以下文章来源于TOP创新区研究院 ，作者人才研究组 TOP创新区研究院 . 创新区研究，就在TOP研究院。TOP研究院专注于全球创新区的一体化研究，从Talent(个人), Organization(组织), Place(区域)三大维度出发，通过"研究/连接/分享"，探索中国创新区的实践路径。 来源丨TOP创新区研究院（ID：TOP_Lab） 作者丨 FTA Group 图源丨Midjourney 2026年开年， 美国互联网上 影响力最大的左翼政治评论员、中国人民的老朋友 Hasan Piker （哈 桑·派克） 说到一个数据： "中国去年毕业了130万工程师。美国？13万。" 我们doubel check了一下： 根据美国国家教育统计中心（NCES）及美国工程教育学会（ASEE）的近年数据，美国每年颁发的 工科本科学位（Bachelor's degrees in Engineering）数量确实稳定在 13万至14.5万 之间。 当然， 如果算上计算机科学（CS），美国的数据会增加到20万以上，但严格意义上的"工程师"统计 通常不包含纯CS。 按照种族分类的工程师毕业生数量 反观中国，130万的数据甚至偏 ...

文章核心观点 - 文章通过对比理想汽车创始人李想与特斯拉及xAI创始人埃隆·马斯克的观点，阐述了他们对人工智能本质的共识：AI是工程而非科学，未来的竞争关键在于工程化落地、软硬件结合以及算力与电力的规模化能力 [2][3][6] - 文章认为，在这一竞争框架下，作为中国公司的理想汽车，其核心竞争优势在于依托中国强大的物理世界改造与硬件制造能力，在AI工程化与硬件结合方面获取优势 [5][7] 对AI本质的认知：工程 vs. 科学 - 李想认为，AI不是科学而是工程，他自认擅长工程，其工程能力体现在提出结构性问题上，并以汽车之家和增程架构的长期稳定为例 [2] - 马斯克在2026年2月的对话中多次表达类似观点，认为AI的本质是工程落地和硬件实现，而非理论探索 [2] - 马斯克明确表示，xAI团队由数百名工程师而非研究员组成，大部分时间做的是工程工作，而非创造根本性的新算法 [2] - 马斯克认为，未来要做的“绝大部分都将是工程，几乎是100%”，一旦理解了基本的物理定律，其他一切都是工程 [3] - 马斯克对某些自称“实验室”以增加盈利的公司持不同意见，认为真正的实验室更接近于大学里的模式，并指出这些公司的创新思想流动很快，差异很少超过六个月 [2][4] 未来竞争的关键要素 - **硬件与工程化能力**：马斯克指出，公司将面临硬件墙，能最快拓展硬件的公司将成为领导者 [5] - **电力与算力的规模化**：马斯克认为，中短期瓶颈依次是电力和芯片产能，更长周期的潜在瓶颈是人类智力占比可能降至1%以下 [5] - **地缘与基础设施差异**：除中国外，其他地区电力增长几乎停滞，美国因官僚阻碍、供应链（如燃气轮机部件订单排到2030年、变压器短缺）及关税问题，难以大规模扩大电力供应 [5] - **太空作为解决方案**：马斯克提出上太空可更好实现电力与算力规模化，其优势包括审批更少、太空太阳能板效率约为地面的5倍、无需电池、无大气层导致的约30%能量损失，且设备在太空更稳定 [6] 中国公司的竞争优势 - 李想和马斯克的叙事中都认为，中国在广义硬件相关领域明显强于美国 [5] - 李想认为，中国公司无法改变的这一优势，决定了在具身智能等领域，中国公司一定会比美国公司强 [5] - 文章以汽车制造业为例，指出在解决产能问题上，理想汽车创始人付出的努力和智力投入明显少于马斯克，但取得了同等或更好的效果 [6] - 在马斯克定义的竞争框架（算力、电力规模化、AI软硬结合工程化）下，理想汽车作为中国公司，其核心是依托中国强大的物理世界改造能力，在第三点（AI软硬结合工程化）上获取竞争优势 [6][7]

投资评级 - 报告对杰瑞股份的投资评级为"优于大市"，维持此前评级 [6] - 上调一年期合理估值区间至52.53-61.79元（前值38.22-47.04元），对应2025年PE 17-20倍 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年收入69.01亿元，同比增长39.21%，归母净利润12.41亿元，同比增长14.04% [1] - 单二季度收入42.14亿元，同比增长49.12%，归母净利润7.75亿元，同比增长8.78% [1] - 经营性现金流净额31.44亿元，同比大幅增长196.36% [1] - 新订单98.81亿元，存量订单123.86亿元，同比分别增长37.65%和34.76% [1] 业务板块分析 - 高端装备制造收入42.24亿元（+22.42%），毛利率38.28%（-5.25pct） [2] - 油气工程及技术服务收入20.69亿元（+88.14%），毛利率23.74%（+6.62pct） [2] - 天然气业务收入同比增长112.69%，新增订单增长43.28% [2] - 国内/国外市场收入分别达36.05/32.95亿元，同比增长39.97%/38.38% [2] 重大项目突破 - 获得阿尔及利亚国家石油公司61.26亿元人民币EPC项目，涉及天然气增压站及管网升级 [3] - 该项目设备自配率高，是公司向油气产业EPC龙头迈进的重要里程碑 [3] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年归母净利润预测至31.63/37.95/44.45亿元（前值30.15/34.22/38.92亿元） [3] - 对应2025-2027年PE分别为14/12/10倍 [3] - 预计2025年营业收入172.83亿元（+29.4%），2026年209.51亿元（+21.2%） [5] 行业与市场地位 - 可比公司2025年平均PE为27倍，杰瑞股份14倍PE显著低于行业平均 [19] - 公司市净率1.94倍（2025E），低于可比公司平均水平 [19] - 成功切入中东/北非大中型EPC项目，打开天然气设备/工程/服务一体化成长空间 [3]

财务业绩 - 2025年上半年收入69.01亿元 同比增长39.21% 归母净利润12.41亿元 同比增长14.04% 扣非归母净利润12.31亿元 同比增长33.90% [1] - 单二季度收入42.14亿元 同比增长49.12% 归母净利润7.75亿元 同比增长8.78% 扣非归母净利润7.69亿元 同比增长37.46% [1] - 经营性现金流净额31.44亿元 同比增长196.36% [1] 订单情况 - 新订单98.81亿元 同比增长37.65% 存量订单123.86亿元 同比增长34.76% 未计入曼苏里亚/阿尔及利亚项目 [1] 业务表现 - 高端装备制造收入42.24亿元 同比增长22.42% 毛利率38.28% 同比下降5.25个百分点 [2] - 油气工程及技术服务收入20.69亿元 同比增长88.14% 毛利率23.74% 同比上升6.62个百分点 [2] - 天然气业务收入同比增长112.69% 新增订单增长43.28% [2] 市场分布 - 国内市场收入36.05亿元 同比增长39.97% 国外市场收入32.95亿元 同比增长38.38% [2] 战略突破 - 成功斩获国内外多个油服项目订单 突破北非油服市场 [2] - 获得阿尔及利亚国家石油公司天然气增压站总承包工程项目 金额约61.26亿元人民币 包括建设天然气增压站和管网升级改造工程 [3] - 成功切入中东/北非气处理扩能/管网和压缩站扩容等大中型EPC项目 [3] 增长驱动 - 装备/工程/服务一体化驱动现强劲拐点 [2] - 天然气设备等高毛利设备持续放量 [3] - 长期受益欧洲去俄气后补缺口和AI数据中心气电需求 [3]