行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 汽车行业是中国经济的关键支柱 2024年总产值达10.65万亿元 超越房地产行业的8.46万亿元 [11][12] - 乘用车出口成为重要增长引擎 2024年出口量584.72万辆 占总销量18.61% 2013-2024年复合增长率达24.83% [35][37] - 自主品牌主导内销市场 2024年零售份额超60% 比亚迪以15.4%市占率位居首位 [54][56][72] - 新能源渗透率突破50% 插混车型因低油耗（如比亚迪DM-i亏电油耗3L/100km）成为家庭首选 增速达60% [71] - 智能化成为核心竞争要素 L2+辅助驾驶渗透率接近65% L3级在高速场景量产 NOA功能下探至10万元车型 [73] 行业结构与规模 - 行业由乘用车和商用车构成 涵盖整车制造、零部件产销及售后服务链条 [5][8] - 长三角、珠三角等六大产业集群贡献全国超80%产值 其中长三角+珠三角占比超40% [12] - 产业链中游整机厂为核心环节 上游为零部件供应商 下游为销售及后市场服务 [14][16][17] 商业模式与成本特征 - 经销代理模式主导销售（占比45%） 直营和代理模式分别占39%和16% [22][23] - 行业重资产属性显著 上市车企资产负债率普遍超60%（如赛力斯87.38%） [25][28] - 平台化策略大幅降低成本 新平台研发投入50-100亿元 衍生5款车型可降本80% [26][27] 市场供需特征 - 内销占比超80% 市场进入存量置换阶段 换购比例过半 [32][33] - 10-30万元价格带为主力区间 占比约70% 中产阶层成为购车主力 [49][51][52] - SUV成为主流车型 占比从2013年29%升至2024年47% 取代轿车主导地位 [58][59][63] 出口竞争力与挑战 - 成本优势显著 中国出口乘用车单价低于目标市场本土车型（如菲律宾市场中国车型单价约1.5万美元 本土车型约2万美元） [39][41][42] - 出口集中于中东、南美、欧洲等地区 美国市场因贸易壁垒占比极小 [46][48] - 全球汽车出口由中日德韩美垄断 中国2024年出口量585万辆 接近德国（442万辆）和日本（421万辆） [40][45] 行业挑战 - 价格战加剧 行业平均利润率降至4.2% 中高端市场竞争白热化 [64] - 产能过剩严重 2024年产能4800万辆 实际需求仅2500万辆 过剩率超40% [66] - 尾部企业面临淘汰 约70个品牌竞争 产能利用率低于30%的企业存在破产风险 [67] 未来趋势 - 新能源全面主导 插混/增程车型增速领先 [71] - 产业价值链向软件服务延伸 如特斯拉FSD订阅年收入超50亿美元 [74] - 共享出行渗透率提升至20% 车企向"移动服务商"转型 [74]