公司概况 - 嘉华股份是农林牧渔行业中的代表性企业，主营业务包含大豆蛋白、大豆膳食纤维研发、生产、销售 [1] - 截至8月19日，公司股价报收于14.4元，总市值达到23.70亿元 [1] 经营业绩 - 2025年上半年实现营业收入6.81亿元，同比下滑12.86% [1] - 归母净利润0.62亿元，同比增长7.79% [1] 盈利质量 - 净利率由2024年上半年的7.39%提升至9.15% [3] - 毛利率从13.20%提升至16.00% [3] - 净资产收益率为5.64%，同比增长0.12个百分点 [3] 经营稳健性 - 存货周转天数为71.22天，较2024年上半年增长11.22% [5] - 经营活动产生的现金流净额为0.04亿元，相比2024年同期的0.54亿元大幅下滑 [5] - 资产负债率为17.89%，同比下降5.59个百分点 [5] 机构持股与市值 - 持有公司股票的机构家数为3家，相比2024年同期的50家减少47家 [7] - 公司市值最高时出现在2022年9月19日，总市值达到40.15亿元 [7] - 当前市值为23.70亿元，若要达到历史最高市值，股价需上涨69.44% [7]

公司业绩 - 2025年上半年实现营业收入13.58亿元，同比下滑22.01% [1] - 归母净利润0.14亿元，同比增长27.62% [1] - 净利率从2024年上半年的0.07%提升至0.63%，提升0.56个百分点 [3] - 毛利率从5.74%提升至10.24%，上升4.50个百分点 [3] - 净资产收益率0.27%，同比增长0.04个百分点 [3] 经营稳健性 - 存货周转天数60.71天，较2024年上半年增长2.54% [5] - 经营活动现金流净额0.06亿元，相比2024年同期的-0.67亿元实现由负转正 [5] - 资产负债率49.11%，同比增长4.62个百分点 [5] 机构持股与市值 - 持有公司股票的机构家数从2024年同期的16家减少至8家 [7] - 当前市值47.05亿元，较历史最高市值210.85亿元低348.10% [7]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司2024年营收26.51亿元同比增11.91%，归母扣非净利润2.15亿元同比减2.09%；2025年一季度营收6.69亿元同比增7.18%，归母扣非净利润0.58亿元同比增9.89% [7] - 营收保持较高增长，轻烹和复调主业双位数增长，2024年轻烹业务营收11.30亿元同比增10.41%，复调业务营收12.96亿元同比增13.21% [7] - 华东核心市场保持较高增长，小基数市场增长较快，除华南外其余市场销售收入均增长 [7] - 2024年整体毛利率下滑，轻烹毛利率45.68%同比下滑4.23个百分点，复调毛利率24.02%同比上升2.85个百分点 [7] - 2024年净利润同比减少因毛利率下滑和费用率微增，2025年一季度销售期间费用率同比下降，预计净利率回升 [10] - 2024年以来存货周转加快，2024年存货周转天数相比2023年下降1.37天，2025年一季度较上年同期下降0.56天 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月20日收盘价14.04元，一年内最高/最低17.11/10.57元，沪深300指数3,898.17，市净率3.92倍，流通市值22.30亿元 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产3.58元，每股经营现金流0.12元，毛利率32.61%，净资产收益率_摊薄4.06%，资产负债率22.75%，总股本/流通股40,001.00/15,881.00万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 财务预测 |会计年度|营业收入（百万元）|增长比率（%）|净利润（百万元）|增长比率（%）|每股收益(元)|市盈率(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|2,369|16.31|301|39.78|0.75|18.66| |2024A|2,651|11.91|233|-22.52|0.58|24.08| |2025E|2,938|10.80|273|17.07|0.68|20.57| |2026E|3,214|9.40|313|14.62|0.78|17.94| |2027E|3,496|8.80|365|16.56|0.91|15.40| [10]