核心观点 - 周五A股市场指数震荡整理，三大指数集体收跌，创业板指跌幅超过2% [1][3] - 市场出现结构性行情，小盘股反弹，超过3700只个股上涨，但前期强势的科技龙头股普遍回调 [6] - 短期市场面临技术性调整压力，但中长期上行趋势基础仍在，受中美元首会晤落地及"十五五"政策推动 [6] 市场表现 - 主要指数普遍下跌：上证指数收盘3954.79点，下跌0.81%；深证成指收盘13378.21点，下跌1.14%；沪深300指数收盘4640.67点，下跌1.47%；创业板指收盘3187.53点，下跌2.31%；科创50指数收盘1415.53点，下跌3.13% [2] - 北证50指数逆势上涨1.89%，收盘1582.71点 [2] 行业与板块表现 - 涨幅前五的申万行业：医药生物上涨2.42%、传媒上涨2.39%、商贸零售上涨2.08%、社会服务上涨1.74%、纺织服饰上涨1.43% [3] - 跌幅前五的申万行业：通信下跌4.07%、电子下跌3.06%、有色金属下跌2.03%、非银金融下跌1.31%、公用事业下跌1.22% [3] - 表现较好的概念板块：重组蛋白上涨3.72%、细胞免疫治疗上涨3.58%、Sora概念（文生视频）上涨3.51%、AI语料上涨3.42%、创新药上涨3.35% [3] - 表现较差的概念板块：培育钻石下跌2.96%、国家大基金持股下跌2.96%、同花顺果指数下跌2.53%、存储芯片下跌2.02%、共封装光学（CPO）下跌1.87% [3] 政策环境分析 - 证监会明确"十五五"时期重点任务：积极发展股权、债券等直接融资；推动培育高质量上市公司；营造"长钱长投"制度环境；提升资本市场监管科学性；扩大资本市场高水平开放；共建规范包容的市场生态 [4][5] - 央行强调健全市场化利率形成机制，增强政策利率作用，完善贷款市场报价利率（LPR）定价基准 [5] - 住房城乡建设部推进房地产开发融资销售制度改革，推进现房销售制，规范预售资金监管 [5] 后市展望与配置建议 - 市场调整受中美会谈后资金获利了结及指数处于阶段高位影响 [6] - 中美元首会晤及相关协议签署有望提振市场情绪 [6] - 配置建议关注银行、石油石化、交通运输、非银金融、煤炭等板块 [6]

货币政策总体基调 - 实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，保持政策连续性和稳定性，同时增强灵活性和预见性 [1] - 加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性和有效性，根据国内外形势把握好政策实施的力度和节奏 [1] 利率与汇率政策 - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用 [1] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1] 资本市场与房地产市场 - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化制度安排以维护资本市场稳定 [2] - 巩固房地产市场稳定态势，推动已出台金融政策落地，加大存量商品房和存量土地盘活力度 [2] 金融机构与信贷支持 - 引导大型银行发挥服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [2] - 落实好结构性货币政策工具，做好金融支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸及“两重”“两新”等重点领域融资 [2] 经济形势评估 - 外部形势方面，世界经济增长动能减弱，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [1] - 国内经济运行稳中有进，但仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战 [1]

货币政策总基调 - 稳健的货币政策坚持不搞“大水漫灌”，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能 [1] - 货币政策稳字当头，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，加大对实体经济的支持力度 [2] 结构性货币政策工具 - 结构性货币政策工具积极做“加法”，引导金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业、行业倾斜 [2] - 适时增加支农支小再贷款额度，运用好普惠小微贷款支持工具、科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款等工具 [2] - 近期专项再贷款连续扩围加力，包括设立2000亿元科技创新再贷款、400亿元普惠养老专项再贷款，以及增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度 [2] - 将尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资 [2] - 判断二季度可能出台类似2020年的专项再贷款再贴现计划，更多领域将被纳入定向支持范围 [3] 利率与融资成本 - 健全市场化利率形成和传导机制，着力稳定银行负债成本，持续释放LPR改革效能，推动降低企业综合融资成本 [5] - 4月下旬多家银行下调1年期以上定期存款和大额存单利率，4月最后一周新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点 [5] - 银行存款利率下降叠加4月全面降准0.25个百分点，有望推动5月LPR报价下行 [5] - 后续商业银行有动力进一步下调5年期以上LPR报价 [6] 房地产金融政策 - 支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，加大住房租赁金融支持力度 [5] - 后续可能有更多城市调整房地产限购限贷政策及按揭贷款利率加点幅度，缓解居民购房成本压力 [6] 人民币汇率 - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 [7] - 2018年至2021年我国外汇市场973个交易日中，人民币对美元汇率中间价有485个交易日升值，有487个交易日贬值 [7] - 近期人民币汇率被动贬值属汇市正常波动，贬值预期未见明显抬头 [7] - 自5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点至8%，以释放外汇流动性，稳定汇率预期 [7] - 人民币汇率急速贬值压力得到较快释放，后续保持基本稳定有一定支撑 [8] 物价稳定 - 密切关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，保持物价总体稳定 [4]