香港时间7月31日清晨，美联储公布维持联邦基金利率目标区间于4.25-4.5%。香港金管局回应指，美联 储决策符合市场预期，但其未来减息的幅度和步伐存在颇大的不确定性，而香港目前的利率环境因为各 种变数亦可能出现变化，市民在作出置业、投资或借贷决定时，需充分考虑港元息率上升的可能性，并 管理相关风险。 香港金管局表示，美联储维持息率不变的决定符合市场预期。然而，市场普遍认为美联储未来的减息步 伐仍然存在较大的不确定性，取决于美国通胀和就业数据的走势，其中关税措施以及财政政策等对经济 活动的影响尚有待观察。 香港方面，货币及金融市场保持有序运作。港元供应在5月初强劲资金流入后保持充裕，其后市场对港 元需求有所减少，套息交易令港汇走弱。6月底以来，港汇数度触发"弱方兑换保证"，而最近一次是在 今晨纽约交易时段触发。港元流动性逐渐缩减，港元拆息从低位温和上升，但仍显著低于美息。 目前港美息差对套息交易仍具吸引力，因此令港汇继续贴近7.85水平，但与此同时，近日股票相关的港 元资金需求较大，为港汇提供一定支持。往后需考虑港元资金供求变化，以及其他不确定因素包括美联 储货币政策和美息走向、股票投资市场气氛、外围金融市场 ...

香港金管局回应美联储议息决定，美联储维持息率不变的决定符合市场预期。目前港美息差对套息交易 仍具吸引力，因此令港汇继续贴近7.85水平，但与此同时，近日股票相关的港元资金需求甚殷，为港汇 提供一定支持。往后视乎港元资金供求变化，以及其他不确定因素包括美联储货币政策和美息走向、股 票投资市场气氛、外围金融市场及环球资金流向等，弱方兑换保证可能会再度被触发。届时金管局将按 照联汇制度买入港元沽出美元，银行体系总结余将相应下降，而港元拆息将会逐步上升。美国未来减息 的幅度和步伐存在颇大的不确定性，而香港目前的利率环境因为上述各种变数亦可能出现变化，市民在 作出置业、投资或借贷决定时，需充分考虑港元息率上升的可能性，并管理相关风险。香港金管局会继 续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。 ...

香港金管局在市场买入39.25亿港元，因港元汇价触及弱方兑换保证。 ...

公开市场操作 - 央行7月11日开展847亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，全额中标，当日净投放507亿元（因到期340亿元），当周累计净回笼2265亿元 [1] - 7月14日至18日当周将有4257亿元逆回购到期（每日1065/690/755/900/847亿元），另7月15日有1000亿元MLF到期 [1] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率微升2bp至1.34%，7天期利率下降超2bp至1.47% [3] - 美国隔夜融资担保利率报4.32%，显著高于国内水平 [3] 同业存单 - 全国及主要股份制银行1年期同业存单成交利率小幅上行至1.63%附近 [6] 利率债与国债期货 - 银行间主要利率债收益率涨跌分化 [8] - 国债期货主力合约多数下跌：30年期涨0.05%，10年期跌0.02%，5年期跌0.01%，2年期持平 [12] 政策动态 - 财政部要求国有商业保险公司调整考核指标，新增5年周期考核维度（原为3年），强化资产负债期限匹配管理 [13] - 香港金管局提示港美息差套利空间仍存，港汇或再触7.85弱方兑换保证，需警惕加息预期 [13] 全球宏观 - 美国拟8月1日起对加拿大加征35%关税，并计划发布对俄"重大声明" [15] - 日本央行推出政府债券"早间报价"以增强市场流动性 [16] - 英国5月GDP环比下滑0.1%，连续两月萎缩且低于预期 [16] 债券发行 - 财政部将招标300亿元91天贴现国债，国开行/农发行分别计划增发110亿/250亿金融债 [18] - 新城控股拟发10亿元ABS，天津临港投控拟发3年期美元绿债（指导价5.50%） [18]

港汇市场动态 - 港汇近日数度触发"弱方兑换保证"，香港金融管理局总裁余伟文表示联汇制度下强弱两端兑换保证有序运作 [1] - 流入港元的资金使银行体系港元总结余从约450亿港元急升至超过1700亿港元，港元流动性非常充裕 [1] - 银行间短期拆息显著拉低，与美元息差明显扩阔 [1] 港元资金供求变化 - 5至6月市场对港元资金保持较大需求，但6月底至7月初需求因素消减 [1] - 上市公司派息高峰期接近尾声，非本地公司将新股集资或发债所得港元资金回笼或投资，涉及港元兑换成其他货币 [1] - 半年结造成的短期港元资金需求告一段落 [1] 港美息差与套息交易 - 目前港美息差仍然甚阔，套息交易有利可图，港汇继续贴近7.85水平 [2] - 港元资金供求变化、美联储货币政策、美息走向、股票投资市场气氛、外围金融市场及环球资金流向等不确定因素可能再度触发"弱方兑换保证" [2] 联汇制度运作 - 联汇制度的主要政策目标是维持港元汇率稳定，并非针对利率 [2] - 近期港元汇率和利率变化反映了联汇制度的正常运作 [2]

港元市场动态 - 目前港美息差仍然甚阔，套息交易仍有利可图，港汇继续贴近7.85水平 [1] - "弱方兑换保证"可能再度被触发，幅度和时间受市场环境特别是资金供求影响 [1] - 影响因素包括美联储货币政策、美息走向、股票投资市场气氛、外围金融市场及环球资金流向 [1] - 当总结余下降至港元供求大致平衡水平时，港元拆息将向上趋近美息且对市场流动性变化更敏感 [1] - 市场应准备港息有机会上调 [1]

港元汇率触发弱方兑换保证 - 6月26日纽约交易时段港元触发联系汇率机制下7.85港元兑1美元的弱方兑换保证 香港金管局向市场沽出美元并买入94.2亿港元 [1] - 银行体系总结余将于6月27日减少至1641亿港元 上一次触发弱方兑换保证在2023年5月 [1] 港元汇率波动原因 - 5月初港元多次触发强方兑换保证 累计1294亿港元资金流入 市场资金充裕导致港息下调 港美息差扩大引发套息交易 [1] - 上市公司派息高峰期接近尾声 非本地公司将港元资金兑换回笼 半年结相关港元资金需求已完成 市场对港元需求减少 [1] 联系汇率制度运作 - 香港金管局总裁表示港元汇率波动属于联系汇率制度设计和正常操作的一部分 [1] - 5月3日港元曾在纽约交易时段触发7.75港元兑1美元的强方兑换保证 上一次触发强方兑换保证在2020年10月28日 [1] 香港货币政策目标 - 香港货币政策目标是维持港元汇价稳定 作为高度外向和开放的经济体 不设外汇管制 汇率稳定至关重要 [2] - 香港特区政府财政司司长负责制定货币政策目标及货币体制 采用货币发行局制度维持港元汇价稳定 目标汇率7.8港元兑1美元 [2] 兑换保证机制 - 香港金管局提供兑换保证 在7.75港元兑1美元的强方兑换保证水平卖出港元 在7.85港元兑1美元的弱方兑换保证水平买入港元 [2]

汇率动态 - 美元兑港元周五一度报7 85 [1] - 港元兑美元自2023年以来首次跌至交易区间的弱方兑换保证 [1]

港元兑美元汇率 - 港元兑美元盘中触及7.85的弱方兑换保证水平 [1] - 为逾两年来首次触及该水平 [1]

港元汇率波动与流动性变化 - 4月30日港元兑美元汇率触及7.75强方兑换保证，5月3日至6日香港金管局累计投放1294亿港元以维持汇率稳定 [1][2] - 港元流动性扩张导致HIBOR利率大幅下行，1个月期HIBOR从4月的3.65%骤降至0.67%，隔夜利率接近0% [2] - 港美利差（HIBOR-SOFR）走阔引发套息交易，推动港汇贬值至7.85弱方兑换保证 [1][2] 市场影响与历史对比 - 2017年以来港汇4次持续触及弱方保证，期间恒指和恒科指数均承压 [2] - 当前港美息差走阔主因本地流动性过剩，与历史上美联储加息周期导致的被动扩大不同 [2] - 短期金管局可能回笼流动性，HIBOR回升将收窄套利空间并缓解港元贬值压力 [2] 联系汇率制度机制 - 港元兑美元汇率双向浮动区间为7.75-7.85，触及任一界限均触发兑换保证机制以维持稳定性 [1][2]