全球央行资产配置与美债市场动态 - 2025年1月美债海外总持仓量达到9.4万亿美元，创历史新高[3] - 日本持仓增至1.2万亿美元，英国持仓逼近8880亿美元，挪威、加拿大也在增持[3] - 中国持仓降至6820亿美元，为2009年以来最低水平，且为连续第九个月减持[5] - 全球央行黄金净购买量连续两年创下历史新高，形成集体避险趋势[14] - 金砖国家扩容、本币结算协议增加、央行黄金储备持续攀升，形成去美元化集体行动[37] 美国财政与债务状况 - 2025年底美国国债总额突破38万亿美元，债务占GDP比例攀升至122%左右[18] - 2025财年联邦政府支付国债利息超过1.2万亿美元，已超过同期国防预算[18][20] - 10年期美债收益率在2月中旬跌破4.03%，一周内下跌超过20个基点，显示定价分歧[22] - 美国与印度国债利差扩大至263个基点，为四个月来最高点[24] 国际金融体系与美元信用变化 - 2022年俄乌冲突后，俄罗斯约3000亿美元外汇储备被冻结，动摇了国际金融体系底层逻辑[8][10] - 美元武器化导致各国重新审视资产配置，担忧主权资产安全，推动去美元化进程[12][16] - 人民币双边贸易直接结算网络正在扩展，涉及与沙特的石油结算、巴西的大宗商品及东盟的跨境支付[16] - 美元霸权的根基受到侵蚀，全球金融体系对美元和美债作为无风险资产的共识发生改变[39][43] 主要经济体角色与能力分析 - 日本政府债务超过GDP两倍，日元汇率长期承压，增持美债能力存疑[34] - 英国经历养老金危机，财政空间捉襟见肘，持续承接美债需求面临挑战[36] - 中国基于历史经验（如2008年金融海啸后增持美债却遭遇后续遏制）和风险管理，选择持续减持美债[28][30][32] - 新兴市场资金正在重新选择去处，美债不再是理所当然的选择[24]

宏观经济数据 - 美国2月帝国州制造业商业状况指数为7.1 较1月的7.7小幅下降 低于经济学家平均预期的10 [1] - 12月房屋开工数据将于明日公布 [1] - 上周首次申请失业救济人数预计为22.0万人 较前值22.7万人有所下降 [1] - 12月个人消费支出价格指数同比增幅预计为2.8% 与11月持平 [1] 美国国债市场 - 美国国债收益率在假期后变动不大 10年期国债收益率报4.037% 低于前一交易日的4.055% [1] - 2年期国债收益率从3.409%小幅升至3.416% [1] 美联储政策预期 - 根据芝商所数据 市场预计美联储在3月维持利率不变的可能性为90% [1]

中国减持美国国债的举措与背景 - 中国外汇管理机构在2026年初下发指导意见，要求银行根据市场波动调整资产配置，逐步降低美国国债比例 [2] - 减持行为并非突然，自2013年峰值1.3万亿美元开始持续减持，至新闻发布时已降至6826亿美元，创2008年9月以来最低水平 [2] - 减持资金转向增持黄金储备和采购关键物资，以实现风险分散 [2] - 银行在操作中避免大动作，主要通过到期不续和小额交易来保持市场平稳 [2] 减持行为的全球背景与美国债务状况 - 美国债务规模已超过38万亿美元，年利息支出高达1.2万亿美元，已超过其军费开支 [4] - 美国信用评级遭穆迪和惠誉下调，政治分歧与美联储政策摇摆加剧了债券市场波动，2025年美债曾多次出现单日大跌 [4] - 全球前八大美债持有者中，已有四家跟随减持趋势，印度和沙特在2025年下半年分别减持了200亿和150亿美元 [4] - 海外投资者持有的美债比例已降至31%，较2015年的峰值下降了20个百分点 [8] 减持资金的去向与资产多元化 - 减持美债所得资金大部分用于购买黄金，截至2026年1月末，中国黄金储备增至7419万盎司，实现连续15个月增长 [4] - 上海黄金交易所交易活跃，年进口黄金超过1200吨 [4] - 全球各国央行也在转向黄金，其黄金储备占比已超过美债，达到30% [12] - 中国美债占外汇储备的比例已降至15%以下 [4] 地缘政治动因与去美元化趋势 - 减持的根本原因之一在于美国将金融工具用于地缘政治，在2024至2025年间多次冻结他国资产，损害了美元的中立地位 [6] - 各国出于资产安全担忧，转向黄金和欧元等资产 [6] - 中国通过“一带一路”倡议建设人民币结算网络，2025年人民币跨境支付额增长了20% [6] - 全球范围内，美元在外汇储备中的份额已降至40%，为20年来的低点，美国国务卿承认半数国家不再视美元为首要储备货币 [12] 市场影响与连锁反应 - 中国的减持行动已对市场产生影响，导致美债价格小幅下滑、收益率上扬，美元指数短期承压 [2] - 若减持持续，可能推高美国利息支出，加深其债务危机 [14] - 全球债市出现抛售潮初现的迹象，美国与日本国债收益率齐升 [6] - 美联储在2026年1月会议中表示将监控海外动态，以确保市场流动性 [6] 美国的回应与中美经贸关系 - 美国财长斯科特·贝森特在2026年2月10日的论坛上谈及中美经贸关系，称双方关系稳健，竞争应公平，美国不寻求脱钩但强调降低风险 [6] - 贝森特指出中美经济深度绑定，中国年进口额超过4000亿美元，脱钩将损害美国制造业和消费者 [8] - 美国政策转向务实与可控博弈，一方面推动“友岸外包”将供应链转向越南、墨西哥等国，2025年对华平均关税达15%，电动车关税达100%；另一方面在半导体和制药等领域重建本土产能，2025年芯片法案投资500亿美元 [10] - 贝森特表示中美在气候和卫生领域的合作必不可少，并试图为高层磋商铺路，希望中国在贸易顺差和市场开放上予以回应，同时希望缓和美债减持速度 [6][10] 美国的经济压力与财长策略 - 美国面临经济压力，2025年GDP增长2.1%，财政赤字达1.8万亿美元，利息支出占预算的12%，挤压了其他开支 [12] - 2026年1月，美国国债拍卖利率创下新高 [12] - 贝森特推动债务上限法案以避免政府关门，其表态旨在稳定投资者信心，防止市场进一步混乱 [12] - 美国的“去风险”措施包括本土化关键矿产，例如2025年与澳大利亚签署锂矿协议，以减少对中国稀土的依赖 [12] 中国的替代策略与全球格局演变 - 中国通过向印尼、阿根廷等国提供美元贷款帮助其偿还债务，这些国家转而使用人民币进行贸易结算并逐步还款，此举间接帮助中国减持美债并推动人民币跨境使用 [4] - 除直接减持外，中国还通过亚投行融资等非传统渠道调整其美债仓位 [4] - 自2022年俄罗斯资产被冻结事件后，中国加速了资产多元化进程 [4] - 全球正在形成多元货币体系，美元作为硬通货的时代正在悄然落幕，中国通过布局提升主权储备安全，不再依赖美债支撑美元 [14]

核心观点 - 报告核心观点认为银行二级资本债和永续债的信用利差相对于同期限同等级中短期票据仍处于历史较高分位，未来仍有压缩空间，并基于此对2026年2月的信用债投资策略给出了具体建议[1][3][35] 2026年1月信用策略回顾 - 2026年1月，银行二级资本债和永续债收益率显著下行，3Y AAA-银行二级资本债、银行永续债、产业债收益率全月分别下行5.4BP、9.5BP、3.9BP[6] - 截至2026年1月30日，3Y AAA-银行二级资本债、银行永续债、产业债相对于同期限同等级中短票的超额利差分别为6.1BP、6.6BP、11.0BP，分别处于2025年初以来的92%、79%、44%历史分位；3Y AA+城投债超额利差为-1.1BP，处于55%分位[1][3][6] - 2026年1月信用债收益率流畅下行，3Y AA+中短票到期收益率全月下行9BP，月末收于1.91%[3][11] - 收益率下行的催化因素包括：1）基本面方面，企业融资需求有限，信贷投放平稳，1月制造业PMI为49.3%，低于荣枯线[3][11]；2）资金面维持宽松，1月央行净投放6678亿元，DR007全月均值1.51%[3][14]；3）机构配置需求强劲，基金1月净买入信用债1193亿元，其中1-3Y期限买入634亿元，3-5Y买入289亿元，同时摊余成本法定开债基开放带来约1171亿元配置资金[3][14] - 从策略表现看，2026年1月各类策略收益排序为：拉久期 > 哑铃型 > 3Y子弹型 > 短端下沉[3][15] - 以城投债为例，拉久期、哑铃型、3Y子弹型、短端下沉策略收益分别为0.65%、0.42%、0.25%、0.19%[3][15] - 不同券种的拉久期策略收益分别为：产业债0.85%、银行永续债0.82%、银行二级资本债0.76%、城投债0.65%[3][15] - 短端下沉策略方面，不同券种录得0.16%至0.19%的收益，从历史分位数看，后续空间排序为：产业债 > 银行二级资本债 = 城投债 > 银行永续债[16][17] - 拉久期策略方面，产业债收益领先，但从历史分位数看，长端品种性价比排序为：银行永续债 > 银行二级资本债 > 城投债 > 产业债[18] 历年2月信用策略回顾及2026年2月展望 - 回顾2022至2025年每年2月表现：在债市调整行情中（如2022年2月、2025年2月），短端下沉策略相对抗跌；在利率下行环境中（如2023年2月、2024年2月），拉久期和哑铃型策略能获得显著超额收益[21][24] - 例如，2023年2月不同品种拉久期策略收益在1.05%至2.08%之间，哑铃型策略收益在0.47%至0.93%之间；2024年2月拉久期策略收益在0.98%至1.43%之间，哑铃型策略收益在0.47%至1.00%之间[21][24] - 具体历年行情：2022年2月受信贷超预期及海外加息影响，债市调整；2023年2月理财规模边际回升支撑配置，信用债收益率曲线呈现分化；2024年2月资金面宽松及降息预期推动收益率全线下行；2025年2月资金面紧张及基本面弱修复导致收益率上行[25][26][27][28] - 对于2026年2月，报告预计资金利率将保持低位低波动，因2月上旬央行通过3个月买断式逆回购操作净投放1000亿元[3][35] - 报告预计2026年第一季度长债收益率可能再度下行5-10BP，主要因贵金属价格波动和A股震荡导致风险偏好下降[3][35] - 在长债利率下行预期下，信用债利差压降行情仍可期待[3][35] 投资建议 - 从信用利差压降的空间和标的性价比来看，推荐顺序为：银行二级资本债 > 银行永续债 > 城投债 > 产业债[1][35] - 该判断基于截至2026年1月30日的数据，银行二永债的超额利差分位数仍处高位，显示利差压缩潜力更大[1][35]

货币政策立场与效果 - 中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注政策传导效果，根据形势把握好实施的力度和节奏，以推动扩大内需、稳定预期、激发市场活力 [4] - 2020年以来，人民银行已累计降准12次，累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下降115个和130个基点 [2] - 5月7日宣布的一揽子共10项货币政策措施已在一个月内全部落地实施，对提振市场信心、稳定预期发挥了积极作用 [5] 上半年金融统计数据 - 2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元 [1] - 2025年上半年人民币贷款增加12.92万亿元，人民币存款增加17.94万亿元 [1] - 2025年1-6月新发放企业贷款加权平均利率约为3.3%，比去年同期低约45个基点；新发放个人住房贷款利率约3.1%，比上年同期低约60个基点 [3] 债券市场运行情况 - 2025年上半年，中国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%；债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的比重为38.6% [7] - 上半年政府债券发行13.3万亿元，公司信用类债券发行7.3万亿元，金融债券发行6万亿元 [7] - 2025年6月，公司信用类债券平均发行利率2.08%，较去年同期下降32个基点 [7] 金融支持重点领域（“五篇大文章”） - 5月末，金融“五篇大文章”贷款余额103.3万亿元，同比增长14% [6] - 科技贷款余额43.3万亿元，同比增长12%；绿色、普惠、养老、数字贷款同比分别增长27.4%、11.2%、38%和9.5% [6] - 结构性货币政策工具将继续坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”的原则，在支持金融“五篇大文章”的基础上，突出支持科技创新、提振消费等主线 [14] 科技创新债券与相关工具 - 自5月推出债券市场科技板至6月30日，已有288家主体发行科技创新债券约6000亿元，其中银行间市场发行超过4000亿元 [12] - 截至6月30日，银行间市场总共有27家股权投资机构发行科技创新债券153.5亿元，其中有5家民营股权投资机构获得了科技创新债券风险分担工具的增进，发行利率处于1.85%至2.69%的较低水平 [13] 消费与养老金融支持 - 人民银行专门设立了5000亿元服务消费与养老再贷款，引导金融机构精准支持住宿、餐饮、文旅、体育、教育、养老等服务领域加大高质量供给 [9] - 提振消费是2025年经济工作首要的重点任务，此举旨在推动形成“需求牵引供给、供给创造需求”的良性循环 [9] 汇率政策与外部环境 - 中国人民银行表示人民币汇率在双向波动中保持基本稳定具有坚实基础，不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导 [10][11] - 市场普遍预期美联储下半年重启降息，主要发达经济体处于降息周期，中美货币政策周期的错位将得到改善，中美利差趋于收窄 [11] 风险监测与机构行为 - 中小银行的债券投资需要保持合理的“度”，把握好投资收益和风险承担的平衡，对于个别债券投资较为激进的金融机构，应关注其面临的利率和信用风险 [8] - 人民银行将持续加强市场监测，及时将监测到的高风险机构的信息共享给金融机构监管部门 [8]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月6日通过逆回购操作净回笼资金1460亿元，当日开展315亿元7天期逆回购（利率1.40%）和3000亿元14天期逆回购，同时有4775亿元逆回购到期 [1] - 为呵护春节资金面，央行连续两日进行14天期逆回购操作，累计金额达6000亿元 [1] - 银行间市场资金面宽松，DR001加权平均利率下降超过4个基点至1.27%附近，隔夜资金供给充足 [3] 利率与收益率表现 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交收益率在1.590%附近 [7] - 银行间主要利率债收益率多数下跌 [9] - 国债期货各期限主力合约均上涨，其中30年期主力合约涨幅最大，为0.42% [14] 宏观经济数据 - 2026年1月亚洲制造业PMI为51%，较上月微降0.1个百分点，连续9个月位于50%荣枯线以上，显示亚洲制造业持续稳定扩张 [12] - 1月全球制造业PMI为51%，较上月上升1.5个百分点 [12] 政府债券发行计划 - 财政部计划于2月11日在香港招标发行总额140亿元人民币国债，期限涵盖2年、3年、5年、10年和30年 [13] 全球央行政策 - 欧洲央行维持基准利率不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息，市场预期货币政策将在一段时间内保持稳定 [14] 信用风险事件 - 花样年间接控股股东的境外债务重组计划会议定于2026年2月召开 [15] - 福建阳光集团新增1起失信被执行信息，其子公司新增9起重要开庭信息 [15] - 红豆集团所持红豆股份的8.60323亿股被司法冻结，占红豆股份总股本的37.55% [15] - “20中南建设MTN002”持有人会议拟将债券本金兑付再次展期6个月 [15]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月4日开展750亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，由于当日有3775亿元逆回购到期，单日净回笼资金3025亿元 [3] - 银行间市场资金面稳定宽松，DR001加权平均利率微升至1.32%附近，匿名点击系统隔夜报价维持在1.3%，非银机构以信用债抵押融入隔夜的报价约为1.5% [5] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率为1.60%，与上一交易日持平 [7] 利率债与国债期货 - 国债期货市场主要合约普遍下跌，其中30年期主力合约跌幅最大，为0.23%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02% [14] 政策与监管动态 - 中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，要求加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务，落实结构性货币政策工具增量政策，并大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [15] - 会议同时强调继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持地方政府持续推进融资平台市场化转型 [15] - 香港财经事务及库务局局长表示，香港已成为亚洲区的国际债券发行枢纽，截至2025年12月底，境外机构通过债券通等渠道持有内地债券总规模超过34000亿元人民币，债券通北向通2025年日均成交量约390亿元人民币 [16] 全球宏观经济 - 英国国家经济社会研究院将2026年英国经济增长预期从1.2%上调至1.4%，并预计英国央行今年将两次下调关键利率至3.25%的“中性”水平 [18] 债券发行与市场事件 - 国家开发银行计划于2月5日招标增发不超过330亿元四期金融债，并在上海清算所招标增发不超过90亿元两期固息债 [20] - 韩国正考虑为养老基金发行美元债券 [20] 信用风险事件 - 近期有多家发债主体出现负面事件，包括深圳华侨城股份有限公司、内蒙古欧晶科技股份有限公司、华侨城集团有限公司、当代节能置业股份有限公司、济南建工集团有限公司、扬州建工控股集团有限公司、湖北十堰农村商业银行股份有限公司、吉林九台农村商业银行股份有限公司、上海盒龙实业发展(集团)有限公司、万科企业股份有限公司的相关债券出现隐含评级下调、被列入评级观察或逾期等情况 [21] - 本月出现多起城投非标资产风险事件，涉及产品类型包括债权计划、信托计划、私募基金等，风险类型包括违约和风险提示，涉及机构包括平安、中山招商、五矿信托等 [22]

公开市场操作与资金面 - 央行于1月8日开展99亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日无逆回购到期，实现单日净投放99亿元 [1] - 银行间市场资金面平稳偏松，DR001加权平均利率小幅上升至1.27%附近，质押利率债和存单的隔夜成交价在1.40%-1.45%附近，质押信用债隔夜成交价则多在1.50%以上 [3] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率为1.62%，较上一交易日下行1个基点 [5] 利率债与国债期货表现 - 银行间主要利率债收益率普遍下行 [7] - 国债期货各主力合约全线上涨，其中30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02% [9] 国内政策与行业动态 - 商务部表示将支持香港与海南自贸港优势互补、协同发展，共同服务国家高水平对外开放大局 [10] - 工信部等部门召开动力和储能电池行业座谈会，指出行业存在盲目建设与低价竞争等非理性行为，将强化市场监管、价格执法及产品质量检查 [10] - 贵州省人民政府印发政策，统筹省级财政专项资金、地方政府专项债券等，支持县域开发区产业配套基础设施项目建设 [10] 全球宏观与债券市场要闻 - 美国总统特朗普表示，美国可能对委内瑞拉进行数年监督，并称委内瑞拉已同意将其石油销售收入仅用于购买美国制造的商品 [12] - 澳洲联储副主席称近期降息的可能性“非常低”，此前的降息可能是本轮周期最后一次 [12] - 2026年开年全球债券发行火热，融资额达2600亿美元，创下纪录 [13] - 近30年来首次，黄金可能已超越美债成为全球头号储备资产 [13] - 40年期日本国债收益率创下历史新高 [12] 公司及债券具体事件 - 万科拟就两笔合计57亿元的债券再次召开持有人会议，审议展期相关事项 [12] - 京东据悉考虑首次发行点心债券，计划募集100亿元人民币 [12] - 一周内发生多起债券负面事件，涉及新希望力新实业、郑州中瑞实业、贵阳铁路建设投资等多家发债主体，事件类型包括主体或债项评级下调、推迟评级及被列入评级观察等 [13] - 本月城投非标资产风险事件频发，自2025年12月初至2026年1月6日，共披露12起风险事件，涉及信托计划、债权计划、私募基金等多种类型，风险类型包括违约及风险提示 [14]

文章核心观点 - 美国经济在2020-2025年经历了一个由债务扩张和生产力提升共同驱动的完整周期 展望2026年 经济增长将再次依赖政府债务和民间AI投资债务驱动 美联储可能通过“小型量宽”和降息为经济提供流动性支持 这种环境可能带来美元贬值、商品通胀和周期回升 美股估值大幅提升有困难 但企业盈利增长仍有保证 [1][6][14][15] 一个完整货币周期：美国五年的债务驱动型经济增长 - 美债余额在2019年底至2025年的六年疫情周期中 从约17万亿美元飙升至32万亿美元 接近翻倍 [1] - 美国经济整体宏观负债率在疫情前常年稳定在251%-252%左右 到2025年年中升至257% 结构性高于疫情前 [1] - 截至2025年第三季度 美国货币供应M2与GDP的比值（即“GDP含币量”）仍高于历史趋势值 [1] - 疫情和AI技术将美国非农企业每小时产量指数从疫情前的105拉高至2025年年中的116 生产力提升斜率超过历史趋势 [1] - 过去几年美国经济增长是债务扩张驱动与生产力线上化/AI化共同作用的结果 但负债率上升和GDP含币量偏高 表明债务驱动经济增长的效率似乎在变差 [6] 2026年：“财政化”美联储 二次通胀前的“甜蜜期” - 2025年12月中旬开始 美联储因银行体系流动性紧张 通过购买短债和正回购工具释放短期流动性 [7] - 2025年美国财政部在美债市场净发行约2万亿美元 对应约1.6万亿美元的财政赤字及约3000亿美元的TGA补充额 [9] - 2026年是特朗普《美丽大法案》实施第一年 市场普遍预期财政赤字基本在2万亿美元上下 由于TGA余额已在目标线8500亿美元上方 重建需求基本没有 对应美债净融资需求至少2万亿美元 [9] - 长债利率在4%以上居高不下 只有短债相对锚定美联储设定的基准利率 [11] - 2026年长债市场新增了AI资本开支带来的债务融资需求 叠加短债利率更优惠 财政部的2万亿净融资需求在结构上非常依赖短债或类短债流动性工具 [14] - 美联储在2026年可能持续通过购买短债、使用回购工具等“小型量宽”方式 为美债融资提供流动性兜底 [14] - 利率方面 美联储自2025年9月开始连续三次降息后 联邦基金利率回落到3.5%-3.75%区间 2026年可能再降息50-75个基点 使基准利率回落到3%上下 为AI和制造业重建提供相对便宜的资金 [14] - 2026年美国经济将再次回到资产负债表驱动（政府债务+民间AI投资债务）拉动经济增长的模式 这种组合在前半段对应贬值的美元、通胀的商品和周期的回升 [15] - 由于不再是无限量宽式放水 2026年美股估值大幅提升有困难 但企业每股收益增长仍有保证 [15]

公开市场操作与资金面 - 央行于1月5日开展135亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，由于当日有4823亿元逆回购到期，实现单日净回笼4688亿元 [1] - 银行间市场资金面整体宽松，DR001加权平均利率上行超2个基点至1.26%，匿名点击系统上隔夜报价在1.25%附近，供给超千亿，非银机构以信用债抵押的隔夜融资报价在1.42%-1.43%附近 [3] - 交易员认为隔夜利率低位符合开年季节性规律，但税期和信贷投放节奏可能很快带来收敛压力，海外方面，美国隔夜融资担保利率为3.87% [3][4] 债券市场表现 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较上日小幅下行 [7] - 国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03% [12] - 日本10年期国债收益率上行5个基点至2.12%，为1999年以来新高 [18] 政策与要闻 - 国家发改委统筹安排超长期特别国债、中央预算内投资等资金超1000亿元，支持长江大保护项目建设 [13] - 商务部等9部门发布《关于实施绿色消费推进行动的通知》，从7方面提出20条举措，包括支持购买新能源汽车、绿色智能家电等 [13] - 2026年地方政府发债拉开序幕，山东省率先发行723.81亿元 [13] - 银行间交易商协会发布通知，提示做好债券交易记录保存工作，并将加大对相关违规行为的惩戒力度 [13] - 广东支持符合条件的外资银行参与国债期货交易试点 [18] 全球央行动态 - 日本央行行长植田和男表示，如果工资、增长和通胀继续符合预期，央行将继续加息，日本央行将于1月22日至23日召开会议并更新经济预测 [15] - 泰国央行货币政策委员会会议纪要显示，货币政策应保持宽松以支持经济复苏，鉴于经济放缓和风险加剧，委员会评估认为货币政策可进一步宽松，预计2025年泰国经济将增长2.2% [15] 债券发行与事件 - 财政部将于1月6日招标发行300亿元28天期和300亿元63天期贴现国债，并于1月9日招标续发3550亿元两期记账式附息国债 [17] - 一周债券负面事件涉及多家主体，包括潍坊渤海水产、辽宁东港农商行、抚顺银行、融信(福建)投资、花样年集团等，事件类别涵盖评级下调、推迟评级、被列入评级观察、展期及违约等 [18] - 本月城投非标资产风险事件涉及多起信托计划、债权计划及私募基金的非标资产违约或风险提示 [19] - 委内瑞拉违约债券受到乐观投资者关注，押注新政府重组债务 [18]