报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [6][66] 报告的核心观点 - 白酒板块本周回调，五一需求整体承压，但行业需求持续筑底改善，名酒和地产酒龙头表现良好，企业降负消化库存，板块估值偏低，分红提升，推荐估值优势和全年两条主线相关酒企 [4][65] - 大众品年报季平稳收官，2025Q1 环比承压，部分公司业绩有韧性，商超调改带来机会，成本有降有升，后续板块有望环比修复，推荐部分公司，长期提示乳制品板块机会 [5][66] 根据相关目录分别进行总结 一周新闻速递 行业新闻 - 河南盛林年销售五粮液系列产品超 10 亿元，泸州白酒产业园区召开经济分析会，甘肃 10 家酒企获地理标志保护，仁怀 500 + 白酒生产企业共商品牌建设 [15] 公司新闻 - 贵州茅台优化经销商考核、文旅礼盒预售；五粮液“和美全球行”首站启幕；泸州老窖 2025、2026 年均分红不低于 85 亿元；汾酒 2024 年营收 360.11 亿元、启动领航十二香韵使馆行；舍得酒业召开互联网营销核心合作伙伴会议；今世缘 2024 年营收 115.44 亿元 [15] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示了本周各行业涨跌幅及 2024.9.24 - 2025.5.3 消费、食品饮料细分板块和白酒个股涨跌幅 [16][20][22] 公司公告 - 多家公司公布年报和一季报，业绩有增有减，部分公司有激励计划、解禁、回购、设立基金等情况 [28][29][30] 本周公司涨跌幅 - 列出白酒和大众品涨幅、跌幅前五公司及涨跌幅 [33] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 白酒 2024 年产量 414.50 万吨同降 7.72%，203 年营收 7563 亿元同增 9.70% [36] - 调味品市场规模 2014 - 2023 年从 2595 亿增至 5923 亿，CAGR 为 9.6%，百强企业产量 2013 - 2022 年从 700 万吨增至 1749 万吨，CAGR 为 10.72% [39][40] - 2025 年 3 月规上企业啤酒产量 854.1 万千升同减 2.1%，累计同减 2.2% [46] - 2025 年 3 月葡萄酒产量 2.4 万千升，累计同降 25.0% [48] - 休闲食品市场规模 2016 - 2022 年从 0.82 万亿增至 1.2 万亿，CAGR 为 6% [50] - 能量饮料市场规模 2014 - 2019 年从 200 亿增至 428 亿，CAGR 为 16% [57] - 预制菜市场规模 2019 - 2022 年 CAGR 为 20%，预计 2026 年达 10720 亿元 [61] - 餐饮收入 2010 - 2024 年从 1.8 万亿增至 5.57 万亿，CAGR 为 9% [60] 重点信息反馈 - 立高食品毛利率、费用率、净利率有变化，各业务营收有增减，新品动销良好，渠道有拓展计划 [59] - 千味央厨毛利率、费用率、净利率有变化，各业务营收有增减，新品和新渠道有望带来增量 [60][62] - 海天味业 2025Q1 毛利率、净利率提升，各产品营收增长，渠道有优化和拓展计划 [63] - 莲花控股毛利率、净利率提升，各产品营收增长，各渠道营收增长，算力业务发展良好 [64] 行业评级及投资策略 - 白酒板块推荐估值优势的水井坊、山西汾酒等，全年推荐五粮液、泸州老窖等 [4][65] - 大众品板块推荐西麦食品、有友食品等，长期提示优然牧业、现代牧业等乳制品企业机会 [5][66]

年报业绩与股价关系 - 年报显示公司利润高、营收涨但股价下跌的现象背后存在多重玄机，需要建立更立体的投资视角 [1] - 财报是上市公司与资本市场沟通的通用语言，核心价值在于降低信息不对称，查看财报是识别机会与风险的基础 [3] - 年报是唯一必须审计且包含完整年度数据和战略分析的报告，但仅依据业绩增长做决策容易忽略估值合理性与市场预期偏差 [4] 业绩与估值的关系 - 股价是业绩和估值共同作用的结果，可以理解为"业绩×估值"的乘积，业绩是支撑股价的地基，估值是推动股价波动的变速器 [7] - 市盈率(PE)反映了市场对公司盈利的预期以及投资者为获取每单位盈利所愿意支付的价格，例如股价20元、每股收益1元对应PE为20倍 [8] 预期差的影响 - 市场预期与实际业绩的心理落差会导致业绩披露增长但股价下跌，例如某制造业企业归母净利润仅微增不足1%，远低于市场预期的10%增速，导致股价跌停 [10] - 投资者不仅要关注业绩绝对值，更要对比市场预期与实际数据之间的差距 [11]

同时盘中看到涨幅榜的两个板块，一是旅游旅游，在周末的时候有多地放春假，因此旅游股在今天短期 表现活跃，旅游是小盘股，适合这种短期炒作，投资者注意短炒就可以了。二是有色，虽然它叫工业金 属或农业金属，但整体来看就是铜和合金，铜类整体的走势趋势上还是比较明显，因此我们在月初的时 候看好有色，还是保持继续跟踪看好就行了。 和讯投顾李国学：大盘分化严重，只可逢低不可追 涨 3月24日，大盘盘中走势不稳，但最终收红收涨。盘后，和讯投顾李国学分析表示，盘中的整体状态， 技术形态上仍然还是喇叭口状态，3350点下方的最低点3340点。 这个位置能否直接反弹起来？李国学表示，3月底的时候大家应该关注两大问题：第一个是季度末资金 面的问题。上周央行7天逆回购是净投放资金，今天是净回笼，因此要注意资金的变化。第二是年报季 可以说是有喜有忧，大盘股在最近一个阶段里有多家发布财报，对指数起到一定的稳定作用，比如今天 的银行、保险，另外，一些小盘股也有着一些戴瑁压力，因此市场分化比较严重。 指数层面，在3月底之前，今天虽然收了下影线的阳线，但是还是震荡的过程，只可逢低不可追涨，盯 的方向方面，一是有色继续盯住，除了黄金、有色、铜、铝等 ...