（原标题：降息易，定调难! 美联储内部现严重分歧，市场紧盯周三决议指引） 智通财经APP获悉，美联储准备九个月来首次重启降息，以应对劳动力市场放缓、持续高于2%目标的 通胀压力，以及美国总统唐纳德·特朗普推动降低借贷成本的特殊举措。然而，本周的降息行动未必预 示美联储将进入平稳降息周期。 近期一系列疲软数据引发市场对劳动力市场可能陷入更严重衰退的担忧，并可能拖累消费支出与整体经 济增长。但当前通胀率仍高于美联储设定的2%目标，且特朗普政府实施的关税政策存在推高物价风 险，这使部分政策制定者对过快降息保持警惕。 前费城联储主席帕特·哈克指出，通常9月17日预期的首次降息举措会标志着一个完整周期的开始，但此 次"路径是否清晰仍存疑"。 美联储内部可能出现显著分歧，一些人倾向于不降息，另一些人则要求更大幅度的降息——本周决议可 能出现3至4名投票委员反对降息，若达4人反对将创1990年以来最高纪录，3人反对则是2019年后首次。 在白宫试图扩大对美联储影响力的背景下，政策制定者正应对美国经济日益严峻的挑战。特朗普上月试 图解雇美联储理事丽莎·库克虽被法院暂时阻止，但其提名美联储理事会盟友斯蒂芬·米兰的任命若获参 议 ...

美联储9月降息政策背景 - 美联储极有可能在9月17日会议上宣布下调联邦基金利率 市场预期概率从76%推高至89.2% [1] - 劳动力市场显著放缓且通胀压力呈暂时性特征 9月至少降息25个基点是必要且及时的政策选择 [1] - 降息旨在优先支持就业并防范经济下行风险 但需保持审慎步伐以避免长期通胀预期失控 [1][7] 劳动力市场状况分析 - 7月非农就业新增仅7.3万 远低于市场预期的11万-13万 [3] - 5月和6月就业数据被大幅下修 合计减少25.8万个就业岗位 [3] - 7月失业率从6月的4.1%小幅上升至4.2% 仍处于历史低位 [3] - 劳动力供给减少可能降低维持失业率稳定所需的就业增长盈亏平衡点 [3] 通胀数据表现与风险 - 核心PCE价格指数2025年5月录得2.7% 仍高于2%目标 [4] - 7月CPI通胀率稳定在2.7% 与前月持平且略低于预期的2.8% [4] - 核心CPI从6月的2.9%上升至3.1% 为五个月来最高水平 [4] - 7月PPI月度生产者价格上涨0.9% 远超市场预期的0.2% 为2022年3月以来最大单月涨幅 [5] 关税政策对通胀的影响 - 特朗普政府新关税政策加剧通胀压力 几乎所有关税成本由国内企业承担 [5] - 贸易服务通胀以2%的速度增长 为两年来最快 [5] - 关税效应可能为短期价格水平调整而非持续通胀驱动因素 [6][7] - 成本吸收可能导致企业利润率下降 进而影响投资和招聘活动 [5] 货币政策立场与市场反应 - 美联储更倾向于优先应对就业市场疲软而非通胀短期上升 [2][7] - FOMC政策声明指出风险平衡转变可能需要调整政策立场 [7] - 降息概率从76%跃升至89.2% 股市黄金白银比特币等资产价格应声上涨 [8] - 决策将完全基于数据而非政治因素 获得市场对独立性的支持 [7] 未来政策路径与数据依赖 - 8月就业报告和CPI数据将决定降息规模 [8] - 若就业疲软或通胀稳定则25基点降息几乎板上钉钉 [8] - 市场普遍预计9月16日会议降息25基点 12月9日可能再次降息 [8] - 核心CPI或PCE继续上升可能使美联储面临重新加息压力 [9]