报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数上涨，新能源材料板块领涨；海外宏观方面美国关税、经济数据及就业市场有不同表现且“大而美”法案落地；国内宏观方面出口额、CPI、PPI有相应变化且“反内卷”政策影响内需导向商品；大类资产国内以结构性机会为主、海外关注关税等进展并保持对黄金等资源品战略配置；各板块品种有不同市场逻辑、关注要点及短期判断[1][7]。 相关目录总结 宏观精要 - 海外宏观：美国多数“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月批发销售月率-0.3%、库存月率终值-0.3%，6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月新增非农就业好于预期但就业市场有隐忧；7月4日“大而美”法案落地，将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元[7]。 - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖、对东盟出口持续高位；7月1日提出“反内卷”政策，影响内需导向商品[7]。 - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，四季度增量政策落地概率高；海外关注关税摩擦等，弱美元格局延续；保持对黄金等资源品战略配置[7]。 观点精粹 各板块品种表现 - 热门行业：国防军工、通信、电子等行业有不同涨跌幅表现，如国防军工日涨幅3.06%、今年涨幅13.55%等[3]。 - 海外商品：能源、有色金属、农产品等板块各品种有不同涨跌幅，如NYMEX WTI原油日跌幅-0.16%、今年跌幅-7.28%等[3]。 - 其他品种：航运、有色、黑色、建材、能源、化工、农业等板块各品种有不同涨跌幅及市场表现，如集运欧线日跌幅-1.05%、今年跌幅-29.94%等[4]。 各板块品种判断 - 宏观：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化，国内适度降准降息、落实财政政策[8]。 - 金融：股指期货、股指期权、国债期货均震荡，分别关注增量资金、期权流动性、关税等因素[8]。 - 贵金属：黄金/白银震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策[8]。 - 航运：集运欧线震荡，关注关税政策、航运公司定价策略[8]。 - 黑色建材：钢材、铁矿、焦炭等品种均震荡，分别关注专项债发行进度、海外矿山生产发运情况等因素[8]。 - 有色与新材料：铜、氧化铝、铝等品种均震荡，部分品种如锌、镍震荡下跌，关注供应扰动、政策不及预期等因素[8]。 - 能源化工：原油震荡下跌，LPG、沥青等品种有不同走势，关注OPEC+产量政策、需求超预期等因素[10]。 - 农业：油脂震荡上涨，蛋白粕、生猪等品种震荡，关注美豆天气、养殖情绪等因素[10]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对等关税博弈延续，国内政策刺激预期增强，宏观预期反复，有色延续震荡；基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升；中短期关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但政策刺激预期及供应扰动对价格有支撑，关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会，逢高沽空锌锭；中长期基本金属需求前景仍存在不确定性，关注部分供需偏过剩或预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：美国对铜关税落地时间或提前，沪铜价格走势承压；特朗普宣称对进口铜加征50%关税，COMEX铜价大幅拉升，美国商务部长称关税或月底实施，非美地区铜供需紧张态势缓解，LME铜和沪铜价格承压；铜矿加工费持续回落，粗铜加工费低位，原料供应紧张，冶炼厂减产风险上升；需求端下游补库意愿减弱，终端家电排产回落，国内外库存累积，LME挤仓风险缓和，铜价总体震荡运行 [5][6] - 氧化铝：市场传言采矿证事件有缓和，氧化铝盘面回落；中短期不缺矿，运行产能和库存回升，前期套利空间打开仓单开始注册；几内亚政府提出GBX和行使运输权，或增加企业税务和运输成本，影响矿价底部预期，矿石价格维持僵持博弈 [6][7] - 铝：库存大幅累积，铝价承压回落；短期关税谈判截止日期延后但仍有不确定性，国内反内卷预期推动资金情绪；基本面边际走弱，库存累积，现货贴水，仓单数量回升，近月挤仓风险减弱，铝棒累库和加工费下降，下游高价接货意愿降低，预计铝价区间震荡 [8][9] - 铝合金：需求步入淡季，盘面有所回调；短期ADC12维持强成本支撑与弱需求博弈，原料端废铝流通货源偏紧，成本支撑仍强，需求端步入淡季，车企反内卷加严控账期下阶段性备库节奏谨慎，压铸厂维持刚需采购，再生铝合金开工率偏低，铝合金锭延续累库；短期累库幅度和价差维持低位，盘面跟随电解铝，往后两者价差有低位回升预期 [10][11][12] - 锌：供需偏过剩，锌价震荡偏弱；宏观上“反内卷”下黑色系产品价格反弹，市场推迟美联储降息时间点，美元指数反弹；供应端短期锌矿供应转松，国内锌矿加工费抬升，冶炼厂盈利情况好，生产意愿强；需求端国内消费进入传统淡季，终端新增订单有限，需求预期一般；锌锭库存累积，现货升水走低，中长期供应仍偏过剩，预计锌价仍有下跌空间 [13] - 铅：成本支撑稳固，铅价震荡运行；现货端现货贴水收窄，原再生价差持稳，期货仓单上升；供应端废电池价格小幅下降，再生铅冶炼亏损小幅收窄，但原料短缺，再生铅冶炼厂产量低位徘徊，原生铅冶炼厂突发检修，铅锭周度产量小幅下降；需求端需求淡季未完全度过，铅酸蓄电池开工率小幅下降，但汽车及电动自行车市场以旧换新积极，开工率高于往年同期；随着需求从淡季向旺季过渡，电池厂开工率恢复，本周铅锭供应或继续小幅上升，再生铅成本支撑稳固，铅价整体震荡 [14][15][16] - 镍：菲律宾镍企增加镍矿出口，短期镍价宽幅震荡；市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季已过原料偏松，印尼干扰减少，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，盐厂利润稍有修复，镍豆生产硫酸镍继续亏损，电镍现实过剩，库存大幅累积，价格博弈宜维持短线交易思路 [16][17][18] - 不锈钢：镍铁继续走弱，不锈钢盘面偏弱运行；镍铁价格回落，铬铁价格边际走弱，盘面上行但现货成交转好程度有限，钢厂承压；6月不锈钢产量环比下跌但仍维持高位，需求端走出旺季后续表需有走弱风险，上周社会库存和仓单去化，结构性过剩压力缓解；成本端走弱削弱对钢价的支撑，需警惕钢厂减停产规模扩大，下游对价格接受程度有限，需求端走出旺季使钢价承压，短期或维持区间震荡 [20] - 锡：供需基本面韧性，锡价震荡运行；国内锡矿短缺加剧，印尼精炼锡出口许可证更换带来供应问题，供需基本面趋紧强化锡价底部支撑；佤邦锡矿生产未恢复，国内矿端紧缩，冶炼厂原料供应紧张，加工费维持低位，开工率下滑，部分企业停产检修或减产，预计后续开工率和产量向下，库存持续去化；印尼精炼锡出口短期受阻影响有限，下半年锡终端需求边际走弱，锡价有向上基础但动能不强，预计震荡运行 [21] 行情监测 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对等关税博弈延续，资金谨慎驱动有色回落，市场情绪中性偏负面，基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存去化放缓 [1] - 中短期关税不确定性及需求走弱预期压制价格，关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会；中长期基本金属需求前景不确定，关注部分供需偏过剩或预期过剩品种逢高沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **铜**：特朗普宣称对进口铜加征50%关税，COMEX铜价拉升，LME铜和沪铜承压；供需面铜矿加工费回落，原料供应紧张，需求端下游补库意愿减弱，库存累积，预计铜价震荡运行 [6][7] - **氧化铝**：中短期不缺矿，运行产能和库存回升，反内卷带动情绪，仓单去化明显；长期聚焦矿价，几内亚政策或影响矿价底部预期；短期观望，中长期若情绪消退可谨慎沽空远月，仓单回升可参与反套 [8][9][10] - **铝**：短期关税谈判有不确定性，国内反内卷推动资金情绪，基本面累库，仓单回升，下游接货意愿弱；中长期消费有承压可能；短期价格区间震荡，中长期视库存和升贴水拐点区间思路偏逢高空 [11] - **铝合金**：短期废铝流通货源偏紧，成本支撑强，需求进入淡季，供应部分企业检修减产，库存累库，成交清淡；中期消费回升，ADC12和ADC12 - A00有回升空间，可参与跨品种套利 [12][13][14] - **锌**：宏观上临近美国关税暂缓期，市场风险偏好下降；供应端锌矿供应转松，冶炼厂盈利好，生产意愿强；需求端进入淡季，订单有限，需求预期一般；锌锭库存累积，升水走低，预计锌价震荡偏弱 [15][16] - **铅**：现货贴水扩大，原再生价差上升，期货仓单上升；供应端废电池价格稳，再生铅亏损收窄，原生铅检修，产量上升；需求端铅酸蓄电池开工率上升；预计铅价震荡 [16][17][18] - **镍**：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季过后或偏松，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍过剩，库存累积，预计镍价震荡偏弱 [19][20][22] - **不锈钢**：镍铁和铬铁价格走弱，300系倒挂使钢厂承压；6月产量环比下跌但仍处高位，需求走出旺季，表需有走弱风险，库存去化，结构性过剩压力缓解；预计不锈钢短期区间震荡 [24] - **锡**：国内锡矿短缺加剧，印尼出口许可证更换带来供应问题，供需趋紧支撑锡价；未来矿端紧缩，开工率和产量或下降，库存去化，但终端需求边际走弱，预计锡价震荡运行 [25] 行情监测 未提及具体监测内容