报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 北约峰会增加地缘政治风险，推高欧元兑美元汇率并打压美元指数，避险需求和计价货币因素支持伦敦黄金偏强运行，中国股市强势上涨使白银表现优于黄金；特朗普 2.0 新政提振黄金避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - 4 月特朗普对等关税措施推动金价狂飙后回调，但中级上涨趋势仍良好；特朗普推动改革决心不变，其谈判风格带来不确定性，全球贸易货币体系重组冲击大，经济衰退风险需政策化解；推动金价上涨的长中期因素将继续存在，但金价短期飙升和高市盈率使波动性增强；建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - **日内行情**：北约峰会使欧洲再军事化，增加地缘政治风险并打压美元指数，伦敦黄金在 3300 美元/盎司上方偏强运行，白银因中国股市上涨表现优于黄金；特朗普 2.0 新政提振黄金避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易；本周关注欧美 6 月 PMI 初值、美联储主席国会作证、美国 5 月 PCE 通胀及中东形势发展 [4] - **国内贵金属行情**：上海金指前收盘价 776.05，收盘价 777.59，涨跌幅 0.20%；上海银指前收盘价 8749，收盘价 8821，涨跌幅 0.82%；黄金 T+D 前收盘价 771.68，收盘价 773.26，涨跌幅 0.20%；白银 T+D 前收盘价 8698，收盘价 8773，涨跌幅 0.86% [5] - **中线行情**：4 月特朗普对等关税措施推动金价狂飙后回调，但中级上涨趋势仍良好；特朗普推动改革决心不变，其谈判风格带来不确定性，全球贸易货币体系重组冲击大，经济衰退风险需政策化解；推动金价上涨的长中期因素将继续存在，但金价短期飙升和高市盈率使波动性增强；建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普对伊以战争结束表示欢迎，可能与伊朗会谈，美国未放弃对伊极限施压但可能放松执法力度；联合国国际原子能机构总干事希望人员重返伊朗核设施评估 [17] - 美联储主席鲍威尔称特朗普关税计划可能致物价一次性上涨，引发持久通胀风险大，美联储考虑进一步降息时会谨慎，突显其与特朗普分歧 [17] - 特朗普考虑向乌克兰提供更多爱国者导弹，希望普京结束战争，其在北约峰会期间与泽连斯基会晤后发表此讲话 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金避险需求因特朗普 2.0 新政推动全球政经格局进入乱纪元模式得到极大提振，波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易；白银因工业需求压力相对偏弱，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [4][5] 各部分内容总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：美联储官员悲观言论打压美元指数跌破 100 关口，地缘政治担忧升温，伦敦黄金受计价货币因素与避险需求推动回到 3300 美元/盎司上方，验证 3133 - 3200 美元/盎司支撑力度；白银因中美贸易形势缓和乐观情绪减退走势落后，伦敦金银比值重返 100 上方 [4] - 国内行情：上海金指、上海银指、黄金 T + D、白银 T + D 均上涨，涨跌幅分别为 3.22%、2.40%、2.94%、2.15%，持仓量和增仓量也有不同程度变化 [5] - 中线行情：4 月初特朗普对等关税措施引发全球市场剧震，后三重避险需求推动 4 月 22 日伦敦金价突破 3500 美元/盎司，虽有回调但中级上涨趋势良好；推动金价上涨的长中期因素将继续存在，金价波动性显著增强 [5] 主要宏观事件/数据 - 美联储官员：上调关税或致物价上涨，亚特兰大联储总裁预计今年仅一次 25 个基点降息，圣路易斯联储总裁称劳动力市场可能走弱、物价将上涨 [17] - 欧盟和英国：宣布对俄罗斯实施新制裁，针对影子船队油轮和助俄金融公司，俄罗斯表示不会向最后通牒低头 [17] - 特朗普：向国会共和党施压支持全面减税法案，未说服少数人，众议院共和党领袖将继续推进并本周投票 [17] - 欧盟：计划对数十亿个来自中国的小包裹征收统一处理费，约每件 2 欧元（2.25 美元） [18] - 美国：获新情报表明以色列准备打击伊朗核设施，领导人是否做最终决定尚不清楚 [18]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 黄金避险需求极大提振，波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，工业需求压力下白银相对偏弱，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”的套利交易 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：俄乌直接谈判未达成共识，欧洲酝酿对俄新一轮制裁，美国威胁对缺乏谈判善意国家恢复“解放日”对等关税，避险需求推动伦敦黄金回到3200美元/盎司上方，需观察其在3130 - 3200美元/盎司一线的支撑力度，建议投资者继续持多头思维以中低仓位参与交易，本周关注中国4月份经济数据以及欧美5月份PMI初值 [4] - 国内贵金属行情：上海金指前收盘价752.79，收盘价756.92，涨跌幅0.55%；上海银指前收盘价8121，收盘价8153，涨跌幅0.40%；黄金T+D前收盘价746.98，收盘价754.29，涨跌幅0.98%；白银T+D前收盘价8062，收盘价8115，涨跌幅0.66% [5] - 中线行情：4月初特朗普对等关税措施引发全球市场剧震并打压金融资产，但三重避险需求推动4月22日伦敦金价突破3500美元/盎司，虽中美贸易形势缓和等使金价回调，但中级上涨趋势仍良好，推动金价上涨的长中期因素将继续存在，金价波动性显著增强，建议投资者继续持多头思路以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”的套利交易 [5] 主要宏观事件/数据 - 穆迪下调美国主权信用评级从“Aaa”至“Aa1”，因担心美国债务可持续性，评级展望从“负面”改为“稳定” [17] - 美国5月消费者信心进一步恶化，密西根大学消费者信心指数从4月终值52.2降至50.8，消费者12个月通胀预期从4月的6.5%飙升至7.3% [17] - 美国财政部长称特朗普将对贸易谈判缺乏“善意”的国家按4月2日宣布的税率征收关税，重点关注18个重要贸易伙伴，对缺乏善意的国家将发函通知 [18] - 中国商务部公布对原产于美国、欧盟、台湾和日本的进口共聚聚甲醛反倾销调查最终裁定，对相关公司征收3.8% - 74.9%不等反倾销税，对美国公司征收税率最高 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，工业需求压力下白银相对偏弱；偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”的套利交易 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：隔夜伦敦黄金在俄乌谈判前景转弱以及美联储修订货币政策框架刺激下从3120美元/盎司反弹超130美元，美伊核协议谈判及伊朗原油出口前景打压油价并削弱黄金需求，5月16日亚盘时段偏弱回调到3210美元/盎司；目前金价回调到2024年底再次上涨以来的38.2%黄金分割点附近，该区域可能有支撑力度；特朗普2.0新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金避险需求极大提振 [4] - 国内贵金属行情：上海金指前收盘价740.60，收盘价752.79，涨跌幅1.65%；上海银指前收盘价8027，收盘价8121，涨跌幅1.16%；黄金T+D前收盘价735.39，收盘价747.28，涨跌幅1.62%；白银T+D前收盘价7967，收盘价8062，涨跌幅1.19% [5] - 中线行情：4月初特朗普对等关税措施引发全球市场剧震并打压金融资产，但因损害美元信用引发跨国资金抛离美国资产行为，三重避险需求推动4月22日伦敦金价突破3500美元/盎司；中美贸易形势缓和及地缘政治缓解前景使金价回调，但中级上涨趋势仍保持良好；推动金价上涨的长期和中期因素将继续存在，金价波动性显著增强 [5] 主要宏观事件/数据 - 美伊核协议谈判：特朗普表示美国接近与伊朗达成核协议，德黑兰“在某种程度上”同意条款，但伊朗消息人士称谈判仍有差距，会谈预计还将进一步进行 [17] - 俄乌和平谈判：普京拒绝与泽连斯基面对面会谈，派出二级官员代表团，泽连斯基派国防部长率领代表团；特朗普表示他与普京不举行会谈就不会有进展，鲁比奥称华盛顿对会谈“期望不高” [17] - 美阿合作：特朗普承诺加强美阿关系，宣布两国达成超2000亿美元交易，深化人工智能领域合作，其中阿提哈德航空承诺投资145亿美元购买飞机 [18] - 美国零售销售：4月零售销售增长大幅放缓，3月上修至增长1.7%后，4月微升0.1%，同比增长5.2%；不包括部分项目的零售销售下降0.2%，3月为增长0.5%；服务批发价格下降，需求减弱不利于经济本季度恢复增长 [18] - 中国城市更新：目标到2030年城市更新行动实施取得重要进展，加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件项目给予支持，中央财政支持实施城市更新行动 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易紧张形势短期降温及俄乌谈判前景削弱贵金属避险需求，美国 4 月 CPI 低于预期及美元指数回调为贵金属提供支撑，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维参与交易 [4] - 特朗普新政推动全球政经格局变化，黄金避险需求提振，虽部分多头获利平仓和政府言论使金价回调，但中级上涨趋势仍好，推动金价上涨的长中期因素将继续存在，建议以多头思路交易，空头思维者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 中美贸易紧张形势缓和削弱贵金属避险需求，但美国 4 月 CPI 低于预期及美元指数回调提供支撑，伦敦黄金在 3200 美元/盎司上方偏弱运行，白银工业属性受提振，伦敦金银比值回落至 98.5 附近 [4] - 特朗普 2.0 新政提振黄金避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维交易，本周关注美国 4 月物价和零售数据 [4] 中线行情 - 4 月初特朗普对等关税措施引发全球市场剧震，打压金融资产，但因损害美元信用引发资金抛离美国资产，三重避险需求推动 4 月 22 日伦敦金价突破 3500 美元/盎司，虽部分多头获利平仓和政府言论使金价回调，但中级上涨趋势仍保持良好 [5] - 特朗普改革决心不变，谈判风格带来不确定性，市场将面对贸易货币体系重组冲击，经济衰退风险需政策化解，推动金价上涨的长中期因素将继续存在，建议以多头思路交易，不建议满仓追多或随意猜顶，空头思维者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 国内贵金属行情 |合约|前收盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅%|持仓量|增仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海金指|768.55|769.04|761.69|762.62|-0.77%|453,027|0| |上海银指|8,257|8,257|8,174|8,210|-0.56%|875,273|-13683| |黄金 T + D|763.40|764.75|757.00|758.60|-0.63%|216,998|-7820| |白银 T + D|8,214|8,205|8,121|8,172|-0.51%|3,391,270|-1490|[5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普展开波斯湾之行，宣布解除对叙利亚长期制裁，沙特承诺向美国投资 6000 亿美元，特朗普应沙特王储要求解除制裁，此行以达成交易和外交活动为重点 [18] - 美国 4 月消费者物价温和上涨，创四年最小年涨幅，食品成本下降抵消租金上涨，通胀前景在关税背景下不明朗，物价涨幅低于预期，关税影响预计年中显现 [18] - 乌克兰总统泽连斯基表示只有普京出席才参加俄乌会谈，克里姆林宫未表态，特朗普表示派国务卿参加并愿亲自出席 [18] - 中国批评英美贸易协议可能排挤中国产品，外交部认为国家间合作不应损害第三方利益 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金避险需求受特朗普 2.0 新政等因素提振，波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者以多头思路参与交易，不要满仓追多、随意猜顶或盲目做空，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [4][5] - 本周需关注美联储议息会议以及中国四月份外贸和通胀数据 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 中美贸易紧张形势缓和前景及美乌签署矿产协议使伦敦黄金一度压低至 3200 美元/盎司附近，但特朗普新关税威胁、重启对乌军事以及印巴潜在冲突使避险需求强化，5 月 6 日伦敦黄金反弹至 3400 美元/盎司附近，人民币兑美元汇率升值使国内金银相对偏弱 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 782.46 | 801.82 | 785.67 | 797.41 | 1.91% | 439,854 | 26229 | | 上海银指 | 8,220 | 8,313 | 8,197 | 8,274 | 0.65% | 843,328 | -7903 | | 黄金 T + D | 779.50 | 797.35 | 780.82 | 792.52 | 1.67% | 228,244 | 19450 | | 白银 T + D | 8,163 | 8,255 | 8,115 | 8,221 | 0.71% | 3,568,086 | 68174 | [5] 中线行情 - 4 月初特朗普对等关税措施引发全球市场剧震并打压金融资产，但因特朗普行为损害美元信用，三重避险需求推动 4 月 22 日伦敦金价突破 3500 美元/盎司，虽部分多头获利平仓和政府安抚言论使金价回调，但中级上涨趋势仍良好 [5] - 特朗普推动改革决心不变，其谈判风格带来不确定性，全球贸易货币体系重组等冲击持续存在，金价上涨的长中期因素将继续存在，不过金价短期飙升和高市盈率使波动性增强 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金 TD 基差、金银 ETF 持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][15] 三、主要宏观事件/数据 - 美国 4 月服务业 PMI 环比增长 0.8 点至 51.6，通胀压力增加，服务业企业担心关税和政府开支缩减影响 [16] - 美国财长称特朗普议程将推动长期投资，金融市场有“抗脆弱性”，特朗普计划两周内宣布对药品征收关税 [16] - 国际货币基金组织总裁呼吁中国摆脱出口导向型经济增长模式，应对四个经济问题 [16] - 印度与巴基斯坦局势紧张，印度提高克什米尔地区水电项目水库蓄水能力，可能影响巴基斯坦供水 [17]