| | | | | 尿素早评20250905:关注谨低做多机会 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日度 | | 单位 9月4日 9月3日 | | | | 变化值 | 変化值 | | | | | | | | (絶对值) | (相对值) | | UR01 | 尿素期货价格 (收盘价) | | 元/吨 | 1714.00 | 1714.00 | 0.00 | 0.00% -0.58% | | UR05 | | | 元/吨 | 1753.00 | 1757.00 | -4.00 | -0.23% | | UR09 | | | 元/吨 | 1664.00 | 1658.00 | 6.00 | 0.36% | | 山东 期现价格 | | | 元/吨 | 1700.00 | 1710.00 | -10.00 | | | 山西 | 国内现货价格 (小顆粒) | | 元/吨 | 1610.00 | 1610.00 | 0.00 | 0.00% | | 河南 | | | 元/吨 | 1710.00 | 1720.00 | -10.00 | -0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对尿素后市推荐以逢低做多为主，建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 8月26日，UR01山东收盘价1737元/吨，较8月25日降8元/吨，降幅0.46%；UR05收盘价1777元/吨，较8月25日降12元/吨，降幅0.67%；UR09收盘价1703元/吨，较8月25日降11元/吨，降幅0.64% [1] 期现价格 - 8月26日，山西、河南、河北、江苏现货价格与8月25日持平，东北现货价格1730元/吨，较8月25日降20元/吨，降幅1.14% [1] 基差与价差 - 8月26日，山东现货 - UR基差为 -77元/吨，较8月25日增加12元/吨；01 - 05价差为 -40元/吨，较8月25日增加4元/吨 [1] 上游成本 - 8月26日，河南、山西无烟煤价格与8月25日持平 [1] 下游价格 - 8月26日，复合肥（45%S）山东、河南价格，三聚氰胺山东、江苏价格与8月25日持平 [1] 持仓量与交易情况 - 2601持仓量219820手，前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1741元/吨，最高价1749元/吨，最低价1727元/吨，收盘1737元/吨，结算价1742元/吨 [1] 做多依据 - 从估值上看，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；从驱动上看，下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，尿素20年以上老旧装置占比约20%，当前尿素综合开工率在80%以上，闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期，中印关系缓和背景下，较为看好9 - 10月的尿素出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期检修装置陆续恢复，国内尿素日产量提升，考虑到短时企业故障发生，产量增加概率较大 [2] - 近期农业需求逐步释放，国内工业刚需减弱，国内复合肥企业装置开工率继续下降，原料走势尚不稳定，秋季预收未全面展开，企业生产积极性低，整体运行负荷或维持低位 [2] - 地缘政治因素推动国际价格大涨，利好情绪传导至国内，出口需求短期将继续增加，近期尿素集港量增加，尿素工厂出货量增加，国内尿素企业库存下降，但部分区域企业有库存增加趋势，整体尿素去库有限，本周尿素预计加速集港，叠加农业需求推进，尿素去库幅度或增大 [2] - UR2509合约短线建议在1700 - 1770区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1711元/吨，环比 - 19；9 - 1价差25元/吨，环比 - 16 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量233160手，环比增加7750；前20名净持仓 - 4628，环比 - 7246 [2] - 郑州尿素交易所仓单0张，环比 - 3581 [2] 现货市场 - 河北现货价1810元/吨，环比 - 20；河南1820元/吨，环比 - 10；江苏1830元/吨，环比 - 10；山东1750元/吨，环比 - 70；安徽1830元/吨，环比 - 10 [2] - 郑州尿素主力合约基差39元/吨，环比 - 51 [2] - FOB波罗的海375美元/吨，环比15；FOB中国主港372.5美元/吨，环比17.5 [2] 产业情况 - 港口库存29.5万吨，环比增加5；企业库存113.6万吨，环比 - 4.11 [2] - 尿素企业开工率88.28%，环比0.48；尿素日产量204400吨，环比2500 [2] - 尿素出口量0万吨，环比0；当月尿素产量6293230吨，环比448150 [2] 下游情况 - 复合肥开工率31.82%，环比 - 1.99；三聚氰胺开工率64.32%，环比0.55 [2] - 复合肥周度利润186元/吨，环比1；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 484元/吨，环比 - 194 [2] - 当月复合肥产量480.9万吨，环比 - 104.17；三聚氰胺当周产量32000吨，环比300 [2] 行业消息 - 截至6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨，环比减少3.49% [2] - 截至6月19日，中国尿素港口样本库存量29.5万吨，环比增加5万吨，环比涨幅20.41% [2] - 截至6月19日，中国尿素生产企业产量143.07万吨，较上期涨1.75万吨，环比涨1.24%；产能利用率88.28%，较上期涨0.48%，趋势由降转升 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 认为尿素回落空间有限 推荐后市以逢低做多为主 [1] - 理由一是尿素出口后续或逐步放开 国内外价差大 出口利润可观 二是国内农需有支撑 后续是追肥旺季 且库存压力大幅减少 尿素深跌可能性不大 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格：UR01收盘价1788元/吨 较前值降17元；UR05山东1771元/吨 降19元 山西1830元/吨 降30元；UR09收盘价1847元/吨 降30元 较前值降1.60% [1] - 国内现货价格（小颗粒）：河南1910元/吨 降10元 河北1900元/吨 降30元 东北1930元/吨 持平 江苏1930元/吨 降10元 [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差70元/吨 较前值降11元；01 - 05价差 - 59元/吨 较前值升2元 [1] 上游成本 - 无烟煤价格：河南1180元/吨 持平 山西850元/吨 持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格：山东2950元/吨 持平 河南2540元/吨 持平 [1] - 三聚氰胺价格：山东5450元/吨 持平 江苏5650元/吨 持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日 尿素期货主力合约2509开盘价1858元/吨 最高价1864元/吨 最低价1835元/吨 收盘1847元/吨 结算价1847元/吨 持仓量221735手 [1] 交易策略 - 考虑到价格短期上升过快政策可能变动的情况 建议逢低做多 [1]