盘中最高跌近2.4% [3] 需求预测 - 欧佩克预计2026年全球日均石油需求较2025年增加128万桶 [5] - 需求预期上调主因经合组织部分地区及中东非洲地区经济增长前景改善 [5] 价格展望 - 高盛预测2026年底布伦特原油期货价格将降至每桶50美元区间低位 [5] - 2025年油价可能维持当前远期合约水平 2026年将因库存累积打破平衡 [5] - 布伦特原油公平价值将从当前70美元区间下移至50美元区间 [5]

业绩表现 - 三桶油2025年上半年累计营业收入3.07万亿元 净利润1750.09亿元 同比少赚超290亿元 [2] - 中国石油营业收入1.45万亿元同比下降6.74% 净利润839.93亿元同比下降5.42% [4] - 中国石化营业收入1.41万亿元同比下降10.60% 净利润214.83亿元同比下降39.83% [4] - 中国海油营业收入2076.08亿元同比下降8.45% 净利润695.33亿元同比下降12.79% [4] 油价影响 - 布伦特原油现货均价71.87美元/桶同比下降14.5% 西得克萨斯中质原油均价67.60美元/桶同比下降14.4% [4] - 中国石油原油平均售价66.21美元/桶同比下降14.5% 中国石化67美元/桶同比下降12.9% 中国海油69.15美元/桶同比下降13.9% [5] - 油气业务收入下降：中国石油油气和新能源收入4226.67亿元同比下降6.3% 中国石化勘探开发收入1447亿元同比下降5.9% 中国海油油气销售收入1717.45亿元同比下降7.2% [5] 业务板块表现 - 中国石油天然气销售量1515亿立方米同比增长2.9% 经营利润186亿元同比增长18亿元 单位实现价格2.05元/方 [6] - 中国海油天然气产量5162亿立方英尺同比增长12% 天然气业务收入277.5亿元同比增长超16% [6] - 化工业务承压：中国石油化工经营利润13.92亿元同比下降55.5% 中国石化化工事业部亏损42.24亿元亏损额扩大33.5% [7] - 成品油业务下滑：中国石油销售分部经营利润101.04亿元同比下降超25% 中国石化炼油事业部利润35.4亿元同比下降50% 营销分销事业部利润79.6亿元同比下降46% [7] 分红情况 - 三桶油中期合计派息超825亿元 其中中国石油402.65亿元 中国石化106.66亿元 中国海油316.02亿元 [8] - 总体分红较去年同期减少约77亿元 中国石化派息减少71.02亿元 中国海油分红减少5.37亿元 [2][8] 产量策略 - 中国海油通过增储上产抵消油价负面影响 上半年净产量3.85亿桶油当量同比增长6.1% 国内外产量均超历史同期最好水平 [5] 价格展望 - 2025年布伦特油价预测均值70美元/桶 区间65-80美元/桶 存在90美元/桶上行风险和45美元/桶下行风险 [3][9] - 高盛预计2026年底布伦特油价将降至50美元/桶区间低位 当前WTI62美元/桶 布伦特66美元/桶 [9] - 机构预测三季度油价70美元/桶波动 全年油价区间65-70美元/桶 [9] - 天然气价格预计仅保持季节性上涨且涨幅有限 需关注国际气价走势和冬季气温表现 [10]

军事行动影响 - 乌克兰军队使用无人机配合其他部队于8月18日凌晨袭击俄罗斯境内尼科利斯科耶输油泵站[1] - 战术上展现出主动出击特点并深入俄境内打击目标[3] - 导致给"友谊"输油管道供油的泵站停止运作并使输油中断[1] 能源行业影响 - "友谊"输油管道是俄罗斯向欧洲输送石油的重要通道之一[1] - 俄罗斯输油管道输油中断对相关能源运输造成影响[1] - 国际油价走势存在不确定性并可能影响欧洲能源供应[3] 地缘政治影响 - 针对能源设施的打击可能加剧能源危机[3] - 欧洲盟友面临更大困境并给当地民众生活带来压力[3] - 欧洲方面受到波及且需要应对能源供应问题[3]

石油输出国组织今年以来第4次决定增产——近日，欧佩克和非欧佩克产油国中的主要产油国（下 称"欧佩克+"）决定8月日均增产54.8万桶。7月9日，第9届欧佩克国际研讨会在维也纳开幕，此举再度 引发国际市场对原油价格的密切关注。 就在3个月前，美国关税政策让国际油价一夜跌穿60美元/桶的心理防线。如今，关税谈判的"达摩 克利斯之剑"依然高悬，以伊冲突虽暂告平息，但美联储降息预期重燃，多重因素交织下国际原油市场 下行压力加大。 回溯来看，在多重因素交织下，上半年国际油价在剧烈波动中前行，价格中枢整体呈现下移态势。 供需变化受关注 多位受访人士表示，展望下半年，国际油价的走势将由供需基本面主导。美国关税政策变动情况、 美联储降息动作、地缘政治风险等因素同样备受关注。 在供给端，"欧佩克+"后续增产节奏备受关注。今年以来，"欧佩克+"持续增产。7月5日，"欧佩克 +"声明再次透露，8个成员国将在8月提速增产54.8万桶/日，再次加剧供应过剩的预期。 展望下半年，专家表示，市场供需剪刀差正在形成，地缘风险溢价逐渐减少，预计国际油价中枢将 整体下移。 多重因素催化上半年油价波动 上半年，国际油价呈现震荡下跌走势。今年首个交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期政策驱动的市场情绪回落，日内工业品主力以跌为主，EB2509跌1.97%收于7358元/吨 [2] - 供应端上周苯乙烯产量环比+0.67%至36.11万吨，产能利用率环比+0.54%至78.84%；需求端上周下游开工率以升为主，下游EPS、PS、ABS消费环比+2.65%至24.38万吨 [2] - 库存方面，苯乙烯工厂库存环比-1.46%至20.53万吨，华东港口库存环比+8.81%至15.07万吨，华南港口库存环比-2.04%至1.92万吨，国内苯乙烯维持高产状态 [2] - 下周苯乙烯装置基本稳定运行，部分装置有概率重启，预计产量、产能利用率维稳或小幅增加 [2] - 近期下游EPS、PS、ABS部分装置重启，但终端需求尚无明显改善，部分下游成品库存积累，预计苯乙烯消费提升难以持续 [2] - 总体上苯乙烯预计维持供强于需格局，当前总库存处于历史同期偏高水平，后市去化难度加大 [2] - 成本方面，预计国际油价震荡走势，纯苯供需宽松预计维持，支撑有限；宏观方面，美欧关税达成协议，后市关注中美关税谈判最新进展 [2][3] - 苯乙烯基本面乏善可陈，EB2509日度K线关注7180附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货收盘价(活跃合约):苯乙烯为7358元/吨，环比-229；期货成交量(活跃:成交量):苯乙烯为431585手，环比-208 [2] - 前20名持仓:买单量环比-44554手；前20名持仓:净买单量为-23626手，环比+8903；前20名持仓:卖单量为344836手，环比-53457 [2] - 期货持仓量(活跃:成交量):苯乙烯为295650手，环比-21424；仓单数量:苯乙烯:总计为1900手，环比+400 [2] - 10月合约收盘价:苯乙烯未提及环比数据 [2] 现货市场 - 现货价:苯乙烯为7736元/吨，环比0；苯乙烯:FOB韩国:中间价为910美元/吨，环比+3.5 [2] - 苯乙烯:CFR中国:中间价为920美元/吨，环比+3.5；市场价:苯乙烯:东北地区:主流价为7450元/吨，环比-200 [2] - 市场价:苯乙烯:华南地区:主流价为7555元/吨，环比-140；市场价:苯乙烯:华北地区:主流价为7450元/吨，未提及环比 [2] - 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价为7540元/吨，环比+90 [2] 上游情况 - 乙烯:CFR东北亚:中间价为821美元/吨，环比0；乙烯:CIF西北欧:中间价为842.5美元/吨，环比0 [2] - 乙烯:CFR东南亚:中间价为831美元/吨，环比0；乙烯:FD美国海湾为457美元/吨，环比-6 [2] - 现货价:纯苯:台湾:到岸价为763.83美元/吨，环比+26.33；现货价:纯苯:美国海湾:离岸价为284美分/加仑，环比0 [2] - 现货价:纯苯:鹿特丹:离岸价为755美元/吨，环比0；市场价:纯苯:华南市场为5950元/吨，环比0 [2] - 市场价:纯苯:华东市场为6095元/吨，环比+115；市场价:纯苯:华北市场为6020元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 开工率:苯乙烯:小计为78.84%，环比+0.54；库存:苯乙烯:全国为205283吨，环比-3036 [2] - 库存:苯乙烯:华东主港:总计为15.07万吨，环比+1.22；库存:苯乙烯:华东主港:贸易为5.62万吨，环比+1.12 [2] - 开工率:EPS为55.21%，环比+2.03；开工率:ABS为66.82%，环比+0.92 [2] 下游情况 - 开工率:PS为51.6%，环比+1；开工率:UPR为28%，环比0 [2] - 开工率:丁苯橡胶为73.8%，环比+0.72 [2] 行业消息 - 7月18日至24日，中国苯乙烯工厂整体产量在36.11万吨，较上期涨0.24万吨，环比+0.67%；工厂产能利用率78.84%，环比+0.54% [2] - 7月18日至24日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在24.38万吨，较上周+0.63万吨，环比+2.65% [2] - 截至7月24日，中国苯乙烯工厂样本库存量为20.53万吨，较上一周期减少0.30万吨，环比下降1.46% [2]

国内成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调130元、125元，呈现"六涨六跌两搁浅"格局 [1] - 年内汽、柴油价格整体较2024年底下跌225元/吨、215元/吨 [2] - 92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别下调0.1元、0.1元、0.11元，全国大多数地区柴油价格降至7元-7.2元/升，92号汽油零售价降至7.4元-7.5元/升 [2] 油价下调影响 - 私家车主加满一箱油（50升）将少花5元左右 [2] - 市区百公里耗油7-8升的车型平均每行驶一百公里燃油费用减少0.7元左右 [2] - 满载50吨的大型物流运输车辆平均每行驶一百公里燃油费用减少4.4元左右 [2] 国际油价波动因素 - 美国独立日假期期间公路和航运出行人数创历史新高，石油消费需求增长预期升温 [2] - 也门胡塞武装在红海地区发动袭击事件，影响中东能源运输安全，资源供应不确定性增加 [2] - OPEC+八个成员国将8月原油日产量提高54.8万桶，因当前市场基本面稳健且石油库存处于低位 [3] - OPEC将今年全球日均石油需求预期下调130万桶至1.050亿桶，2026年预期下调170万桶至1.063亿桶 [3] 油价未来走势 - 下一轮成品油调价窗口将在7月29日24时开启，开局将呈小幅上调趋势 [3] - 美国对产油国制裁立场延续且传统燃油消费旺季仍在进行中，但OPEC+增产将在7-9月进行，地缘局势有缓和趋势，多空博弈迹象可能增强 [3] - 预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大 [3] 泡泡玛特韩国市场动态 - Labubu韩国门店大排长龙，警察出动维护秩序 [4] - 泡泡玛特决定中止韩国线下销售 [4]

今年以来国际油价走势 - 欧佩克+决定8月日均增产54.8万桶，为今年以来第4次增产 [2] - 美国关税政策导致国际油价一度跌穿60美元/桶心理防线 [2] - 美联储降息预期重燃，多重因素交织下原油市场下行压力加大 [2] - 专家预计下半年国际油价中枢将整体下移 [2] 上半年油价波动因素 - 上半年国际油价呈现震荡下跌走势，纽约轻质原油期货价格从73.13美元/桶跌至68.38美元/桶，布伦特原油期货价格从75.93美元/桶跌至70.19美元/桶 [3] - 美国关税政策导致国际油价连续4个交易日大幅下挫，纽约轻质原油期货价格跌至59.58美元/桶，布伦特原油期货价格滑落至62.82美元/桶 [3] - 欧佩克6月日均增产41.1万桶，导致纽约轻质原油期货价格一度跌破60美元/桶心理关口 [3] - 以伊冲突引发油价急涨急跌，布伦特原油期货价格从78.85美元/桶跌至71.48美元/桶，跌幅7.18% [4] 下半年油价影响因素 - 供需基本面将主导下半年油价走势，欧佩克+增产节奏、美国关税政策、美联储降息、地缘政治风险是关键变量 [6] - 欧佩克+8月提速增产54.8万桶/日，加剧供应过剩预期 [6] - 美国关税政策谈判进展将直接影响油价走势 [6] - 美联储若降息可能加速美元贬值，对油价有支撑作用，预计9月降息25个基点 [7] - 地缘政治风险下半年或有所缓和，对油价提振作用有限 [7] 下半年油价预测 - 欧佩克+可能提前一年完全取消220万桶/日的自愿减产计划，导致供应过剩更为显著，给油价带来压力 [8] - 专家预计下半年布伦特原油价格运行区间为60-85美元/桶，中枢位于75美元/桶 [9] - 东北证券预计下半年油价中枢维持在60美元/桶，8月后需求将季节性回落 [9] - 隆众资讯预计60美元/桶为布伦特原油底部支撑位，下半年上限为75美元/桶 [9] - 高盛预计四季度布伦特原油价格约59美元/桶，2026年约56美元/桶，因供给过剩量持续增加 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内EB2506预计偏弱震荡，下方关注6840附近支撑；后市随着万华、浙石化共125万吨装置陆续重启，苯乙烯现货供应压力上升；EPS、PS、ABS需求表现一般，成品库存仍偏高；特朗普称对华关税或将大幅下降，但政策不确定性仍较高，外贸环境难有明显改善；国庆期间部分下游停车休假，苯乙烯现货供需矛盾加大；成本方面，OPEC+增产计划仍具不确定性，市场对贸易担忧情绪减弱，国际油价预计震荡走势；纯苯下游节前备货完成，刚需有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货收盘价（活跃合约）：苯乙烯为7072元/吨，环比-7 [2] - 期货成交量（活跃）：苯乙烯为350427手，环比-148831 [2] - 前20名持仓买单量：苯乙烯为405334手，环比-14948 [2] - 3月合约收盘价：苯乙烯为6904元/吨，环比-51 [2] - 期货持仓量（活跃）：苯乙烯为290962手，环比-31344 [2] - 前20名持仓净买单量：苯乙烯为305手，环比+9273 [2] - 前20名持仓卖单量：苯乙烯为405029手，环比-24221 [2] - 仓单数量：苯乙烯总计为805手，环比-90 [2] - 苯乙烯FOB韩国中间价：为870.5美元/吨，环比-10 [2] - 苯乙烯CFR中国中间价：为880.5美元/吨，环比-10 [2] 现货市场 - 现货价：苯乙烯为7748元/吨，环比-90 [2] - 市场价：东北地区主流价为7275元/吨，环比-200；华南地区主流价为7445元/吨，环比-20；华北地区主流价为7305元/吨，环比-120；华东地区主流价为7265元/吨，环比-50 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价：为791美元/吨，环比0 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价：为871美元/吨，环比0 [2] - 乙烯CIF西北欧中间价：为799.5美元/吨，环比-6.5 [2] - 乙烯FD美国海湾：为457美元/吨，环比-6 [2] - 现货价：纯苯美国海湾离岸价为257美分/加仑，环比+6；台湾到岸价为722.27美元/吨，环比0；鹿特丹离岸价为650美元/吨，环比-19 [2] - 市场价：纯苯华南市场为6000元/吨，环比0；华东市场为5920元/吨，环比-50；华北市场为5900元/吨，环比-200 [2] 产业情况 - 开工率：苯乙烯小计为67.93%，环比+1.16 [2] - 库存：苯乙烯全国为216307吨，环比-2177；华东主港总计为8.52万吨，环比-0.13；华东主港贸易为5.82万吨，环比-0.69 [2] 下游情况 - 开工率：EPS为57.04%，环比-2.03；ABS为65.08%，环比-1.91；PS为58.7%，环比-2.1；UPR为28%，环比0；丁苯橡胶为71.95%，环比-1.29 [2] 行业消息 - 4月18 - 24日，中国苯乙烯工厂整体产量31.12万吨，环比+1.77%；工厂产能利用率67.93%，环比+1.16% [2] - 4月18 - 24日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量25.26万吨，环比-2.73% [2] - 截至4月24日，苯乙烯工厂库存在21.63万吨，环比-1%；截至4月28日，江苏港口库存在8.52万吨，环比-1.5%，华南港口库存在2.5万吨，环比-6.02% [2]