市场行情表现 - 1月21日国内期市贵金属板块多数飘红 铂期货主力合约开盘报655.00元/吨 盘中高位震荡 午间收盘涨幅达3.73% 最高触及658.10元 最低探至634.00元 [1] - 目前铂行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [2] 机构核心观点汇总 - 国信期货观点：宏观层面 贸易政策风险持续发酵 格陵兰岛争端外溢引发激烈关税威胁 叠加欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序 共同加剧全球工业供应链前景不确定性 影响铂钯工业需求预期 [2] - 国信期货观点：资金层面 波兰央行大规模增持黄金计划强化市场对黄金作为储备资产的偏好 推动资金在贵金属板块内部进行情绪传导与再配置 [2] - 国信期货观点：整体判断 在宏观情绪与板块联动背景下 铂钯预计将继续跟随金银维持震荡偏强格局 [2] - 新湖期货短期观点：地缘不确定性仍然存在 格陵兰岛事件仍在发酵 避险情绪将对铂钯等贵金属价格形成一定支撑 [2] - 新湖期货中长期观点：铂金市场连续多年出现实物短缺 供应端矿山产能受限 尤其是北美矿山因资产重组与副产品减产 且资本开支长期不足 [2] - 新湖期货中长期观点：需求端虽受传统燃油车销量拖累 但催化剂铂载量提升及氢能等新兴应用提供支撑 预计结构性缺口将持续 推动价格稳步上行 [2] - 华联期货观点：铂钯工业需求集中在燃油车尾气催化剂 基本面支撑不足 其走势主要受板块整体情绪带动 [3] - 华联期货观点：近期铂钯受到避险需求驱动 整体维持宽幅震荡 预计后市维持高波动、宽幅震荡特征 [3]

白银价格表现 - 白银现货价格于12月9日突破60美元/盎司，创历史新高，COMEX白银主力合约也成功突破该关口 [1] - 12月10日，国内沪银期货主力合约收盘报14373元/千克，涨幅达5.44%，创历史收盘价新纪录 [1] - 今年以来，白银价格涨幅已接近110%，表现远超黄金和铂金 [1] 价格上涨驱动因素 - 金融配置需求显著增强：在美联储政策落地前，市场波动加剧，贵金属作为避险资产受追捧，全球资金持续流入白银ETF及相关金融产品 [2] - 工业需求预期不断强化：人工智能、新能源、电子制造等产业发展拓宽了白银工业应用场景，光伏、电动汽车等领域渗透率提升形成长期需求支撑 [2] - 供应增长相对平稳，强劲的需求预期加剧了市场对供需缺口的担忧，吸引资金基于中长期逻辑布局 [2] 资金面与持仓情况 - 全球主要白银ETF持仓近期呈现稳步增长，截至12月9日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量为15973.16吨，较一个月前增长约6% [2] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额二级市场交易价格波动较大，12月8日收盘价为1.734元，明显高于12月5日的基金份额净值1.5363元 [3] - 截至12月9日，国投瑞银（LOF）二级市场价格年内涨幅超过100%，但振幅也高达100%左右 [3] 市场结构与比率变化 - 截至12月9日，金银内盘比已降至69.93，外盘金银比亦同步下行至69.27，均跌至2021年以来最低水平 [3] - 当前金银比较一个月前约80的水平以及今年4月份105附近的全年高点，呈现进一步修复态势 [3] 短期市场展望 - 白银强势突破历史心理关口，短期市场将聚焦于其能否站稳60美元关口附近 [4] - 趋势强劲但波动加剧，在美联储关键性议息会议前，市场或以短期消化过快涨幅为主 [4] - 在白银结构性逼空行情下，建议控制仓位，底仓多单谨慎持有以应对市场极限波动 [4]

白银价格近期表现 - 自10月底以来，白银价格接力黄金一路飙升，成为国际贵金属市场焦点 [1] - 伦敦现货银在12月突破60美元/盎司，各大期货市场报价节节攀升 [1] - 截至发稿，伦敦现货银报价为60.82美元/盎司，年内涨幅已超过110.56% [3][4] - 国内市场上，上期所白银期货主力合约收盘报14373元/千克，创历史收盘价新记录，单日涨幅达5.44% [9] 价格上涨驱动因素 - 金融配置需求显著增强：在美联储政策落地前，市场波动加剧，贵金属作为避险资产受追捧，全球资金持续流入白银ETF及相关金融产品 [5] - 工业需求预期不断强化：人工智能、新能源、电子制造等产业发展拓宽了白银工业应用场景，光伏、电动汽车等领域渗透率提升形成长期需求支撑 [5] - 在供应增长相对平稳的背景下，强劲的需求预期加剧了市场对供需缺口的担忧，吸引资金基于中长期逻辑进行布局 [5] - 近期白银市场出现结构性逼空行情，刺激价格迭创新高，并在空头被迫止损后迎来关键突破 [5] 市场资金与库存状况 - 全球主要白银ETF持仓近期呈现稳步增长，反映出机构与个人投资者均在加大配置 [6] - 截至12月9日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量为15,973.16吨，较一个月前增长约6% [6] - 全球主要白银库存均处于历史低位：截至2025年12月5日，上期所白银库存量为688吨，年内累计减幅过半 [9] - 伦敦金属交易所白银库存较2019年峰值下降约75%，纽约COMEX库存因跨境运输瓶颈难以缓解，现货短缺问题突出 [9] 交易所调控措施 - 为防范过度投机、严控市场风险，上期所于12月10日对白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度做出调整 [1] - 具体措施为：白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [1] - 此次“提保+扩板”的双重调控，旨在预防市场过度投机乱象和潜在逼空行情，更好地服务实体产业链风险管理 [9] - 交易所的调控意图是引导市场理性交易，防范短期过度波动 [9] 相关金融产品表现与风险 - 白银价格快速上涨吸引了资金入场，导致相关白银基金出现溢价风险 [10] - 国投瑞银基金公告指出，其白银基金LOF二级市场价格明显高于基金份额净值，最高溢价甚至超过10% [10] - 截至12月9日，国投瑞银LOF二级市场价格年内涨幅超过100%，远超一些权益类基金，但振幅也高达100% [10]

白银价格近期表现 - 自10月底以来，白银接力黄金成为国际贵金属市场焦点，价格一路飙升 [1] - 伦敦现货银上月大涨16%，本月延续涨势，最新价格突破60美元/盎司 [1] - 截至发稿，伦敦现货银报价为60.82美元/盎司，年内涨幅高达110.56% [4] - COMEX白银年内涨幅为109.82% [4] - 国内市场上，上期所白银期货主力合约收盘报14373元/千克，涨幅5.44%，创历史收盘价新纪录 [7] 价格上涨驱动因素 - 金融配置需求显著增强：美联储政策落地前市场波动加剧，贵金属作为避险资产受追捧，全球资金持续流入白银ETF及相关金融产品 [5] - 工业需求预期不断强化：人工智能、新能源、电子制造等产业快速发展，尤其是光伏、电动汽车等领域渗透率提升，拓宽了白银工业应用场景，形成长期需求支撑 [5] - 在供应增长相对平稳的背景下，强劲的需求预期加剧了市场对供需缺口的担忧，吸引资金基于中长期逻辑进行布局 [5] - 近期白银市场出现结构性逼空行情，刺激价格迭创新高，并在空头被迫止损后迎来关键突破 [5] 资金与持仓情况 - 全球主要白银ETF持仓近期呈现稳步增长，反映出机构与个人投资者均在加大对白银的配置 [5] - 截至12月9日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量为15,973.16吨，较一个月前增长约6% [5] - 白银价格快速上涨吸引了资金入场，导致相关白银基金出现溢价风险 [8] - 国投瑞银白银基金LOF二级市场价格明显高于其基金份额净值，最高溢价超过10% [8] - 截至12月9日，国投瑞银LOF二级市场价格年内涨幅超过100%，振幅也高达100% [8] 库存与供应状况 - 当前全球主要白银库存均处于历史低位 [7] - 截至2025年12月5日，上期所白银库存量为688吨，年内累计减幅过半 [7] - 伦敦金属交易所白银库存较2019年峰值下降约75%，流动性风险加剧 [7] - 纽约COMEX库存因跨境运输瓶颈难以缓解，现货短缺问题突出 [7] 市场调控与风险防范 - 为防范过度投机、严控市场风险，上期所于12月10日对白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度做出调整 [2] - 具体调整包括：白银期货AG2602合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [2] - 分析人士认为，上期所此次“提保+扩板”的双重调控，旨在预防市场过度投机乱象和潜在逼空行情，更好地服务实体产业链风险管理 [7] - 交易所的调控意图是引导市场理性交易，防范短期过度波动 [7] 后市观点 - 白银强势突破历史心理关口，短期需聚焦其能否站稳60美元关口 [6] - 趋势强劲但波动加剧，在美联储关键性议息会议前以短期消化过快涨幅为主 [6] - 在白银结构性逼空行情下需控制仓位，建议没有交割资源绝不做空，底仓多单仓位谨慎持有以应对市场的极限波动 [6]